文|連線Insight 王慧瑩
編輯|周曉奇
沖鋒陷陣的孫正義，要退居幕后了。
上周五，軟銀集團在第二財季終于告別虧損，盈利超過210億美元。這是軟銀主動收縮后，三個季度以來的首次盈利。
正當(dāng)外界關(guān)心軟銀業(yè)績時，軟銀集團董事長孫正義做了個重要決定，他表示將退出這家科技投資巨頭的日常經(jīng)營，并將主要精力用來推動英國芯片設(shè)計公司ARM的增長。退休一事仍未提上日程，但一系列調(diào)整的背后，65歲的孫正義變了。
多年來，孫正義幾乎用賭徒的心理瘋狂押注全球的科技公司，激進者、狼性主義、掌控欲都不足以形容他，軟銀也一度成為世界上最激進的科技投資公司。
但如今，一切都發(fā)生了改變。面對投資大環(huán)境下行，軟銀連續(xù)虧損，孫正義開始學(xué)會冷靜、克制，甚至?xí)樽约旱募みM道歉。
“我為自己過去貪圖暴利而感到羞愧。我們太自信，太好高騖遠?！?/p>
過去一年，軟銀市值大幅縮水，幅度超過了過去20年的任何一年，而孫正義投資的公司，或多或少都充滿著不確定性，軟銀正式進入了全面防守階段。
新財季中，軟銀幾乎已經(jīng)停止了新的投資，轉(zhuǎn)而專注于解決資產(chǎn)負債狀況。軟銀集團上一財季大部分的收益，都來自于對阿里股票的拋售，其通過拋售阿里股票共計套現(xiàn)387億美元。
久經(jīng)戰(zhàn)場，深諳中國古代軍事理論《孫子兵法》的孫正義有一套自己的經(jīng)商哲學(xué)——孫孫兵法。其中有一個理論，“一旦發(fā)現(xiàn)敗局已定，只要時機成熟，跑！跑得越快越好！不要害怕有失體面，也不要顧及他人的看法。及時撤出陣地！不能意氣用事地繼續(xù)苦戰(zhàn)下去?！?/p>
這一次，孫正義終于舍得退場了。
1、反思、冷靜、退場
很多年里，孫正義是個向前沖的“激進者”。在他的“孫孫兵法”中還有很多經(jīng)商策略，以此適用于不同階段和場景。
其中有一條，叫“頂情略七斗” 。這里的“七”具體表述為“有七成勝算是最佳沖刺時機”。同時，當(dāng)看到七時，就要想到三，三代表了退卻的勇氣。
當(dāng)面對不確定，甚至可能失敗時，孫正義會遵循這樣的理論。如果一件事情失敗的概率大于三成，那么就應(yīng)該考慮是否要去做這件事。
“勇往直前固然重要，但能及時止損更為不易。”孫正義這樣解釋。
過去一年，軟銀面臨了前所未有的危機。軟銀集團發(fā)布2022財年第一季度財報顯示，受到軟銀愿景基金的市值大幅蒸發(fā)的拖累，軟銀第一財季度凈虧損3.16萬億日元（約人民幣1589億元），創(chuàng)下集團歷史之最。兩個季度內(nèi)，軟銀累計虧損5.36萬億日元（約人民幣2718億元）。
“過去6個月里，軟銀旗下兩個愿景基金的7萬億日元投資收益幾乎被完全抹掉。損失創(chuàng)出了企業(yè)史上最大，我們對此的態(tài)度非常嚴(yán)肅?！睂O正義直言。
這期間，巨額虧損的主要原因仍是兩只軟銀愿景基金不同程度的虧損。其中，包括阿里、韓國電商股Coupang公司、商湯科技、外賣平臺DoorDash，貝殼找房、Wework等公司的股價大幅下跌，是軟銀基金虧損的重要因素。
面對巨虧，在當(dāng)季的財報溝通會上，孫正義用了一個小時進行自我批評，他反思了“搜尋獨角獸”投資策略，并表示自己應(yīng)該對“高估值”判斷失誤負責(zé)，承諾削減開支以重回正軌。孫正義開始在軟銀集團“大幅”削減成本，一方面大規(guī)模削減愿景基金的成本，另一方面進行裁員。
今年第二財季，軟銀方面稱，軟銀對超過300家被投創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行了58億美元規(guī)模的減價。這些企業(yè)所在領(lǐng)域，包括生物科技、自動駕駛以及加密貨幣。
在孫正義的反思之下，11月11日，軟銀集團公布了2022年第二財季業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，軟銀在第二財季終于告別虧損，盈利超過210億美元。這其中，大部分收益來自于對阿里巴巴股票的拋售，通過拋售阿里股票共計套現(xiàn)387億美元。
