文｜鋅財(cái)經(jīng) 路世明
編輯｜大風(fēng)
“這將是我最后一次在財(cái)務(wù)業(yè)績會(huì)上發(fā)言?！?/p>
在軟銀最新財(cái)季報(bào)告會(huì)上，65歲的孫正義鄭重宣布以后不再出席軟銀財(cái)報(bào)會(huì)議，并將集團(tuán)的日常工作交給CFO后藤芳光等軟銀高管。告別軟銀，退出風(fēng)投后的孫正義將專注于芯片公司ARM。
這不是孫正義第一次退休，早在2014年軟銀高光之際，孫正義便卸任過日本軟銀CEO及雅虎日本董事長一職。如果八年之前的第一次退休是懂得急流勇退的人生哲學(xué)，那么八年之后的退休，則是不得已而為之。
八年來，軟銀這個(gè)龐大的資本帝國一路大幅縮水，軟銀愿景基金也接連遭遇慘敗，“全球科技投資第一人”孫正義也從日本首富變成了全球“首負(fù)”。據(jù)軟銀最新財(cái)報(bào)測(cè)算，孫正義目前欠軟銀的負(fù)債已經(jīng)達(dá)到47億美元（約合人民幣335億元）。
孫正義的離場(chǎng)，無論是對(duì)于軟銀和愿景，亦或者孫正義本人來說，都是一個(gè)新的開始。而作為風(fēng)投史上最具話題性的人物，孫正義的退休也意味著一個(gè)投資時(shí)代的落幕。
無論資本市場(chǎng)如何變幻，他的傳奇故事都將成為投資史上為人津津樂道的一頁。
這些年的“接連失利”
就從始至終激進(jìn)、冒險(xiǎn)的投資風(fēng)格來說，孫正義和軟銀的壞日子有些“遲到”，這很難說得上是孫正義及軟銀的幸運(yùn)或者不幸。
輝煌40年，2020年對(duì)孫正義和軟銀集團(tuán)來說，絕對(duì)是“刻骨”的一年，頗有大廈將傾的意思。
2020年4月，軟銀集團(tuán)發(fā)布了2020財(cái)年的業(yè)績預(yù)測(cè)，聲明稱基于市場(chǎng)環(huán)境惡化的判斷，預(yù)計(jì)本財(cái)年經(jīng)營虧損1.35萬億日元（約合人民幣880億），預(yù)計(jì)本財(cái)年凈虧損7500億日元。
這是軟銀15年來的首度虧損，而軟銀虧損的“罪魁禍?zhǔn)住?，正是孫正義設(shè)立的愿景基金。
2017年，孫正義的第一期愿景基金誕生，引發(fā)了全球熱議。這期基金不僅擁有1000億美元的空前規(guī)模，還承載著孫正義無盡的野心。此后三年里，孫正義一口氣累計(jì)投出700億美金，因出手凌厲，碾壓式的投資風(fēng)格甚至改變了VC/PE圈的游戲規(guī)則。
然而誰曾料想，孫正義大筆一揮之后并沒有出現(xiàn)價(jià)值連城的藝術(shù)品，反而投出了一批分文不值的“破爛”。
孫正義第一期愿景基金投資的都是剛創(chuàng)立不久的公司，其中具有代表性的企業(yè)分別是ARM、Uber、滴滴出行、WeWork等。
軟銀投資的獨(dú)角獸企業(yè)
令孫正義沒想到的是，這些公司的花錢程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了他的想象，僅僅三年，第一期的愿景基金就已經(jīng)不夠用了。資金緊張，但交易還要繼續(xù)。于是，2019年，孫正義成立了愿景基金二期，規(guī)模達(dá)到1080億美元。
然而，2020年突如其來的疫情，加之全球經(jīng)濟(jì)萎縮和利率上升等多方因素侵?jǐn)_，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)陷入前所未有的“寒冬”，孫正義開始為自己的“激進(jìn)和冒險(xiǎn)”買單。
在眾多投資項(xiàng)目中，WeWork或許是孫正義投資生涯中的最大敗筆。從2017年7月首次投資WeWork，由于誤信WeWork董事長亞當(dāng)·諾伊曼，孫正義不顧軟銀CFO后藤芳光勸阻，一路追加，直到成為了其最大股東，WeWork一度估值達(dá)470億美元。
