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綠源電動(dòng)車(chē)闖港股:入行最早、利比紙薄

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綠源電動(dòng)車(chē)闖港股:入行最早、利比紙薄

行業(yè)老六沖擊上市。

圖片來(lái)源:綠源電動(dòng)車(chē)官方微博

文|斑馬消費(fèi)  范建

起了個(gè)大早,趕了個(gè)晚集。

綠源電動(dòng)車(chē)?yán)习迥呓荩环Q(chēng)為國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)的創(chuàng)始人,但企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中,被后來(lái)者趕超,只能屈居行業(yè)第六。

目前,綠源電動(dòng)車(chē)正在向聯(lián)交所發(fā)起沖擊,希望借此逆天改命。

行業(yè)老六

綠源電動(dòng)車(chē)可以稱(chēng)為中國(guó)電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者。

1995年,國(guó)內(nèi)第一臺(tái)輕型電動(dòng)車(chē)在清華大學(xué)問(wèn)世。次年,倪捷、胡繼紅夫婦,在一間簡(jiǎn)陋的地下室,耗時(shí)三個(gè)月,手工改造出了第一輛電動(dòng)車(chē)自行車(chē)。

與電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)很多“草莽”型創(chuàng)業(yè)者不同,倪捷、胡繼紅夫婦擁有高學(xué)歷專(zhuān)業(yè)知識(shí)背景,是上世紀(jì)80年代的碩士研究生。倪捷擁有中科大通信與電子信息系統(tǒng)工程碩士學(xué)位,胡繼紅在合肥工業(yè)大學(xué)先后拿到了電力系統(tǒng)自動(dòng)化學(xué)士和碩士學(xué)位。在下海創(chuàng)業(yè)之前,夫妻二人,都曾在寧波大學(xué)擔(dān)任教職。

或許正是因?yàn)樽陨韺?zhuān)業(yè)技術(shù)背景,倪捷掌舵的綠源一直較為注重研發(fā)。2019年-2021年,公司分別投入研發(fā)費(fèi)用0.69億元、0.84億元、0.96億元,分別占比各期收入的2.8%、3.5%、2.8%,研發(fā)投入力度略高于新日、愛(ài)瑪?shù)戎饕小?/p>

截至目前,綠源共持有282項(xiàng)專(zhuān)利,其中42項(xiàng)為發(fā)明專(zhuān)利,是國(guó)內(nèi)擁有最多發(fā)明專(zhuān)利的兩輪電動(dòng)車(chē)廠商。

盡管起步最早,也有技術(shù)加持,但在發(fā)展過(guò)程中,綠源被其他同行甩在了身后。

頂峰時(shí)期,中國(guó)有約2000家電動(dòng)兩輪車(chē)廠商,低質(zhì)、低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重。隨著2019年電動(dòng)自行車(chē)新國(guó)標(biāo)的實(shí)施,眾多不符合新國(guó)標(biāo)技術(shù)要求的中小廠商被淘汰出局。2021年,行業(yè)玩家降至100家左右,行業(yè)集中度急劇提升,前九大企業(yè)拿下超過(guò)8成市場(chǎng)份額。

2021年,綠源共計(jì)銷(xiāo)售兩輪電動(dòng)車(chē)194.77萬(wàn)輛,市場(chǎng)占有率3.9%,排名行業(yè)第六。行業(yè)前三強(qiáng)分別為雅迪(1390萬(wàn)輛 27.9%)、愛(ài)瑪(835.05萬(wàn)輛 16.8%)、臺(tái)鈴(650.0萬(wàn)輛 13.1%)。

利潤(rùn)薄如紙

在新國(guó)標(biāo)實(shí)施之前,我國(guó)電動(dòng)自行車(chē)的保有量已達(dá)2.5億輛,全國(guó)各地根據(jù)實(shí)際情況,對(duì)超標(biāo)電動(dòng)自行車(chē)給予了3-5年過(guò)渡期,屆時(shí),超標(biāo)車(chē)將不允許上牌、上路。由此,市場(chǎng)迎來(lái)了消費(fèi)換代的小高潮。各大電動(dòng)兩輪車(chē)企業(yè),均收獲了一波市場(chǎng)紅利。

綠源電動(dòng)車(chē)也不例外。2019年-2021年,公司收入從24.95億元增至34.18億元,復(fù)合年增長(zhǎng)率17.1%。期間,公司抓住了機(jī)構(gòu)客戶(hù)(電商、物流、共享出行等)的需求,對(duì)公司收入規(guī)模起到了一定的拉升作用。但,這樣的需求并不能持續(xù)。

2020年和2021年,位于浙江和上海的兩個(gè)共享出行服務(wù)商,均為公司第一和第二大客戶(hù),兩年合計(jì)為公司貢獻(xiàn)了6.77億元和2.46億元收入。不過(guò),今年上半年,這兩大客戶(hù)已從前五大客戶(hù)名單中消失。

