記者 | 張熹瓏
隨著新一輪澳門賭牌競投結果出爐，11月28日博彩股逆市大漲。
11月28日，香港股市低開高走，恒生指數早盤曾一度失守17000點關口，低至16833點，隨后跌幅收窄。截至收盤，恒生指數跌275點，跌幅1.57%，報17297點，全日成交額1182.87億元。
賭場及博彩股普遍逆市上升。其中永利澳門（01128.HK）升15.14%，美高梅中國（02282.HK）升13.06%，金沙中國有限公司（01928.HK）升8.42%，新濠國際發(fā)展（00200.HK）升8.17%，澳博控股（00880.HK）升6.96%。
除了賭牌發(fā)放后的首個交易日集體走強，這些博彩股近20日漲幅也十分亮眼，其中永利澳門累漲超60%，美高梅漲近50%。
消息面上，11月26日澳門特區(qū)政府公布新一輪賭牌競投結果，此前獲得牌照的六家博彩企業(yè)全數再獲新賭牌，包括永利澳門、美高梅中國、澳博控股、新濠國際發(fā)展、金沙中國有限公司以及銀河娛樂（00027.HK），六家賭場運營商于明年1月1日起未來10年繼續(xù)靠特許經營開賭。
澳門賭牌審議告一段落。何鴻燊家族笑到最后，獲得三張牌照，澳娛、新濠、美高梅三家博彩公司分別掌握在賭王二房子女何超鳳、何猷龍以及何超瓊手中；馬來西亞云頂集團參與競投的GMM則敗走澳門。
這一結果亦符合此前市場預期。瑞信發(fā)研報表示，這一結果符合預期，并為市場提供較佳能見度。
瑞信指出，博彩稅的明確程度、未來十年的牌照和非博彩承諾對博企的盈利可見性有積極影響，相信由于牌照風險得到緩解，美高梅中國和永利澳門這些較小型營運商應該會有更強勁的股價反彈。
此前，博彩股正在經歷一段“冰河時期”。根據摩根士丹利澳門博彩行業(yè)報告，今年第三季度賭業(yè)錄得15億美元的負股權自由現金流（FCFE）。
澳門特區(qū)政府在年初曾預計，今年博彩收入達到1300億澳門元。實際上，1-8月賭收只有228.6億澳門元，較去年下跌53.4%。
隨著原有六張牌照全數續(xù)牌，市場對澳門是否仍以博彩為發(fā)展方向的憂慮也得以消除。艾德證券期貨聯席董事陳政深認為結果，對濠賭股來說是正面消息，“相信可以掃走市場不明朗因素?！?/span>
投行紛紛表示隨著經營牌照不確定性的消除，資本市場將更青睞博彩股。
投行大摩指出，包括永利等六大澳門賭牌牌主成功獲當局發(fā)出博彩經營批給臨時判給，消除了市場憂慮。
該行預料明后年澳門博彩業(yè)將迎來明顯的復蘇，預計今年澳門博彩收入448.58億澳門元，按年跌48%；明年為1242.94億澳門元，按年升177%；2024年為2047.19億澳門元，按年升65%。
值得注意的是，雖然市場對博彩股的興趣將逐漸恢復，并不意味博彩企業(yè)能夠重返2019年光景。在疫情、政府規(guī)劃等種種因素左右下，澳門博彩將迎來轉型“陣痛期”。
第四季度以來，內地居民恢復前往澳門內地電子簽證。但內地自11月來確診病例不斷上升，未能明顯提升澳門到訪旅客數字。隨著內地疫情升溫，內地與澳門之間出入境安排再次收緊，對博彩企業(yè)收入有較大的影響。
此外，打造澳門世界旅游休閑中心成為此次賭牌發(fā)放的重要目標之一，非博彩也成為計分重點及需要加強部分。
新賭牌明確列明有11項非博彩項目要提交投資計劃，涵蓋娛樂表演、體育盛事、文化藝術、健康養(yǎng)生和小區(qū)旅游，政府有要求競投者打造旗艦式和標志性項目，提升澳門國際形象與吸引力。
大摩報告預料，當局批核牌照的原則，或是按營運商提出未來承諾的多少，和非博彩活動投資占其已安裝基礎的百分比，并補充愈高的承諾，可能意味著未來投資資本回報率（ROIC）更低。
也就是說，此次賭牌重發(fā)其中一個考慮在于重置經濟及減少對博彩業(yè)的依賴，也要求博彩企業(yè)需要作出大量在非博彩業(yè)上的新投資，短時間未必能產生足夠回報去推動股價，未來盈利仍有顯著壓力。
此前亦有市場消息稱，獲續(xù)牌的賭企在未來10年或需投資千億澳門元。長遠來看，將給行業(yè)派息率帶來影響。
陳政深亦表示，對濠賭股來說，未來最核心問題仍是抗疫政策及入境政策何時可以恢復正常，“始終要有人賭錢先有用”。
他同時指出，目前澳門賭業(yè)向中場業(yè)務、綜合娛樂方向發(fā)展，不再是以前主要依靠VIP貴賓廳的模式，會使濠賭股難以恢復至以前的盈利水平，短期內料濠賭股股價繼續(xù)跟隨大市浮沉，難以太過樂觀。
中泰國際研報更直白地表示，該行維持看好澳門賭業(yè)股，這并不是預期博彩總收入在當前疫情下復蘇，而是目前股票倉位低及估值便宜。
雖然失去新賭牌的危險已不存在，但在新特許經營權下，目前澳門賭企需要專注于無縫過渡、維持就業(yè)和擴大非博彩活動。加上內地疫情持續(xù)，投行預料澳門賭業(yè)股短期仍受壓。
為了契合新修訂的《博彩法》，部分經營商需要進行股權架構調整或資本充足。日前，永利澳門表示，為了與澳門政府簽署正式新賭牌批給合同，旗下持有賭牌的永利渡假村澳門（WRM）將進行資本重組。
根據公告，WRM將通過發(fā)行新A類、B類和C類記名股份，將注冊資本從2.001億澳門元增加至50億澳門元，注資金額47.999億澳門元由集團支付。集團通過間接持有B類和C類記名股份享有的投票權，持股比重從90%減少至85%，但續(xù)掌握WRM所有經濟權益。
另外，永利澳門執(zhí)行董事陳志玲通過A類記名股份的投票權從10%增加至15%，以達到《博彩法》所要求澳門居民在承批公司的持股門坎，但經濟利益占比續(xù)為0%。