文|財(cái)健道  李晨

自12月7日“新十條”發(fā)布以來，新冠藥物股出現(xiàn)了“過山車”式的波動(dòng)。

12月7日-12月12日，四個(gè)交易日內(nèi)，新冠藥物股漲幅達(dá)10.72%。12月13日-12月14日則急轉(zhuǎn)直下，出現(xiàn)了“兩連陰”，兩日下跌3.14%。12月15日-12月16日，在向上拉升4.70%后，12月19日又大跌6.55%，12月20日-12月21日則再次下探，跌幅分別為2.63%。

新冠藥物股出現(xiàn)此波大起大落的行情，究竟是何原因？

01、從暴漲到分化，新冠特效藥怎么不香了？

12月7日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布了優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎疫情防控“新十條”。其中對(duì)于隔離方式的優(yōu)化調(diào)整，明確指出“感染者要科學(xué)分類收治，具備居家隔離條件的無癥狀感染者和輕型病例一般采取居家隔離，也可自愿選擇集中隔離收治?！?/p>

同時(shí)，“新十條”明確指出：“要保障群眾基本購(gòu)藥需求。各地藥店要正常運(yùn)營(yíng)，不得隨意關(guān)停；不得限制群眾線上線下購(gòu)買退熱、止咳、抗病毒、治感冒等非處方藥物?！?/p>

盡管國(guó)家衛(wèi)健委醫(yī)療應(yīng)急司司長(zhǎng)郭燕紅在發(fā)布會(huì)上進(jìn)行提示：沒有必要去囤積和搶購(gòu)藥物，無論是在銷售網(wǎng)點(diǎn)還是在醫(yī)療機(jī)構(gòu)，相關(guān)治療藥物是充足的。不過，若按廣州11月30日邁出全國(guó)“解封”第一步計(jì)算，12月7日才剛剛過了一周而已，公眾對(duì)新冠病毒“強(qiáng)傳播、低重癥”的認(rèn)知仍未深化，認(rèn)知偏差仍在。

結(jié)合12月初，多地對(duì)藥店購(gòu)買“四類藥品”的規(guī)定進(jìn)行調(diào)整。例如北京市市場(chǎng)監(jiān)管局宣布自12月3日起，市民通過互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)或本市藥店購(gòu)買退熱、止咳、抗感染、治療咽干咽痛等“四類藥品”不再需要實(shí)名登記信息。多項(xiàng)因素結(jié)合之下，居民們購(gòu)買新冠藥物的需求被釋放，無論線下藥店亦或電商平臺(tái)一度出現(xiàn)布洛芬、連花清瘟等藥物“一藥難求”的現(xiàn)象。這也是自12月7日起新冠藥物迎來一波漲勢(shì)的源頭所在。

隨后，12月12日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布《關(guān)于做好新冠肺炎互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)的通知》（下稱“《通知》”）。其中明確指出“放開針對(duì)新冠癥狀患者互聯(lián)網(wǎng)首診，明確符合《新冠病毒感染者居家治療指南》居家的患者可在線開具治療新冠肺炎相關(guān)癥狀處方，鼓勵(lì)委托符合條件的第三方將藥品配送到患者家中?！边@無疑又為漲勢(shì)兇猛的新冠藥物股添了“一把火”，當(dāng)天3.72%的漲幅，亦是自11月18日以來新冠藥物股的最高漲幅。大潮退去方知誰在裸泳。由于前期資金炒作過于兇猛，一則消息的出現(xiàn)，則直接遏制了新冠藥物股的漲勢(shì)。

12月13日晚間，1藥網(wǎng)(YI.US)旗下互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院開始預(yù)售新冠口服抗病毒藥物Paxlovid(奈瑪特韋/利托那韋片)的消息不脛而走。隨后，印度的新冠仿制藥通過各種“代購(gòu)”渠道出現(xiàn)在社交媒體上，并一度漲價(jià)缺貨。

這直接導(dǎo)致新冠藥物股出現(xiàn)12月14日出現(xiàn)了“兩級(jí)分化”態(tài)勢(shì)。大量資金被新冠特效藥標(biāo)的吸引，反觀中藥、熊去氧膽酸、抗原等等相關(guān)概念股則明顯下跌。

以新華制藥為例，12月14日，在新冠藥物股整體下跌2.66%的背景下，新華制藥（000756.SZ）股價(jià)大漲。截至收盤，新華制藥上漲10.01%，收盤價(jià)為43.43元，收盤價(jià)創(chuàng)歷史新高。

