文|雷達財經 孟帥
編輯|深海
有著“娛樂圈教母”之稱的杜華,帶著王一博、韓庚等一眾明星,再次向港交所發(fā)起沖刺。
事實上,樂華娛樂此前便曾就上市做出過多番嘗試,原本定于9月7日在港交所實現上市敲鐘夢想的樂華娛樂,卻又在9月1日宣布暫緩IPO。
有聲音認為,樂華娛樂中途“變卦”的原因之一,是樂華娛樂留給資本市場的想象空間有限,因此市場給出的估值不及預期。之所以外界對樂華娛樂抱有的期待有限,很大程度上與其藝人管理業(yè)務占據營收九成以上比重,該業(yè)務又較為依賴公司頭部藝人的現狀有關。
在此背景之下,樂華娛樂能否長期留住王一博,以及能否再打造更多的“王一博”,便成了外界十分關注的話題。
樂華娛樂向港交所再遞表
曾主動暫停港股IPO計劃的樂華娛樂,日前在港交所再度更新招股書。
天眼查顯示,樂華娛樂此前曾獲得3輪融資。2012年10月,樂華娛樂宣布完成了A輪融資,本輪融資的規(guī)模達到數千萬元,吸引到了樂搏資本、融璽創(chuàng)投兩個投資方。2014年,華人文化集團又參與了樂華娛樂融資規(guī)模達2.55億元的B輪融資。
時隔將近一年,互聯(lián)網行業(yè)的兩個巨頭也開始對樂華娛樂“下注”,阿里、字節(jié)通過旗下關聯(lián)的公司成為了樂華娛樂背后的新股東。
值得一提的是,樂華娛樂并不是字節(jié)跳動在藝人經濟領域唯一的“專寵”,此前字節(jié)跳動就曾對彼時擁有Angelababy、周冬雨、陳赫、張鈞甯等數十位簽約藝人的泰洋川禾,進行過高達1.8億元的投資。
招股書顯示,IPO前樂華娛樂執(zhí)行董事、董事長兼首席執(zhí)行官杜華持有公司50.18%的股份,杜華的配偶孫一丁持股3.31%,樂華娛樂的元老級藝人韓庚持股2.35%,阿里旗下的浙江東陽阿里巴巴影業(yè)通過Interform Construction持股14.25%,字節(jié)旗下的北京量子躍動科技通過Afflatus持股4.74%。
雷達財經注意到,此番上市并非樂華娛樂首次向資本市場發(fā)起沖擊。早在2015年9月,樂華娛樂就曾在新三板掛牌。2016年,樂華娛樂試圖借殼登陸A股,但最終未能成行。而樂華娛樂的新三板之旅也只持續(xù)到了2018年3月。
從新三板退市后,公司謀劃在上交所主板上市。2018年3月,樂華娛樂向證監(jiān)會備案了上市前輔導。
之后,基于長期業(yè)務發(fā)展計劃和進一步擴張的融資需求的考慮,樂華娛樂認為港交所是其更合適的“戰(zhàn)場”,于是樂華娛樂于2021年5月終止了上市輔導。
轉戰(zhàn)港股之后,樂華娛樂在今年8月通過聆訊,準備于9月7日登陸港交所,計劃全球發(fā)售1.33億股股份,發(fā)行價格區(qū)間為每股6.8港元至8.5港元。然而,距離登陸港交所只差臨門一腳之際,樂華娛樂突發(fā)公告,宣布了延遲全球發(fā)售、暫緩赴港IPO的決定。
