文｜酒管財經(jīng)
亞朵酒店歷經(jīng)三次折戟之后，終于成功登陸資本市場，在納斯達克掛牌上市，成為“中國新住宿經(jīng)濟第一股”。
無疑，亞朵酒店成功上市宣告了新一輪造富運動的開始。IPO后，王海軍持股30.2%，11月17日收盤價11.39美元計算，王海軍身家為4.48億美元。同時獲益的還有其身后的一眾投資者。
就在一年前，同屬在中端酒店賽道的君亭酒店成功登陸A股，也曾讓不少投資者實現(xiàn)了“財富自由”。幾個月的時間，君亭酒店一度成為妖股，股價激增，截至11月17日報收73.35元，已較12.24元的發(fā)行價翻了6番。
中端酒店，顯然已經(jīng)成為了投資者造富的海洋，也吸引了越來越多的人，趕赴這片硝煙四起的戰(zhàn)場。
造富的心酸和美好
在一定程度上，亞朵酒店上市是一件心酸的事。畢竟，在此前其經(jīng)歷過3次失敗。
2019年和2020年，亞朵酒店兩次折戟A股，2021年赴美再戰(zhàn)，最終在監(jiān)管升級下主動撤銷認購。
2022年終于圓夢，但此一時彼一時，亞朵酒店為了確保成功，不惜大幅下調(diào)募資金額和股票定價。
據(jù)招股書顯示，亞朵前一次招股的募資金額計劃為2.67-3.06億美元，這一次下調(diào)至5225-6175萬美元，最大縮水約83%。
亞朵前一次招股擬發(fā)行1974.47萬股ADS，定價區(qū)間為13.5-15.5美元/ADS，而本次IPO定價區(qū)間為11-13美元/ADS，實際最終發(fā)行價為最低的11美元/股。此前，亞朵估值約20億美元，而如今估值降低至15.6億美元，降幅約22%。
如此看來，怎能不心酸。
但不論如何，亞朵酒店上市后，必然會有一堆投資者喜笑顏開。
IPO后，王海軍持股30.2%，擁有74.1%的投票權(quán)，HongLu持股為1.0%，LegendCapital（君聯(lián)資本）持股為29.3%，DivinerLimited（德暉資本）持股15.6%，攜程持股14.3%，GLVHoldingLimited持股5.3%，EngineHoldingsLimited持股5.0%。
同樣露出笑容的還有君亭酒店的股票持有者。這家于2021年9月剛剛登陸A股的中端酒店，自上市之后股價一路飆漲，投資者賺得盆滿缽滿。
亞朵與君亭二者的共同點是，同屬于中端酒店賽道。這在一定程度上印證著中端酒店的市場前景和發(fā)展空間。
從業(yè)績基本面上看，在疫情反復(fù)的情況下，君亭酒店2022年前三季度實現(xiàn)營收2.48億元，同比增長16.79%；凈利潤2592.27萬元，盡管較2021年有所下滑，但仍是行業(yè)較高水平。
亞朵酒店在2022年前三季度實現(xiàn)營收16.37億元，凈利潤1.79億元，同比增長58.42%。
盡管二者模式有所不同，君亭酒店以直營模式為主要推進器，而亞朵酒店則是加盟門店占絕對比例。但仍然可以肯定的是，在當(dāng)前的酒店賽道當(dāng)中，中端酒店無疑是投資者和經(jīng)營者的最優(yōu)解。
資本偏愛中端酒店
對于整個行業(yè)而言，今年以來酒店在資本市場上的表現(xiàn)并不理想。
高級酒店品牌金茂、開元接連退市，格林酒店股價暴跌至2美元，華住港股募資不順等等事件，無一不表明，酒店業(yè)整體在資本市場上并不受寵。
但若仔細分析可以發(fā)現(xiàn)，上述品牌不是高端酒店為主，就是經(jīng)濟型酒店為主業(yè)。此前，亞朵三次IPO失利，也有人歸結(jié)為整體環(huán)境因素，但如今這一說法明顯被打破，結(jié)合君亭酒店、錦江酒店、首旅酒店的近年股價上漲表現(xiàn)可以總結(jié)出——資本和投資者不是不愛酒店，而是偏愛中端酒店。
