記者 | 龐宇

超材料龍頭光啟技術(shù)（002625.SZ）近日發(fā)布兩則重要公告。一是公司擬繼續(xù)使用40億元募集資金理財(cái)，二是公司控股股東及一致行動(dòng)人所持2.89億股限售股將于12月14日解禁。

自2017年定增以來(lái)，光啟技術(shù)每年都有巨額募集資金流向理財(cái)，至今累計(jì)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品金額高達(dá)358億元。與此同時(shí)，公司募投項(xiàng)目頻頻變更、進(jìn)度緩慢，5年投入不足10億元。由此引發(fā)投資者們質(zhì)疑聲不斷。

而通過(guò)上述定增拿下上市公司控制權(quán)的“光啟系”所持股份一直保持著高比例質(zhì)押。考慮到其多番減持后，償債壓力仍較大。此次高達(dá)50億元市值的股份獲得上市流通，帶來(lái)的壓力可見一斑。

40億募資輪番理財(cái)，5年未分紅

界面新聞?dòng)浾呤崂戆l(fā)現(xiàn)，光啟技術(shù)獲得再融資至今已經(jīng)第7次發(fā)布理財(cái)公告。

從使用募資理財(cái)?shù)慕痤~上限來(lái)看，光啟技術(shù)在2017年定增剛完成時(shí)便拋出了高達(dá)50億元的理財(cái)計(jì)劃，往后每年均有40億元募集資金流向理財(cái)。

Choice數(shù)據(jù)顯示，自2017年以來(lái)，光啟技術(shù)累計(jì)購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品金額高達(dá)358億元，持有理財(cái)產(chǎn)品個(gè)數(shù)131個(gè)。截至2022年9月30日持有的未到期的理財(cái)產(chǎn)品共計(jì)39.50億元。這使得市場(chǎng)對(duì)于公司靠理財(cái)保持盈利的質(zhì)疑聲也越來(lái)越大。

光啟技術(shù)理財(cái)所用的資金來(lái)源于2017年一次高達(dá)近70億元的“神奇”定增。通過(guò)這次定增，公司不僅迎來(lái)新的實(shí)控人，主營(yíng)業(yè)務(wù)也發(fā)生轉(zhuǎn)變。

上市公司早年名為龍生股份，于2011年登陸資本市場(chǎng)，上市后業(yè)績(jī)一直平平無(wú)奇。2017年1月，龍生股份向西藏映邦實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司（簡(jiǎn)稱“西藏映邦”）、深圳光啟空間技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱“光啟空間技術(shù)”）、達(dá)孜縣鵬欣環(huán)球資源投資有限公司等十名特定對(duì)象以7.15元/股的價(jià)格發(fā)行9.67億股股份，募集資金68.94億元。

此次定增后，龍生股份主營(yíng)業(yè)務(wù)由汽車零配件轉(zhuǎn)型至超材料領(lǐng)域，公司更名為光啟技術(shù)。西藏映邦憑借42.60%的持股比例成為了光啟技術(shù)的控股股東，其背后操盤人劉若鵬也一躍成為上市公司的新實(shí)控人。

但自“改頭換面”以來(lái)，光啟技術(shù)憑借超材料的“黑科技”外衣在資本市場(chǎng)講了多年故事，但業(yè)績(jī)一直未有大跨步。

據(jù)了解，超材料憑借超常的物理特性在工業(yè)、軍事、生活上著廣泛的應(yīng)用前景。而光啟技術(shù)是國(guó)內(nèi)唯一一家將超材料技術(shù)形成產(chǎn)品并大規(guī)模應(yīng)用于尖端裝備領(lǐng)域的公司，其從實(shí)控人手中收購(gòu)來(lái)的子公司深圳光啟尖端技術(shù)有限責(zé)任公司，擁有超材料功能結(jié)構(gòu)、超材料高性能電磁罩及超材料高性能天線三大系列產(chǎn)品，主要客戶為各大軍工集團(tuán)及附屬院所。

目前，光啟技術(shù)超材料主要應(yīng)用于尖端裝備領(lǐng)域（航空、海洋）和民用穿戴式智能裝備上，在民用電子通訊等領(lǐng)域仍處于孵化階段。

自2017年“易主”以來(lái)，光啟技術(shù)的營(yíng)業(yè)收入呈波動(dòng)增長(zhǎng)趨勢(shì)，歸母凈利潤(rùn)在2019年實(shí)現(xiàn)正向增長(zhǎng)。

但對(duì)比數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，光啟技術(shù)靠理財(cái)獲得了“不菲”的利息收入，這成了公司絕大部分利潤(rùn)來(lái)源。2017年-2021年及2022年前三季度，公司利息收入占當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)比例分別為135%、163%、105%、67%、59%、50%。

值得注意的是，光啟技術(shù)手握巨額現(xiàn)金，卻年年不分紅。自上市以來(lái)，公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.52億元，分紅率僅為3.33%。2018年至2022年的分紅金額均為0。

募投項(xiàng)目頻頻變更，5年投入不足10億元

光啟技術(shù)一邊拿錢“瘋狂”理財(cái)，一邊頻頻變更募投項(xiàng)目。

具體來(lái)看，在定增之初，光啟技術(shù)計(jì)劃大力建設(shè)“超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“研發(fā)中心項(xiàng)目”，擬分別投入募集資金54.54億元和14.40億元。

彼時(shí)，尚未有超材料行業(yè)基礎(chǔ)的光啟技術(shù)對(duì)于這兩大項(xiàng)目十分看好。劉若鵬還通過(guò)下屬公司將其所持有的超材料相關(guān)專利授權(quán)給光啟技術(shù)無(wú)償使用，并其相關(guān)領(lǐng)域的研發(fā)、經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)等也都注入光啟技術(shù)旗下的公司，以保證募投項(xiàng)目的順利實(shí)施。

