文 | 新消費財研社
近日來，汪小菲"發(fā)瘋文學(xué)"出圈爆火，連發(fā)N條微博，憑借一己之力搶占了世界杯熱度。
除了汪小菲和床墊，汪小菲創(chuàng)始品牌"麻六記"也站上了流量巔峰，汪小菲的母親、俏江南創(chuàng)始人張?zhí)m趁熱直播帶貨，每天"戰(zhàn)斗"超過十個小時，一舉賣出銷售額千萬的麻六記酸辣粉，更是推出綠茶+鹵蛋套餐，網(wǎng)友直呼"掌握了流量密碼"！
事實上，"贏麻了"的不僅是賣脫銷的麻六記酸辣粉，還有其背后的"代工大佬"——阿寬食品。
新消費財研社了解到，除了麻六記，阿寬食品還為百草味、網(wǎng)易嚴(yán)選、李子柒等多個知名品牌提供過代工貼牌服務(wù)，并于去年年底正式申請A股上市，擬沖刺深交所主板。
熱度背后，成色如何？屢次被曝出食安問題的阿寬食品，沖擊"A股方便食品第一股"有多少底氣？
營收暴漲、毛利下降，營銷凈利率低于行業(yè)均值
近年來，疫情影響之下"宅經(jīng)濟(jì)"興起，方便食品賽道和直播經(jīng)濟(jì)也迎來飛速發(fā)展。阿寬食品抓住"風(fēng)口"，除了給網(wǎng)紅品牌代工，自己也實施"爆款"培育策略，其"紅油面皮"產(chǎn)品被廣大消費者所熟知，成為網(wǎng)紅爆款。
公開資料顯示，阿寬食品成立于2016年12月，創(chuàng)始人、董事長為陳朝暉，公司主營業(yè)務(wù)為新型方便食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品分為非油炸方便面、方便粉絲、方便米線和自熱食品四大類。
其中，方便面類產(chǎn)品包括紅油面皮、成都甜水面等；方便粉絲類產(chǎn)品有酸辣粉、粉耗子等；方便米線類產(chǎn)品包括螺螄粉、貴州花溪牛肉粉、新疆炒米粉等；自熱食品類產(chǎn)品包括自熱粉面、自熱豆湯飯、自熱燒烤等。
圖片來源：白家阿寬官網(wǎng)
2021年底，阿寬食品正式提交IPO申請，沖擊A股上市，IPO擬募資6.65億元，其中5.35億元用于健康食品產(chǎn)業(yè)園（第一期）建設(shè)項目、1.3億元研發(fā)中心建設(shè)項目。
招股書顯示，近年來，阿寬食品營收增長較為迅猛。2018年、2019年、2020年和2021年上半年，阿寬食品分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.22億元、6.31億元、11.1億元和5.93億元，三年增長了約163%。
同期內(nèi)，該公司歸母凈利潤分別實現(xiàn)608.48萬元、2364.85萬元、7626.49萬元和2192.94萬元。
不過值得注意的是，雖然營收增幅喜人，但阿寬食品的毛利率卻呈現(xiàn)下降的態(tài)勢。而其報告期內(nèi)的銷售凈利率僅分別為1.44%、3.75%、6.86%、3.34%，低于行業(yè)均值。
再看毛利率，2018年-2021年上半年，阿寬食品主營業(yè)務(wù)毛利率分別為37.51%、36.22%、29.31%和27.54%；剔除執(zhí)行新收入準(zhǔn)則產(chǎn)生的影響后，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為37.51%、36.22%、36.30%和34.53%，呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。
阿寬食品招股書截圖
對此，阿寬食品在招股書中表示，公司毛利率水平受行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、客戶結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品價格、原材料價格等多種因素的影響。因此，若未來上述因素持續(xù)發(fā)生不利變化，公司毛利率將可能出現(xiàn)持續(xù)下降的風(fēng)險。
