記者｜梁怡

光伏產(chǎn)業(yè)鏈排隊(duì)公司新添一家。

近日，江蘇聚成金剛石科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“聚成科技）闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板獲受理，公司產(chǎn)品為電鍍金剛石線(xiàn)，主要應(yīng)用于光伏硅片切割。

今年上半年，憑借鎢絲線(xiàn)量產(chǎn)，聚成科技加大對(duì)TCL中環(huán)（002129.SZ)的銷(xiāo)售，收入大幅增長(zhǎng)。公司競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手原軾新材（全稱(chēng)“張家口原軾新型材料股份有限公司”），作為TCL中環(huán)核心供應(yīng)商，同樣正在沖刺創(chuàng)業(yè)板。

同臺(tái)競(jìng)技之下，誰(shuí)能叩響上市大門(mén)？

業(yè)績(jī)迎第二春？

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，聚成科技的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不亮眼。2019-2021年，營(yíng)業(yè)收入分別為4.31億元、4.73億元、4.77億元，趨于停滯；歸母凈利潤(rùn)分別為9573.88萬(wàn)元、1.55億元、3342.69萬(wàn)元，波動(dòng)非常大；扣除非經(jīng)常性損益后，同期凈利潤(rùn)分別為9750.63萬(wàn)元、1.39億元、9436.44萬(wàn)元，其中2021年主要受符合非經(jīng)常性損益定義的股份支付費(fèi)用7106.07萬(wàn)元影響。

值得注意的是，今年上半年，聚成科技的收入就達(dá)到4.38億元，超2021年全年，而歸母凈利潤(rùn)達(dá)到8478.73萬(wàn)元，公司業(yè)績(jī)的第二春到了嗎？

從主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)看，2019-2021 年聚成科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以碳鋼線(xiàn)產(chǎn)品為主，而2021年末，公司完成鎢絲線(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)開(kāi)發(fā)工作并逐步投入量產(chǎn)，因此今年上半年，鎢絲線(xiàn)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重上提高至57.75%。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，盡管鎢絲線(xiàn)的收入提上來(lái)了，但并不意外著賺錢(qián)。

報(bào)告期內(nèi)，碳鋼線(xiàn)的毛利率整體下滑，其中2021年同比下滑明顯，這也解釋了當(dāng)年凈利潤(rùn)下滑的原因。而鎢絲線(xiàn)今年上半年的毛利率也是低于去年水平。

具體來(lái)看，鎢絲線(xiàn)的銷(xiāo)售單價(jià)遠(yuǎn)高于碳鋼線(xiàn)，但其成本也高，2021年、2022年上半年單位成本分別為50.73元/公里，46.77元/公里，售價(jià)分布為81.29元/公里，74.07元/公里。2019-2021 年及 2022 年 1-6 月，公司碳剛線(xiàn)產(chǎn)品的平均售價(jià)分別為57.85元/公里、48.51元/公里、39.46元/公里和35.95元/公里。

截至2022年6月末，聚成科技已經(jīng)成功量產(chǎn)30線(xiàn)、28線(xiàn)等規(guī)格的細(xì)線(xiàn)徑鎢絲線(xiàn)產(chǎn)品，但同行也不甘落后，小批量供應(yīng)或批量供貨。

近年來(lái)，我國(guó)光伏行業(yè)裝機(jī)需求持續(xù)增長(zhǎng)，推動(dòng)光伏硅片的產(chǎn)量大幅提升；同時(shí)，金剛線(xiàn)切片工藝實(shí)現(xiàn)在硅片切割領(lǐng)域的完全滲透，共同推動(dòng)金剛線(xiàn)市場(chǎng)容量不斷擴(kuò)大。

目前下游光伏行業(yè)降本增效的趨勢(shì)，也推動(dòng)金剛線(xiàn)行業(yè)技術(shù)、成本控制的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。因此，鎢絲線(xiàn)是否能給聚成科技帶來(lái)業(yè)績(jī)第二春仍然有待觀察。

