文|創(chuàng)瞰巴黎 Richard Robert

編輯|Meister Xia

一覽：

• “黑天鵝 ”指代極其罕見，難以預(yù)測(cè)，但一旦發(fā)生，便會(huì)帶來顛覆性影響的重大事件。“綠天鵝”由“黑天鵝”衍生而來，指罕見、難以預(yù)測(cè)、后果嚴(yán)重的極端氣候事件。毋庸置疑，“綠天鵝”事件必將在未來幾十年頻繁發(fā)生。
• 許多央行行長(zhǎng)擔(dān)心頻繁發(fā)生且相互交織的極端天氣事件將動(dòng)搖金融穩(wěn)定性。“綠天鵝”這一概念應(yīng)運(yùn)而生。
• 監(jiān)管人員該如何抵御氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)？呼吁改革之余，善用資產(chǎn)分類等工具可加速能源轉(zhuǎn)型。
• 各國(guó)央行在一定程度上能夠左右資金走向。話雖如此，轉(zhuǎn)型的核心工具——碳定價(jià)仍由政府負(fù)責(zé)。
• 考慮到各大金融機(jī)構(gòu)的職責(zé)和制約因素各不相同，當(dāng)今一大痛點(diǎn)，是如何鼓勵(lì)它們通力合作，實(shí)現(xiàn)共贏。

什么是“綠天鵝”？這一概念源于何處？

“綠天鵝”這一概念由負(fù)責(zé)協(xié)調(diào)各國(guó)央行、維持金融穩(wěn)定的國(guó)際清算銀行（Bank for International Settlements，簡(jiǎn)稱BIS）提出。該詞的靈感來源于Nassim Nicholas Taleb 所提出的“黑天鵝”——指代極其罕見，難以預(yù)測(cè)，但一旦發(fā)生，便會(huì)帶來顛覆性影響的重大事件。Taleb的書出版于2007年，此后不久，便爆發(fā)了堪稱“黑天鵝”事件的全球金融危機(jī)。

圖片來源：摘自Steffen (2018) [1]

注：北極冰層、亞馬遜叢林等全球氣候的關(guān)鍵組成部分，以及能承受的最高升溫范圍，箭頭表示各部分之間相互的牽連。

Taleb認(rèn)為，“黑天鵝”事件的發(fā)生概率相當(dāng)?shù)?，位處?jīng)典高斯分布圖的最末端。然而，“綠天鵝”事件在發(fā)生概率上卻全然不同，因?yàn)闅夂蜃兓陬嵏铂F(xiàn)有局面。毋庸置疑，未來幾十年將發(fā)生諸多極端天氣事件。如果我們坐以待斃，任憑這一趨勢(shì)自由演變，最終只會(huì)日暮途窮，面臨錯(cuò)綜復(fù)雜的負(fù)面影響。例如，海平面上升將影響諸多沿海地區(qū)，帶來一連串后果：部分地區(qū)將不再適合居住，另一些則需大力投資重建，致使房?jī)r(jià)暴跌、保險(xiǎn)費(fèi)用激增。同樣，如果超過45℃的日子成為常態(tài)，則熱帶地區(qū)的宜居性也將面臨挑戰(zhàn)。人口、經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)環(huán)相扣，彼此影響，極大增加了管理難度。以2008年為例，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的急劇調(diào)整迅速演變?yōu)殂y行危機(jī)，其后，全球金融危機(jī)和歐債危機(jī)接踵而至，最終形成以民粹主義崛起為代表的政治危機(jī)。

基于此，我們提出了“綠天鵝”這一概念，即后續(xù)影響錯(cuò)綜復(fù)雜、頻繁發(fā)生的極端天氣事件。

“綠天鵝”事件的發(fā)生概率顛覆了金融監(jiān)管人員的認(rèn)知。央行行長(zhǎng)該如何應(yīng)對(duì)新興風(fēng)險(xiǎn)？

