記者｜張喬遇

新冠肺炎疫情爆發(fā)當年靠著口罩生意大賺7個億，健爾康醫(yī)療科技股份有限公司（簡稱：健爾康）順勢向滬市主板遞交IPO招股書意圖登陸資本市場。

11月21日，滬深交易所就部分擬IPO公司業(yè)務和收入涉及核酸檢測等相關話題回答記者問時表示：高度關注涉核酸檢測企業(yè)的上市申請，堅持從嚴審核。口罩銷售雖不是非核酸檢測業(yè)務，但同樣與新冠疫情緊密相關。

在此情景下，健爾康的上市之路能否順利？

2020年口罩銷量翻31倍

健爾康是一家主要從事醫(yī)用敷料等一次性醫(yī)療器械及消毒衛(wèi)生用品的研發(fā)、生產和銷售的企業(yè)。產品根據用途可分為手術耗材類、傷口護理類、消毒清潔類、防護類、高分子及輔助類和非織造布類六大系列。

防護類產品主要包含口罩、防護服及隔離面罩，其中口罩為主要產品。2020年新冠疫情爆發(fā)背景下，口罩產品短期內供不應求，市場銷量大幅上升，健爾康業(yè)績因此大幅增長。

招股書顯示，2020年，健爾康實現(xiàn)營業(yè)收入16.23億元，較2019年7.49億元營收同比大增116.69%；扣非后歸母凈利潤達到3.78億元，較2019年的5627.37萬元同比激增570.92%。

其中防護類產品（即主要為口罩產品）該年為健爾康貢獻7.82億元收入，占公司主營業(yè)務收入的比重為48.44%。

單看這一數值意義不大，但對比2019年，該年健爾康防護類產品收入才不到1000萬元，占主營業(yè)務收入的比重不足2%。

若扣除防護類產品收入，2021年健爾康主營業(yè)務收入為8.33億元，較2019年7.35億元營業(yè)收入同比增長僅13.33%，足以證明健爾康高增長背后受益新冠肺炎疫情。

2020年新冠疫情剛爆發(fā)也是口罩需求量最大的時候，“一罩難求”的局面在國內及世界范圍內上演。2019年，健爾康公司口罩銷量分別為2016.64萬片；2020年公司的口罩銷量翻了31倍達到了6.37億片，彼時健爾康一只口罩的單價達到了1.23元，公司毛利率高達68.48%，而2019年健爾康一只口罩的平均售價不到5毛錢。

由于健爾康自由口罩機產能不足，且市場上口罩機短缺，2020年2月初公司還向關聯(lián)方湖北聯(lián)賽租賃6臺口罩機用以生產。隨著國內疫情逐漸得到控制以及新購置的口罩機陸續(xù)到位，健爾康于2020年3月末至4月上旬陸續(xù)歸還向湖北聯(lián)賽租賃的口罩機，合計支付租賃費用4266.64萬元。

據悉，2006年健爾康增資時陳國平曾委托夏新明由其控制的香港聯(lián)賽代為持有健爾康30%的股權，而彼時夏新明在湖北聯(lián)賽處擔任董事長。

2021年業(yè)績“腰斬”

口罩銷售帶來的業(yè)績高增長注定缺少可持續(xù)性。隨著社會產能供給提高及原材料價格回落，在疫情期間收益的產品價格逐步下降并趨于平穩(wěn)，逐漸回到正常水平。且疫情防控進展、市場防疫物資產品及原材料產能擴張和市場競爭增加，2021年健爾康口罩等防疫物資銷售價格和收入“腰斬”。

2021年，健爾康的營業(yè)收入為7.82億元，較2020年收入同比下滑51.83%，扣非后歸母凈利潤為8083.90萬元，較2020年同比下滑78.59%。截至2022年上半年，健爾康的營業(yè)收入為5.16億元；扣非后歸母凈利潤為6374.47萬元。

歸根結底還是口罩的暴利生意沒那么好做了。

2021年，健爾康防護類產品收入6255.61萬元，同比下滑92%，占主營業(yè)務收入的比重為8.02%，下滑40%。主要系防護類產品中主要的口罩銷售量下滑72.06%至1.78億片。截至2021年上半年，健爾康防護類產品收入6968.84萬元，占比13.54%，該期口罩銷量為1.12億片。

目前來看，2021年健爾康的口罩單價下滑至0.35元/只，截至2022年上半年，公司口罩單價進一步下滑至0.18元/只，下滑幅度為48.57%。

口罩單價降低帶來防護類產品毛利率降至2021年的51.81%，并進一步降至2022年上半年的32.80%，健爾康口罩生意的利潤進一步被壓縮。

公司同時表示：后疫情時代公司口罩等防疫物資銷售價格和收入可能會進一步降低。

回看健爾康主要產品，其收入表現(xiàn)同樣欠佳。2021年公司第一大手術耗材類產品收入從上年的2.72億元下滑至2.50億元；第二大傷口護理類產品收入從上年2.19億元下滑至1.85億元；第三大消毒清潔類產品收入從上年2.32億元下滑至2.00億元。上述三大類產品占公司主營業(yè)務收入的比例超80%。

對此，公司表示主要系受疫情影響，全球海運費大漲，海運貨柜預定也非常緊張，對下游客戶的采購計劃和公司銷售造成一定影響。

招股書顯示，報告期公司外銷收入占比分別為82.97%、54.65%、83.43%和78.99%。

四成應收賬款難收回

報告期各期，健爾康的應收賬款賬面余額分別為3.04億元、2.81億元、2.84億元和3.22億元。占營業(yè)收入的比例分別為40.56%、17.33%、36.26%和31.24%，比例較大。

值得注意的是，健爾康僅53.63%的應收賬款賬齡為1年以內，存在1.48億元應收賬款賬齡達到3年及以上，占應收賬款金額的45.82%。

截至2022年6月30日，健爾康應收賬款計提壞賬準備金額達到1.57億元，其中1.49億元為按照單項計提的壞賬準備，預期信用損失率達到100%。公司表示主要系對古巴客戶歷史累計欠款單項計提的壞賬準備。

據披露，2014年至2017年健爾康曾對古巴客戶銷售古巴棉和紗布卷，但由于古巴國民經濟發(fā)展困難，外匯短缺，導致其無法按期回款，于2016年首次出現(xiàn)信用證違約的情形，并于2017年和2018年大面積違約，截至2018年末，健爾康古巴客戶相關應收賬款全額計提壞賬準備。

報告期，健爾康應收賬款周轉率分別為2.71、5.55、2.77和1.70，低于同期穩(wěn)健醫(yī)療（300888.SZ）、奧美醫(yī)療（002950.SZ）、振德醫(yī)療（SH603301）三家同行業(yè)可比公司對應應收賬款周轉率平均值8.92%、18.14%、8.39%和4.54%。

本輪上市，公司擬募集資金7.20億元，其中4.20億元將用于高端醫(yī)用敷料和無紡布及其制品項目；5500萬元建設研發(fā)中心；6500萬元用于信息化系統(tǒng)升級改造項目；1.8億元用于補充流動資金。