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近日，上海上美化妝品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上美集團(tuán)”）已通過(guò)港交所聆訊，并于12月4日公開(kāi)披露通過(guò)聆訊后的資料集，等待最終港交所主板上市。

公開(kāi)資料顯示，上美集團(tuán)成立于2004年，是一家多品牌化妝品公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括護(hù)膚、母嬰、洗護(hù)等品類(lèi)的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售。旗下?lián)碛兄容^高的品牌分別為韓束、一葉子和紅色小象。三大品牌在2019年-2022年上半年?duì)I收占比分別為86.6%、 91.8%、92.2%及93.0%，其中第一大品牌韓束占比為32%、39.4%、45.1%、47.8%。

從去年2月正式啟動(dòng)A股上市進(jìn)程，再到如今轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市，上美集團(tuán)想上市之心不明言表。那么，急于上市的上美集團(tuán)究竟透露了哪些信號(hào)？成功上市后，上美集團(tuán)又該如何增強(qiáng)投資者信心呢？

上半年業(yè)績(jī)承壓，降本增效已成關(guān)鍵

招股書(shū)顯示，2019年-2021年，上美集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.74億元、33.82億元和36.19億元；同期凈利潤(rùn)分別為5940萬(wàn)元、2.03億元和3.39億元。

雖然近三年上美集團(tuán)維持了年均7.99%的營(yíng)收增速，以及78.71%的凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，但今年上半年業(yè)績(jī)出現(xiàn)的急劇下滑依舊是這份招股書(shū)透露出的一大危險(xiǎn)信號(hào)。數(shù)據(jù)顯示，2022上半年其營(yíng)收為12.62億元，同比減少31.1%；凈利潤(rùn)6280萬(wàn)元，同比減少高達(dá)64%。

至于造成這種局面出現(xiàn)的原因，在我們看來(lái)，一方面是由于受疫情影響，導(dǎo)致其無(wú)法向下游客戶(hù)按時(shí)交貨，訂單取消率有所增加，業(yè)績(jī)受到較大影響。

另一方面，原材料成本的上升也是上美集團(tuán)利潤(rùn)承壓的重要原因。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年化妝品原料已經(jīng)是過(guò)去5年第5次大規(guī)模漲價(jià)了。其中，作為護(hù)膚品里起到保濕劑作用的重要原材料“1,4-丁二醇”，今年每噸上漲了16025元，以117.83%的漲幅位列整個(gè)化工原料漲跌榜第一名。

原材料價(jià)格的上漲也就影響到了毛利率數(shù)據(jù)，招股書(shū)顯示，今年上半年其毛利率較2021年末的66.6%，下降了1.7pct，達(dá)64.9%。

除了疫情因素、原材料成本上升之外，超高營(yíng)銷(xiāo)投入擠壓了一部分產(chǎn)品研發(fā)成本空間也是上美集團(tuán)需要考慮的問(wèn)題。招股書(shū)顯示，2019年-2022年上半年，上美集團(tuán)各類(lèi)銷(xiāo)售支出分別占公司總收入的46.1%、45.4%、43.4%及48.2%，與之相對(duì)應(yīng)的是其研發(fā)投入分別為0.83億元、0.77億元、1.05億元及0.59億元，分別僅占收入的2.9%、2.3%、2.9%及4.1%，遠(yuǎn)不及廣告和營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的投入。

通過(guò)加大廣告和營(yíng)銷(xiāo)，確實(shí)會(huì)對(duì)產(chǎn)品的銷(xiāo)量帶來(lái)肉眼可見(jiàn)的幫助，但研發(fā)能力與整體產(chǎn)品性能掛鉤，考慮到用戶(hù)是愿意為高質(zhì)量的產(chǎn)品買(mǎi)單的，所以在接下來(lái)時(shí)間里，研發(fā)仍是上美集團(tuán)不應(yīng)該忽視的重要環(huán)節(jié)。

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)尤為激烈，加注多品牌戰(zhàn)略亦難避免

原材料成本上升和研發(fā)這些因素，都可以從最新的招股書(shū)中找到相關(guān)的數(shù)據(jù)，是影響到上美集團(tuán)的顯性因素，但隱藏在業(yè)績(jī)報(bào)告背后，愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也在加重上美集團(tuán)的焦慮。

比如，在化妝品市場(chǎng)，同期創(chuàng)業(yè)的珀萊雅和新興品牌貝泰妮一直都是上美集團(tuán)需要正視的“攔路虎”。2022年上半年，珀萊雅實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.26億元；貝泰妮實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.50億元，上美集團(tuán)與它們之間還存在較大的差距。

研發(fā)上，2022年上半年珀萊雅研發(fā)投入0.61億元，貝泰妮的研發(fā)支出費(fèi)用更高，上半年為0.82億元。對(duì)比之下，上美集團(tuán)研發(fā)投入金額顯然偏低。重視研發(fā)的珀萊雅和貝泰妮，在產(chǎn)品迭代創(chuàng)新上也在提速，不斷蠶食上美集團(tuán)化妝品市場(chǎng)。除此之外，一部分國(guó)貨基因同樣濃厚的“新老玩家”百雀羚、相宜本草、歐詩(shī)漫等品牌，也在對(duì)上美集團(tuán)造成不少威脅。