此前新華制藥和真實(shí)生物簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，真實(shí)生物同意新華制藥為其擁有的阿茲夫定等產(chǎn)品在中國(guó)及經(jīng)雙方同意的其他國(guó)家的產(chǎn)品生產(chǎn)商和經(jīng)銷商。

作為國(guó)產(chǎn)新冠口服藥阿茲夫定獨(dú)家商業(yè)化合作方的復(fù)星醫(yī)藥（600196.SH），漲幅為3.32%。

子公司新鄉(xiāng)制藥為阿茲夫定原料藥的生產(chǎn)企業(yè)的拓新藥業(yè)（301089.SZ），當(dāng)日股價(jià)上漲5.94%。

阿茲夫定生產(chǎn)廠商北京協(xié)和藥廠的重要客戶奧翔藥業(yè)（603229.SH）漲停。

就在同一天，中藥股的以嶺藥業(yè)（002603.SZ）卻被深股通減持116.46萬股，最新持股量為3466.45萬股，占公司A股總股本的2.07%，股價(jià)跌幅高達(dá)6.87%；熊去氧膽酸概念股中的宣泰醫(yī)藥（688247.SH），當(dāng)日股價(jià)下跌了8.48%；抗原股中的萬孚生物（300482.SZ）， 跌幅達(dá)4.27%。

此后，新冠藥物股的分化仍在繼續(xù)，布洛芬概念股成為了“當(dāng)紅炸子雞”。

上一波得益于阿茲夫定而股價(jià)暴漲的新華制藥，這一次又吃到了布洛芬的紅利，作為國(guó)內(nèi)布洛芬原料藥的主要供應(yīng)商之一，新華制藥在12月19日新冠藥物股大跌6.55%的背景下，愣是一度沖到了48.85元的高點(diǎn)。

據(jù)悉，新華制藥占據(jù)了布洛芬實(shí)際市場(chǎng)份額的近40%。

布洛芬原料藥年產(chǎn)能高達(dá)3500噸的亨迪藥業(yè)（301211.SZ）收盤雖下跌1.52%，但也一度沖到了56.24元的高點(diǎn)。與之相對(duì)應(yīng)的是，火了沒幾天的新冠特效藥相關(guān)概念股，卻走出了截然相反的路徑。

以先聲藥業(yè)（02096.HK）為例。12月18日，先聲藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司與中國(guó)科學(xué)院上海藥物研究所、武漢病毒研究所合作的抗新冠病毒候選創(chuàng)新藥先諾欣 取得階段性重大進(jìn)展：一項(xiàng)評(píng)估新藥治療輕中度新冠成年感染者的有效性和安全性的多中心、隨機(jī)、雙盲、安慰劑對(duì)照的II/III期臨床研究已完成全部1208例患者入組，在國(guó)內(nèi)同類型藥物中研發(fā)進(jìn)度領(lǐng)先。

令人頗為意外的是，宣布這一利好消息后，先聲藥業(yè)在12月19日卻股價(jià)大跌7.91%，報(bào)收每股9.32港元。

同一天，君實(shí)生物(688180.SH)同樣股價(jià)下跌，跌幅19.44%，收?qǐng)?bào)54.45元。值得注意一的是，12月16日君實(shí)生物剛剛新增“新冠特效藥”概念。

12月8日剛剛在抗新冠病毒的在研新藥霧化吸入用FB2001項(xiàng)目上達(dá)成戰(zhàn)略合作意向的前沿生物（688221.SH）與魚躍醫(yī)療（002223.SZ）股價(jià)在這一天也雙雙下跌。前沿生物下跌12.81%，魚躍醫(yī)療下跌9.20%。新冠特效藥，為何突然不香了？

02、“新冠特效藥”未來價(jià)值幾何？恐難成“新增長(zhǎng)點(diǎn)”

首先需要明確的是，從醫(yī)學(xué)角度，根本不存在“新冠特效藥”概念。

人民日?qǐng)?bào)近期發(fā)布文章《輝瑞新冠治療藥物有特定適應(yīng)癥 我國(guó)監(jiān)管政策沒有“特效藥”概念》中，引述了多位專家觀點(diǎn)稱：對(duì)于輕癥和無癥狀新冠感染者，用該藥治療沒有必要。對(duì)該藥稱之為新冠“特效藥”于科學(xué)和藥品監(jiān)管法規(guī)沒有依據(jù)，對(duì)于臨床上剛上市的藥品也不合適。

