文｜公司研究室IPO組 方圓
12月1日，浙江華遠汽車科技股份有限公司(簡稱“浙江華遠”)完成財務資料更新，深交所恢復其發(fā)行上市審核。
本次IPO，浙江華遠擬在創(chuàng)業(yè)板上市，保薦機構為海通證券，募資總金額預計為3.0億，擬用于年產(chǎn) 28500 噸汽車特異型高強度緊固件項目。
01、前5大客戶收入占比高于同行
浙江華遠是一家以生產(chǎn)、銷售異型緊固件和座椅鎖的公司，產(chǎn)品廣泛應用于汽車車身底盤及動力系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)、汽車智能電子系統(tǒng)、汽車內(nèi)外飾系統(tǒng)等。
緊固件業(yè)務方面，浙江華遠是大眾中國、廣汽本田、長安馬自達、長城汽車等汽車整車廠商的一級供應商。鎖具業(yè)務方面，公司通過李爾、安道拓、佛吉亞等一級供應商向林肯、凱迪拉克、廣汽本田、上汽通用、長安福特、東風日產(chǎn)、長安馬自達等汽車品牌供應產(chǎn)品。
此外，在新能源汽車領域，浙江華遠通過安道拓、佛吉亞等一級供應商進入蔚來、小鵬、廣汽埃安、比亞迪、理想等新能源汽車廠商的供應商體系。
2019年至2021年，浙江華遠收入分別為2.74億、3.46億、4.54億，年復合增長率28.72%。2022年上半年，公司收入2.04億。
從收入構成來看，緊固件業(yè)務占主營業(yè)務收入的比例約為62%，鎖具業(yè)務收入占比約為38%。
2019年至2022年上半年，浙江華遠來自前5大客戶的收入分別為1.50億、1.73億、2.1億和1.01億，收入占比分別為57.09%、52.22%、47.83%、50.79%，客戶集中度較高。
與同行公司相比，浙江華遠的前5大客戶收入占比也明顯高于超捷股份、長華集團、瑞瑪精密等可比公司。
02、2022年凈利潤預計下滑6成
收入增長下，近年來浙江華遠的毛利率逐年下滑。剔除與銷售相關運輸費用的影響，2019年至2022年上半年，浙江華遠毛利率分別為35.69%、35.56%、32.47%和29.89%，整體呈下滑趨勢。
2019年至2021年，浙江華遠歸母凈利潤分別為0.33億、0.51億、2.00億，年復合增長率146.18%。
但值得注意的是，2019年至2021年，浙江華遠扣非凈利潤分別只有0.21億、0.34億、0.51億，年復合增長率55.92%，與歸母凈利潤相比相差較大。
2022年上半年，浙江華遠歸母凈利潤只有2584萬，扣非凈利潤為2453萬。
根據(jù)招股書，浙江華遠預計2022年可實現(xiàn)收入4.80億～5.20億，較2021年增長5.72%～14.54%；預計可實現(xiàn)歸母凈利潤7800萬～8600萬，較2021年變動-60.99%～-56.99%；預計可實現(xiàn)扣非凈利潤7200萬～8000萬，較2021年增長42.37%～58.19%。
根據(jù)上述業(yè)績預期，2022年浙江華遠收入有所放緩，凈利潤將大幅下滑。但奇怪的是，浙江華遠在招股書中，并沒有給出凈利潤下滑的原因。同時，2022年，浙江華遠的扣非凈利潤為何突然與歸母凈利潤較為接近，公司也未做說明。
03、前較賣地后腳融資建廠
2019年末至2021年末，浙江華遠應收賬款賬面價值分別為1.37億、1.92億、1.83億，占總資產(chǎn)的比例分別為18.77%、23.30%、22.10%，占營業(yè)收入的比例分別為49.88%、55.56%、40.39%。從應收賬款/營業(yè)收入這一數(shù)據(jù)來看，浙江華遠在產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權并不是很強。
2019年至2021年，浙江華遠應收賬款周轉率分別為2.18次、2.10次、2.42次，2022年上半年為2.40次。與超捷股份、長華集團等可比公司相比，明顯低于行業(yè)均值。
本次IPO，浙江華遠擬募資3億用于“年產(chǎn)28500噸汽車特異型高強度緊固件項目”，該項目位于溫州民營經(jīng)濟科技產(chǎn)業(yè)基地B-21-2地塊，浙江華遠計劃在此新建約7.78萬平方米的廠房并購置配套設施，用于異型緊固件的生產(chǎn)。
浙江華遠稱，完成本次IPO募投項目建設后，將募投項目涉及業(yè)務及浙江華遠的汽車緊固件的生產(chǎn)，全部搬入位于溫州民營經(jīng)濟科技產(chǎn)業(yè)基地的自有場地進行，屆時不再租用原子公司溫州華遠的場地。
奇怪的是，浙江華遠原子公司溫州華遠，自成立以來主營業(yè)務為土地及廠房的租賃業(yè)務，過去向浙江華遠的兩家子公司浙江華悅和浙江華甌租賃廠房。但2021年6月，浙江華遠將溫州華遠100%的股權出售。
為何浙江華遠選擇先將溫州華遠100%的股權轉售，后募集3億資金用于新建廠房，前腳賣地，后腳上市融資建產(chǎn)房，浙江華遠是否有設計房地產(chǎn)投資的意圖，頗令人費解。