文|野馬財經(jīng) 劉欽文
編輯|武麗娟
人不能沒有大腦，就像機器不能沒有芯片。
辦公的電腦、一刻也離不開的手機、放在客廳的電視，當他們的屏幕亮起，意味著已開始運行。這背后都離不開“顯示芯片”的存在。上海新相微電子股份有限公司（下稱“新相微”） 便主要生產(chǎn)各類顯示芯片。
而過去一段時間的“缺芯”潮，也使得新相微營收三年翻三倍，毛利率翻番，其產(chǎn)品也已應(yīng)用于惠普、戴爾、長虹、聯(lián)想等終端品牌，還進入了京東方供應(yīng)商體系。前景一片光明的情況下，新相微向上交所科創(chuàng)板發(fā)起沖刺，近期剛剛通過第二輪問詢。但關(guān)于實控人代持股份、公司成員資金流水去向等問題多次被問詢。
出貨量全球第三，毛利率翻番
芯片分很多種，新相微主要生產(chǎn)整合性顯示芯片和分離性顯示芯片。其中整合型顯示芯片，廣泛應(yīng)用于以智能穿戴和手機為代表的移動智能終端和工控顯示領(lǐng)域，分離型顯示芯片主要用于平板電腦、IT顯示設(shè)備、電視及商顯領(lǐng)域。
圖源：新相微官網(wǎng)
疫情期間，一邊是因居家辦公對電子產(chǎn)品需求的上漲，一邊是上游晶圓及各類芯片的供應(yīng)商開工率低，產(chǎn)能供應(yīng)緊張造成“缺芯”潮。
兩方面因素疊加下，芯片市場呈現(xiàn)供不應(yīng)求的態(tài)勢，新相微的毛利率也得以迅速上漲。2019年-2021年（下稱“報告期”）分別為20.98%、20.91%及48.62%。得益于毛利率的增長，新相微的營收凈利也迅速上漲，營收分別為2.06億元、2.97億元及6.29億元，并在2020年實現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤分別為-879.8萬元、2541.22萬元及1.53億元。
根據(jù)CINNO Research的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，新相微2021年1-6月顯示驅(qū)動芯片出貨量排名中國內(nèi)地第五名、2020年LCD智能穿戴市場出貨量排名全球第三。
不過新相微也同樣提示“高毛利水平具有短期特殊性”，“2021年下半年（毛利率）已有所回落。未來若下游市場需求開始減少，或上游產(chǎn)能緊張現(xiàn)狀得以緩解，將可能導致公司產(chǎn)品單價進一步下降，進而對毛利率造成不利影響。”
此外，新相微還在2010年開始與京東方業(yè)務(wù)接洽，于2014年形成分離型顯示驅(qū)動芯片量產(chǎn)銷售，正式進入京東方供應(yīng)商體系。《招股書》顯示，京東方的銷售金額占新相微營業(yè)收入比例分別為31.97%、35.68%及32.8%，為第一大客戶。
新相微與京東方除了是客戶外，京東方的實際控制人北京電控，及其控股子公司北京燕東為新相微的直接股東，分別持有7.09%和7.84%的股權(quán)。
“顯示芯片行業(yè)具有較高的客戶資源壁壘，由于顯示芯片高程度客制化需求，下游客戶在選擇顯示驅(qū)動方案供應(yīng)商時嚴格謹慎，供應(yīng)商體系進入門檻較高。經(jīng)過多年的積累和與客戶長期的磨合，公司與京東方等眾多業(yè)內(nèi)知名顯示面板廠商客戶均建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系?！毙孪辔⒈硎?。
研發(fā)投入比例下降，表兄弟的關(guān)聯(lián)公司被問詢
《招股書》顯示，截至2022年6月末，新相微的研發(fā)人員73人，占員工總數(shù)達52.52%。報告期內(nèi)，研發(fā)費用分別為3169.67萬元、2858.46萬元及 5519.19萬元，占營業(yè)收入的比例逐漸下降，分別為15.36%、9.64%及8.77%，略低于同行業(yè)。
對此，新相微解釋：“公司產(chǎn)品下游市場需求旺盛，保持較強的交付能力，使得收入規(guī)模增長較快，高于研發(fā)費用的增幅，同時公司與同行業(yè)可比公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不盡相同，公司更聚焦顯示芯片的研發(fā)，研發(fā)人員規(guī)模較同行業(yè)可比公司相對較小?！?/p>
圖源：《招股書》
新相微的研發(fā)費用中，有一項支出為“委托研發(fā)”。報告期內(nèi)，這項費用分別為773.92萬元、714.13萬元及909.36萬元，占研發(fā)費用的比例分別為24.42%、24.98%及16.48%。
新相微主要將部分非核心研發(fā)環(huán)節(jié)委托Blue Sky中國臺灣分公司、趨向科技進行。其中 Blue Sky 由Wei Wang設(shè)立于2015年9月，新相微實際控制人肖宏擔任Blue Sky董事，Wei Wang是肖宏的表兄弟，其自1998年起即在加拿大從事木材進出口貿(mào)易、車輛買賣等生意。Blue Sky通過New Vision(Cayman)間接持股新相微。