以Paxlovid為例，據(jù)悉，Paxlovid是一種組合藥，由兩種成分構(gòu)成：奈瑪特韋和利托那韋。其中，奈瑪特韋可以抑制新型冠狀病毒復(fù)制所需的主要蛋白酶。利托那韋，這種藥物曾經(jīng)用于治療艾滋病，并延長(zhǎng)奈瑪特韋的時(shí)間，使奈瑪特韋能夠在人體內(nèi)保持較高濃度。

同被視為“新冠特效藥”的阿茲夫定片，原本也是艾滋病的治療藥物。換言之，目前所謂“新冠特效藥”，嚴(yán)格意義上只是對(duì)新冠病毒有效，而非特效。

12月20日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制就重點(diǎn)人群醫(yī)療服務(wù)有關(guān)情況舉行發(fā)布會(huì)，北京大學(xué)第一醫(yī)院感染疾病科主任王貴強(qiáng)表示，第九版診療方案中推薦了幾種抗病毒藥物，包括單克隆抗體、奈瑪特韋以及阿茲夫定。這些抗病毒藥物早期使用都可能減少重癥的發(fā)生，縮短病程、縮短病毒排毒的時(shí)間。目前這三種抗病毒藥物我們強(qiáng)調(diào)在醫(yī)療機(jī)構(gòu)在醫(yī)生的指導(dǎo)下使用，尤其是單克隆抗體是需要靜脈給藥的，需要在住院時(shí)間使用，在門診、或者家里不適合使用。也就是說，所謂“新冠特效藥”，不僅是無需“囤”的藥，甚至是無需私下購(gòu)買的藥。

另一方面，自12月初多地逐漸解封至今，第一波感染者大部分已經(jīng)“轉(zhuǎn)陰”。包括王石、劉強(qiáng)東等公眾人物也分享了感染新冠的情況，搜狐創(chuàng)始人張朝陽甚至直言“只消耗了兩顆布洛芬”，大量轉(zhuǎn)陰者與公眾人物的表態(tài)，也一定程度上消弭了公眾對(duì)新冠病毒的恐懼。與此同時(shí)，由于私下用藥、盲目用藥，導(dǎo)致患者出現(xiàn)肝損傷的情況不斷發(fā)生，也一定程度上破除了人們對(duì)“新冠特效藥”的“崇拜”。其中，以嶺藥業(yè)旗下連花清瘟近期陷入的輿論風(fēng)波最為典型。近期，有媒體報(bào)道，連花清瘟聯(lián)合布洛芬會(huì)增加肝損害風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)合理用藥可減少和避免毒副作用的發(fā)生。隨后，山東省某肝病科醫(yī)生在社交平臺(tái)上稱：“一上午接診了3個(gè)因不當(dāng)服用連花清瘟造成急性肝衰竭的病人”，甚至直接將“亂吃連花清瘟?xí)斐筛嗡ソ摺钡脑掝}頂上微博熱搜。盡管“以嶺藥業(yè)訂閱號(hào)”隨后發(fā)布《關(guān)于連花清瘟安全性的聲明》指出：連花清瘟從組方用藥歷史、系統(tǒng)毒理學(xué)、臨床研究及薈萃分析、上市后大規(guī)模人群中不良反應(yīng)監(jiān)測(cè)等多方面均證實(shí)有良好的安全性。連花清瘟藥品說明書針對(duì)不良反應(yīng)有明確體現(xiàn)。但仍未拯救其股價(jià)，12月19日-12月21日，以嶺藥業(yè)股價(jià)下跌16.20%，其中19日甚至跌停。

這在一定程度上也是刺激布洛芬概念股與“新冠特效藥”概念股“此起彼伏”的一大原因。那么問題來了，“新冠特效藥”股是否還有上升空間？布局“新冠特效藥”的上市公司，是否還有投資價(jià)值？

12月20日，國(guó)家藥監(jiān)局副局長(zhǎng)黃果在國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)管總局召開的涉疫藥品和醫(yī)療用品穩(wěn)價(jià)格保質(zhì)量專題新聞發(fā)布會(huì)上表示，為了給疫情防控提供更多更好的“武器”，國(guó)家藥監(jiān)局依法依規(guī)啟動(dòng)應(yīng)急審批程序，加快新冠肺炎臨床診療急需藥品的審評(píng)審批。

截至目前，國(guó)家藥監(jiān)局已附條件批準(zhǔn)新冠病毒疫苗5個(gè)，另有8個(gè)新冠病毒疫苗經(jīng)有關(guān)部門論證同意后納入緊急使用；批準(zhǔn)治療藥物11個(gè)、各類檢測(cè)試劑128個(gè)。

