文|融中財(cái)經(jīng)  梔子

2022年，無(wú)人駕駛“超速”發(fā)展，成為創(chuàng)投圈在“募投雙熄火”情況下熱門賽道之一。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自2022年以來(lái)，無(wú)人駕駛相關(guān)企業(yè)發(fā)生超過(guò)90筆融資事件，其中億元及以上大額融資近20筆，融資總額超過(guò)530億，身后更是出現(xiàn)了包括君聯(lián)資本、啟明創(chuàng)投、凱輝基金、聯(lián)想創(chuàng)投、小米集團(tuán)、廣汽資本、BAI資本等一眾知名VC/PE機(jī)構(gòu)。

如果我們把2016-2018年作為自動(dòng)駕駛的第一波熱潮，那么從2022年，自動(dòng)駕駛已然進(jìn)入了第二波投資熱。

前不久，一家無(wú)人環(huán)衛(wèi)公司“云創(chuàng)智行”宣布完成融資，由BV百度風(fēng)投獨(dú)家投資Pre-A+輪，加速推進(jìn)無(wú)人駕駛清掃車在環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展和場(chǎng)景應(yīng)用。這家公司成立不足兩年，而在此前，已經(jīng)獲得蔚來(lái)資本領(lǐng)投的Pre-A輪及哲方資本天使輪。4個(gè)月內(nèi)完成2次融資。

巴菲特有一個(gè)投資理念：判斷一家公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值，要看它所處的賽道。

機(jī)器人、自動(dòng)駕駛、元宇宙算是今年最火的三大投資主題，也符合科技投資的大邏輯。在政策、技術(shù)發(fā)展、社會(huì)需求等多維度因素的推動(dòng)下，無(wú)人駕駛汽車的應(yīng)用更加廣泛， 使自動(dòng)駕駛的服務(wù)需求持續(xù)增長(zhǎng)。而對(duì)于環(huán)保，在“碳達(dá)峰、碳中和”大時(shí)代下，VC投資也已進(jìn)入2.0時(shí)代。在海外布局已形成規(guī)模；在中國(guó)，一切才剛剛開(kāi)始。

百度風(fēng)投劉水在投資云創(chuàng)智行時(shí)就表示，目前市場(chǎng)中同時(shí)具備“環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)+自動(dòng)駕駛”基因的團(tuán)隊(duì)極為罕見(jiàn)，云創(chuàng)智行從成立之初瞄準(zhǔn)的就是無(wú)人環(huán)衛(wèi)的量產(chǎn)規(guī)?；涞兀ㄟ^(guò)與百度自動(dòng)駕駛生態(tài)的結(jié)合，可以快速推進(jìn)無(wú)人環(huán)衛(wèi)產(chǎn)品落地及規(guī)模化應(yīng)用，解決千億環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)存在的用工難問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)環(huán)衛(wèi)產(chǎn)業(yè)的智能化升級(jí)。

不過(guò)，受限于環(huán)保產(chǎn)業(yè)對(duì)資金、資源以及專業(yè)技術(shù)的強(qiáng)需求，普通機(jī)構(gòu)實(shí)則難以入局。從目前市場(chǎng)來(lái)看，有深創(chuàng)投、淡馬錫、中金資本等市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)，以及實(shí)業(yè)類投資主體比亞迪、中航泰達(dá)、韶鋼松山和法爾勝等。

除此之外，近些年，物業(yè)企業(yè)也紛紛開(kāi)拓墻外市場(chǎng)、“跨界”環(huán)衛(wèi)，幾乎成為市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)的有力競(jìng)爭(zhēng)者，萬(wàn)科、碧桂園、保利等頭部物企紛紛入局，僅2022年以來(lái)就有一批物業(yè)大軍盯上了環(huán)保這塊“蛋糕”。

01、無(wú)人駕駛，有人歡喜有人愁

隨著汽車智能化與電動(dòng)化的不斷升級(jí)，無(wú)人駕駛汽車成為汽車行業(yè)發(fā)展的新趨勢(shì)。在政策和社會(huì)需求等多維度因素的推動(dòng)下，自動(dòng)駕駛的服務(wù)需求持續(xù)增長(zhǎng)。艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2022年無(wú)人駕駛汽車市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)100.4億元，預(yù)計(jì)2025年前后將迎來(lái)規(guī)模性產(chǎn)業(yè)化契機(jī)。