而Blue Sky中國臺灣分公司，于2016年1月14日設(shè)立，由肖宏實際控制。早期肖宏計劃在中國臺灣地區(qū)招募技術(shù)團隊而借用Blue Sky之名義設(shè)立，在與其表兄弟Wei Wang商議后，借助Wei Wang實際控制的Blue Sky公司名義設(shè)立了Blue Sky臺灣分公司。
“顯示驅(qū)動芯片領(lǐng)域，是目前集成電路頗受關(guān)注的賽道之一。雖然我國顯示面板行業(yè)發(fā)展非常成熟，但該領(lǐng)域還主要以中國臺灣地區(qū)企業(yè)為主導，國內(nèi)企業(yè)市場份額非常小。由于這樣的市場格局，國內(nèi)企業(yè)紛紛布局這個領(lǐng)域，涌現(xiàn)出許多上市公司和創(chuàng)業(yè)獨角獸企業(yè)?！碧旖蚣呻娐沸袠I(yè)協(xié)會顧問步日欣表示。
《回復函》顯示，2017年-2019年新相微支付給Blue Sky中國臺灣分公司的委托研發(fā)費，超過其營業(yè)收入。到《招股書》記錄的2019年6月雙方終止合作，2020年8月28日Blue Sky中國臺灣分公司注銷。
圖源：《招股書》
上交所也要求新相微說明Blue Sky及其臺灣分公司、趨向科技是否為新相微體外承擔費用和成本，是否影響公司資產(chǎn)的完整性。
對此新相微表示：“Wei Wang持有Blue Sky 100%的股權(quán)，并對其擁有控制權(quán)。Blue Sky中國臺灣分公司為新相微提供委托研發(fā)的成果及服務(wù)，與公司支付的委托研發(fā)費相匹配，不存在以委托研發(fā)為名義，實為分擔新相微成本的情況?！?/p>
創(chuàng)始人找母親和同事代持，還欠銀行1644萬元
新相微創(chuàng)立于2005年，創(chuàng)辦人包括肖宏、關(guān)恒君。肖宏在行業(yè)內(nèi)從業(yè)多年，其早年畢業(yè)于復旦大學，后去往美國留學，在美國加州伯克利大學攻讀至博士學位。早年在多家美國公司擔任研究員、首席技術(shù)官。
不過公司創(chuàng)辦時，肖宏并未直接持股，而是選擇隱名，讓其母親陳夢云和同事劉麗娜代持，肖宏為陳夢云獨子。
對此新相微表示：“新相微設(shè)立初期，資金、技術(shù)、人員、市場渠道積累等均較為薄弱，整體競爭力不強，且由于肖宏在行業(yè)內(nèi)具有一定知名度，為避免新相微被競爭對手過分關(guān)注，肖宏選擇隱名，委托其母親陳夢云代其持有。同時，由于肖宏為美國國籍，部分時間在美國生活，而公司歷史上存在多次增資和股權(quán)轉(zhuǎn)讓，為了便利性及時效性，肖宏因此委托陳夢云和劉麗娜代持。截至目前，代持的股份均已全部完成清理和還原?！?/p>
實際上，肖宏、關(guān)恒君在新相微之前還擁有一家公司，名為晶宏半導體。官網(wǎng)顯示，晶宏半導體成立于1999年，以小尺吋液晶顯示器驅(qū)動IC的研發(fā)、制造、銷售為主要業(yè)務(wù)。合伙伙伴包括德賽西威、松下電器、哈曼國際工業(yè)、中興通訊、華為、京東方、比亞迪等。
關(guān)恒君是一名中國臺灣企業(yè)家，其與肖宏于1996年因工作關(guān)系認識，1999年，關(guān)恒君、 肖宏與其他人共同創(chuàng)辦晶宏半導體。只不過在晶宏半導體的經(jīng)營過程中，兩人日漸與晶宏半導體其他股東產(chǎn)生分歧，2004年9月，二人決定退出晶宏半導體。2004年底，肖宏決定回上海創(chuàng)業(yè)，關(guān)恒君參與投資。
新相微、晶宏半導體現(xiàn)在擁有共同的客戶京東方，以及部分晶圓制造供應(yīng)商重合。這也被上交所要求新相微說明公司核心技術(shù)、人員、業(yè)務(wù)及客戶供應(yīng)商渠道是否存在來自于晶宏半導體的情況。
新相微從合作時間、合作產(chǎn)品等方面進行了回復：“重合的晶圓供應(yīng)商主要為晶合集成，重合的客戶主要為京東方。晶合集成成立于2015年，新相微與京東方系2014年開始合作，此時肖宏退出晶宏半導體并創(chuàng)立新相微已十余年，與晶合集成、京東方的合作均系新相微獨立進行，并非通過晶宏半導體獲取。且新相微的產(chǎn)品和晶宏半導體的產(chǎn)品差異較大?！?/p>
在經(jīng)營新相微的過程中，肖宏也付出不少?！痘貜秃凤@示，其出資額的來源包括自有資金、賣房所得、借款等。其出售了一處位于上海的房產(chǎn)，所得1160萬元，還向馮亞、李丁等人借款共3700萬元，2020 年，肖宏委托母親陳夢云對新相合肥借款2264.42萬元，以及在2021年10月，通過上海俱驛向招商銀行上海分行貸款，共1380萬元。
圖源：《回復函》
截至目前，除對招商銀行上海分行的1380萬元尚未歸還外，肖宏的其他借款已全部歸還。按照還款計劃，肖宏將按額度分期償還，自2021年9月起期限84個月，每6個月還本一次，利息共計400萬元，目前已還款1次，應(yīng)還款還剩1644萬元。
圖源：《回復函》
本次發(fā)行前，肖宏間接控制公司 33.62%的股權(quán)。若發(fā)行完成后，肖宏控制公司的股權(quán)比例將降至約25.22%。
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