可就在上市門前，WeWork招股說明書的披露將泡沫一舉戳破。在WeWork招股書爆出6個(gè)月時(shí)間內(nèi)虧損9億美元以及公司管理方面的問題后，其估值跌至78億美元，縮水80%，IPO申請(qǐng)被撤回。軟銀作為WeWork最大股東，直接遭到重創(chuàng)。
WeWork只是一道“前菜”，孫正義和軟銀的壞日子才剛剛開始。
2020年，由于疫情原因，叫車行業(yè)使用率下降超過50%以上，備受孫正義看好的Uber，股價(jià)也開始不斷下跌，滴滴的虧損也不斷擴(kuò)大。相比之下，2020年2月，軟銀集團(tuán)的愿景基金迎來的成立三年來第一個(gè)死亡的項(xiàng)目，美版拼多多Brandless的破產(chǎn)宣告，更是刺痛了孫正義的“野心”。
2020年3月，軟銀投資的另一項(xiàng)目，“最燒錢”的近軌衛(wèi)星服務(wù)商OneWeb又撐不下去了。OneWeb在申請(qǐng)破產(chǎn)之前曾向軟銀求助，申請(qǐng)20億美元的新資金，不過，彼時(shí)的軟銀集團(tuán)已經(jīng)無力解囊了。
在“噩耗不斷”之后，孫正義也撐不住了。2020年5月，軟銀出售了價(jià)值約140億美元阿里股份進(jìn)行套現(xiàn)來拯救公司。與此同時(shí)，孫正義宣布退出阿里董事會(huì)。雖然借助阿里，軟銀回了一口血，但這筆錢并不能阻擋美股科技泡沫的快速破滅，以及孫正義和軟銀的加速“沒落”。
2021年，愿景基金第二期參與了全球第二大加密貨幣交易平臺(tái)FTX的B融資，今年也還參與了新一輪融資。屋漏偏逢連夜雨，11月11日，F(xiàn)TX通過官方社交媒體賬號(hào)發(fā)布公告稱已經(jīng)按照《美國破產(chǎn)法》啟動(dòng)自愿破產(chǎn)程序。
在不少人看來，正是孫正義的冒險(xiǎn)投資行為令他忽視了幣圈行業(yè)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，短期套利的投資哲學(xué)是愿景基金的這波踩雷的根本原因。
在幣圈被“割韭菜”之后，剛剛結(jié)束的季度中，愿景基金一期也公布了前三大虧損企業(yè)。國內(nèi)AI四小龍之首的商湯科技，虧損3640億日元（約合人民幣184億元），美國外賣公司Doordash虧損2250億日元（約合人民幣114億元），印尼叫車和電商GoTo集團(tuán)損失1082億日元（約合人民幣54億元）。
僅僅兩三年的時(shí)間，軟銀便輝煌不再，孫正義也跌落神壇。
處于“至暗時(shí)刻”的孫正義開始反思自己。軟銀2022財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，孫正義花了一小時(shí)的時(shí)間進(jìn)行公開的自我批評(píng)，他坦誠道：“我為自己過去貪圖暴利而感到羞愧?！?/p>
那些年的“輝煌時(shí)刻”
傳奇的故事里面不止勝利，投資上的巨大失敗，也襯托著孫正義投資生涯里的精彩片段。
1957年，孫正義出生于日本九州佐賀縣鳥棲市五軒道路無番地。孫正義自稱出自中國春秋戰(zhàn)國時(shí)代著名兵法家孫武一族，是從中國遷到朝鮮，到孫正義的祖父輩，又從韓國大邱遷到了日本九州。
16歲時(shí)，孫正義看到了一本名為《猶太人的商法》的成功學(xué)書籍，大為傾倒，還厚著臉皮專程跑到東京，拜見了該書作者——日本的麥當(dāng)勞之父藤田。在短暫的15分鐘對(duì)話里，孫正義問藤田：“我未來該從事什么事業(yè)？”藤田的建議簡單又干脆：學(xué)好英語，接觸電腦。
顯然，孫正義十分尊崇藤田的建議。不久之后，孫正義便飛到美國西海岸，在加州大學(xué)伯克利分校的英語短訓(xùn)營待了4周。也正是這短短一個(gè)月的學(xué)習(xí)生活，讓孫正義打開了他精彩一生的大門。