此前，在國(guó)科嘉和2022年度合伙人大會(huì)上，國(guó)科嘉和董事長(zhǎng)王戈就指出，從智能網(wǎng)聯(lián)到動(dòng)力電池，智能駕駛、電驅(qū)、無(wú)人駕駛、智能座艙、底盤、電控、電器，前裝后裝等等，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈規(guī)模非常龐大，真正有所突破的正是在智能駕駛和智能座艙。

“作為投資人，要更加關(guān)注無(wú)人駕駛限制條件和封閉場(chǎng)景部分，比如無(wú)人礦山、無(wú)人卡口、機(jī)場(chǎng)、碼頭、貨運(yùn)、植物園等場(chǎng)景可以優(yōu)先落地。另外，底層技術(shù)要更關(guān)注汽車動(dòng)力芯片。”

資本逐利。2022年，在很多行業(yè)資金短缺的時(shí)候，無(wú)人駕駛領(lǐng)域內(nèi)，奕行智能、deeoway、同馭汽車、葦度科技，一些造車新勢(shì)力紛紛吸引數(shù)億元投資！

從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，自動(dòng)駕駛投資的頂級(jí)賽道是高算力芯片，這基本在國(guó)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)公司中已經(jīng)形成了寡頭壟斷格局。外部競(jìng)爭(zhēng)者需要2年以上時(shí)間才能從芯片設(shè)計(jì)走到量產(chǎn)階段。

除芯片以外，自動(dòng)駕駛算法與激光雷達(dá)亦為高增長(zhǎng)的投資賽道。算法統(tǒng)領(lǐng)著汽車芯片、雷達(dá)、高精地圖，是整個(gè)汽車的指揮官。激光雷達(dá)是汽車的眼睛，感知外部環(huán)境的變化。但目前國(guó)內(nèi)自動(dòng)駕駛的競(jìng)爭(zhēng)格局中，算法與激光雷達(dá)已處于紅海，越來(lái)越多獨(dú)角獸的誕生也意味著想從中脫穎而出會(huì)越來(lái)越困難。

不過(guò)，值得注意的是，包括自動(dòng)駕駛卡車開(kāi)發(fā)商Embark、激光雷達(dá)技術(shù)公司Velodyne Lidar等公司在內(nèi)的多家自動(dòng)駕駛初創(chuàng)公司上市后，平均跌幅超過(guò)80%，有些甚至跌幅超95%。在國(guó)內(nèi)，全球“自動(dòng)駕駛第一股”圖森未來(lái)今年市值已跌去九成， Mobileye上市估值從500億美元縮水至不足200億美元。

傳導(dǎo)至一級(jí)市場(chǎng)，無(wú)人駕駛、自動(dòng)駕駛相關(guān)企業(yè)估值，也有大幅跳水，這也是為何許多企業(yè)出現(xiàn)多輪融資。隨著自動(dòng)駕駛行業(yè)進(jìn)入新階段，市場(chǎng)對(duì)量產(chǎn)交付能力的考驗(yàn)越來(lái)越嚴(yán)格，但在收入無(wú)法覆蓋投入的狀態(tài)下，即使企業(yè)IPO也很難為行業(yè)帶來(lái)多少有效經(jīng)驗(yàn)。

國(guó)科嘉和王戈告訴記者，“中國(guó)市場(chǎng)非常有意思，二級(jí)市場(chǎng)只要估值一往上，馬上帶動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)起來(lái)，傳導(dǎo)的速度幾乎是按天來(lái)算。但二級(jí)市場(chǎng)崩盤以后，特別是有40%科創(chuàng)板公司一二級(jí)市場(chǎng)估值倒掛，等二級(jí)市場(chǎng)泡沫下來(lái)以后能夠傳遞到一級(jí)市場(chǎng)，才能讓價(jià)格更加估值合理?！?/p>

02、環(huán)保產(chǎn)業(yè)，中國(guó)VC“心力不足”

當(dāng)下，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)新能源投資的確定性已是“共識(shí)”。在旺盛的市場(chǎng)需求與資本熱捧下，新能源賽道的“吸金”能力愈發(fā)強(qiáng)勁，新能源板塊企業(yè)業(yè)績(jī)與股價(jià)不斷攀升，巨大的發(fā)展?jié)摿ξ姸嗤顿Y者紛紛搶占布局先機(jī)。

數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月，VC/PE參與的新能源領(lǐng)域投資多達(dá)160筆，新能源車汽車、電池、材料、回收及儲(chǔ)能技術(shù)占據(jù)比例較大，多家企業(yè)融資超過(guò)億元。

