文|海克財經(jīng) 許俊浩
回望2022即將過去這一年，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)遺憾依舊未能講出新故事。
市場在降溫，原因當(dāng)然很復(fù)雜，但模式不性感、上探難度大，則無論如何是繞之不開的。
上市公司股價受多種因素裹挾并不能說明一切，但它無疑仍然可以作為一把標(biāo)尺，用以打量行業(yè)走勢。
京東健康從2020年底每股近200港元高點一路跌落，2022年11月已來到每股40-75港元區(qū)間；平安好醫(yī)生降幅更大，股價從2021年初最高每股近150港元下行到了如今的不足18港元；阿里健康大同小異，股價2021年初每股逾30港元，進入2022年以來始終徘徊在5到7港元之間。
阿里健康作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭里最早出發(fā)的平臺，理應(yīng)被投以更多目光。
阿里健康事實上并不缺少好消息。
以近期為例，阿里11月17日晚間發(fā)布的2022自然年第三季度財報顯示，阿里直營和其他業(yè)務(wù)收入647.25億元，同比增長6%，而這主要得益于盒馬和阿里健康的收入增長；再往前推，一個月前的10月25日，阿里健康發(fā)布公告，預(yù)期截至2022年9月30日止6個月實現(xiàn)利潤不少于8000萬元。
這些消息的確讓阿里健康股價有所抬升，但時間很短，且無涉趨勢性變化。
疫情使互聯(lián)網(wǎng)與醫(yī)療這一傳統(tǒng)領(lǐng)域結(jié)合得更加緊密，阿里健康的用戶增長有跡可循。截至2022年3月31日止12個月，阿里健康線上自營店即阿里健康大藥房年度活躍消費者超過了1.1億，支付寶健康頻道年度活躍用戶達到了6.9億，相較2021年同期，這兩個數(shù)字近乎翻倍——彼時前者4800萬、后者3.9億。
問題在于，阿里健康的營收大頭長期都是醫(yī)藥電商，診療及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展乏力，而這與大眾想象相去遙遠。
名為“健康”，實為“賣藥”。盡管截至2021年3月31日止12個月即其2021財年實現(xiàn)過3.43億元的盈利，但阿里健康說到底仍對中國老百姓的“健康”這件大事無甚變革力可言。
放眼全行業(yè)，已上市的京東健康、平安好醫(yī)生、叮當(dāng)健康等持續(xù)高光發(fā)力，騰訊、字節(jié)、百度等大廠亦在低調(diào)推進此項業(yè)務(wù)，新老玩家動作不斷，氣氛看似熱烈，但整體頗為平庸。而若以探索時間計，備受關(guān)注的阿里健康則更感壓力。
01 賣藥成了模式
與傳統(tǒng)零售業(yè)和服務(wù)業(yè)不同，醫(yī)療行業(yè)包括醫(yī)藥零售與醫(yī)療服務(wù)，既是全民剛需，又必然被強監(jiān)管。業(yè)內(nèi)玩家不只受制于自身發(fā)展模式，更受大環(huán)境約束。
作為探路者，阿里以網(wǎng)絡(luò)售藥小切口進入行業(yè)。2011年6月，淘寶商城醫(yī)藥館上線，但很快由于資質(zhì)問題被叫停。次年2月，更名后的天貓醫(yī)藥館重新開張，依靠跳轉(zhuǎn)到擁有合法資質(zhì)的網(wǎng)上藥店來規(guī)避政策風(fēng)險。
此后的變化來自政策調(diào)整與阿里投資布局。
2013年11月，國家首次將互聯(lián)網(wǎng)第三方平臺的藥品零售試點資質(zhì)下發(fā)。河北慧眼醫(yī)藥科技有限公司95095醫(yī)藥平臺等3家公司獲準(zhǔn)，而這家當(dāng)時名不見經(jīng)傳的公司隸屬于中信集團旗下中信21世紀(jì)。
更為重要的是，2008年國家食品藥品監(jiān)督管理總局設(shè)置藥品電子監(jiān)管碼即藥監(jiān)碼，項目就交給了中信21世紀(jì)。2013年，所有企業(yè)生產(chǎn)的國家基本藥物（2009版）全品種已基本完成賦碼。截至2014年3月31日止12個月，藥品電子監(jiān)管業(yè)務(wù)為中信21世紀(jì)帶來了5764萬港元的營收，同比增長362.4%。而2014年1月，阿里即戰(zhàn)投中信21世紀(jì)，同年10月將之更名為阿里健康。