維護(hù)金融穩(wěn)定是國(guó)際清算銀行的核心使命。從金融穩(wěn)定性的角度來看， 新興風(fēng)險(xiǎn)會(huì)為金融機(jī)構(gòu)（銀行、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金）帶來巨額損失。當(dāng)這部分損失沒有參保，且金融機(jī)構(gòu)無法內(nèi)部消化風(fēng)險(xiǎn)時(shí)（主要因?yàn)閮敻赌芰Σ蛔悖銜?huì)發(fā)生危機(jī)。

其他金融機(jī)構(gòu)已將價(jià)格穩(wěn)定性納入考量，主動(dòng)擴(kuò)大了新興風(fēng)險(xiǎn)的定義范疇。比如，干旱會(huì)影響農(nóng)作物產(chǎn)出，進(jìn)而導(dǎo)致通貨膨脹。

“過渡風(fēng)險(xiǎn)”也是導(dǎo)致上述事件出現(xiàn)的因素之一。比如，在二氧化碳減排過程中，部分法規(guī)的實(shí)施可能會(huì)帶來一系列沖擊，深度影響各行各業(yè)的價(jià)值和經(jīng)濟(jì)模式，有些行業(yè)甚至?xí)痛讼?。上述沖擊在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表上也有所體現(xiàn)，比如，監(jiān)管方面的小變化可能會(huì)使某些資產(chǎn)迅速貶值。雖說石油等行業(yè)正在努力預(yù)判相關(guān)影響，但股票的拋售仍會(huì)影響金融穩(wěn)定性。

“雖說抵御金融風(fēng)險(xiǎn)是央行的職責(zé)，但新興風(fēng)險(xiǎn)并非只涉及‘簡(jiǎn)單的’金融危機(jī)。”

此外，資產(chǎn)分類出錯(cuò)這一因素也需被納入考量。政府部門執(zhí)行新政策時(shí)，通常都會(huì)引導(dǎo)資金流向某些特定領(lǐng)域。考慮到這一點(diǎn)，資產(chǎn)分類的重要性不容忽視。然而，由于標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一，有些分類缺乏精確性，從而影響投資者判斷——ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）標(biāo)準(zhǔn)就是其中之一?？紤]到資產(chǎn)分類影響著海量投資，若想避免“漂綠”行為，需制定非常精確的標(biāo)準(zhǔn)。比如，各大企業(yè)應(yīng)精準(zhǔn)評(píng)估和披露其碳足跡，并制定以碳中和為目標(biāo)的戰(zhàn)略，監(jiān)管部門則應(yīng)督促企業(yè)提供精準(zhǔn)詳實(shí)的信息。國(guó)際清算銀行在建立投資組合模型時(shí)，已經(jīng)開始將碳足跡納入考量。

各國(guó)央行正在圍繞資產(chǎn)分類和環(huán)保新規(guī)開展討論。畢竟，央行在回購(gòu)資產(chǎn)或接受抵押品時(shí)，并沒有統(tǒng)一的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)作參考。央行在維護(hù)金融穩(wěn)定方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用，且在一定程度上可以左右能源轉(zhuǎn)型的走向。話雖如此，轉(zhuǎn)型的核心工具——碳定價(jià)仍由政府負(fù)責(zé)。部分央行行長(zhǎng)認(rèn)為，考慮到政府并沒有充分盡責(zé)，他們有義務(wù)挺身而出。其他行長(zhǎng)則指出，如果央行挑起大梁，可能會(huì)造成政府的進(jìn)一步懈怠。

雖然金融機(jī)構(gòu)十分擅長(zhǎng)維護(hù)金融穩(wěn)定，也能夠借助各種手段預(yù)判未知風(fēng)險(xiǎn)，但“單打獨(dú)斗”絕非問題的解決之道，畢竟，金融機(jī)構(gòu)無法取代政策，但政策卻可以取代金融機(jī)構(gòu)施加影響。雖說抵御金融風(fēng)險(xiǎn)是央行的職責(zé)，但“綠天鵝”事件并非只涉及“簡(jiǎn)單的”金融危機(jī)。