實際上，目前中高端酒店已然是行業(yè)追逐的共同目標，而且，當(dāng)經(jīng)濟型和高端酒店在資本市場遇冷之時，中端酒店正在獲得資本加持。
且不提成功上市的君亭酒店與亞朵酒店，就在今年9月，錦江酒店宣布擬發(fā)行不超過1.5億股股份，定增募資不超過50億元，用于酒店裝修升級項目及償還金融機構(gòu)貸款。
這筆募資中約70%的資金將用于旗下酒店品牌的升級迭代，以優(yōu)化經(jīng)濟型酒店和中端酒店的布局。
錦江酒店的改造計劃是，將錦江系列部分酒店裝修升級為“郁錦香”、“康鉑”、“凱里亞德”、“錦江都城”、“維也納”系列等中端品牌以及白玉蘭等經(jīng)濟型品牌。
做出同樣動作的還有首旅酒店，其多次重點表示中高端酒店的開發(fā)與運營是長期發(fā)展目標。
今年7月中旬，首旅酒店發(fā)布公告稱擬在銀行間債券市場注冊發(fā)行中期票據(jù)和超短期融資券合計不超過人民幣40億元。
這是首旅酒店上市以來首次公開表示申請注冊發(fā)行債務(wù)融資工具，融資渠道的拓寬、融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也為該公司后續(xù)擴張夯實基礎(chǔ)。
中端酒店是一門好生意嗎？
那么如此看來，中端酒店是一門好生意嗎？答案是：是。
對于酒管公司來說，中端酒店迎合了消費升級、附加值提升等等，兼顧性價比與高品質(zhì)，對崇尚個性化、定制化的消費人群來講，有著極強的吸引力。
而目前，行業(yè)集中度仍較低，截至2020年，TOP10中高端酒店市場占有率僅為26%，分散型市場競爭，誰投入的資源多誰就會獲勝，給了很多酒店極大的發(fā)展空間。
但對于業(yè)主來說，就不一定了。
盡管當(dāng)前亞朵酒店成功上市，無疑給更多的人帶來了新的想法。但防控政策依然對人們出行有一定限制，收益能否覆蓋成本，多久能夠覆蓋成本，仍有很大的不確定性。
《酒管財經(jīng)》在過往文章中曾提到亞朵酒店的開店成本，在一線城市開一家亞朵品牌酒店，除房租水電外，開業(yè)當(dāng)年固定的成本就達到80.3萬元，三四線城市的成本也有64.7萬元。
另有行業(yè)自媒體算過一筆賬。如果開一家100間客房的亞朵酒店，按照單房造價12萬塊錢，現(xiàn)在開一家亞朵酒店的總費用需要1300萬。
作為一家酒店管理公司，最重要的就是要讓加盟商賺到錢，這樣才能進行持續(xù)的規(guī)模擴張，尤其在疫情防控常態(tài)化的當(dāng)下，這一點上要打一個大大的問號。
事實上，亞朵酒店與加盟商之家早有積怨。早在去年6月份，便有加盟商反映“利潤不夠覆蓋經(jīng)營成本”；有加盟商把亞朵總部的電閘拉了，導(dǎo)致員工被迫放假一天；更有加盟商發(fā)現(xiàn)自己酒店所有權(quán)利與義務(wù)竟被上海亞朵酒店總部轉(zhuǎn)移至一家陌生公司。
同時，去年關(guān)于中端酒店曾密集爆出輿情消息，最終都指向管理方面的缺失。極力追求擴張的中高端酒店，在后續(xù)配套的管理上未能及時跟進。這對于投資者而言，是實打?qū)嵉娘L(fēng)險。
所以，盡管中高端酒店是目前行業(yè)發(fā)展的趨勢，也具有極強的吸引力，但業(yè)主在加盟之時，仍要做好風(fēng)險把控，警惕中高端酒店投資陷阱。
另一方面，上市公司股價是基于公司業(yè)績基本面、發(fā)展預(yù)期等多因素綜合影響下才進行波動。想要將股價作為這家公司整體情況的參考點，不妨將視線放遠，讓子彈飛一會，看看誰能笑到最后。
統(tǒng)籌丨勞殿
編輯丨阿鰍