借殼上市的阿里健康順接了中信21世紀(jì)業(yè)務(wù)，將藥品生產(chǎn)、出庫、銷售的整個流通數(shù)據(jù)掌握手中。截至2015年3月31日止12個月，阿里健康營收3718萬港元，同比增長49.2%。原屬中信21世紀(jì)的其他業(yè)務(wù)彼時已收縮，這些收入均來自上述業(yè)務(wù)。
這一業(yè)務(wù)持續(xù)到了2016年初湖南養(yǎng)天和大藥房等起訴，當(dāng)時的國家食品藥品監(jiān)督管理總局收回了阿里健康藥品電子監(jiān)管碼代理運營權(quán)，并在后續(xù)取消了藥品電子監(jiān)管碼。阿里健康轉(zhuǎn)而重新建設(shè)自身藥品追溯平臺業(yè)務(wù)。
依靠藥品數(shù)據(jù)打造醫(yī)藥平臺，著重發(fā)展醫(yī)藥電商，這是阿里健康的初期戰(zhàn)略。2015年4月，阿里健康將天貓醫(yī)藥館納入版圖。要知道，2014年天貓在線醫(yī)藥業(yè)務(wù)GMV達47.4億元，占醫(yī)藥B2C市場的46.9%。
但二者的融合直到2016年9月才正式完成。天貓醫(yī)藥館的加入為阿里健康截至2017年3月31日止年度帶來了2.91億元營收。以該年度財報為例，阿里健康營收來自兩大板塊，一個是醫(yī)藥電商，一個是藥品追溯平臺即“碼上放心”，前者以收入3.79億元在總營收4.75億元中占比約80%，后者以收入0.96億元占比約20%。
據(jù)?？素斀?jīng)觀察，自2013年底試點零售資質(zhì)，到2018年試行《互聯(lián)網(wǎng)診療管理辦法》等規(guī)范和《中華人民共和國藥品管理法（修正草案）》出臺，這是國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)起步時段。
彼時相關(guān)政策及規(guī)則尚不明朗，包括阿里健康在內(nèi)的玩家們紛紛摸著石頭過河。2014年騰訊以微信為基礎(chǔ)，推出智慧醫(yī)院解決方案，將線上掛號、候診提醒、支付診費等操作與線下醫(yī)院診療相結(jié)合；2015年京東正式獲得國家食品藥品監(jiān)督管理總局頒發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)藥品交易服務(wù)牌照，開始投入醫(yī)藥電商業(yè)務(wù)。
同樣在2015年進入賽道的還有百度、平安好醫(yī)生與叮當(dāng)快藥。百度成立了移動醫(yī)療事業(yè)部，但由于搜索引擎競價排名引發(fā)2016年魏則西事件，其醫(yī)療業(yè)務(wù)推進遇到難題，2020年3月重新發(fā)起醫(yī)療業(yè)務(wù)品牌百度健康；平安好醫(yī)生背靠保險公司中國平安，以醫(yī)生資源為核心，提供線上醫(yī)療咨詢服務(wù)；叮當(dāng)快藥則走配送之路，以送藥速度快聞名。
看下來先鋒玩家們的主攻方向無非醫(yī)藥電商、醫(yī)院系統(tǒng)數(shù)字化和線上診療，而醫(yī)藥電商因為更容易突破而漸成各方營收主力。
02 多元無從談起
2018年后國內(nèi)陸續(xù)出臺的法律法規(guī)對互聯(lián)網(wǎng)診療在機構(gòu)、人員、業(yè)務(wù)、安全等各方面提出了明確要求并對網(wǎng)售處方藥等售藥行為有所放寬，投身互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的企業(yè)越來越多，打法也更為多樣化。
在這前后，美團切入了消費醫(yī)療，拼多多推出了醫(yī)藥健康板塊，字節(jié)跳動上線了綠松果APP，后更名為小荷健康。
阿里健康亦在逐步橫向拓展。