同時(shí)，國(guó)家藥監(jiān)局還與衛(wèi)生健康、中醫(yī)藥管理等部門聯(lián)合印發(fā)通知，要求各省級(jí)藥品監(jiān)管部門對(duì)兒童用醫(yī)療機(jī)構(gòu)配制制劑的調(diào)劑使用申請(qǐng)實(shí)施快速審批，原則上應(yīng)當(dāng)在3個(gè)工作日內(nèi)完成審批?？梢?，未來一段時(shí)間，“新冠特效藥”仍有發(fā)展空間，只是發(fā)展空間的大小值得商榷。

山東大學(xué)生命科學(xué)學(xué)院教師李慶超曾明確表示，不論從治療指南的規(guī)定、獲益和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，還是新冠藥物自身特性來看，新冠藥物均主要供給高齡老人、重癥患者等使用，不適合個(gè)人購(gòu)買和使用”。

中航證券研報(bào)也顯示，當(dāng)前防疫重心從防控感染轉(zhuǎn)到醫(yī)療救治。除了對(duì)大多數(shù)人群進(jìn)行對(duì)癥治療外，在目前的政策背景下，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)人群，如何降低重癥、死亡風(fēng)險(xiǎn)成為重中之重。由于已上市新冠小分子口服藥在降低重癥率、死亡率方面具有確定證據(jù)，在人群大規(guī)模感染的背景下，新冠小分子治療藥物仍是未來產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)中的重要一環(huán)。既然“新冠特效藥”主要針對(duì)于重癥患者，降低死亡風(fēng)險(xiǎn)，那么其投資價(jià)值則取決于重癥患者人數(shù)。根據(jù)此前首都醫(yī)科大學(xué)附屬北京朝陽醫(yī)院副院長(zhǎng)童朝暉透露：從目前全國(guó)病例看，感染奧密克戎以上呼吸道癥狀為主，主要表現(xiàn)為嗓子不舒服、咳嗽等。無癥狀和輕型約占90%以上，普通型（出現(xiàn)肺炎癥狀）已經(jīng)不多，重癥（需高流量氧療或接受無創(chuàng)、有創(chuàng)通氣）的比例更小。按照“無癥狀和輕型約占90%以上”，以及其自限性疾病的屬性等因素推算，需要“新冠特效藥”的患者又有多少呢？因此，“新冠特效藥”若想成為藥企新的增長(zhǎng)點(diǎn)，亦或“爆款”產(chǎn)品，恐難度不小。值得一提的是，上述布局“新冠特效藥”的藥企中，不乏業(yè)績(jī)低迷者存在。

先聲藥業(yè)2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.00億元，同比增長(zhǎng)27.34%，歸屬母公司凈利潤(rùn)6378.40萬元，同比下降88.57%?！　?/p>

君實(shí)生物2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.18億元，同比下滑55.18%；凈利潤(rùn)-15.95億元，而2021年同期為-3.92億元，虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。

前沿生物同樣處在虧損狀態(tài)，2022年前三季度，其實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5766萬元，同比增長(zhǎng)66.42%，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)虧損約2.27億元。03 小 結(jié)

“新冠特效藥”股的起落中，雖體現(xiàn)出了公眾對(duì)新冠疫情的認(rèn)知正在不斷加深。但它的出現(xiàn)，甚至一度大熱，表面上是出于三年以來，公眾對(duì)新冠疫情的過度恐懼，但深層次看，則反映出我國(guó)長(zhǎng)期以來存在的藥物濫用問題。

事實(shí)上，藥物濫用是過度醫(yī)療的體現(xiàn)之一，由于該問題長(zhǎng)期屢禁不止，使得許多患者形成了“小病用重藥”、“小病跑三甲”的習(xí)慣。這種習(xí)慣形成的風(fēng)險(xiǎn)，在“后疫情時(shí)代”則體現(xiàn)的一覽無余。若想從根本解決這一問題，不僅要加強(qiáng)公眾對(duì)健康和醫(yī)療知識(shí)的正確認(rèn)識(shí)，更要加速創(chuàng)新醫(yī)藥衛(wèi)生監(jiān)管方式，解決“以藥養(yǎng)醫(yī)”、推進(jìn)公立醫(yī)院改革等問題。從此看，中國(guó)醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，仍任重而道遠(yuǎn)。

（作者系《財(cái)經(jīng)》研究員）