文丨獵云網(wǎng) 王非
奈雪的茶成功“抄底”樂樂茶！
曾與喜茶、奈雪并稱“高端奶茶三巨頭”，深陷抄襲丑聞更遭投資人怒斥風(fēng)波的樂樂茶，2021年7月就有傳聞稱喜茶、元?dú)馍钟?0億元的估值將其收購。
一年半后，并未出現(xiàn)在收購傳聞中的奈雪，直接以一紙公告宣布，斥資5.25億元收購樂樂茶43.64%股權(quán)，并成為后者的第一大股東。
據(jù)此計(jì)算，樂樂茶的整體估值約為12.03億元。相較于此前40億元的估值，縮水約69.92%。奈雪三折“撿漏”，無疑也為資本“抄底”餐飲增添了新案例。
自2021年6月30日上市以來，奈雪虧損不止，股價(jià)亦是“跌跌不休”。于是，奈雪在今年打出了瓶裝茶+餐飲投資的組合牌，近四個(gè)月更是保持著每月一次的投資頻率，試圖講出新故事來完成“自救”。
此番奈雪入股樂樂茶，頗有一番“吞吳伐曹”的氣勢(shì)。喜茶，你怎么看？
抄襲丑聞后，接連被投資人和競對(duì)“嫌棄”
官網(wǎng)信息顯示，樂樂茶總部成立于2009年，自2010年4月在國內(nèi)開始運(yùn)營中國首家茶飲品牌。作為現(xiàn)制茶飲頭部企業(yè)之一，樂樂茶一直堅(jiān)持高品質(zhì)定位和直營模式，與奈雪的定位和發(fā)展理念十分契合。
2019年4月，已在北京、上海、廣州、杭州、南京、西安等一線、新一線城市的商業(yè)中心開設(shè)近30家直營店的樂樂茶，宣布完成近2億元Pre-A輪融資，由祥峰投資領(lǐng)投，王思聰?shù)钠账假Y本跟投。后續(xù)，據(jù)樂樂茶方面對(duì)晚點(diǎn) LatePost透露，該輪融資折合1.75億元，投后估值17.1億元。
來源：天眼查
此時(shí)的樂樂茶可謂風(fēng)光無限，在上述融資的支持下，樂樂茶計(jì)劃新增近50家門店，新入駐8個(gè)城市。與此同時(shí)，樂樂茶已啟動(dòng)A輪融資，還將啟動(dòng)海外市場計(jì)劃。
然而不到半年后，“毀掉”樂樂茶的丑聞悄然發(fā)生。2019年9月，有網(wǎng)友指出，樂樂茶的新品的包裝、名字、產(chǎn)品組合、原料等均抄襲了茶顏悅色。此外，樂樂茶還被多次扒出在產(chǎn)品和商標(biāo)上抄襲喜茶和奈雪。
對(duì)于抄襲事件，樂樂茶始終沒有做出正面回應(yīng)。當(dāng)時(shí)事件爆發(fā)后，樂樂茶的一名投資人在朋友圈表示，自己“投資生涯最大的污點(diǎn)就是投資了樂樂茶”，還稱“后面樂樂茶各位投資人，咱們江湖也別見。嫌惡心”。
抄襲丑聞，疊加投資人怒斥風(fēng)波，樂樂茶的融資節(jié)奏無可避免地受到了影響。終于在2021年7月19日，有消息稱元?dú)馍趾拖膊瓒加召彉窐凡瑁Ｍ@得樂樂茶的渠道資源，并基于此給出了40億元估值。此時(shí)的樂樂茶共有72家門店，其中上海37家。若簡單從門店數(shù)來看，店均估值約為5556萬元。
如果交易順利，樂樂茶也將體面地退場。但事與愿違，喜茶創(chuàng)始人聶云宸隔天就在朋友圈公開表示：“消息不實(shí)，此前經(jīng)過中間人介紹的確有過接觸，但在深度了解內(nèi)部情況、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)和狀況后已經(jīng)徹底、完全、堅(jiān)決放棄?！睂?duì)于收購消息，元?dú)馍址矫嬉不貞?yīng)稱，此事不屬實(shí)。
接連被傳聞中的收購對(duì)象“嫌棄”，樂樂茶只能在7月21日放出消息試圖“挽回顏面”：正在尋求新一輪融資，并對(duì)具體融資金額和估值“保持開放態(tài)度”，創(chuàng)始人郭楠計(jì)劃2023年開到500家店。