收入結(jié)構(gòu)的變化,直接影響到了公司的盈利水平。2019年-2021年,公司產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利率持續(xù)下滑,分別為13.0%、11.2%和9.9%。今年上半年,進(jìn)一步降至8.6%,遠(yuǎn)低于同期愛(ài)瑪科技(14.66%)和新日股份(13.41%)的毛利率水平。

低毛利率直接導(dǎo)致公司盈利能力低下。2019年-2021年,公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.70億元、0.40億元和0.59億元,凈利率分別低至2.8%、1.7%和1.7%。真是利比紙薄。

高端化乏力

電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)存在一個(gè)共識(shí),當(dāng)新國(guó)標(biāo)的換車(chē)潮過(guò)后,行業(yè)增速將逐漸放緩。各企業(yè)要如何維持自身增長(zhǎng)?

高端化,幾乎是行業(yè)頭部企業(yè)的共同選擇。電動(dòng)兩輪車(chē)以>3500元、1500-3500元、<1500元,三個(gè)價(jià)格段,劃分高端、中端及入門(mén)級(jí)市場(chǎng)。

綠源的產(chǎn)品中,約10.7%定價(jià)為高端范圍,剩余為中端范圍。事實(shí)上,報(bào)告期內(nèi),貢獻(xiàn)了公司收入半壁江山的電動(dòng)自行車(chē)產(chǎn)品的平均售價(jià)(出廠價(jià))均遠(yuǎn)低于1500元。

反觀主要同行,已開(kāi)始在高端產(chǎn)品上集中發(fā)力。

2021年,“電動(dòng)兩輪車(chē)之王”雅迪發(fā)布高端品牌“VFLY”,將產(chǎn)品售價(jià)直接拉升到6999元-19800元。行業(yè)老二愛(ài)瑪緊隨其后,推出高端子品牌“小帕”,售價(jià)4999元到9999元。

行業(yè)新勢(shì)力“小?!保且怀錾椭鞔蛑悄芑?,主攻高端市場(chǎng),被稱(chēng)為“兩輪界的特斯拉”,在一二線城市市場(chǎng),俘獲了一批年輕用戶(hù)。

為提升市場(chǎng)占有率,小牛于2019年推出中低端GOVA系列,定價(jià)2500元—4500元,殺入傳統(tǒng)兩輪車(chē)玩家的腹地。

綠源已經(jīng)晚了一步。本次,公司沖擊聯(lián)交所上市,計(jì)劃將募集資金,用于研發(fā)、品牌銷(xiāo)售、提升產(chǎn)能等。

不知道,上市能否成為公司發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。

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行業(yè)老六沖擊上市。

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文|斑馬消費(fèi)  范建

起了個(gè)大早,趕了個(gè)晚集。

綠源電動(dòng)車(chē)?yán)习迥呓?,被稱(chēng)為國(guó)內(nèi)電動(dòng)車(chē)的創(chuàng)始人,但企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中,被后來(lái)者趕超,只能屈居行業(yè)第六。

目前,綠源電動(dòng)車(chē)正在向聯(lián)交所發(fā)起沖擊,希望借此逆天改命。

行業(yè)老六

綠源電動(dòng)車(chē)可以稱(chēng)為中國(guó)電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)的開(kāi)創(chuàng)者。

1995年,國(guó)內(nèi)第一臺(tái)輕型電動(dòng)車(chē)在清華大學(xué)問(wèn)世。次年,倪捷、胡繼紅夫婦,在一間簡(jiǎn)陋的地下室,耗時(shí)三個(gè)月,手工改造出了第一輛電動(dòng)車(chē)自行車(chē)。

與電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)很多“草莽”型創(chuàng)業(yè)者不同,倪捷、胡繼紅夫婦擁有高學(xué)歷專(zhuān)業(yè)知識(shí)背景,是上世紀(jì)80年代的碩士研究生。倪捷擁有中科大通信與電子信息系統(tǒng)工程碩士學(xué)位,胡繼紅在合肥工業(yè)大學(xué)先后拿到了電力系統(tǒng)自動(dòng)化學(xué)士和碩士學(xué)位。在下海創(chuàng)業(yè)之前,夫妻二人,都曾在寧波大學(xué)擔(dān)任教職。

或許正是因?yàn)樽陨韺?zhuān)業(yè)技術(shù)背景,倪捷掌舵的綠源一直較為注重研發(fā)。2019年-2021年,公司分別投入研發(fā)費(fèi)用0.69億元、0.84億元、0.96億元,分別占比各期收入的2.8%、3.5%、2.8%,研發(fā)投入力度略高于新日、愛(ài)瑪?shù)戎饕小?/p>

截至目前,綠源共持有282項(xiàng)專(zhuān)利,其中42項(xiàng)為發(fā)明專(zhuān)利,是國(guó)內(nèi)擁有最多發(fā)明專(zhuān)利的兩輪電動(dòng)車(chē)廠商。