同樣的，中國(guó)環(huán)保離不開(kāi)ESG市場(chǎng)的發(fā)展，且與中國(guó)綠色金融市場(chǎng)發(fā)展密不可分?；仡櫲闑SG投資及綠色金融政策，截至2022年11月，已有《上市公司ESG報(bào)告編制技術(shù)導(dǎo)則》、《企業(yè)ESG評(píng)價(jià)指南》、《企業(yè)ESG披露指南》、《企業(yè)ESG信息披露通則》、《企業(yè)ESG評(píng)價(jià)通則》、《企業(yè)ESG評(píng)價(jià)規(guī)范》等六項(xiàng)團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)。

2022年1月，在資本市場(chǎng)，上交所和深交所分別更新了《上市規(guī)則》，首次納入了企業(yè)社會(huì)責(zé)任相關(guān)內(nèi)容，包括在公司治理中納入社會(huì)責(zé)任、要求按規(guī)定披露企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任情況、損害公共利益可能會(huì)被強(qiáng)制退市三個(gè)方面。甚至港交所也在計(jì)劃加強(qiáng)氣候相關(guān)信息披露，預(yù)計(jì)相關(guān)行業(yè)須在2025年或之前按照氣候相關(guān)財(cái)務(wù)披露工作小組（TCFD）的建議作出披露。

有投資人告訴記者，“前幾年國(guó)家重點(diǎn)扶持新能源車產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)了整個(gè)上中下游產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展，雙碳產(chǎn)業(yè)其實(shí)同樣適用這樣的增長(zhǎng)邏輯。當(dāng)前，全球各國(guó)一致認(rèn)可控制碳排的重要性，相比其他國(guó)家，我國(guó)在2030雙碳目標(biāo)和政策推動(dòng)下，各個(gè)行業(yè)降低雙碳排放的需求明顯增多，并且變得尤為迫切，急需更具綠色環(huán)保的技術(shù)進(jìn)行升級(jí)和迭代，因此投資機(jī)會(huì)非常多?！?/p>

從產(chǎn)業(yè)鏈條來(lái)看，環(huán)保產(chǎn)業(yè)上游主要是包括鋼鐵、化工、電力、電子、有色金屬在內(nèi)的原材料供應(yīng)商，其價(jià)格波動(dòng)直接影響環(huán)保行業(yè)的成本，進(jìn)而對(duì)細(xì)分行業(yè)的利潤(rùn)產(chǎn)生影響。下游主要包括市政以及水污染防治、大氣污染防治、固廢處理、土壤修復(fù)、噪聲與振動(dòng)控制和環(huán)境檢測(cè)等行業(yè)。其需求變化在很大程度上取決于產(chǎn)業(yè)政策。

十多年前，美國(guó)曾經(jīng)刮起“清潔科技”高潮，企業(yè)野心勃勃，政府大力支持，但最終以失敗告終。而今天，海外布局已形成規(guī)模，在國(guó)內(nèi)“碳達(dá)峰、碳中和”的時(shí)代大背景下，一切才剛剛開(kāi)始，資本們已經(jīng)在躍躍欲試。不過(guò)，環(huán)保投資，對(duì)于VC/PE的限制壁壘，相對(duì)其他行業(yè)更高，這也導(dǎo)致很多投資人望而卻步，不敢向前。

根據(jù) IT 桔子數(shù)據(jù)，2015-2021 年，中國(guó)環(huán)保行業(yè)投融資金額呈波動(dòng)遞減趨勢(shì)，投融資事件數(shù)量逐年下降。其中，2016-2020 年中國(guó)環(huán)保行業(yè)投融資事件數(shù)量呈逐年遞增趨勢(shì)，說(shuō)明環(huán)保行業(yè)單筆投資事件金額逐步擴(kuò)大，行業(yè)投資規(guī)模逐漸增大。2021年投融資金額由 2020年的89.06 億元降至48.90 億元，同比下降 45.09%，呈“斷崖式”下跌。2022 年，環(huán)保行業(yè)投融資熱情持續(xù)低迷。截至 2022 年 11 月 21 日，行業(yè)共發(fā)生投融資事件38 件，累計(jì)投融資額達(dá)31.28億元。

就單筆融資而言，2021 為7億元左右，2022 年前11月環(huán)保行業(yè)單筆融資金額未超過(guò)5億人民幣。從投資輪次看，主要聚集于B輪以前，C 輪后的融資寥寥無(wú)幾。整體來(lái)看，我國(guó)環(huán)保行業(yè)投融資仍處于早期階段。