同臺(tái)競(jìng)技

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，聚成科技披露?span>5大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中，目前原軾新材同在創(chuàng)業(yè)板IPO，處于一輪問(wèn)詢(xún)階段，雙方表現(xiàn)如何？

2019年-2021年，原軾新材的業(yè)績(jī)漲幅明顯，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為5592.24萬(wàn)元、3.15億元和6.65億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為244.77%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低數(shù))分別為-4227.80萬(wàn)元、1112.24萬(wàn)元和2.3億元。

從產(chǎn)品來(lái)看，雙方均涉及碳鋼線(xiàn)、鎢絲線(xiàn)。

截至原軾新材招股說(shuō)明書(shū)簽署日，公司單月產(chǎn)能已超過(guò)220萬(wàn)公里，碳鋼母線(xiàn)制作的33線(xiàn)、35線(xiàn)、38線(xiàn)等細(xì)線(xiàn)化產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大批量出貨，31線(xiàn)即將進(jìn)入量產(chǎn)，實(shí)驗(yàn)室技術(shù)已達(dá)30 線(xiàn)，鎢絲母線(xiàn)制作的31線(xiàn)新型產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售，29線(xiàn)已通過(guò)小試。

結(jié)合前述內(nèi)容，今年上半年，聚成科技已實(shí)現(xiàn)30線(xiàn)、28線(xiàn)等規(guī)格量產(chǎn)，且對(duì)公司業(yè)績(jī)影響不小。

其次，雙方都是TCL中環(huán)（002129.SZ)的供應(yīng)商。

2019年-2021年聚成科技向TCL中環(huán)銷(xiāo)售占比分別為23.02%、21.33%、32.61%，而2022年上半年達(dá)到了53.03%，得益于向其批量供應(yīng)鎢絲線(xiàn)產(chǎn)品，一躍成為第一大客戶(hù)。

而原軾新材的下游籌碼非常集中，公司自2016年開(kāi)始向TCL中環(huán)送樣，2018年上半年進(jìn)入合格供應(yīng)商，向其銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為88.77%、98.83%、99.28%。據(jù)原軾新材測(cè)算，以2021年公司對(duì)TCL 中環(huán)銷(xiāo)量1645.78萬(wàn)公里，占其金剛石線(xiàn)需求量的比例為74.90%。另外，TCL 中環(huán)通過(guò)張家口棋鑫還間接持有原軾新材3.56%的股份。

毛利率方面，2019年-2021年，原軾新材的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為10.93%、52.11%和 58.55%，其中自產(chǎn)金剛石線(xiàn)的毛利率分別為17.20%、53.84%和58.55%，而聚成科技同期主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為45.21%、48.89%、40.56%。

最后，在募資情況上，雙方的金額、項(xiàng)目較為接近。

本次IPO，聚成科技擬募資15.27億元，而2022年上半年資產(chǎn)總額為10.51億元，其中9億元用于年產(chǎn)9000萬(wàn)公里金剛石線(xiàn)項(xiàng)目，1.27億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，剩余5億元補(bǔ)流。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?span>9000萬(wàn)公里金剛石線(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月，但聚成科技并未披露碳鋼線(xiàn)、鎢絲線(xiàn)各自的產(chǎn)能擴(kuò)充計(jì)劃。以2021年末產(chǎn)能計(jì)算，本次整體擴(kuò)產(chǎn)超5倍，但報(bào)告期內(nèi)公司金剛線(xiàn)的產(chǎn)能利用率并未飽和。

原軾新材擬募資17.89億元，主要用于擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目上，依次為“鎮(zhèn)江三期”、“張家口二期”、 “張家口三期”，其中“鎮(zhèn)江三期”主要用于滿(mǎn)足TCL中環(huán)新增產(chǎn)能需求，后兩者主要滿(mǎn)足TCL中環(huán)以外的其他新客戶(hù)。