盡管起步最早,也有技術(shù)加持,但在發(fā)展過(guò)程中,綠源被其他同行甩在了身后。

頂峰時(shí)期,中國(guó)有約2000家電動(dòng)兩輪車(chē)廠商,低質(zhì)、低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重。隨著2019年電動(dòng)自行車(chē)新國(guó)標(biāo)的實(shí)施,眾多不符合新國(guó)標(biāo)技術(shù)要求的中小廠商被淘汰出局。2021年,行業(yè)玩家降至100家左右,行業(yè)集中度急劇提升,前九大企業(yè)拿下超過(guò)8成市場(chǎng)份額。

2021年,綠源共計(jì)銷(xiāo)售兩輪電動(dòng)車(chē)194.77萬(wàn)輛,市場(chǎng)占有率3.9%,排名行業(yè)第六。行業(yè)前三強(qiáng)分別為雅迪(1390萬(wàn)輛 27.9%)、愛(ài)瑪(835.05萬(wàn)輛 16.8%)、臺(tái)鈴(650.0萬(wàn)輛 13.1%)。

利潤(rùn)薄如紙

在新國(guó)標(biāo)實(shí)施之前,我國(guó)電動(dòng)自行車(chē)的保有量已達(dá)2.5億輛,全國(guó)各地根據(jù)實(shí)際情況,對(duì)超標(biāo)電動(dòng)自行車(chē)給予了3-5年過(guò)渡期,屆時(shí),超標(biāo)車(chē)將不允許上牌、上路。由此,市場(chǎng)迎來(lái)了消費(fèi)換代的小高潮。各大電動(dòng)兩輪車(chē)企業(yè),均收獲了一波市場(chǎng)紅利。

綠源電動(dòng)車(chē)也不例外。2019年-2021年,公司收入從24.95億元增至34.18億元,復(fù)合年增長(zhǎng)率17.1%。期間,公司抓住了機(jī)構(gòu)客戶(hù)(電商、物流、共享出行等)的需求,對(duì)公司收入規(guī)模起到了一定的拉升作用。但,這樣的需求并不能持續(xù)。

2020年和2021年,位于浙江和上海的兩個(gè)共享出行服務(wù)商,均為公司第一和第二大客戶(hù),兩年合計(jì)為公司貢獻(xiàn)了6.77億元和2.46億元收入。不過(guò),今年上半年,這兩大客戶(hù)已從前五大客戶(hù)名單中消失。

收入結(jié)構(gòu)的變化,直接影響到了公司的盈利水平。2019年-2021年,公司產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利率持續(xù)下滑,分別為13.0%、11.2%和9.9%。今年上半年,進(jìn)一步降至8.6%,遠(yuǎn)低于同期愛(ài)瑪科技(14.66%)和新日股份(13.41%)的毛利率水平。

低毛利率直接導(dǎo)致公司盈利能力低下。2019年-2021年,公司歸母凈利潤(rùn)分別為0.70億元、0.40億元和0.59億元,凈利率分別低至2.8%、1.7%和1.7%。真是利比紙薄。

高端化乏力

電動(dòng)兩輪車(chē)行業(yè)存在一個(gè)共識(shí),當(dāng)新國(guó)標(biāo)的換車(chē)潮過(guò)后,行業(yè)增速將逐漸放緩。各企業(yè)要如何維持自身增長(zhǎng)?

高端化,幾乎是行業(yè)頭部企業(yè)的共同選擇。電動(dòng)兩輪車(chē)以>3500元、1500-3500元、<1500元,三個(gè)價(jià)格段,劃分高端、中端及入門(mén)級(jí)市場(chǎng)。

綠源的產(chǎn)品中,約10.7%定價(jià)為高端范圍,剩余為中端范圍。事實(shí)上,報(bào)告期內(nèi),貢獻(xiàn)了公司收入半壁江山的電動(dòng)自行車(chē)產(chǎn)品的平均售價(jià)(出廠價(jià))均遠(yuǎn)低于1500元。

反觀主要同行,已開(kāi)始在高端產(chǎn)品上集中發(fā)力。

2021年,“電動(dòng)兩輪車(chē)之王”雅迪發(fā)布高端品牌“VFLY”,將產(chǎn)品售價(jià)直接拉升到6999元-19800元。行業(yè)老二愛(ài)瑪緊隨其后,推出高端子品牌“小帕”,售價(jià)4999元到9999元。

行業(yè)新勢(shì)力“小?!?,更是一出生就主打智能化,主攻高端市場(chǎng),被稱(chēng)為“兩輪界的特斯拉”,在一二線城市市場(chǎng),俘獲了一批年輕用戶(hù)。

為提升市場(chǎng)占有率,小牛于2019年推出中低端GOVA系列,定價(jià)2500元—4500元,殺入傳統(tǒng)兩輪車(chē)玩家的腹地。

綠源已經(jīng)晚了一步。本次,公司沖擊聯(lián)交所上市,計(jì)劃將募集資金,用于研發(fā)、品牌銷(xiāo)售、提升產(chǎn)能等。

不知道,上市能否成為公司發(fā)展的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系原著作權(quán)人。