03、物企躍躍欲試，爭(zhēng)先布局

相當(dāng)于VC/PE的“看得到摸不到”，對(duì)于環(huán)保，萬(wàn)科、碧桂園、保利等頭部物企確實(shí)紛紛入局，熱火朝天在玩“跨界”，幾乎成為市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)的有力競(jìng)爭(zhēng)者，僅2022年以來(lái)有一批物業(yè)大軍盯上了環(huán)保這塊“蛋糕”。

10月，重慶地區(qū)知名上市公司，新大正在公告中明確，變更實(shí)施主體的“市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)拓展”項(xiàng)目，建設(shè)主要內(nèi)容為根據(jù)市政環(huán)衛(wèi)項(xiàng)目的基礎(chǔ)設(shè)施情況。

值得注意的是，新大正表示，將部分募集資金轉(zhuǎn)而投入一家環(huán)衛(wèi)公司——四川和翔環(huán)?？萍加邢薰荆醋髌淝腥氕h(huán)衛(wèi)賽道的信號(hào)。和翔環(huán)保成立于2006年，主要從事市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋四川、云南、貴州等區(qū)域。其現(xiàn)有在管項(xiàng)目11個(gè)。

新大正表示，公司看好市政環(huán)衛(wèi)領(lǐng)域前景，且有明確意向涉足該領(lǐng)域。但規(guī)?；氖姓h(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目需要大量資金及專業(yè)設(shè)備的投入，因而公司并未盲目冒進(jìn)，。截至9月，“市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)拓展”募投項(xiàng)目尚未實(shí)施。

其實(shí)，物業(yè)企業(yè)下場(chǎng)進(jìn)入環(huán)衛(wèi)行業(yè)，無(wú)疑擁有更大的平臺(tái)與更高眼界，也可以將物業(yè)管理的思路應(yīng)用于城市服務(wù)。而其背后的這些房企對(duì)于綠色低碳建筑的探索也是由來(lái)已久，如碧桂園、萬(wàn)科、招商、朗詩(shī)、當(dāng)代、遠(yuǎn)洋等企業(yè)從建筑材料、建筑技術(shù)、建筑體系、物業(yè)服務(wù)運(yùn)營(yíng)體系等多維度進(jìn)行升級(jí)，進(jìn)行“綠色減碳”行動(dòng)。

說(shuō)回環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)，因?yàn)槌鞘蟹?wù)的巨大潛在市場(chǎng)，近幾年新成立和跨界的新晉環(huán)衛(wèi)公司不計(jì)其數(shù)。以往這些都由國(guó)家部門單位直接管理，但近年隨著業(yè)務(wù)的逐步市場(chǎng)化，吸引了大量企業(yè)和資本跨界進(jìn)入環(huán)衛(wèi)行業(yè)，尤其是物業(yè)企業(yè)，如保利、碧桂園等。這些企業(yè)地產(chǎn)、物業(yè)業(yè)務(wù)遍布各地，域外擴(kuò)張能力強(qiáng)，且擁有雄厚的資金能力及城市開(kāi)發(fā)協(xié)同效應(yīng)，屬于實(shí)力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

“相對(duì)而言，VC和初創(chuàng)企業(yè)，主打的多為數(shù)字化、智能化、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)概念，也讓環(huán)衛(wèi)行業(yè)從藍(lán)海進(jìn)入到紅海?！眲⑷A平表示，“傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)公司都在尋求以機(jī)器代替人工，通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，將工藝功法與作業(yè)裝備不斷創(chuàng)新，提升一線作業(yè)的機(jī)械化率的同時(shí)，提高作業(yè)質(zhì)量?！?/p>

“不過(guò)，雖然有很多外來(lái)者跨行進(jìn)入環(huán)衛(wèi)行業(yè)，但基本以環(huán)衛(wèi)服務(wù)居多，環(huán)衛(wèi)裝備制造的門檻，不容易跨過(guò)，這也算是傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)公司的一大重要優(yōu)勢(shì)?！眲⑷A平對(duì)記者強(qiáng)調(diào)。

無(wú)疑，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是這個(gè)時(shí)代給予投資人和創(chuàng)業(yè)者的機(jī)會(huì)，但目前環(huán)衛(wèi)行業(yè)的數(shù)字化率普遍較低也是事實(shí)。除了傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)公司以外，大量的國(guó)有，物業(yè)，工業(yè)制造等企業(yè)也正跨界而來(lái)，這無(wú)疑為這個(gè)行業(yè)注入了更多新鮮血液，同時(shí)也帶來(lái)了更大競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度。換句話說(shuō)，機(jī)會(huì)是留給有準(zhǔn)備的人。想要分的一杯羹的VC和PE，還是有機(jī)會(huì)的。