就在樂樂茶傳出“被收購”消息的同時(shí)，2021年的6月30日，奈雪成功登陸港交所；同年7月13日，喜茶被爆完成5億美元新一輪融資，且資方陣容豪華，包括IDG資本、美團(tuán)龍珠、紅杉中國、騰訊、高瓴等。
今年5月，老股東普思資本更是退出了樂樂茶的股東行列。業(yè)內(nèi)人士猜測，王思聰拋棄樂樂茶或許與其增長緩慢、上市無望有關(guān)。
奈雪三折“撿漏”？樂樂茶未來有上市計(jì)劃
終于，曾經(jīng)三足鼎立的“高端奶茶三巨頭”只剩其二，掉隊(duì)的樂樂茶最終只能折價(jià)“賣身”。
奈雪5.25億元收購樂樂茶43.64%股權(quán)，不僅是奈雪今年最大的一筆投資，同時(shí)也是2022年中國新茶飲賽道金額最大的一筆交易。
只是，樂樂茶12.03億元的整體估值，相較于一年前傳聞的40億元，相當(dāng)于三折；相較于2019年P(guān)re-A輪后17.1億元的估值，亦有29.65%的回調(diào)，相當(dāng)于七折。對(duì)于奈雪來說，無論怎么算，都是非常劃算的生意。
截至6月30日，奈雪全國門店總數(shù)達(dá)904家，較2021年6月增長近350家。其中，奈雪在上海開設(shè)了64家門店，僅次于深圳總部的125家。另據(jù)奈雪透露，目前，其直營門店數(shù)已破千。
奈雪8月底發(fā)布的2022年半年報(bào)顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)營收20.45億元同比減少3.81%；利潤則由盈轉(zhuǎn)虧，從去年同期的4871萬元變?yōu)?2.57億元，經(jīng)調(diào)整利潤率為-12.2%；茶飲店門店經(jīng)營利潤率為10.4%，較2021年同期下降8.8個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)比而言，奈雪在公告中提到，2020及2021年，樂樂茶營收分別為7.28億、8.70億元；除稅后虧損分別為2064.3萬、1816.7萬元；資產(chǎn)凈值分別為1.94億、1.82億元。
截至11月3日，樂樂茶共覆蓋全國21個(gè)城市，擁有140家門店。雖體量不及奈雪，但樂樂茶在華東區(qū)域有著較好的品牌實(shí)力和消費(fèi)者認(rèn)知。目前，其華東門店的店效、坪效等經(jīng)營指標(biāo)均好于奈雪，這也是奈雪最為看重的地方。
奈雪在公告中稱，擬用內(nèi)部資源支付對(duì)價(jià)，此次投資事項(xiàng)將有助于進(jìn)一步優(yōu)化行業(yè)競爭環(huán)境，降低奈雪未來門店拓展、運(yùn)營等方面的成本。
品牌數(shù)讀在今年7月初發(fā)布的數(shù)據(jù)對(duì)比，也揭示了奈雪與喜茶激烈的競爭態(tài)勢(shì)。單從渠道和門店數(shù)量來看，奈雪與喜茶不相上下。如今伴隨自身門店破千，再加上樂樂茶的140家門店，奈雪系手握門店數(shù)量超1140家，瞬間甩開喜茶不少。
伴隨著此次收購的完成，原本高端茶飲領(lǐng)域的三國殺格局，也發(fā)展成了“吞吳伐曹”的新局面。
來源：品牌數(shù)讀
未來，樂樂茶仍將保持“品牌不變”“團(tuán)隊(duì)不變”“運(yùn)營不變”。奈雪則將在門店拓展、供應(yīng)鏈、數(shù)字化與自動(dòng)化、內(nèi)部管理等方面向樂樂茶賦能。
值得一提的是，奈雪還在公告中提及樂樂茶未來上市計(jì)劃。公告顯示，奈雪同意在樂樂茶啟動(dòng)上市計(jì)劃并達(dá)成股東協(xié)議中約定的業(yè)績指標(biāo)的前提下，采取必要方式糾正與本公司相關(guān)的對(duì)上市計(jì)劃造成潛在影響的因素。
“抄底”餐飲，奈雪需要新故事
在控制成本、繼續(xù)開店的同時(shí)，奈雪也在尋求新的增長空間。
