文|IPO參考 七佰
2021年1月13日，公牛集團(tuán)的股價最高報255.50元/股（前復(fù)權(quán)，下同），市值超過1500億元。這可謂公牛集團(tuán)在資本市場的高光時刻。
如今的公牛集團(tuán)進(jìn)入了多事之秋。
2021年，高瓴資本旗下珠海高瓴道盈投資合伙企業(yè)（有限合伙）減持，持股比例由早前的2.01%降至0.55%。
2022年上半年，香港中央結(jié)算有限公司、招商銀行股份有限公司－興全合潤混合型證券投資基金均進(jìn)行減持。
2021年9月，浙江市場監(jiān)管局對公牛集團(tuán)開出壟斷罰單,公牛集團(tuán)市值跌破千億元，業(yè)績也受到影響，營收和凈利潤增速明顯放緩。反應(yīng)在資本市場，便是股價開始“跌跌不休”。
11月1日，公牛集團(tuán)的股價最低報117.70元/股，相較前期高點(diǎn)已經(jīng)“腰斬”。
公牛集團(tuán)“失蹄”競品加速蠶食市場份額
成也經(jīng)銷商，敗也經(jīng)銷商。
縱觀國內(nèi)40多年的企業(yè)發(fā)展史，經(jīng)銷商與品牌的故事數(shù)不勝數(shù)。比如格力早期，經(jīng)銷商與品牌互相成就，然而后期，河北經(jīng)銷商倒戈，雙方撕破臉皮，業(yè)務(wù)也受到影響。
公牛集團(tuán)同樣如此，公牛集團(tuán)的成功離不開經(jīng)銷商渠道的努力。憑借品牌和渠道的強(qiáng)勢，公牛集團(tuán)產(chǎn)品擁有極高的市場份額，插排產(chǎn)品市場占有率達(dá)到50%-60%，墻壁開關(guān)插座市場份額也接近30%。
然而，2014年起，公牛集團(tuán)就開始對經(jīng)銷商售賣的產(chǎn)品進(jìn)行價格管控，還限制經(jīng)銷商售賣其他品牌的產(chǎn)品，公牛集團(tuán)與大區(qū)經(jīng)銷商以及終端渠道平分利潤，這也令經(jīng)銷商樂此不疲。
憑借超高市場占有率，公牛集團(tuán)依靠與經(jīng)銷商排他性的合作，產(chǎn)品價格水漲船高，嚴(yán)重?fù)p害了消費(fèi)者利益，這也埋下遭反壟斷處罰的導(dǎo)火索。
2021年5月，因違反反壟斷法固定終端售價的相關(guān)規(guī)定，浙江省市場監(jiān)督管理局決定對公牛集團(tuán)立案調(diào)查。2021年9月，公牛集團(tuán)被處以2.9481億元的罰款。
這張罰單對公牛集團(tuán)的影響絕不只是金錢上的損失，公牛集團(tuán)還將面臨小米、西門子等一眾品牌在插座/插排賽道的沖擊。
事實(shí)上，2015年，小米集團(tuán)就對公牛集團(tuán)發(fā)起了一波沖擊，一款定價49元帶USB接口的插線板在1年多的時間內(nèi)賣出了數(shù)千萬只。處于龍頭地位的公牛集團(tuán)市場面臨危機(jī)。
如今，小米等一眾品牌正逐步蠶食公牛集團(tuán)的市場份額。
家電、房產(chǎn)失速，轉(zhuǎn)型新賽道又強(qiáng)敵林立
公牛集團(tuán)發(fā)展離不開中國消費(fèi)市場家電市場、房地產(chǎn)市場的高速發(fā)展。
2022年9月，公牛集團(tuán)接待機(jī)構(gòu)調(diào)研時表示，1995-2007年，是中國消費(fèi)市場家電化的過程，大量的家電對充電和配電產(chǎn)生了充分的需求，公牛集團(tuán)通過轉(zhuǎn)換器實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展；2007-2020年，公牛集團(tuán)抓住了房地產(chǎn)發(fā)展的時代背景，將墻壁開關(guān)和智能生態(tài)業(yè)務(wù)培育起來。
然而，當(dāng)這個兩個行業(yè)的風(fēng)口開始過去，公牛集團(tuán)的增長遇到阻力。
數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，中國家電市場（不含3C）規(guī)模為3389億元，同比下滑9.3％，這意味著，中國的消費(fèi)市場家電化正式告一段落。
2022年1—9月，商品房銷售面積為101422萬平方米，同比下降22.2%；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為10.35萬億元，同比下降8%。
隨著家電行業(yè)飽和度提升與房地產(chǎn)行業(yè)規(guī)模筑頂、利潤下行，處于下游配套的公牛集團(tuán)亦開始艱難爬坡，在此背景下，公牛集團(tuán)將目光瞄準(zhǔn)了新能源，并布局與安全插座高度關(guān)聯(lián)的安全充電樁、隨車充、安全放電插座等產(chǎn)品。
公牛集團(tuán)表示，新能源電連接業(yè)務(wù)已上升為重要戰(zhàn)略，提前做了充分的布局。新能源汽車充電樁、充電槍業(yè)務(wù)本質(zhì)上就是電連接業(yè)務(wù)，與公牛集團(tuán)的資源能力等優(yōu)勢高度匹配。
目前涉足新能源充電樁制造領(lǐng)域的從業(yè)者數(shù)量眾多，且很多企業(yè)都背靠大型國企或民企巨頭，公牛集團(tuán)在這條賽道將面臨更嚴(yán)峻的考驗(yàn)。
增速放緩危機(jī)隱現(xiàn)
10月27日晚間,公牛集團(tuán)發(fā)布2022年第三季度報告，前三季度實(shí)現(xiàn)營收104.74億元，同比增長16.22%；實(shí)現(xiàn)凈利潤23.61億元，同比增長7.03%。
在疫情及地產(chǎn)下行的大背景下，公牛集團(tuán)的營收、凈利潤都實(shí)現(xiàn)了增長。
2021年，公牛集團(tuán)凈利潤同比增20.18%。進(jìn)入2022年后，公牛集團(tuán)的營收和凈利潤的增速明顯地下降。
公牛集團(tuán)面臨增速放緩的危機(jī)，隨著家電行業(yè)飽和度提升與房地產(chǎn)行業(yè)下行，公牛集團(tuán)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長已經(jīng)失速。
面對強(qiáng)手林立的新能源賽道，公牛集團(tuán)還能飛速奔跑嗎？我們拭目以待。