2018年阿里健康成立了消費醫(yī)療事業(yè)部，開始布局體檢、醫(yī)美、口腔、疫苗等領(lǐng)域。截至2019年3月31日止12個月，阿里健康消費醫(yī)療業(yè)務(wù)收入1.28億元，同比增長275.5%。此外還有問診等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，營收為0.12億元。但從總營收來看，新業(yè)務(wù)占比極小，消費醫(yī)療占2.5%，問診等創(chuàng)新業(yè)務(wù)僅占0.23%。醫(yī)藥自營、醫(yī)藥電商平臺業(yè)務(wù)分別貢獻了83%和13.5%的營收，兩者相加，占比高達96.5%。
這一情況至今沒有發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。
我們不妨列一下數(shù)據(jù)。
截至2020年3月31日止12個月，阿里健康營收95.97億元，醫(yī)藥自營與醫(yī)藥電商平臺業(yè)務(wù)收入93.04億元，占比96.9%，消費醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、追溯及數(shù)字醫(yī)療這三塊業(yè)務(wù)的收入分別為2.14億元、0.38億元、0.39億元。
截至2021年3月31日12個月，阿里健康營收155.2億元，醫(yī)藥自營與醫(yī)藥電商平臺業(yè)務(wù)收入134億元，占比86%，醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)務(wù)收入僅2.84億元。
截至2022年3月31日12個月，阿里健康營收205.8億元，醫(yī)藥自營與醫(yī)藥電商品臺業(yè)務(wù)收入199.07億元，占比96.7%，醫(yī)療健康及數(shù)字化服務(wù)業(yè)務(wù)收入6.7億元。
這里需要補充一句的是，上述6.7億元，既來自淘寶、天貓、支付寶、醫(yī)鹿APP等平臺的問診、掛號、疫苗、體檢、中醫(yī)等服務(wù)和追溯平臺業(yè)務(wù)，又包括了并購小鹿中醫(yī)產(chǎn)生的2.23億元收入。
京東健康的尷尬與阿里健康接近。
以近3年數(shù)據(jù)為例，京東健康2020年、2021年、2022年上半年總營收分別為193.8億元、306.82億元、202.2億元，而同期醫(yī)藥和健康產(chǎn)品銷售收入分別以168億元、261.77億元、174.8億元，在總營收中占比86.6%、85.4%、86.4%。可見醫(yī)藥電商在京東健康營收中亦扮演極其重要角色。
在線上診療方面，阿里健康的節(jié)奏比京東健康更快，阿里健康日均問診單量2020年為18萬，2021年為30萬，京東健康同期分別為10萬和19萬；而在醫(yī)藥電商方面，兩者目前SKU都超過了4000萬，已覆蓋大多數(shù)用戶需求，京東健康在物流上更勝一籌，其履約成本占比2020年為10.3%，2021年為9.8%，阿里健康同期分別為12.3%和11.7%。
阿里健康和京東健康由藥至醫(yī)，都在嘗試提供一站式醫(yī)療服務(wù)。這指的是用戶可以在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院問診，獲得電子處方，而后直接在網(wǎng)絡(luò)藥房下單，配送到家。從營收占比來看，二者數(shù)字化醫(yī)療業(yè)務(wù)的推進還遠遠不夠。
單就阿里健康而言，據(jù)?？素斀?jīng)觀察，盡管阿里健康在一些領(lǐng)域進行過精細化運營嘗試，但其落點往往仍在藥品銷售上。以阿里健康主推的慢病福利計劃為例，慢病的特點在于患者對醫(yī)院和醫(yī)生不做品牌要求，醫(yī)患需要頻繁交流，醫(yī)療服務(wù)持續(xù)時間長，還有一點即藥品需求穩(wěn)定。
03 挑戰(zhàn)或有更多