1974年孫正義不顧親朋好友的反對(duì)，從日本高中退學(xué)飛往美國，考上了奧克蘭的圣名大學(xué)，后來轉(zhuǎn)到加州大學(xué)伯克利分校。1975年，還在上大學(xué)的孫正義，將日本的電子游戲引進(jìn)到美國大學(xué)中來，結(jié)果這隨意的一次操作，就為他贏得了100萬美元的收入。
心潮澎湃之下，19歲的孫正義給自己定下了未來40年的人生規(guī)劃：20歲，開始創(chuàng)業(yè)，向世界宣告我的存在；30歲，賺夠千億日元（十億美元）的種子基金，用于投身偉大事業(yè)；40歲，成為第一；50歲，賺到一兆日元（百億美元）；60歲，退休，把事業(yè)交給接班人。
從此，在遠(yuǎn)大夢(mèng)想的指引下，孫正義開始了騰飛之路。
第二年，孫正義在加利福利亞大學(xué)實(shí)驗(yàn)室，研發(fā)出來了一款翻譯設(shè)備，通過不斷地推銷，在經(jīng)過無數(shù)次碰壁后，1979年，21歲的孫正義將翻譯機(jī)專利以大約170萬美元的價(jià)格賣給夏普，讓他賺到了人生中第二個(gè)100萬美元。
1980年初大學(xué)畢業(yè)后，孫正義回到日本，次年便創(chuàng)立了軟銀Soft Bank。此后十年，軟銀的發(fā)展并不順利，十年總共虧損了約10億日元。然而十年的堅(jiān)持不僅讓孫正義積累了大量的商業(yè)經(jīng)驗(yàn)，也讓他趕上了日本發(fā)展的快車，等到了一個(gè)巨大的機(jī)會(huì)。
90年代初，孫正義與一家準(zhǔn)備進(jìn)軍日本市場(chǎng)的美國互聯(lián)網(wǎng)公司達(dá)成了合作協(xié)議。之后在不到兩年的時(shí)間，軟銀的年?duì)I業(yè)額就達(dá)到了1.3億美元。1992年美國思科進(jìn)軍日本，孫正義又拿到了思科在日本的總代理。
之后軟銀在孫正義的帶領(lǐng)下，積極參與M&A和對(duì)it關(guān)聯(lián)企業(yè)的投資，迅速擴(kuò)大資本。到1994年，年僅37歲的孫正義身價(jià)就達(dá)到了10億美元，他一手創(chuàng)立起來的軟銀，也成為了日本家喻戶曉的科技企業(yè)。
如果說孫正義和軟銀的路在此前是一條直線，那么1995年收購雅虎，則徹底改變了孫正義的命運(yùn)，也改變了整個(gè)軟銀集團(tuán)的航向。
1995年，軟銀向創(chuàng)業(yè)公司雅虎投資200萬美元，此后再投資1億美元，收購了雅虎33%的股份。雅虎創(chuàng)始人楊致遠(yuǎn)一度認(rèn)為孫正義瘋了，但事實(shí)證明，孫正義賭對(duì)了。
1996年，雅虎在成立僅一年后就在納斯達(dá)克上市，上市當(dāng)天，雅虎股價(jià)就突破了每股30美元，并在第二年就反超了老牌互聯(lián)網(wǎng)公司Netscape，在市場(chǎng)上價(jià)值超過28億。憑借著雅虎上市帶來的177倍收益，孫正義也一舉躋身世界首富圈。
但相比雅虎的成功，回顧孫正義的投資生涯，在楊致遠(yuǎn)將孫正義介紹給馬云之后，孫正義投資阿里巴巴的故事在全球投資史上絕對(duì)是一段佳話，讓孫正義直接“封神”。
據(jù)馬云講述，阿里舉步維艱之時(shí)找到孫正義尋求投資，本來精心準(zhǔn)備了很久的講解，但只說了6分鐘的“愿景”之后，孫正義就拍板給阿里投了3500萬美元，幫阿里渡過了難關(guān)。當(dāng)然，馬云也沒讓孫正義失望，那一筆投資給首富帶來了幾千倍的回報(bào)。
此后，2003年孫正義再次向阿里注資5000萬美元，并購買阿里3000萬美元的可轉(zhuǎn)票據(jù)，隨后轉(zhuǎn)換為普通股。2004年，軟銀追投阿里6000萬美元，成為阿里第二大股東。
至2014年阿里上市，軟銀以超30%的股份占比成為阿里的最大股東，軟銀持有的阿里股份價(jià)值翻了約2900倍。孫正義本人的財(cái)富凈額則達(dá)166億美元，他在這一年成為日本首富。
