界面宏觀
據(jù)新華社報(bào)道,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議12月15日至16日在北京舉行。每年12月召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議是中國(guó)最高級(jí)別的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析和決策會(huì)議,會(huì)議在總結(jié)今年經(jīng)濟(jì)工作、分析當(dāng)下經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的同時(shí),也給來年經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)。
當(dāng)前,在需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力下,我國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全面下行,因此會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)依然是“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”,強(qiáng)調(diào)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行至關(guān)重要。要著力穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價(jià),保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。
今年的會(huì)議有不少值得重點(diǎn)關(guān)注的提法,包括:“因時(shí)因勢(shì)優(yōu)化疫情防控措施”、“適時(shí)實(shí)施漸進(jìn)式延遲法定退休年齡政策”、“把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”、“支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手”、“從政策和輿論上鼓勵(lì)支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大”、“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)”、“推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡”、“防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),堅(jiān)決遏制增量、化解存量”等等。界面宏觀整理了以下八大看點(diǎn)。
看點(diǎn)一:優(yōu)化疫情防控有新提法
在前期防疫政策優(yōu)化的基礎(chǔ)上,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)“因時(shí)因勢(shì)優(yōu)化疫情防控措施”,加強(qiáng)統(tǒng)籌銜接,有序組織實(shí)施,順利度過流行期,確保平穩(wěn)轉(zhuǎn)段和社會(huì)秩序穩(wěn)定,同時(shí)要求,“保障好群眾的就醫(yī)用藥,重點(diǎn)抓好老年人和患基礎(chǔ)性疾病群體的防控,著力保健康、防重癥”。
平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生指出,11月以來,國(guó)內(nèi)疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化,積極的一面在于經(jīng)濟(jì)向常態(tài)化回歸的進(jìn)程較快,但鑒于各地防疫物資儲(chǔ)備不平衡、人口年齡結(jié)構(gòu)不盡相同,部分地區(qū)感染人數(shù)較快上升。本次會(huì)議關(guān)于優(yōu)化疫情防控的措辭預(yù)示著防疫政策可能根據(jù)疫情形勢(shì)進(jìn)一步優(yōu)化,降低感染人次曲線上升的斜率,這將有助于緩釋企業(yè)和居民恐慌性減少經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的現(xiàn)象,進(jìn)而更好平衡疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。
看點(diǎn)二:適時(shí)實(shí)施漸進(jìn)式延遲退休政策
在社會(huì)政策方面,會(huì)議提出,適時(shí)實(shí)施漸進(jìn)式延遲法定退休年齡政策,積極應(yīng)對(duì)人口老齡化少子化。
這是2020年10月中共十九屆五中全會(huì)首次提出“實(shí)施漸進(jìn)式延遲法定退休年齡”以來,延遲退休的內(nèi)容首次出現(xiàn)在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中,這或許意味著明年可能會(huì)出臺(tái)一些實(shí)質(zhì)性的延遲退休年齡的措施。
中泰證券宏觀首席分析師陳興表示,由于我國(guó)已進(jìn)入深度老齡化社會(huì),而目前偏低的退休年齡標(biāo)準(zhǔn)與人口年齡結(jié)構(gòu)特征適配性有所下降。特別是,同發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體類似發(fā)展階段相對(duì)比,我國(guó)人口年齡結(jié)構(gòu)明顯更老,在文化上很難通過美國(guó)移民模式改善人口年齡結(jié)構(gòu)的條件下,適當(dāng)延遲退休年齡,并配合“完善生育支持政策體系”,將有助于緩和我國(guó)人口老齡化速度,進(jìn)而支撐潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。
看點(diǎn)三:促消費(fèi)是擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)
會(huì)議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)工作列出了五項(xiàng)具體任務(wù),其中首要任務(wù)是“著力擴(kuò)大內(nèi)需”,這其中“恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)”被擺在優(yōu)先位置。會(huì)議指出,多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入,支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)。
鐘正生表示,2022年擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)在固定資產(chǎn)投資,包括維持基建投資高增速、多措并舉引導(dǎo)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、以及11月以來對(duì)房企融資的實(shí)質(zhì)性松綁等。相比之下,今年消費(fèi)刺激的力度并不強(qiáng)。本次會(huì)議要求“把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置”,意味著促消費(fèi)是2023年擴(kuò)大內(nèi)需的重點(diǎn)。除了會(huì)議里提到的支持住房改善、新能源汽車和養(yǎng)老服務(wù)等消費(fèi)外,重點(diǎn)工作可能還包括適當(dāng)增加公共消費(fèi)、向特定群體發(fā)放更大規(guī)模的消費(fèi)券等等。
