文|劉曠
11月17日港股盤后，網(wǎng)易發(fā)布了2022年第三季度財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，第三季度網(wǎng)易總營(yíng)收244.27億元，同比增長(zhǎng)10.1%，環(huán)比增長(zhǎng)5.5%；毛利潤(rùn)137.44億元，同比增長(zhǎng)16.4%，環(huán)比增長(zhǎng)6.2%；毛利率為65.0%，較上一季度和去年同期分別提高了0.1%和3.7%；經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)47.42億元，同比增長(zhǎng)25.6%，但環(huán)比下降4.1%。除了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)略低市場(chǎng)預(yù)期外，其他均超額完成。
與過往略有不同的是，就在網(wǎng)易發(fā)財(cái)報(bào)的檔口，暴雪宣布“與網(wǎng)易分手”：《魔獸世界》、《魔獸爭(zhēng)霸III：重制版》、《星際爭(zhēng)霸》系列，《爐石傳說》、《風(fēng)暴英雄》、《守望先鋒》及《暗黑破壞神 III》國(guó)服游戲?qū)⒃?023年1月24日0時(shí)停止運(yùn)營(yíng)。此消息頓時(shí)引起一片嘩然，包括玩家的批評(píng)、各方的評(píng)論以及網(wǎng)易的“官方回復(fù)”。
綜合來看，輿論多半是倒向網(wǎng)易的，認(rèn)為暴雪過分苛刻的新條款缺乏續(xù)約談判的誠(chéng)意，網(wǎng)易對(duì)停止合作表示“非常遺憾”。暴雪“退圈”固然是一件使玩家感到可惜的事情，但要想憑借這種傲慢的態(tài)度打擊網(wǎng)易，當(dāng)然是低估了網(wǎng)易。士別三日當(dāng)刮目相待，網(wǎng)易近來的業(yè)績(jī)雖然承壓，但也無畏暴雪。
逆風(fēng)前行
結(jié)合前幾個(gè)季度的數(shù)據(jù)來看，網(wǎng)易在游戲市場(chǎng)不確定性的環(huán)境中走出了一條確定性的路。游戲及相關(guān)增值服務(wù)在第三季度收入186.99億元，同比增長(zhǎng)9.1%，環(huán)比也有3.1%的增長(zhǎng)。在全球游戲市場(chǎng)處于下行區(qū)間、玩家消費(fèi)熱度退散的局勢(shì)中，還能取得這樣的增長(zhǎng)，屬實(shí)難得。
一方面，手游依舊是網(wǎng)易最粗的大腿。在游戲及相關(guān)增值服務(wù)收入中，在線游戲收入占了92.9%，而手游又占了在線游戲收入的68.6%，換算之后的具體數(shù)字為119.17億元，占總收入將近一半的比重（48.8%）；另一方面，端游在第三季度收入54.55億元——PC端游在國(guó)內(nèi)確實(shí)比較“非主流”，手游更符合大眾口味。
其中與暴雪聯(lián)合開發(fā)的手游《暗黑破壞神：不朽》（不在停運(yùn)協(xié)議內(nèi)）貢獻(xiàn)了最大增量。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，《暗黑》在全平臺(tái)流水排名第5，而且是Top10中唯一的新品。除此之外，手游《第五人格》和《無盡的拉格朗日》繼續(xù)發(fā)力，后者在第三季度創(chuàng)下流水新高；PC端游《永劫無間》堅(jiān)挺依舊，玩家活躍依舊，排在Steam熱玩榜的第6名。
但《陰陽師》和《夢(mèng)幻西游》等老游戲的下滑趨勢(shì)，又表明“人氣游戲和高明運(yùn)營(yíng)”的組合也越來越難以抵擋版號(hào)收縮帶來的影響。而且海外游戲運(yùn)營(yíng)的低分成也很難給網(wǎng)易的業(yè)績(jī)帶來多大的貢獻(xiàn)，例如今年7月推出的《暗黑》在全球表現(xiàn)都是不錯(cuò)的，但網(wǎng)易只能獲得海外收入的10%。
