文|公司研究室 方圓

11月9日，梅斯健康控股有限公司(簡稱“梅斯健康”)再向港交所主板遞交上市申請(qǐng)，中金公司和麥格理為其聯(lián)席保薦人。

2022年前5個(gè)月，梅斯健康收入1.2億，同比增長33.4%。不過，近年來，梅斯健康毛利率時(shí)有波動(dòng)，2022年前5個(gè)月，公司毛利率61.6%，較2021年減少2.2個(gè)百分點(diǎn)。

01 毛利率有波動(dòng)

梅斯健康成立于2012年，是一家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司，旗下主要運(yùn)營在線專業(yè)醫(yī)師平臺(tái)“梅斯醫(yī)學(xué)”。截至2022年5月末，梅斯醫(yī)學(xué)的注冊(cè)醫(yī)師用戶約280萬名，平均每月活躍用戶約270萬人。

梅斯健康的收入主要由精準(zhǔn)全渠道營銷解決方案、醫(yī)師平臺(tái)解決方案、RWS解決方案三部分構(gòu)成。2019年至2021年，梅斯健康收入分別為1.7億、2.2億、3.0億，年復(fù)合增長率34.4%。2022年前5個(gè)月，公司收入1.2億，同比增長33.4%。

從收入結(jié)構(gòu)來看，2022年前5個(gè)月，梅斯健康57%的收入來自精準(zhǔn)全渠道營銷解決方案，26%收入來自醫(yī)師平臺(tái)解決方案，16%來自RWS解決方案。

2019年至2021年，梅斯健康毛利率分別為58%、54.2%、63.8%，2022年前5個(gè)月毛利率為61.6%。報(bào)告期內(nèi)，梅斯健康毛利率略有波動(dòng)。

凈利潤方面，2019年至2022年前5個(gè)月，梅斯健康凈利潤分別為1701.7萬、2891.4萬、-1.51億、-9806.4萬，凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。

對(duì)于近兩年為何虧損，梅斯健康表示，是由于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值虧損所致。2019年至2022年前5個(gè)月，梅斯健康經(jīng)調(diào)整后凈利潤分別為0.17億、0.29億、0.41億、0.15億。

經(jīng)營業(yè)績方面，梅斯健康與醫(yī)脈通處于同一個(gè)等級(jí)。

2019年至2021年，梅斯健康收入分別為1.65億、2.16億、2.98億，同期醫(yī)脈通收入分別為1.22億、2.14億、2.84億。2019年至2021年，梅斯健康經(jīng)調(diào)整凈利潤分別為0.17億、0.29億、0.41億，醫(yī)脈通經(jīng)調(diào)整后凈利潤分別為0.31億、0.85億、0.41億。

02 上市前估值達(dá)43億

根據(jù)招股書，按2021年注冊(cè)醫(yī)師用戶以及平均每月活躍用戶計(jì)，梅斯健康是中國最大的在線專業(yè)醫(yī)師平臺(tái)之一。

2021年，梅斯健康注冊(cè)醫(yī)師總數(shù)260萬人，低于醫(yī)脈通的310萬與丁香園的300萬，但2021年梅斯健康A(chǔ)PP梅斯醫(yī)學(xué)平均月活用戶為250萬人，比醫(yī)脈通的160萬與丁香園的120萬高出一大截。

梅斯健康稱，根據(jù)國家衛(wèi)健委的數(shù)據(jù)，梅斯醫(yī)學(xué)平臺(tái)取得副主任醫(yī)師及以上職稱的注冊(cè)醫(yī)師用戶為50.6萬人，占全國副主任醫(yī)師及以上職稱的醫(yī)師總數(shù)的68.8%，而醫(yī)脈通的這個(gè)數(shù)據(jù)是58.4%，丁香園為54.4%。

梅斯健康成立后不久，便獲得了啟明創(chuàng)投的投資融資。2015年4月，梅斯健康獲啟明創(chuàng)投7000萬A輪融資。

2020年9月，梅斯健康獲得B輪融資3億元中，其中啟明創(chuàng)投投資了1億元，B輪融資后，梅斯健康的估值為21億元。

2021年10月，在啟明創(chuàng)投引薦下，騰訊獨(dú)家參與了C輪融資，總額達(dá)3億元，C輪融資后，梅斯健康估值已達(dá)43億元。

根據(jù)招股書，上市前，創(chuàng)始人張發(fā)寶李欣梅夫婦共持有梅斯健康約63.62%股份，啟明創(chuàng)投合計(jì)持股9.97%，騰訊持股6.98%。