孫正義投資阿里如同買對(duì)了一張彩票，但憑本事“賭”來的錢，也正在憑“本事”虧出去。在軟銀多次遭遇財(cái)務(wù)危機(jī)時(shí)，孫正義都會(huì)通過減持阿里的股份來進(jìn)行套現(xiàn)，挽救已經(jīng)深陷泥潭的軟銀集團(tuán)。
分手應(yīng)該體面，不要說抱歉
在巨大的成功之后上演巨大的失敗，孫正義跌落了神壇，但從未想過放棄。
此次與軟銀“體面”分手后，孫正義并沒有完全告別投資事業(yè)。財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，孫正義做了將近30分鐘演講，基本圍繞ARM展開。退休之后，他將投身于ARM，追尋19歲那年許下的“夢(mèng)”。
1976年秋天，19歲的孫正義正在美國留學(xué)深造，一天在人行道上看科學(xué)雜志時(shí)，他無意間看到一張微型計(jì)算機(jī)芯片的“看起來像幾何圖案的未來城市的神秘照片”。翻到下一頁，他被深深地震撼住了，竟然是一塊指尖大小、直徑不到1厘米的微電腦芯片。
看完那篇文章，孫正義控制不住哭泣，他覺得自己第一次發(fā)現(xiàn)了可能超越人類智力活動(dòng)的東西?；仡櫮切┤兆?，他說：“我很感動(dòng)，因?yàn)槿祟惪赡苁堑厍蛏献盥斆鞯娜耍麄冇謩?chuàng)造了超過人類智慧的東西。”
46年間，孫正義一直將ARM視為人生的原點(diǎn)。
在他看來，在人類幾萬年、幾十萬年的歷史長河中，信息革命在短短50年里迅速蔓延，人們現(xiàn)在已經(jīng)到了離不開智能手機(jī)的境地。與此同時(shí)，CPU的核心已經(jīng)從Intel轉(zhuǎn)移到了ARM，ARM擁有最高效架構(gòu)的地位將越來越穩(wěn)固。當(dāng)所有都在被數(shù)字化，ARM的舞臺(tái)將會(huì)更大。
2016年，孫正義以310億美元的價(jià)格現(xiàn)金收購了英國芯片巨頭ARM。
但今年年初，軟銀為填補(bǔ)虧損一度希望出售ARM。不過，原本計(jì)劃以400億美金收購ARM的英偉達(dá)，因監(jiān)管壓力未被批準(zhǔn)交易，這項(xiàng)芯片行業(yè)有史以來規(guī)模最大的交易由此落空。
出售不成，軟銀開始謀求ARM的獨(dú)立上市。
孫正義表示，ARM將考慮在紐交所上市，且他將保留多數(shù)股權(quán)。據(jù)其預(yù)測(cè)，ARM的價(jià)值大概相當(dāng)于谷歌、亞馬遜、Facebook、蘋果這四大巨頭的水平，或者比賣給英偉達(dá)的價(jià)錢高出一個(gè)數(shù)量級(jí)。孫正義還豪言：“ARM上市將是芯片業(yè)史上最重要的IPO?！?/p>
ARM副總裁Ian Thornton此前也透露：“我們希望ARM盡快上市，但鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)的不確定性，ARM的IPO不太可能在2023年3月底之前發(fā)生。目前籌備工作進(jìn)展順利，或在2023年的某個(gè)時(shí)間進(jìn)行IPO?！?/p>
有人認(rèn)為，孫正義押注ARM這張“底牌”，是為了軟銀再度崛起。孫正義將精力全部投入到ARM項(xiàng)目之上，可見其在當(dāng)下缺芯的大背景下，希望通過推動(dòng)ARM的增長和上市來給軟銀注入新活力的決心。
無論是為軟銀的再度崛起，還是孫正義個(gè)人的“夢(mèng)”，ARM能否如期順利上市，對(duì)于軟銀和孫正義而言，意義非凡。
只是，廉頗老矣，如今已65歲的孫正義在經(jīng)歷了連續(xù)幾年的“打擊”之后，還能否保持“攻擊性”？能否力挽狂瀾將軟銀重新帶回輝煌時(shí)刻？一切尚未可知。
但可以肯定的是，ARM一旦成功，孫正義必將越過神壇，在全球商業(yè)史上留下濃重且絕倫的一筆。