網(wǎng)易的游戲儲(chǔ)備實(shí)際上是比較豐富的，而且也有不少種子選手。例如即將推出的《永劫無間》手游、《逆水寒》手游、《倩女幽魂隱世錄》以及《哈利波特：魔法覺醒》的海外版。另外，2022年11月15日，國(guó)家新聞出版署公開了新一批國(guó)產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲過審版號(hào)名單，網(wǎng)易有兩款游戲通過審批：《大話西游：歸來》和《全明星街球派對(duì)》，后者預(yù)計(jì)12月上線。
但在版號(hào)有限的情況下，游戲更迭周期一拖再拖，網(wǎng)易只能選擇謹(jǐn)慎行事?！队澜贌o間》和《逆水寒》的手游版沒有版號(hào)，只能按下不表；《隱世錄》有版號(hào)，但需要等待一個(gè)更加合適的時(shí)機(jī)；《哈利波特》國(guó)際服已經(jīng)延期數(shù)次，目前是預(yù)計(jì)2023年在歐美和日本上線——在當(dāng)下游戲市場(chǎng)環(huán)境愈發(fā)惡劣的情況下，網(wǎng)易逆風(fēng)前行實(shí)屬難得。
網(wǎng)易有道回到正軌
網(wǎng)易財(cái)報(bào)的另一大看點(diǎn)，是網(wǎng)易有道。據(jù)第三季度財(cái)報(bào)顯示，有道收入14.02億元，同比增長(zhǎng)1.1%，環(huán)比增長(zhǎng)46.7%；毛利潤(rùn)7.60億元，同比增長(zhǎng)38.9%，環(huán)比增長(zhǎng)85.8%；毛利率54.2%，相較上一季度（42.8%）和去年同期（52.6%），分別提高11.4%和1.6%；而經(jīng)營(yíng)虧損則大幅收窄至2.19億元，對(duì)比上一季度的4.55億元，環(huán)比收窄51.9%。
總體而言，網(wǎng)易有道在第三季度擺脫了上個(gè)季度因?yàn)橐咔榉饪?、物流受阻等因素的影響，回到了發(fā)展的正軌上，營(yíng)收和毛利率均創(chuàng)新高。這在三大業(yè)務(wù)當(dāng)中，就具體表現(xiàn)為在線課程服務(wù)、智能硬件與在線營(yíng)銷服務(wù)的良好恢復(fù)與增長(zhǎng)。
首先，受疫情導(dǎo)致成人教育需求下降影響的在線課程服務(wù)恢復(fù)良好。在第三季度，有道在線課程服務(wù)營(yíng)收8.89億元，同比增長(zhǎng)37.2%，環(huán)比增長(zhǎng)57.6%。而在此前的第二季度在線課程服務(wù)營(yíng)收5.64億元，環(huán)比下降31.7%，一下回落到2021年第四季度的水平——這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，距離有道因“雙減”政策轉(zhuǎn)向成人教育和職業(yè)教育，進(jìn)而調(diào)整公司營(yíng)收結(jié)構(gòu)不算很遠(yuǎn)。
其次，智能硬件在擺脫了物流受阻的影響后，也實(shí)現(xiàn)了比較大的突破。在第三季度，隨著“有道詞典筆X5”等新品的發(fā)布，有道智能硬件收入3.56億元，同比增長(zhǎng)39.6%——對(duì)于處在比較邊緣位置的智能教育硬件來說，這個(gè)幅度的增長(zhǎng)還是比較罕見的。
最后，在線營(yíng)銷服務(wù)回歸了正增長(zhǎng)。在第三季度，有道在線營(yíng)銷服務(wù)收入1.57億元，同比增長(zhǎng)14.6%，但環(huán)比增長(zhǎng)幅度較小，約為2.6%——在廣告大盤逆風(fēng)期產(chǎn)生了增長(zhǎng)，恐怕很大一部分要?dú)w功于去年同期基數(shù)較低，考慮到2021年第四季度基數(shù)同樣較低，所以下一季度有道在線營(yíng)銷的增長(zhǎng)壓力不算很大。