被“蠶食”的利潤空間
2021年上半年，阿寬食品的凈利潤明顯下滑，香頌資本執(zhí)行董事沈萌曾表示，這既說明其申請上市前可能存在刺激業(yè)績成長的行為，也可能其在市場競爭中的議價能力不強(qiáng)，為了營收增長必須犧牲部分利潤。
事實上，代工業(yè)務(wù)的發(fā)展壯大和高額的線上營銷成本，在一定程度上侵蝕了阿寬食品的利潤空間。
通常來講，代工貼牌業(yè)務(wù)的毛利一定是低于直銷的，而且代工廠之間競爭激烈，利潤空間也會被不斷壓縮，這是代工行業(yè)面臨的普遍問題。
招股書顯示，目前阿寬食品的銷售模式主要為經(jīng)銷和直銷。直銷又包括電商自營、定制銷售和直供銷售三種方式。而阿寬的定制銷售業(yè)務(wù)，實際就是為其他品牌客戶提供貼牌代工服務(wù)。
新消費財研社了解到，市面上多款網(wǎng)紅方便食品背后的代工廠都是阿寬食品。例如李子柒的紅油面皮、三只松鼠紅油面皮、鐵功基花甲粉絲、酸辣粉、自熱火鍋等，以及百草味的紅油寬面皮、酸辣粉、南昌拌粉、川香什疏自熱小火鍋等產(chǎn)品。
伴隨著網(wǎng)紅品牌的崛起，近年來阿寬食品的定制銷售業(yè)務(wù)收入猛增。
2018年，阿寬食品的定制銷售業(yè)務(wù)營收為1983萬元，占總營收比4.85%。到了2019年，該板塊收入就猛漲244%，達(dá)到6830萬元，占總銷售比11.18%；2020年更是增長119%、飆升至1.5億元，占比接近14%。
圖源：阿寬食品招股書
但是這項業(yè)務(wù)的毛利率，卻明顯低于公司其他業(yè)務(wù)模式，拉低了整體毛利水平。
數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)阿寬食品經(jīng)銷模式的毛利率分別為35.26%、35.64%、28.99%和26.78%，直銷模式毛利率則分別為40.69%、36.92%、29.67%和28.55%。
阿寬食品招股書截圖
除了代工業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)展，阿寬食品收入的快速增長，也離不開公司對線上線下營銷體系的大力布局。
2018年，阿寬食品線上銷售占比為47.5%，2021年上半年，線上銷售占比已經(jīng)達(dá)到63.6%。但不能忽視的是，在重金投入宣傳推廣費用、試圖維持流量光環(huán)的同時，公司營銷成本也飛速上漲。
招股書顯示，2019年，阿寬食品推廣服務(wù)費和廣告宣傳費合計為5339.94萬元，到了2021年兩者合計1.04億元，接近翻倍。在推廣服務(wù)費中，又屬電商渠道服務(wù)費增長較快，從2019年的2342.9萬元增長到2021年的6673.4萬元。
在層出不窮的同類網(wǎng)紅產(chǎn)品中，若想不被消費者"遺忘"，就要持續(xù)高強(qiáng)度曝光維持品牌熱度，這也意味著阿寬食品這部分費用的投入是不能節(jié)省的，也是維持阿寬收入增長的重要環(huán)節(jié)。
董事長在多個食品協(xié)會任職，卻把控不好食品安全？
持續(xù)增長的營收，對阿寬食品沖擊A股上市提供了有利的條件，但是對于阿寬食品而言，不斷被曝出的食品安全問題，也猶如懸在頭頂?shù)倪_(dá)摩克里斯之劍。
2022年2月份，阿寬食品曾因紅油面皮塑封膜中發(fā)現(xiàn)不明黑色物體，且被網(wǎng)友懷疑是老鼠肉而沖上微博熱搜。經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，是消費者視覺差異引起的誤會，實為發(fā)霉變質(zhì)。
證監(jiān)會在5月6日對阿寬食品IPO第一次反饋意見中，提出了46個問題，除了增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)代持的合理性等，食品安全也被重點提及。