首先，在新業(yè)務(wù)拓展方面，頗受關(guān)注的是奈雪在瓶裝茶飲上的發(fā)展。今年4月，就有消息稱，奈雪將投資10億元押注瓶裝茶賽道。奈雪方面確認(rèn)，公司確實(shí)在大力發(fā)展瓶裝飲料業(yè)務(wù)，但對(duì)于網(wǎng)傳的投資事項(xiàng)，尚不便透露。后續(xù)，奈雪推出瓶裝茶（奈雪果茶）作為新產(chǎn)品線，現(xiàn)已形成“現(xiàn)制茶飲”“奈雪茗茶”“奈雪果茶”三大業(yè)務(wù)板塊。
奈雪發(fā)布的2022年上半年財(cái)報(bào)稱，多款瓶裝純茶、水果茶和氣泡水產(chǎn)品已進(jìn)入線下連鎖商場等渠道，同時(shí)在線上渠道及線下門店內(nèi)售賣。奈雪預(yù)計(jì)，零售業(yè)務(wù)的業(yè)績表現(xiàn)最早將于2022年年度業(yè)績公告中被單獨(dú)列示。
其次，眾所周知，今年“茶飲一哥”喜茶率先降價(jià)，讓高端茶飲進(jìn)入15元/杯的時(shí)代，奈雪也緊隨其后，調(diào)低部分奶茶價(jià)格。今年3月17日，奈雪正式推出9元-19元的“輕松”系列，并承諾將每月上新一款20元以下產(chǎn)品?；蛟S是受此影響，奈雪上半年客單價(jià)為36.7元，較上年同期下降了6.8元。
最后，奈雪對(duì)第三空間的追求也未停止，只不過成本懸在頭頂，需以另一種方式去實(shí)現(xiàn)。就在2022年上半年財(cái)報(bào)發(fā)布的這一天，8月31日，奈雪在深圳推出“奈雪生活”全球首店。不同于其他單品牌門店，此次共16個(gè)品牌齊聚“奈雪生活”，除奈雪自有品牌外，還有書店“方所”、“澳咖”咖啡、桌上綠植花藝“吱芽”以及“monster”等潮流輕食品牌。
此外，元宇宙、NFT、盲盒、潮玩等新風(fēng)口，奈雪也從未落下。
值得注意的是，今年3月，伴隨“美好自有力量”基金的正式成立，奈雪也將其觸角伸向了投資領(lǐng)域，主投餐飲。
兩年前新消費(fèi)賽道爆火，一碗面一把串就能獲得令人“看不懂”的超高估值，然而經(jīng)歷過2021年的“寒潮”后，泡沫散去價(jià)值回歸，當(dāng)下已經(jīng)成為投資餐飲的最好時(shí)機(jī)。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來奈雪已累計(jì)出手五次，除樂樂茶外，還完成了對(duì)咖啡連鎖品牌怪物困了、零蔗糖烘焙品牌鶴所、咖啡品牌AOKKA、茶飲品牌茶乙己的投資。
來源：天眼查
其中，奈雪于今年9月投資了AOKKA咖啡，擁有后者約21.4%股權(quán)。隨后，AOKKA咖啡在首家奈雪生活門店開出其第一家線下門店。彼時(shí)，奈雪在接受媒體采訪時(shí)表示，入股AOKKA咖啡是公司投資咖啡賽道的第一步。于是在兩個(gè)月后，奈雪又參與了怪物困了數(shù)百萬元級(jí)的天使輪融資。
今年以來，新茶飲品牌頻頻投資咖啡品牌。除了奈雪以外，喜茶也在咖啡領(lǐng)域出手，根據(jù)公開資料顯示其已投資了咖啡品牌Seesaw、少數(shù)派咖啡。書亦燒仙草也在咖啡領(lǐng)域投資了DOC咖啡。
上市至今，奈雪股價(jià)較首日收盤價(jià)，已跌去61.87%。于是，在新茶飲競爭愈發(fā)激烈的如今，無論是進(jìn)軍瓶裝茶賽道、“抄底”餐飲，奈雪都急需一個(gè)令市場滿意的新故事，來擺脫股價(jià)的頹勢(shì)。
來源：雪球
此次入股樂樂茶，無疑進(jìn)一步刺激了奈雪的股價(jià)。截至12月6日收盤，奈雪漲4.86%報(bào)7.55港元/股，市值129.49億港元。
可是未來，市場愿不愿意為奈雪的長期發(fā)展買單，一切仍是個(gè)未知數(shù)。