記者 | 張熹瓏
隨著新一輪澳門(mén)賭牌競(jìng)投結(jié)果出爐，11月28日博彩股逆市大漲。
11月28日，香港股市低開(kāi)高走，恒生指數(shù)早盤(pán)曾一度失守17000點(diǎn)關(guān)口，低至16833點(diǎn)，隨后跌幅收窄。截至收盤(pán)，恒生指數(shù)跌275點(diǎn)，跌幅1.57%，報(bào)17297點(diǎn)，全日成交額1182.87億元。
賭場(chǎng)及博彩股普遍逆市上升。其中永利澳門(mén)（01128.HK）升15.14%，美高梅中國(guó)（02282.HK）升13.06%，金沙中國(guó)有限公司（01928.HK）升8.42%，新濠國(guó)際發(fā)展（00200.HK）升8.17%，澳博控股（00880.HK）升6.96%。
除了賭牌發(fā)放后的首個(gè)交易日集體走強(qiáng)，這些博彩股近20日漲幅也十分亮眼，其中永利澳門(mén)累漲超60%，美高梅漲近50%。
消息面上，11月26日澳門(mén)特區(qū)政府公布新一輪賭牌競(jìng)投結(jié)果，此前獲得牌照的六家博彩企業(yè)全數(shù)再獲新賭牌，包括永利澳門(mén)、美高梅中國(guó)、澳博控股、新濠國(guó)際發(fā)展、金沙中國(guó)有限公司以及銀河娛樂(lè)（00027.HK），六家賭場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商于明年1月1日起未來(lái)10年繼續(xù)靠特許經(jīng)營(yíng)開(kāi)賭。
澳門(mén)賭牌審議告一段落。何鴻燊家族笑到最后，獲得三張牌照，澳娛、新濠、美高梅三家博彩公司分別掌握在賭王二房子女何超鳳、何猷龍以及何超瓊手中；馬來(lái)西亞云頂集團(tuán)參與競(jìng)投的GMM則敗走澳門(mén)。
這一結(jié)果亦符合此前市場(chǎng)預(yù)期。瑞信發(fā)研報(bào)表示，這一結(jié)果符合預(yù)期，并為市場(chǎng)提供較佳能見(jiàn)度。
瑞信指出，博彩稅的明確程度、未來(lái)十年的牌照和非博彩承諾對(duì)博企的盈利可見(jiàn)性有積極影響，相信由于牌照風(fēng)險(xiǎn)得到緩解，美高梅中國(guó)和永利澳門(mén)這些較小型營(yíng)運(yùn)商應(yīng)該會(huì)有更強(qiáng)勁的股價(jià)反彈。
此前，博彩股正在經(jīng)歷一段“冰河時(shí)期”。根據(jù)摩根士丹利澳門(mén)博彩行業(yè)報(bào)告，今年第三季度賭業(yè)錄得15億美元的負(fù)股權(quán)自由現(xiàn)金流（FCFE）。
澳門(mén)特區(qū)政府在年初曾預(yù)計(jì)，今年博彩收入達(dá)到1300億澳門(mén)元。實(shí)際上，1-8月賭收只有228.6億澳門(mén)元，較去年下跌53.4%。
隨著原有六張牌照全數(shù)續(xù)牌，市場(chǎng)對(duì)澳門(mén)是否仍以博彩為發(fā)展方向的憂慮也得以消除。艾德證券期貨聯(lián)席董事陳政深認(rèn)為結(jié)果，對(duì)濠賭股來(lái)說(shuō)是正面消息，“相信可以掃走市場(chǎng)不明朗因素?！?/span>
投行紛紛表示隨著經(jīng)營(yíng)牌照不確定性的消除，資本市場(chǎng)將更青睞博彩股。
投行大摩指出，包括永利等六大澳門(mén)賭牌牌主成功獲當(dāng)局發(fā)出博彩經(jīng)營(yíng)批給臨時(shí)判給，消除了市場(chǎng)憂慮。
該行預(yù)料明后年澳門(mén)博彩業(yè)將迎來(lái)明顯的復(fù)蘇，預(yù)計(jì)今年澳門(mén)博彩收入448.58億澳門(mén)元，按年跌48%；明年為1242.94億澳門(mén)元，按年升177%；2024年為2047.19億澳門(mén)元，按年升65%。
值得注意的是，雖然市場(chǎng)對(duì)博彩股的興趣將逐漸恢復(fù)，并不意味博彩企業(yè)能夠重返2019年光景。在疫情、政府規(guī)劃等種種因素左右下，澳門(mén)博彩將迎來(lái)轉(zhuǎn)型“陣痛期”。
