文|直通IPO 邵延港
中國(guó)IT辦公租賃市場(chǎng)的第一梯隊(duì)的兩家公司，都在沖擊港交所。盤(pán)踞深圳18年的小熊U租母公司凌雄科技，先于易點(diǎn)云，拔得了IPO頭籌。
11月24日，凌雄科技正式在港交所主板掛牌上市，由于首創(chuàng)DaaS（設(shè)備即服務(wù)）模式，也被稱為“DaaS第一股”。凌雄科技此前以招股區(qū)間的下線定價(jià)7.6港元/股，最終募集資金凈額為3.37億港元。上市首日，凌雄科技開(kāi)盤(pán)價(jià)為7.9港元/股，高開(kāi)3.95%，總市值達(dá)27.9億港元。
來(lái)源：富途牛牛截圖
凌雄科技成立于2004年的華強(qiáng)北，創(chuàng)始人胡祚雄靠組裝電腦起家，歷經(jīng)幾次轉(zhuǎn)型，凌雄科技如今已是一家設(shè)備全生命周期管理解決方案供應(yīng)商，主要在中國(guó)從事向IT設(shè)備經(jīng)銷商銷售翻新淘汰IT設(shè)備，以及向中小企業(yè)提供設(shè)備及IT技術(shù)訂閱服務(wù)。以2021年收入計(jì)，凌雄科技的收入占市場(chǎng)份額約3.9%。
中國(guó)IT辦公租賃市場(chǎng)分散，發(fā)展程度遠(yuǎn)低于歐美市場(chǎng)，但近年來(lái)，企業(yè)IT開(kāi)支的增長(zhǎng)及數(shù)字化需求的增加，致使中國(guó)IT設(shè)備服務(wù)市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，凌雄科技等IT辦公租賃服務(wù)企業(yè)等來(lái)了一次風(fēng)口。
18年深漂“死磕”二手電腦
胡祚雄，湖南人，70后，大學(xué)畢業(yè)后也是在老家的事業(yè)單位工作。但當(dāng)時(shí)正趕上下海經(jīng)商熱潮，胡祚雄看到有同學(xué)在中關(guān)村創(chuàng)業(yè)賣電腦，也算得上紅火。2001年，胡祚雄也決定辭職南下深圳，做了名“深漂”。
來(lái)源：港交所官網(wǎng)截圖
事實(shí)證明，電腦組裝和二手電腦的生意還算可以，胡祚雄創(chuàng)業(yè)沒(méi)多久便收獲自己創(chuàng)業(yè)生涯中的第一桶金。2004年，胡祚雄經(jīng)過(guò)幾年的打拼，在華強(qiáng)北也拿下一個(gè)門(mén)面，當(dāng)年11月份便成立凌雄科技，團(tuán)隊(duì)也會(huì)跟著擴(kuò)大，還是繼續(xù)經(jīng)營(yíng)計(jì)算機(jī)組裝服務(wù)及二手機(jī)銷售業(yè)務(wù)。
四年后，胡祚雄帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)成為中國(guó)最大的二手電腦零售商之一。
值得注意的是，2005年前后，胡祚雄發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上有人為線下展會(huì)提供打印機(jī)及復(fù)印機(jī)的短期租賃服務(wù)，并且他發(fā)現(xiàn)電腦也可以用來(lái)短租，還是一門(mén)劃算的生意。2007年，胡祚雄在賣電腦生意上站穩(wěn)腳跟后，把業(yè)務(wù)拓展到辦公電腦的租賃及相關(guān)服務(wù)上。這也是胡祚雄首次接觸“共享經(jīng)濟(jì)”。
直到2013年，胡祚雄從美國(guó)考察回來(lái)，才真正意識(shí)到國(guó)內(nèi)IT辦公設(shè)備租賃市場(chǎng)的廣闊前景。當(dāng)年5月，胡祚雄專門(mén)成立公司凌雄技術(shù)負(fù)責(zé)電腦租賃業(yè)務(wù)，開(kāi)啟辦公電腦的“共享經(jīng)濟(jì)”。而彼時(shí)，共享經(jīng)濟(jì)剛剛興起，其對(duì)商業(yè)模式帶來(lái)的變革還在討論階段，“循環(huán)經(jīng)濟(jì)”、“合作式消費(fèi)”等觀念在國(guó)內(nèi)還沒(méi)有得到大力推廣。