看點(diǎn)四:財(cái)政政策更側(cè)重規(guī)模
會(huì)議表示,積極的財(cái)政政策要加力提效。保持必要的財(cái)政支出強(qiáng)度,優(yōu)化組合赤字、專項(xiàng)債、貼息等工具,在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中保障財(cái)政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控。要加大中央對(duì)地方的轉(zhuǎn)移支付力度,推動(dòng)財(cái)力下沉,做好基層“三?!惫ぷ?。
和去年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議相比,今年的會(huì)議更側(cè)重規(guī)模(去年的是“積極的財(cái)政政策要提升效能”),這意味著明年仍會(huì)保持較大規(guī)模的赤字和專項(xiàng)債規(guī)模。
鐘正生指出,結(jié)合本次會(huì)議要求“保障財(cái)政可持續(xù)和地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可控”,2023年廣義財(cái)政發(fā)力的方向可能如下:一方面,中央財(cái)政加杠桿,控制地方政府新增債券尤其是專項(xiàng)債的額度。國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表研究中心的數(shù)據(jù)顯示,2022年三季度中國(guó)中央政府杠桿率為20.6%,未來有提升空間,預(yù)計(jì)2023年公共財(cái)政赤字率將接近甚至可能突破3%,但新增地方專項(xiàng)債額度可能持平于近兩年的3.65萬億元。
另一方面,借助政策性銀行等廣義財(cái)政工具加碼基建投資。本次會(huì)議指出“政策性金融要加大對(duì)符合國(guó)家發(fā)展規(guī)劃重大項(xiàng)目的融資支持”、“優(yōu)化組合赤字、專項(xiàng)債和貼息等工具”。和2022 年一樣,2023年政策性銀行在補(bǔ)充基建項(xiàng)目資本金和發(fā)放配套貸款等方面將繼續(xù)扮演重要角色。
看點(diǎn)五:貨幣政策定調(diào)仍然較為積極
會(huì)議提出,“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”,“保持流動(dòng)性合理充?!?,引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。去年會(huì)議對(duì)貨幣政策的要求是“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度”。從“靈活適度”改為“精準(zhǔn)有力”,這意味著貨幣政策發(fā)力的方向或更加聚焦于小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域。
鐘正生指出,回顧近年來的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)貨幣政策的表述,“精準(zhǔn)”一詞曾出現(xiàn)在2020年末的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議通稿中,對(duì)應(yīng)于2021年的貨幣政策是邊際收緊。正因此,今年12月政治局會(huì)議通稿公布后,市場(chǎng)曾有部分解讀認(rèn)為貨幣政策“精準(zhǔn)有力”的表述是“邊際收緊”的態(tài)度。
“我們認(rèn)為,更需關(guān)注會(huì)議中‘保持流動(dòng)性合理充?!谋硎觯@在歷史上對(duì)應(yīng)于2016年、2019年、2020年和2022年,皆是貨幣政策相對(duì)寬松的年份??傮w看,會(huì)議對(duì)2023年貨幣政策的定調(diào)仍然較為積極,貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力兼具必要性和可行性?!彼f。
紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖也表示,當(dāng)前雖然疫情防控優(yōu)化了,但因全球經(jīng)濟(jì)下行對(duì)我國(guó)出口形成拖累、服務(wù)業(yè)復(fù)蘇滯后期長(zhǎng)、地產(chǎn)修復(fù)進(jìn)程較慢,公眾對(duì)疫情仍有擔(dān)憂導(dǎo)致生活半徑在持續(xù)收縮、企業(yè)減員導(dǎo)致生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、物流、消費(fèi)短期均陷入停頓,而且2023年掣肘貨幣寬松的外部壓力減弱,為積極支持?jǐn)U大內(nèi)需戰(zhàn)略,提振經(jīng)濟(jì)恢復(fù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)活力,維持合理充裕的流動(dòng)性和穩(wěn)定偏低的利率環(huán)境既有必要性也有可行性。
看點(diǎn)六:對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)態(tài)度轉(zhuǎn)向,回應(yīng)民營(yíng)企業(yè)家擔(dān)憂
會(huì)議表示,要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì),提升常態(tài)化監(jiān)管水平,支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手。而去年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出,要為資本設(shè)置“紅綠燈”,依法加強(qiáng)對(duì)資本的有效監(jiān)管,防止資本野蠻生長(zhǎng)。
分析師表示,會(huì)議對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度轉(zhuǎn)向,或意味著平臺(tái)經(jīng)濟(jì)迎來新的發(fā)展階段。
鐘正生表示,平臺(tái)經(jīng)濟(jì)是前期監(jiān)管政策的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象,也是民營(yíng)企業(yè)的重要組成部分,對(duì)穩(wěn)定就業(yè)發(fā)揮著重要作用。從本次會(huì)議看,中央對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度已然從“防止資本無序擴(kuò)張”的遏制,轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)其“大顯身手”的支持。
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅志恒也認(rèn)為,最高層對(duì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的態(tài)度由規(guī)范監(jiān)管轉(zhuǎn)向支持發(fā)展,強(qiáng)調(diào)平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的三大作用。