任何一方都無法單憑一己之力提供答案。要想行動(dòng)卓有成效，各方之間的協(xié)調(diào)是關(guān)鍵。我們需要有秩序、有條理地建立起一個(gè)組織，以科學(xué)的方式進(jìn)行合作。當(dāng)然，我們也要有“背水一戰(zhàn)”的勇氣，并確保各項(xiàng)舉措都能得到保障。

如何開發(fā)并普及能夠助力實(shí)現(xiàn)碳中和的技術(shù)，是我們當(dāng)前面臨的一大痛點(diǎn)。

確實(shí)，碳中和技術(shù)離不開投資。我們不僅需要調(diào)動(dòng)私人資本，也需鼓勵(lì)公共資本。此外，加強(qiáng)合作也至關(guān)重要。格拉斯哥凈零排放金融聯(lián)盟（Glasgow Financial Alliance for Net Zero, 簡(jiǎn)稱GFANZ）于2021年成立，旨在促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的凈零行動(dòng)。綠色金融網(wǎng)絡(luò)（Network for Greening the Financial System ，簡(jiǎn)稱NGFS）匯集了100多家央行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，旨在加速綠色金融的規(guī)模化發(fā)展，并就央行在減輕氣變影響中的作用提供建議。

“我們需要有‘背水一戰(zhàn)’的勇氣，并確保各項(xiàng)舉措都能得到保障。”

上述聯(lián)盟旨在改變現(xiàn)有做法，推動(dòng)新工具的實(shí)施，并討論相關(guān)議題。聯(lián)盟成員可以借此機(jī)會(huì)齊聚一堂，共同進(jìn)行“頭腦風(fēng)暴”，預(yù)判可能出現(xiàn)的一切情況。比如，綠色金融網(wǎng)絡(luò)特意指出，要預(yù)判一些包括“無序過渡”在內(nèi)的“不和諧”的場(chǎng)景，如形勢(shì)不斷惡化，補(bǔ)救措施實(shí)施太晚，投資者急于拋售“棕色資產(chǎn)”的情形。在這種情況下，一系列破產(chǎn)將最終導(dǎo)致金融危機(jī)。因此，如何讓“無序過渡”成為“有序過渡”，合理進(jìn)行生態(tài)規(guī)劃和各方協(xié)調(diào)是關(guān)鍵。

能源價(jià)格的飆升催生了一系列環(huán)保舉措的出臺(tái)，也讓我們意識(shí)到合理分配資源的重要性。畢竟，能源價(jià)格上漲對(duì)弱勢(shì)群體的沖擊更為嚴(yán)重。當(dāng)然，危機(jī)中也暗含機(jī)遇：我們?cè)撊绾位L(fēng)險(xiǎn)為加速轉(zhuǎn)型的助推力？

通力合作和全局思維是找到解決方案的關(guān)鍵，但這絕非易事。各方既要著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，又要應(yīng)對(duì)短期挑戰(zhàn)。如果二者缺乏平衡，短期政策可能會(huì)導(dǎo)致“地平線上的悲劇”。此外，我們也需避免因多數(shù)人的“不作為”而帶來的“公地悲劇”。

上述行為需要全球?qū)用娴闹С郑绕涫亲畎l(fā)達(dá)國(guó)家。其中，技術(shù)轉(zhuǎn)移和資金支持這兩大手段的成效最為顯著。在上一屆《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》締約方大會(huì)上，發(fā)達(dá)國(guó)家做出了到2020年，每年共同籌集1000 億美元的氣候資金承諾。然而，這與實(shí)現(xiàn)目標(biāo)所需金額還相去甚遠(yuǎn)。