招股書(shū)顯示，截至2021年末，原軾新材產(chǎn)能為1862.42萬(wàn)公里，產(chǎn)能利用率為96.89%。目前公司已逐步啟動(dòng)張家口二期、三期生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，子公司鎮(zhèn)江原軾已啟動(dòng)鎮(zhèn)江二期生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)至2022年底，上述擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目將新增年化產(chǎn)能約3300萬(wàn)公里。

因此，對(duì)比下來(lái)，產(chǎn)品供應(yīng)上，鎢絲線(xiàn)的量產(chǎn)是否給聚成科技帶來(lái)先機(jī)？而競(jìng)相大擴(kuò)產(chǎn)之下，原軾新材是否能順利開(kāi)拓新客戶(hù)？

而龍頭美暢股份（300861.SZ）則一騎絕塵，2021年公司的收入18.24億元，金鋼線(xiàn)銷(xiāo)量4540.82萬(wàn)公里。東興證券研報(bào)指出，美暢股份的技改和擴(kuò)規(guī)模繼續(xù)打造低成本護(hù)城河，公司產(chǎn)能規(guī)模從2021年7000萬(wàn)公里到2022年三季度已經(jīng)擴(kuò)產(chǎn)到超過(guò)1億公里。

上市前老板先富

聚成科技成立于2017年8月，由張福軍與蘇州正福緣分別以貨幣資金出資2700萬(wàn)元、300萬(wàn)元設(shè)立。

如果僅看成立時(shí)間，很難理解聚成科技是如何在金剛線(xiàn)硅片切割領(lǐng)域扎根的。

招股書(shū)顯示，實(shí)際控制人張福軍、楊艷紅夫婦已深耕光伏多晶硅產(chǎn)業(yè)多年，其控制的常熟華融于2007年5月設(shè)立，主營(yíng)業(yè)務(wù)為多晶硅鑄錠爐用石英坩堝的制造、銷(xiāo)售，是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)較早從事多晶硅鑄錠爐用石英坩堝的制造商和供應(yīng)商。

2015年至2017年，全球單晶新增裝機(jī)量逐年大幅增長(zhǎng)，常熟華融作為多晶硅鑄錠爐用石英坩堝供應(yīng)商，其主營(yíng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)出現(xiàn)萎縮態(tài)勢(shì)。而作為單晶硅片切割環(huán)節(jié)主要材料，金剛線(xiàn)在單晶硅片切割領(lǐng)域的滲透率快速提升，金剛線(xiàn)市場(chǎng)需求呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。在此行業(yè)背景下，張福軍順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，開(kāi)始進(jìn)軍金剛線(xiàn)領(lǐng)域。

2017年7月，綜合考慮業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展、人工成本等因素，張福軍、楊艷紅夫婦決定于江蘇宿遷設(shè)立公司專(zhuān)業(yè)從事金剛線(xiàn)業(yè)務(wù)。同時(shí)，常熟華融將早期形成的基礎(chǔ)技術(shù)及設(shè)備等轉(zhuǎn)讓給公司。

目前，實(shí)控人張福軍及楊艷紅夫婦直接和間接控制公司82.24%的股權(quán)，其中張福軍擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，楊艷紅擔(dān)任公司董事。

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?span>2020年凈利潤(rùn)大漲后，聚成科技選擇慷慨分紅2.3億元，2020年末公司的未分配利潤(rùn)為3.03億元，而2021年末僅1.03億元。

2021年10月26日，公司以現(xiàn)金方式向全體股東派發(fā)紅利2.3億元，彼時(shí)公司的持股比例如下圖，其中張福軍、楊艷紅合計(jì)持有蘇州新佳合100%的股權(quán)，張福軍持有蘇州正福緣60%的股權(quán)，因此可以計(jì)算得出這筆分紅中有約2.2億元落入了實(shí)控人夫婦的口袋。