兩面夾擊下，上美集團(tuán)亟需自救，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境，它作出了多品牌戰(zhàn)略的決定。為此，其新品牌和籌備中的品牌包括一頁(yè)、安敏優(yōu)以及山田耕作——一頁(yè)以功效護(hù)膚品牌為定位，主要專(zhuān)注嬰童敏感??；安敏優(yōu)為針對(duì)敏感肌的專(zhuān)業(yè)護(hù)膚品牌；而籌備中的品牌山田耕作以高端抗衰護(hù)膚品牌為定位。其中，一頁(yè)和安敏優(yōu)分別于今年5月和6月推出市場(chǎng)，山田耕作則預(yù)計(jì)于2023年推出。

爆款再難尋，對(duì)標(biāo)高端也不容樂(lè)觀

事實(shí)上，作為上美集團(tuán)營(yíng)收貢獻(xiàn)主力軍品牌韓束，其旗下不少化妝品產(chǎn)品十多年前本身就是上美集團(tuán)用消費(fèi)升級(jí)的方式打造出來(lái)的爆款。

雖然當(dāng)時(shí)中國(guó)化妝品市場(chǎng)各品牌如雨后春筍般發(fā)展開(kāi)來(lái)，但是韓束憑借著贊助熱度非凡的《非誠(chéng)勿擾》而推熱的爆款bb霜，在當(dāng)時(shí)就已經(jīng)吸睛無(wú)數(shù)，韓束品牌由此在之后的多年時(shí)間里，銷(xiāo)量一直扶搖直上。

十幾年過(guò)去了，化妝品行業(yè)開(kāi)始發(fā)生變革，但這場(chǎng)變革韓束已越來(lái)越難適應(yīng)了。面臨越來(lái)越多的爆款產(chǎn)品，韓束似乎也在跟隨競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手爆款產(chǎn)品的腳步推出類(lèi)似產(chǎn)品，但這場(chǎng)追趕卻不像過(guò)去那樣簡(jiǎn)單了。

比如，早在2017年，珀萊雅深入洞悉了90后人群開(kāi)始關(guān)注抗衰這一領(lǐng)域，不斷推出從主打“補(bǔ)水”的基礎(chǔ)功能升級(jí)為“科技抗衰”一系列爆款產(chǎn)品，進(jìn)入更高客單價(jià)的抗衰市場(chǎng)。而后順勢(shì)推出的紅寶石系列與競(jìng)品形成明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，一直都是珀萊雅的爆款產(chǎn)品。

而在2021年，韓束推出全新solgan“為年輕提供一份底氣”，“精準(zhǔn)高效抗衰解決方案”的產(chǎn)品，試圖打造全新爆款產(chǎn)品來(lái)扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，卻被指模仿珀萊雅，并沒(méi)有在市場(chǎng)激起太大的水花。

韓束在創(chuàng)新上乏善可陳，新產(chǎn)品上也似乎總是慢半拍，以至于其品牌力和爆款產(chǎn)品都無(wú)法和其他大廠的主品牌抗衡。例如，在高端化妝品市場(chǎng)上，韓束于今年推出的超高端產(chǎn)品藍(lán)銅勝肽水乳及面霜，在淘寶平臺(tái)售價(jià)高達(dá)999元/瓶，意圖通過(guò)韓束科研藍(lán)銅肽技術(shù)來(lái)覆蓋抗衰、除皺高端領(lǐng)域市場(chǎng)。

但是該款單品并沒(méi)有在高端市場(chǎng)上掀起什么風(fēng)浪，也很少看到相關(guān)消費(fèi)者反饋，其官方旗艦店的熱銷(xiāo)產(chǎn)品還是傳統(tǒng)眼霜、面霜及洗面乳單品。

在高端市場(chǎng)上，韓束實(shí)際上面臨著一個(gè)困局，高價(jià)并不等于高端。消費(fèi)者對(duì)于抗老抗衰等眼霜及面霜的需求在于，能夠以合適的價(jià)格買(mǎi)到口碑和技術(shù)極佳的體驗(yàn)。而在這個(gè)賽道，一 些國(guó)外百年化妝品品牌無(wú)論是在產(chǎn)品力，還是科研實(shí)力上都擁有毋庸置疑的實(shí)力。畢竟，你花千元購(gòu)買(mǎi)剛推出市場(chǎng)還未來(lái)得及積累口碑的高端化妝品，肯定不如花千元去購(gòu)買(mǎi)已成熟的產(chǎn)品更放心吧？

任何一類(lèi)爆款，都會(huì)經(jīng)歷供不應(yīng)求到供過(guò)于求的存量市場(chǎng)階段，特別是在化妝品快消行業(yè)，市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)一輪又一輪的消費(fèi)升級(jí)，只有通過(guò)不斷的打造爆款來(lái)進(jìn)一步刺激市場(chǎng)需求，滿足不同的層次需求，才能再次搶占新市場(chǎng)。而這種創(chuàng)新，對(duì)于上美集團(tuán)來(lái)說(shuō)還需慢慢打磨。