拋開這些表現(xiàn)良好的地方再觀察，就會(huì)發(fā)現(xiàn)有道目前正處于一個(gè)蓄力期，具體表現(xiàn)為對(duì)于費(fèi)用，尤其是營(yíng)銷費(fèi)用的寬容態(tài)度。有道在第三季度的銷售和推廣費(fèi)用是7.10億元，占了全部費(fèi)用的72.5%，而且增速也比研發(fā)費(fèi)用更快。結(jié)合這個(gè)季度的高速增長(zhǎng)，在某種程度上說明在線教育和教育硬件的競(jìng)爭(zhēng)還未到達(dá)高潮。
云音樂穩(wěn)中向好
在財(cái)報(bào)中，網(wǎng)易只未披露云音樂第三季度最基本的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其他如各版塊收入、月活、付費(fèi)人數(shù)等更詳細(xì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)都不得而知。但是，單從這些最基本數(shù)據(jù)來看，第三季度云音樂的增長(zhǎng)還算穩(wěn)?。?3.57億元的收入同比增長(zhǎng)22.4%，14.2%的毛利率也在緩慢改善。
雖然信息有限，但結(jié)合網(wǎng)易財(cái)報(bào)會(huì)議中透露的內(nèi)容，以及在線音樂平臺(tái)普遍面臨的狀況，也許能大致還原出網(wǎng)易云音樂在第三節(jié)度的基本面貌——從營(yíng)收增長(zhǎng)和毛利率改善兩方面出發(fā)。
一方面，網(wǎng)易云音樂營(yíng)收增長(zhǎng)的最大動(dòng)力應(yīng)當(dāng)是源于會(huì)員訂閱的收入。網(wǎng)易在財(cái)報(bào)會(huì)議中提到了“營(yíng)收增長(zhǎng)得益于付費(fèi)用戶規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大”以及“會(huì)員定價(jià)策略優(yōu)化”以外，很明顯網(wǎng)易云音樂在多方競(jìng)爭(zhēng)的影響下，開始將注意力集中于那些對(duì)聽音樂存在剛需的消費(fèi)者，這些是不會(huì)被短視頻吸引走的“核心用戶”。
另一方面，網(wǎng)易云音樂毛利率改善應(yīng)當(dāng)歸功于社交娛樂服務(wù)的增長(zhǎng)。與騰訊音樂相比，網(wǎng)易云音樂的版權(quán)的確不算強(qiáng)項(xiàng)，因此它只能另辟蹊徑。關(guān)于網(wǎng)易云音樂，在財(cái)報(bào)中有這樣一句描述：“……云音樂也繼續(xù)保持著各自差異化的發(fā)展方向……”其中“差異化”或許說的就是社交娛樂。
對(duì)于網(wǎng)易云音樂來說，最大的對(duì)手有二：一者是騰訊音樂，另一者是來自短視頻領(lǐng)域的各個(gè)平臺(tái)。其中來自騰訊音樂的壓力由于“去獨(dú)家版權(quán)化”政策的出臺(tái)而有所減輕，但來自短視頻平臺(tái)的壓力卻愈演愈烈?？紤]到社交娛樂是網(wǎng)易云音樂相較于騰訊音樂的強(qiáng)項(xiàng)，所以在社交娛樂方面，應(yīng)當(dāng)更能抵御與短視頻平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)帶來的影響。
不能否認(rèn)，社交娛樂高毛利的優(yōu)勢(shì)的確很大程度上修復(fù)了網(wǎng)易云音樂整體的低毛利。網(wǎng)易云音樂的毛利率一直處在比較低的水平，2018-2020年一直是負(fù)數(shù)，直到2021年才轉(zhuǎn)正為2%。到了這個(gè)季度，網(wǎng)易云音樂的毛利潤(rùn)和毛利率分別達(dá)到歷史最高的3.34億元和14.2%，相比之下，去年同期的毛利和毛利率分別為0.43億元和2.2%——足足七倍有余。
但回顧過往，能看到網(wǎng)易云音樂的營(yíng)收增長(zhǎng)愈發(fā)放緩：2019-2021年，網(wǎng)易云音樂營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)102%、111%和43%。但在今年上半年，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)下降至34%，以及這一季度的22.5%。在某種程度上說明，網(wǎng)易云音樂過去的高增長(zhǎng)或許有低基數(shù)的因素在其中，同時(shí)也說明網(wǎng)易云音樂在后續(xù)增長(zhǎng)中要面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)了。