第四季度以來(lái)，內(nèi)地居民恢復(fù)前往澳門(mén)內(nèi)地電子簽證。但內(nèi)地自11月來(lái)確診病例不斷上升，未能明顯提升澳門(mén)到訪旅客數(shù)字。隨著內(nèi)地疫情升溫，內(nèi)地與澳門(mén)之間出入境安排再次收緊，對(duì)博彩企業(yè)收入有較大的影響。
此外，打造澳門(mén)世界旅游休閑中心成為此次賭牌發(fā)放的重要目標(biāo)之一，非博彩也成為計(jì)分重點(diǎn)及需要加強(qiáng)部分。
新賭牌明確列明有11項(xiàng)非博彩項(xiàng)目要提交投資計(jì)劃，涵蓋娛樂(lè)表演、體育盛事、文化藝術(shù)、健康養(yǎng)生和小區(qū)旅游，政府有要求競(jìng)投者打造旗艦式和標(biāo)志性項(xiàng)目，提升澳門(mén)國(guó)際形象與吸引力。
大摩報(bào)告預(yù)料，當(dāng)局批核牌照的原則，或是按營(yíng)運(yùn)商提出未來(lái)承諾的多少，和非博彩活動(dòng)投資占其已安裝基礎(chǔ)的百分比，并補(bǔ)充愈高的承諾，可能意味著未來(lái)投資資本回報(bào)率（ROIC）更低。
也就是說(shuō)，此次賭牌重發(fā)其中一個(gè)考慮在于重置經(jīng)濟(jì)及減少對(duì)博彩業(yè)的依賴，也要求博彩企業(yè)需要作出大量在非博彩業(yè)上的新投資，短時(shí)間未必能產(chǎn)生足夠回報(bào)去推動(dòng)股價(jià)，未來(lái)盈利仍有顯著壓力。
此前亦有市場(chǎng)消息稱，獲續(xù)牌的賭企在未來(lái)10年或需投資千億澳門(mén)元。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，將給行業(yè)派息率帶來(lái)影響。
陳政深亦表示，對(duì)濠賭股來(lái)說(shuō)，未來(lái)最核心問(wèn)題仍是抗疫政策及入境政策何時(shí)可以恢復(fù)正常，“始終要有人賭錢(qián)先有用”。
他同時(shí)指出，目前澳門(mén)賭業(yè)向中場(chǎng)業(yè)務(wù)、綜合娛樂(lè)方向發(fā)展，不再是以前主要依靠VIP貴賓廳的模式，會(huì)使濠賭股難以恢復(fù)至以前的盈利水平，短期內(nèi)料濠賭股股價(jià)繼續(xù)跟隨大市浮沉，難以太過(guò)樂(lè)觀。
中泰國(guó)際研報(bào)更直白地表示，該行維持看好澳門(mén)賭業(yè)股，這并不是預(yù)期博彩總收入在當(dāng)前疫情下復(fù)蘇，而是目前股票倉(cāng)位低及估值便宜。
雖然失去新賭牌的危險(xiǎn)已不存在，但在新特許經(jīng)營(yíng)權(quán)下，目前澳門(mén)賭企需要專注于無(wú)縫過(guò)渡、維持就業(yè)和擴(kuò)大非博彩活動(dòng)。加上內(nèi)地疫情持續(xù)，投行預(yù)料澳門(mén)賭業(yè)股短期仍受壓。
為了契合新修訂的《博彩法》，部分經(jīng)營(yíng)商需要進(jìn)行股權(quán)架構(gòu)調(diào)整或資本充足。日前，永利澳門(mén)表示，為了與澳門(mén)政府簽署正式新賭牌批給合同，旗下持有賭牌的永利渡假村澳門(mén)（WRM）將進(jìn)行資本重組。
根據(jù)公告，WRM將通過(guò)發(fā)行新A類、B類和C類記名股份，將注冊(cè)資本從2.001億澳門(mén)元增加至50億澳門(mén)元，注資金額47.999億澳門(mén)元由集團(tuán)支付。集團(tuán)通過(guò)間接持有B類和C類記名股份享有的投票權(quán)，持股比重從90%減少至85%，但續(xù)掌握WRM所有經(jīng)濟(jì)權(quán)益。
另外，永利澳門(mén)執(zhí)行董事陳志玲通過(guò)A類記名股份的投票權(quán)從10%增加至15%，以達(dá)到《博彩法》所要求澳門(mén)居民在承批公司的持股門(mén)坎，但經(jīng)濟(jì)利益占比續(xù)為0%。