共享經(jīng)濟(jì)的風(fēng)從那時(shí)吹到現(xiàn)在，共享IT辦公設(shè)備市場(chǎng)高速增長(zhǎng)，胡祚雄的生意也越做越大。當(dāng)市場(chǎng)前景被發(fā)掘，競(jìng)爭(zhēng)者也會(huì)隨之出現(xiàn)，胡祚雄也在競(jìng)爭(zhēng)中擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的同時(shí)，也在思考新的商業(yè)模式。
2017年，胡祚雄開(kāi)始布局設(shè)備回收業(yè)務(wù)，2018年推出了設(shè)備管理SaaS。凌雄科技的IT設(shè)備租賃、技術(shù)訂閱業(yè)務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊，在設(shè)備管理SaaS的連接下，組成“租賃+回收+技術(shù)服務(wù)+SaaS系統(tǒng)”死循環(huán)設(shè)備全生命周期管理業(yè)務(wù)模式，成為胡祚雄DaaS模式的完整版圖。
招股書(shū)顯示，2019年、2020年、2021年與2022上半年的營(yíng)收分別是5億元、10.22億元、13.3億元、8.54億元。以2021年的收入計(jì)，小凌雄科技是中國(guó)最大的DaaS提供商及國(guó)內(nèi)首家打造數(shù)字化、多場(chǎng)景、閉環(huán)DaaS業(yè)務(wù)模式的公司。
不過(guò)，凌雄科技的主要市場(chǎng)還是在以深圳為核心的華南地區(qū)。2019年、2020年及2021年以及2022年上半年，凌雄科技深圳總部產(chǎn)生的收入分別占總收入的60.3%、76.2%、73.9%及80.9%。
即便其他領(lǐng)域的共享模式開(kāi)始出現(xiàn)一地雞毛，但隨著中國(guó)的中小企業(yè)數(shù)量增加，各種業(yè)務(wù)領(lǐng)域和場(chǎng)景對(duì)辦公I(xiàn)T設(shè)備的需求變得持續(xù)而強(qiáng)勁，為提供長(zhǎng)期設(shè)備租賃服務(wù)帶來(lái)新的機(jī)遇，共享IT設(shè)備依然能處于市場(chǎng)的增長(zhǎng)方向上。
從在華強(qiáng)北組裝電腦，到電腦租賃，再到首創(chuàng)了新興商業(yè)模式，凌雄科技經(jīng)歷了兩次轉(zhuǎn)型，每次都在幾年之內(nèi)做到了行業(yè)第一梯隊(duì)。
不過(guò)，在華強(qiáng)北創(chuàng)業(yè)十幾年，胡祚雄一直穩(wěn)扎穩(wěn)打，在2018年之前，胡祚雄都沒(méi)有接受任何一家投資機(jī)構(gòu)發(fā)入股要求。
產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)以“設(shè)備回收”為核心？
胡祚雄的目標(biāo)是為凌雄科技打造業(yè)務(wù)閉環(huán)，設(shè)備回收業(yè)務(wù)則是其中的重要節(jié)點(diǎn)。
2017年4月，凌雄科技成立了一家叫“凌瑞回收”公司，同年5月，公司與上海一家企業(yè)達(dá)成設(shè)備回收合作，回收處置其上萬(wàn)臺(tái)電腦設(shè)備。此次大幅度的設(shè)備回收動(dòng)作，標(biāo)志著凌雄科技正式布局電腦回收業(yè)務(wù)。設(shè)備回收業(yè)務(wù)正式布局之后，胡祚雄潛心打造的產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)初步形成。
招股書(shū)顯示，凌雄科技的設(shè)備全生命周期管理解決方案中，設(shè)備回收業(yè)務(wù)是收入的主要來(lái)源。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，凌雄科技來(lái)自設(shè)備回收業(yè)務(wù)的收入分別是3.03億元、7.65億元、9.24億元及6.32億元，占總營(yíng)收比例分別為60.5%、74.8%、69.4%及74.0%。