今年6月，成都市市場監(jiān)督管理局發(fā)布的《2022年二季度重點經(jīng)營者消費投訴信息公示》顯示，經(jīng)篩查核實全國12315熱線平臺成都市2022年二季度消費投訴數(shù)據(jù)，四川白家阿寬食品產(chǎn)業(yè)股份有限公司投訴較為集中，相關(guān)投訴量達(dá)165條，投訴的主要問題為"所售部分方便食品存在黑點黑斑、異物等"。
成都市場監(jiān)督管理局表示，6月27日，針對消費者反映的問題對阿寬食品依法進(jìn)行了行政約談，并督促經(jīng)營者限期進(jìn)行整改。
不僅被相關(guān)部門約談，黑貓投訴平臺上也充斥著多條消費者對于阿寬旗下產(chǎn)品的投訴，投訴原因不乏"疑似吃出蟲卵""食品中發(fā)現(xiàn)異物""產(chǎn)品發(fā)霉、變質(zhì)""包裝破損"等食品安全衛(wèi)生問題。
對于食品安全風(fēng)險，阿寬食品也坦言，由于公司原輔材料品種繁多，其采購涉及眾多供應(yīng)商，如原輔材料質(zhì)量出現(xiàn)問題，將會直接對公司食品安全產(chǎn)生不利影響，并存在各生產(chǎn)環(huán)節(jié)、工序交接等質(zhì)量控制節(jié)點出現(xiàn)疏漏導(dǎo)致產(chǎn)品安全問題的可能；公司客戶和銷售終端遍布于全國各地，公司無法實現(xiàn)對運輸環(huán)節(jié)和流通渠道的直接控制，如合作方出現(xiàn)疏忽或者不當(dāng)操作，同樣可能造成食品安全風(fēng)險。
但對于食品企業(yè)而言，食安問題一直是一道"高壓線"，誰碰誰"受傷"，連統(tǒng)一、康師傅等方便食品巨頭都沒能幸免于土坑酸菜事件的沖擊。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，阿寬食品質(zhì)量問題頻頻發(fā)生，從側(cè)面反映出了阿寬食品在食品安全管理方面的疏漏，如果品質(zhì)持續(xù)出現(xiàn)問題，也不利于其代工業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展。
還有專家表示，如今阿寬食品正處于沖刺IPO的關(guān)鍵時期，應(yīng)該對食品安全問題相當(dāng)重視。即便上市成功，食品安全問題始終不間斷的情況下，也會對公司的聲譽(yù)甚至未來的發(fā)展造成重大影響。
值得注意的是，發(fā)生多起食品安全事故的阿寬食品，其董事長陳朝暉卻在成都市食品商會、食品工業(yè)協(xié)會和食品生產(chǎn)安全協(xié)會任職，這未免讓人覺得有些諷刺。此外，陳朝暉雖然還是中國國籍，但目前已取得新加坡永久居留權(quán)。
在6月份更新的招股書中，阿寬食品在風(fēng)險提示中新增了有關(guān)社保公積金繳納或繳存不足的風(fēng)險。
招股書信息顯示，阿寬食品公司及其子公司還存在未給全體員工繳納社會保險和住房公積金的情形，經(jīng)測算各期未足額繳納的金額分別為173.62萬元、133.36萬元、1.18萬元，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為5.83%、1.45%、0.02%。實控人陳朝暉已出具承諾將全額承擔(dān)應(yīng)補(bǔ)繳的員工社保及住房公積金以及因此所產(chǎn)生的滯納金、罰款等相關(guān)費用，雖然公司不會因上述事項遭受經(jīng)濟(jì)損失，但仍可能存在公司被主管部門處罰的風(fēng)險。
早在2020年，陳朝暉就曾立下豪言："目前國內(nèi)還沒有本土的方便食品上市企業(yè)，我們的目標(biāo)就是成為A股上市的首家方便食品企業(yè)，成為酸辣粉、非油炸方便面、新型方便食品的第一。"
在種種挑戰(zhàn)之下，阿寬食品能在陳朝暉的帶領(lǐng)下，如愿沖擊"A股方便食品第一股"嗎？