彼時,樂華娛樂給出的解釋為,“面對國際地緣政治、全球性通貨膨脹反噬經濟及疫情多發(fā)散發(fā)等因素影響,資本市場持續(xù)低迷,加之恒指持續(xù)下挫、新股大量破發(fā),樂華娛樂經過慎重考慮,決定暫緩本次港股的IPO”。樂華娛樂還表示,該決定得到了包括字節(jié)、阿里等原始股東的支持,后續(xù)安排視市場情況確定。
營收結構單一,高度依賴藝人管理業(yè)務
事實上,有著一顆明星夢的杜華,曾幻想著自己能夠親自進入演藝圈。不過,杜華并沒能如愿成為藝人。此后,杜華曾在8848電子商務網站擔任公關經理,還曾在數字音樂內容提供商華友世紀任職公關總監(jiān)、音樂總經理。
2009年,杜華決定自起爐灶創(chuàng)辦樂華娛樂。在Super Junior紅遍亞洲之際,杜華通過給予公司股權等條件,成功將當時人氣爆棚的歸國明星韓庚簽下,自此杜華更加野心勃勃地建立起屬于樂華的娛樂帝國。
招股書顯示,2019年至2021年,樂華娛樂分別錄得6.31億元、9.22億元、12.9億元的營收。其中,藝人管理業(yè)務成為了樂華娛樂的支柱產業(yè),該業(yè)務前述周期內分別為樂華娛樂斬獲5.3億元、8.08億元、11.75億元的營收,對總營收的貢獻從84%上升至九成以上。
除了藝人管理業(yè)務外,樂華娛樂還設有音樂IP制作及運營和泛娛樂業(yè)務,不過前述兩個業(yè)務對總營收的貢獻遠不及藝人管理業(yè)務。
招股書顯示,2019年至2021年,音樂IP制作及運營業(yè)務分別為樂華娛樂取得7473.4萬元、9271.9萬元、7773.8萬元的營收,該業(yè)務營收對總營收的占比從11.8%下跌至10%,又在2021年進一步下跌至6.1%。
同期,泛娛樂業(yè)務的營收分別為2647.4萬元、2108.2萬元、3786.9萬元,對總營收的貢獻占比均在5%以下,并在2020年、2021年跌至3%以下。
與此同時,樂華娛樂的營業(yè)成本也在不斷攀升,從2019年的3.52億元上漲至2021年的6.88億元,將近翻了一倍。正如主營業(yè)務依靠簽約藝人一般,藝人管理業(yè)務的收入分成也成為了樂華娛樂營業(yè)成本的大頭,2019年至2021年,該項成本占總營業(yè)成本的比重從68.4%上升至76.8%。
雷達財經注意到,為了持續(xù)不斷地維持旗下藝人的熱度,樂華娛樂在藝人宣傳方面砸的錢也越來越多。2019年、2020年,樂華娛樂在藝人宣傳方面投入的成本分別為3409.1萬元、4389萬元,到了2021年這項成本直接飆升至7343.6萬元。
不過,樂華娛樂總體的盈利水平逐年上升。2019年至2021年,樂華娛樂的年內利潤分別為1.19億元、2.92億元、3.35億元。
今年前三個季度,樂華娛樂的期內利潤飆升至13.45億元,這主要是由于可轉換優(yōu)先股的估值變動,導致樂華娛樂前三季度錄得可轉換優(yōu)先股的公允價值收益12.04億元。如果剔除可轉換優(yōu)先股的公允價值收益,樂華娛樂前三季度的期內利潤僅為1.41億元,與去年同期相比大幅下降。
樂華娛樂能否再造一個“王一博”?