但在募集資金到位后，光啟技術(shù)多次變更募投項(xiàng)目，不僅涉及項(xiàng)目?jī)?nèi)容、實(shí)施主體、投入金額、實(shí)施期限等諸多要素的變更，還“砍掉”了部分項(xiàng)目。

據(jù)界面新聞統(tǒng)計(jì)，光啟技術(shù)至今累計(jì)變更募投項(xiàng)目已達(dá)5次之多。尤其以2018年、2019年和2022年的三次變更調(diào)整幅度較大。

2018年3月，光啟技術(shù)調(diào)整募投項(xiàng)目，變更了“超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”的實(shí)施主體并將擬投入募資金額調(diào)減至49.96億元，調(diào)減資金轉(zhuǎn)投新建的“產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營(yíng)中心網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”（簡(jiǎn)稱“運(yùn)營(yíng)中心項(xiàng)目”）和“信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”（簡(jiǎn)稱“信息化項(xiàng)目”）。

2019年5月，光啟技術(shù)終止了“超材料智能結(jié)構(gòu)及裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”（累計(jì)僅投入5062.79萬(wàn)元），轉(zhuǎn)而投向“709基地”和“沈陽(yáng)光啟智能裝備產(chǎn)業(yè)園”項(xiàng)目，并劃出10億元永久補(bǔ)充流動(dòng)資金。

2022年7月，光啟技術(shù)更是一次性“砍掉”了“沈陽(yáng)光啟智能裝備產(chǎn)業(yè)園”、“運(yùn)營(yíng)中心項(xiàng)目”和“信息化項(xiàng)目”3個(gè)項(xiàng)目。

數(shù)次變更后，目前光啟技術(shù)除補(bǔ)流外的募投項(xiàng)目?jī)H剩2項(xiàng)，分別為“709基地”和“研發(fā)中心項(xiàng)目”，二者擬投入募集資金17.52億元和14.40億元，截至2022年6月30日的投資進(jìn)度分別為49.68%和3.22%。

而回過(guò)頭來(lái)看，此前被光啟技術(shù)擯棄的多個(gè)項(xiàng)目，在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)2~4年的建設(shè)后，實(shí)際投資進(jìn)度僅1%~6%。曾經(jīng)預(yù)計(jì)的年新增超21億元利潤(rùn)至今未見分文。

屢次縮減募投項(xiàng)目也讓閑置資金規(guī)模不斷擴(kuò)大。截至2022年9月30日，光啟技術(shù)實(shí)際僅使用募集資金9.54億元，占募資總額的14%，而閑置募集資金超過(guò)40億元。

控股股東股份高比例質(zhì)押，50億市值限售股即將上市

2017年的那次巨額定增讓“光啟系”順利拿下上市公司控制權(quán)的同時(shí)，也背負(fù)了不小的償債壓力。

由于“光啟系”參與定增的資金主要來(lái)自銀行借款，從成為光啟技術(shù)控股股東開始，西藏映邦就一直保持著高比例的質(zhì)押。

在此情況下，自2020年11所持部分股份獲得解禁后，西藏映邦及其一致行動(dòng)人光啟空間技術(shù)便不斷拋出減持計(jì)劃，合計(jì)已套現(xiàn)20億元。

• 2021年1月至2月，西藏映邦和光啟空間通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)合計(jì)減持2154.59萬(wàn)股（占總股本的1%），套現(xiàn)約5.44億元。
• 2021年12月至2022年3 月，西藏映邦通過(guò)集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方式累計(jì)減持公司股份4154.58萬(wàn)股股份（占總股本的1.93%），套現(xiàn)約7.53億元。
• 2022年6月至10月，西藏映邦通過(guò)集中競(jìng)價(jià)和大宗交易方式合計(jì)減持3907.06萬(wàn)股（占總股本的1.81%），套現(xiàn)6.50億元。
• 根據(jù)2022年11月1日公告顯示，西藏映邦和光啟技術(shù)計(jì)劃于2022年11月至2023年5月合計(jì)減持不超過(guò)4309.18萬(wàn)股（占公司總股本的2%），以最新收盤價(jià)17.15元/股計(jì)算，擬套現(xiàn)約7.39億元。

據(jù)界面新聞粗略計(jì)算，若最新一輪計(jì)劃實(shí)施完畢，西藏映邦及其一致行動(dòng)人累計(jì)減持股份數(shù)量將達(dá)到1.45億股（占總股本的6.74%），套現(xiàn)金額約27億元。而這些股東的入股價(jià)格為7.13元/股，經(jīng)歷了一次每10股轉(zhuǎn)增 7 股，持股成本降至4.19元/股，意味著上述減持合計(jì)收益高達(dá)20億元。

目前，西藏映邦及其一致行動(dòng)人光啟空間技術(shù)合計(jì)持有光啟技術(shù)8.48億股股份，占公司總股本的39.43%。而西藏映邦所持有的7.91億股股份中，累計(jì)有7.88億股處于質(zhì)押狀態(tài)，占其持股比例的99.55%，占公司股份總數(shù)的36.56%。

根據(jù)光啟技術(shù)近日公告，12月14日將迎來(lái)西藏映邦及其一致行動(dòng)人2.89億股股份上市流通（占總股本的13.41%）。以最新收盤價(jià)計(jì)算，此次解禁股份對(duì)應(yīng)市值高達(dá)50億元。解禁壓力不容小覷。