調(diào)研機構(gòu)艾媒咨詢數(shù)據(jù)顯示，2014年到2021年，中國大健康產(chǎn)業(yè)營收保持穩(wěn)定增長，2021年營收規(guī)模8.0萬億元，增幅8.1%，預(yù)計2024年將達9.0萬億元。這里的大健康指的是包括醫(yī)療、醫(yī)藥、健康服務(wù)管理在內(nèi)的廣義健康行業(yè)，而互聯(lián)網(wǎng)元素不斷滲透于此，前景似乎頗廣闊。
但現(xiàn)實沒這么簡單。
政策對醫(yī)藥電商的影響已是眾所周知。
2022年5月9日，國家藥品監(jiān)督管理局在其官網(wǎng)發(fā)布《中華人民共和國藥品管理法實施條例（修訂草案征求意見稿）》。該文件中提到的“第三方平臺提供者不得直接參與藥品網(wǎng)絡(luò)銷售活動”在6月22日觸發(fā)熱議，阿里健康、京東健康等平臺被強烈波及。據(jù)稱這實則是個誤讀。但無論如何，影響非常直觀，阿里健康、京東健康當(dāng)日截至收盤分別暴跌13.85%和14.83%。
線上診療則仍看不到清晰的盈利點。
現(xiàn)在看，醫(yī)患線下面對面互動，診療更具準(zhǔn)確性，線上還無法做到這一點，遑論很多檢查需要線下設(shè)備。
線上診療起家的平安好醫(yī)生，2015年成立以來持續(xù)虧損，截至2022年6月30日，累計虧損總額已約67億元。
財報顯示，平安好醫(yī)生2022年上半年營收28.28億元，其中由在線醫(yī)療和消費醫(yī)療構(gòu)成的醫(yī)療服務(wù)收入11.32億元，占比40%；由健康商城、健康管理及互動構(gòu)成的健康服務(wù)收入16.96億元，占比60%。
平安好醫(yī)生曾在2021年10月宣布聚焦B2C、大力發(fā)展B端，以期突破困境，但目前仍未交出令市場滿意的答卷。
阿里健康對技術(shù)抱有期待。
舉例來說，2021年3月，阿里健康戰(zhàn)略投資零氪科技，官宣資料稱，雙方將共建以患者為中心、以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動的中國腫瘤患者全疾病周期服務(wù)平臺；同年11月，阿里健康領(lǐng)投醫(yī)療AI企業(yè)武漢蘭丁智能醫(yī)學(xué)股份有限公司，這家企業(yè)主攻5G+AI云診斷技術(shù)。
這是創(chuàng)新的思路，但不得不說，AI問診、智慧醫(yī)療等需要龐大的研發(fā)支出，而且短時間內(nèi)難見成效。而即便財力雄厚，在當(dāng)前情況下，要做到持續(xù)投入而不計產(chǎn)出也已非易事。
不要說時下頗為焦灼的阿里難做到，相對輕松的亞馬遜都在再審視。
2019年亞馬遜收購創(chuàng)新醫(yī)療技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)Health Navigator，而后建立創(chuàng)新醫(yī)療項目Amazon Care。剛開始，Amazon Care僅服務(wù)于亞馬遜員工，其后作為對外業(yè)務(wù)開始推廣。但2022年8月傳出消息，亞馬遜將在年底關(guān)閉Amazon Care。
阿里健康亦在探索前述消費醫(yī)療，即以嚴肅醫(yī)療為底，用數(shù)字化的便利方式使醫(yī)療場景更加簡單化、消費化，比如HPV疫苗、體檢、口腔、眼科、醫(yī)美等細分領(lǐng)域。但在阿里健康涉足之前，細分領(lǐng)域早已各有頭部玩家，如主做醫(yī)美的新氧、專注體檢的美年大健康等，阿里健康切進來的勝算并不會更大。
醫(yī)藥電商在模式上已經(jīng)跑通，但門檻畢竟不高，而且據(jù)調(diào)研機構(gòu)動脈橙數(shù)據(jù)，隨著滲透率的提高和銷售規(guī)模的擴大，醫(yī)藥電商增速已在逐步放緩。
改造傳統(tǒng)線下醫(yī)療的重任從未真正擔(dān)在肩上，且看不到未來具備能夠扛起這面大旗的潛力，而舊有主打業(yè)務(wù)醫(yī)藥電商是個嚴格意義上的渠道生意，可拓展性不強，競爭則或?qū)⒏鼮榧ち?。阿里健康此刻面對的真問題顯然不是能否盈利以及盈利的多與寡，而是它還能走出多遠的路。