暴雪退游，網(wǎng)易獨(dú)行
關(guān)于網(wǎng)易，目前有一明一暗兩大問題：明者是與暴雪結(jié)束合作；暗者是版號(hào)的不確定性。
先來說第一個(gè)問題?！氨┭┩擞巍睅淼挠绊懘蟾怕蕰?huì)分為兩波：第一波是“暴雪退游”對(duì)相關(guān)游戲國(guó)內(nèi)玩家心理層面的影響。網(wǎng)易財(cái)報(bào)發(fā)出時(shí)，“暴雪退游”是網(wǎng)絡(luò)中有關(guān)網(wǎng)易聲量最大的事件，而且根據(jù)網(wǎng)傳消息來看，輿論明顯倒向網(wǎng)易，這有可能激起玩家的逆反心理，或者是退游、或者是減少消費(fèi)，但總體應(yīng)該表現(xiàn)較為穩(wěn)定。
第二波才是“暴雪退游”對(duì)網(wǎng)易在財(cái)務(wù)方面的影響，但影響程度將保持在一個(gè)較小的幅度上。根據(jù)財(cái)報(bào)透露的消息來看，網(wǎng)易代理的暴雪游戲?qū)ζ湄?cái)務(wù)貢獻(xiàn)，已經(jīng)跌落到了一個(gè)“百分比比較低的個(gè)位數(shù)”，而且主要影響將在2023年第一季度才開始顯現(xiàn)——畢竟二者具體分手時(shí)間是2023年1月24日0時(shí)。
雖然暴雪退游鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，但這并不是網(wǎng)易最大的問題，其關(guān)鍵癥結(jié)在于版號(hào)的不確定性——在這種壓力之下，暴雪的問題還要往后排。
版號(hào)的不確定性使得網(wǎng)易的產(chǎn)品周期也跟著不確定了起來，進(jìn)而使得大廠具備的多線并行優(yōu)勢(shì)不再，與其他大大小小的游戲廠商站在了同一起跑線。之所以現(xiàn)在的游戲廠商都在比拼出海，除了國(guó)內(nèi)游戲市場(chǎng)觸碰天花板以外，最重要的原因就在于國(guó)際服無需版號(hào)。
對(duì)于網(wǎng)易來說，其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出“核心——邊緣”的二重結(jié)構(gòu)：其中游戲處在核心位置，而云音樂、有道以及其他沒有單獨(dú)拎出來的創(chuàng)新業(yè)務(wù)都圍繞在其周圍旋轉(zhuǎn)。甚至夸張點(diǎn)說，只要游戲業(yè)務(wù)穩(wěn)定，即便網(wǎng)易其他所有業(yè)務(wù)都剝離出去，它依然是那個(gè)網(wǎng)易。
而且因?yàn)榫W(wǎng)易2021年第四季度的高增長(zhǎng)，使得其2022年第四季度的增長(zhǎng)壓力又上一個(gè)臺(tái)階。2021年第四季度游戲及增值服務(wù)營(yíng)收的增長(zhǎng)著實(shí)厲害，以至于2022年第一季度都產(chǎn)生了環(huán)比下跌，這樣的高基數(shù)對(duì)于2022年第四季度來說是個(gè)不小的挑戰(zhàn)。
面對(duì)暴雪退游、版號(hào)有限，網(wǎng)易的戰(zhàn)略調(diào)整就是將資源集中在少數(shù)幾個(gè)核心項(xiàng)目上。今年初，網(wǎng)易就已經(jīng)關(guān)停了不少ROI不算高的老游戲和在研項(xiàng)目。按照目前版號(hào)審批速度來看，或許是2023下半年，在暴雪退游影響減弱、高基數(shù)效應(yīng)過去以后，網(wǎng)易才會(huì)謹(jǐn)慎地上線幾款備受期待的游戲，彼時(shí)網(wǎng)易或許會(huì)迎來下一波業(yè)績(jī)爆發(fā)。