“我們樂華是第一名”,此前參加綜藝節(jié)目面對楊迪提出的給樂華娛樂、哇唧唧哇、時代峰峻三家經紀公司排名的問題時,杜華將自家公司排在了第一位。
由“選秀教母”龍丹妮一手打造的哇唧唧哇,被杜華排在了第二位;而捧紅了王俊凱、王源、易烊千璽等偶像的時代峰峻,則被杜華排在三者中的最末位置。
之所以將樂華娛樂排在三家公司的首位,杜華在節(jié)目中笑稱是因為公司的藝人多。招股書顯示,截至最后實際可行日期,樂華娛樂旗下共擁有69名簽約藝人及62名參加訓練生計劃的訓練生。
除了韓庚、王一博兩大門面外,樂華娛樂旗下還簽有孟美岐、范丞丞、黃明昊、吳宣儀、朱正廷、李文翰、程瀟等藝人。不過,眾多藝人中真正有撐起樂華娛樂營收能力的并不多。
招股書顯示,2019年至2021年,排名前十名藝人應占收入占同期營收的比重分別為74.8%、83.0%、85.6%,而排名第一的藝人應占收入占同期營收的比重就分別達到16.8%、36.7%、49.5%。
根據各方面因素綜合考量,這個排名第一的藝人很大概率上便是此前因出演《陳情令》爆火的“頂流”王一博。今年前三季度,該藝人為樂華娛樂貢獻的營收占到同期總營收的58.8%,外界調侃“王一博一個人養(yǎng)活了整個樂華娛樂”。
雷達財經注意到,樂華娛樂與藝人簽訂的合同大多在5年至15年不等,其中樂華娛樂與“臺柱子”王一博簽訂的藝人管理合同自2014年10月開始,原本將于今年10月結束,雙方續(xù)期后將于2026年10月結束。但逐漸逼近的合約終止日期猶如一顆懸在樂華娛樂頭上的劍,一旦王一博決定不再同樂華娛樂續(xù)約,樂華娛樂將面臨巨大的壓力。
值得一提的是,公司過度依賴某一藝人的情況并不止樂華娛樂一家。多次向港交所遞表的風華秋實和巨星傳奇,都存在過度依賴鹿晗、周杰倫單一明星的情況。
業(yè)內人士指出,除了業(yè)績較為依賴頭部藝人王一博外,樂華娛樂旗下的藝人此前大多是通過選秀節(jié)目被外界所熟知。受此前《青春有你3》倒奶風波的影響,國內的選秀節(jié)目戛然而止,這意味著樂華娛樂少了一個捧新人的重要渠道。
此外,近段時間以來,行業(yè)內關于娛樂圈亂象的整治行動頻頻,如微博取消明星超話排名、抖音下架明星榜……這都在一定程度上讓較為倚仗藝人管理業(yè)務的樂華娛樂備受挑戰(zhàn)。
縱觀國內選秀藝人的行情,大致呈現出頭部選秀藝人有肉吃,中腰部選秀藝人大多只能在各網劇、網綜、晚會上刷臉的格局。此前耽改題材作為流量密碼,成為了不少藝人“飛升”躥紅的渠道,但目前耽改題材的制作受限,再加之唱跳偶像在轉型演員方面實力的欠缺,樂華娛樂想要通過捷徑再造一個王一博的難度頗大。
然而,對于經紀公司而言,過于依賴個別頭部藝人除了合約方面的問題外,還存在其他的不確定性。合約期內,頭部藝人一旦出現不可扭轉、影響較大的負面新聞時,經紀公司將就此失去這棵“搖錢樹”,如此前吳亦凡、李易峰、鄧倫等藝人的“塌房”,基本宣告了其演藝生涯的結束。
值得注意的是,除了傳統(tǒng)的真人明星外,樂華娛樂還打造了多個以A-SOUL為代表的虛擬偶像團體,而A-SOUL正是貢獻樂華娛樂泛娛樂業(yè)務營收的中堅力量。
然而,即便是虛擬偶像,也少不了屏幕外的煩心事。今年4月,A-SOUL成員背后的中之人身份被曝光,此后還接連牽扯出樂華娛樂疑似職場霸凌、低薪壓榨中之人等傳聞。5月,A-SOUL成員之一的珈樂,宣布因身體和學業(yè)原因進入“直播休眠”狀態(tài)。對此,樂華娛樂方面發(fā)表聲明稱,不存在霸凌、壓榨的情況。
此番再度沖刺港股,樂華娛樂能否成功拿下“藝人經紀第一股”的稱號?手握一票藝人的樂華娛樂,又能否再造下一個王一博?雷達財經將持續(xù)關注。