另外,本次會(huì)議重申切實(shí)落實(shí)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”(毫不動(dòng)搖地鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟(jì),毫不動(dòng)搖地鼓勵(lì)、支持、引導(dǎo)非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展),并從四個(gè)方面回應(yīng)民營(yíng)企業(yè)家的擔(dān)憂。一是,從制度和法律上把對(duì)國(guó)企民企平等對(duì)待的要求落下來;二是,從政策和輿論上鼓勵(lì)支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)和民營(yíng)企業(yè)發(fā)展壯大;三是,依法保護(hù)民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)權(quán)和企業(yè)家權(quán)益;四是,各級(jí)領(lǐng)導(dǎo)干部要為民營(yíng)企業(yè)解難題、辦實(shí)事,構(gòu)建親清政商關(guān)系。
國(guó)金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉表示,總的來看,民營(yíng)企業(yè)和平臺(tái)企業(yè)發(fā)展的制度“擔(dān)憂”或加快“消除”,進(jìn)一步提振發(fā)展信心。針對(duì)“兩個(gè)毫不動(dòng)搖”的不正確議論,中央“亮明態(tài)度,毫不含糊”,并表示要從制度和法律上把對(duì)國(guó)企民企平等對(duì)待的要求落下來。進(jìn)一步地,中央對(duì)平臺(tái)企業(yè)定位繼續(xù)優(yōu)化,常態(tài)化監(jiān)管下,支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中“大顯身手”,不再提及“紅綠燈”、“整改”等。
看點(diǎn)七:強(qiáng)調(diào)有效防范化解重大經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)
紅塔證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示,會(huì)議通稿相當(dāng)長(zhǎng)的篇幅在強(qiáng)調(diào)防范化解經(jīng)濟(jì)金融重大風(fēng)險(xiǎn),其中防范化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)還專門強(qiáng)調(diào)了堅(jiān)決遏制增量、化解存量,可見,太大規(guī)模的刺激不會(huì)有,走老路也不會(huì)有。推動(dòng)經(jīng)濟(jì)整體好轉(zhuǎn)估計(jì)主要靠的是防疫優(yōu)化后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生動(dòng)力恢復(fù)、市場(chǎng)信心提振及質(zhì)量?jī)?yōu)化,主要靠技術(shù)進(jìn)步提升全要素生產(chǎn)率而非市場(chǎng)預(yù)期的大規(guī)模刺激措施。
“明年的重點(diǎn)工作應(yīng)該是要放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上邊,只是說不會(huì)通過大水漫灌、大搞刺激來發(fā)展經(jīng)濟(jì)(傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式主要是托底和防風(fēng)險(xiǎn),要關(guān)注增長(zhǎng)的可持續(xù)性),同時(shí)不會(huì)出臺(tái)影響市場(chǎng)預(yù)期的收縮型政策(提振市場(chǎng)信心),而對(duì)發(fā)展和安全并舉的一些重點(diǎn)領(lǐng)域,政策上應(yīng)該會(huì)加力支持(為了高質(zhì)量發(fā)展)。”他表示。
中泰證券宏觀首席分析師陳興也表示,會(huì)議對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)防范尤為強(qiáng)調(diào),主要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于房地產(chǎn)市場(chǎng)和地方政府債務(wù)。對(duì)于房地產(chǎn)而言,此前約束較強(qiáng)的政策多數(shù)已有松綁,本次會(huì)議特別提到要“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)”,這或?qū)⒂欣诘禺a(chǎn)行業(yè)集中度進(jìn)一步提高,龍頭企業(yè)政策扶持力度或?qū)⒏?。?duì)于地方政府債務(wù)而言,政策依然延續(xù)“遏制增量,化解存量”的思路,短期來看城投平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)暴露可能性較小。
看點(diǎn)八:房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡
對(duì)于備受關(guān)注的房地產(chǎn)行業(yè),中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出,“要滿足行業(yè)合理融資需求”,“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)”。要堅(jiān)持房子是用來住的、不是用來炒的定位,推動(dòng)房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。
廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示,2020年以來,國(guó)家多次強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展新模式,但這次會(huì)議首次強(qiáng)調(diào)“平穩(wěn)過渡”,這或許意味著近年來的過渡有點(diǎn)急了。
“所謂新模式,從供給側(cè)講就是租購并舉,從群體講就是以新市民為主,從模式上講,告別土地依賴,告別三高(高杠桿、高周轉(zhuǎn)、高收益)。這些是要在長(zhǎng)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)的,不能畢其功于一役,激進(jìn)過渡會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā),行業(yè)大起大落?!彼f。
另外,“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)”也是首次見諸于公開發(fā)表的中央文件。對(duì)此,李宇嘉表示,經(jīng)歷了這一輪深度調(diào)整,能留下來的企業(yè),都是穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的,堅(jiān)守主業(yè)的,必須要改善其資產(chǎn)負(fù)債狀況,才能從根本上建立抵擋風(fēng)險(xiǎn)的防火墻,才能實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型和未來的發(fā)展。