據(jù)招股書(shū)，按2020年的回收設(shè)備數(shù)目計(jì)，凌雄科技成為中國(guó)最大的企業(yè)級(jí)IT設(shè)備回收業(yè)務(wù)供貨商之一。
來(lái)源：招股書(shū)截圖
雖然凌雄科技業(yè)務(wù)主要是服務(wù)于企業(yè)的輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，但其商業(yè)閉環(huán)模式卻是以設(shè)備回收這一重資產(chǎn)業(yè)務(wù)為核心。凌雄科技自企業(yè)回收淘汰設(shè)備，翻新維修后用于設(shè)備租賃和銷售業(yè)務(wù)中，實(shí)現(xiàn)了為企業(yè)提供輕資產(chǎn)租賃模式+全生命周期服務(wù)，并且形成良性循環(huán)。
只是由于客戶的辦公需求和IT設(shè)備更新速度變快，凌雄科技需要及時(shí)地回收更多的淘汰設(shè)備，這也提高了凌雄科技的現(xiàn)金流需求。
為了應(yīng)對(duì)回收設(shè)備過(guò)時(shí)而產(chǎn)生的存貨風(fēng)險(xiǎn)，凌雄科技以低價(jià)銷售來(lái)緩解庫(kù)存壓力。所以該業(yè)務(wù)的毛利率一直處于較低水平，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，凌雄科技來(lái)自設(shè)備回收業(yè)務(wù)的毛利率為0.1%、6.5%、3.1%、2.0%。
在IT設(shè)備租賃業(yè)務(wù)中，凌雄科技也以價(jià)格戰(zhàn)開(kāi)啟“跑馬圈地”的過(guò)程。2019年、2020年、2021年及2022年上半年，凌雄科技在IT設(shè)備租賃業(yè)務(wù)方面的營(yíng)收分別為8208.5萬(wàn)元、1.44億元、2.66億元及1.50億元，毛利率分別為-17.4%、4.5%、23.2%、24.7%。2019年與2020年的毛利率較低或虧損的原因正是凌雄科技的低價(jià)戰(zhàn)略。
凌雄科技設(shè)備回收業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)的同時(shí)，在面臨著高投入的處境，不過(guò)胡祚雄首創(chuàng)的獨(dú)特打法獲得了市場(chǎng)的認(rèn)同。自2018年5月發(fā)布 “小熊U租”品牌時(shí)，胡祚雄也開(kāi)始了融資歷程。
自2018年5月至IPO前，凌雄科技先后獲得了6輪融資，投資方包括騰訊、京東、聯(lián)想、達(dá)晨、東方富海、國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金、新興產(chǎn)業(yè)基金、深圳市引導(dǎo)基金、福田區(qū)引導(dǎo)基金、深圳高新投等知名機(jī)構(gòu)。
據(jù)悉，2018年5月，凌雄科技完成6800萬(wàn)元A輪融資，由京東集團(tuán)和達(dá)晨創(chuàng)投戰(zhàn)略投資。2019年4月，凌雄科技完成1.3億元B輪融資，投資方包括中小企業(yè)基金、達(dá)晨和福田區(qū)引導(dǎo)基金。2019年11月，凌雄科技獲騰訊2050萬(wàn)元C輪融資。在2020年6月至2021年6月之間的D系列3輪融資中，凌雄科技累計(jì)獲得2.25億元的增資，新引入聯(lián)想、高新投等投資方。
胡祚雄對(duì)于凌雄科技的投資方多來(lái)自產(chǎn)業(yè)投資方和國(guó)資，可以獲得更多的資源助力，通過(guò)和京東、騰訊、聯(lián)想等股東在業(yè)務(wù)、生態(tài)上的協(xié)同聯(lián)動(dòng)，獲得了包括京東的渠道和物、騰訊的流量和云服務(wù)等方面的助力。
（首圖來(lái)源：港交所官網(wǎng)）