拋售原有股票之余，軟銀對新項目的投資也都極力保持克制。與此同時，公司CFO還對分析師表示，軟銀愿景基金將裁員30%。
更引人關(guān)注的，是孫正義選擇了退場。在本次業(yè)績發(fā)布會上，其表示，這將是其最后一次以這種形式主持財報發(fā)布會，之后僅會做一些簡短點評。
這是極為罕見的。過去，每個季度的財報會都是孫正義展示其投資理念的絕佳機會，他往往會用激情的演講激起投資者的信任，甚至即便一些行業(yè)經(jīng)歷衰退期，孫正義也能用語言打動投資者繼續(xù)投資。
這一次，孫正義放棄了展示自己的機會，轉(zhuǎn)而將這一任務(wù)交給軟銀CFO后藤芳光和其他幾位高管。孫正義說，在短期間內(nèi)無明顯復(fù)蘇跡象的情況下，他不再是領(lǐng)導(dǎo)電話會議的合適人選。今后，他將把時間集中在ARM上市事宜上。
關(guān)于進還是退，孫正有一套自己的處世哲學(xué)：“在事情發(fā)展還只有五成或六成勝算時就決然行動，可能會讓自己陷入極大的危險之中，要么取得全面勝利，大殺四方，要么輸?shù)酶筛蓛魞?，傾家蕩產(chǎn)?！泵鎸偎悴淮蟮能涖y，孫正義變得謹慎了，或許只有這樣，才不會弄得滿盤皆輸。
2、進攻與防守孫正義從來不掩飾自己的“狼性”
“小學(xué)的時候，我?guī)缀醵际堑谝幻?，如果不是第一名，我就會感到非常不自在?！彼忉尩?，“?dāng)然，我從來沒想過在音樂上要成為第一名，因為我有點五音不全?！?/p>
在孫正義的“孫孫兵法”哲學(xué)中，有一條叫做“一流攻守群” ：只有成為壓倒性的第一名，你才能感受這一地位存在的本質(zhì)意義。
這樣強勢的攻擊性伴隨他過去三十多年的投資生涯。當(dāng)他樂觀地確信某一件事時，他便會不惜一切代價，賭上一切。
他投資滴滴時，滴滴已經(jīng)完成16輪融資，并不缺錢，但孫正義找到其創(chuàng)始人程維，只給了他兩個選擇，“要么接受我的投資，要么我去投資你的競爭對手?！?/p>
在打算收購半導(dǎo)體公司ARM之前，孫正義曾給其CEO塞格斯打了一通電話，表示需要馬上見到他和ARM董事長斯圖爾特·錢伯斯。為此，孫正義直接乘坐私人飛機沖到塞格斯面前。
這場交易依舊不拖泥帶水，孫正義出價320億美元，比ARM當(dāng)時的市值高出43%。沒人會為這件事驚訝，因為這種場景在孫正義的投資行為中見怪不怪，改變游戲規(guī)則是這位“硅谷最有權(quán)勢的投資人”最擅長的事。
但今時不同往日，受疫情疊加宏觀經(jīng)濟的影響，全球股市都處于低迷的狀態(tài)中，孫正義必須要調(diào)整戰(zhàn)術(shù)，才能挽救軟銀的虧損。
2022年5月12日的財報發(fā)布會上，64歲的孫正義表示，“在這個混亂的世界，我們應(yīng)該采取的方法是防御?！?/p>
只是，從進攻轉(zhuǎn)為防守，孫正義不再適合軟銀，這一點他比任何人都清楚，也是他選擇退出的重要原因。在本季財報會議上，孫正義直言，“我是一個好斗的人，后藤芳光比我更適合防守?！睂O正義還提到， 后藤芳光也不會再準(zhǔn)備動輒百頁、配圖夸張的 PPT 了。
令人印象深刻的是，在孫正義用200億美元豪賭WeWork時，后藤芳光曾向?qū)O正義發(fā)出警告，表示如果繼續(xù)執(zhí)行這筆投資交易，會導(dǎo)致股東拋售，軟銀的股價會受到巨大影響，動搖根基。
當(dāng)時的孫正義并沒有在意這件事，后來泡沫退去的故事人盡皆知，WeWork上市后市值腰斬，成為軟銀的“爛攤子”。2019年11月的軟銀二季度財報發(fā)布會上，孫正義表示“對WeWork董事長亞當(dāng)·諾伊曼的錯判，是我犯的最大錯誤，這讓我感到羞愧?！?/p>
2020年6月25日年度股東大會上，CFO后藤芳光成為軟銀董事會的新成員。孫正義認為，后藤芳光是一個低調(diào)的前銀行家，他被認為是公司最好的防守者。
的確，相比于咄咄逼人的孫正義，后藤芳光更沉穩(wěn)一些?！拔覀冃枰娣烙＼涖y對前景持悲觀態(tài)度。我們還沒有看到曙光?！焙筇俜脊庠诒敬呜攬髸h上提到。
現(xiàn)階段的軟銀，不再是堅不可摧，一味地進攻難免會為其帶來更大的虧損。正如孫正義喜歡的《孫子兵法》中曾言：“兵無常勢，水無常形。順勢自然，不得不然?！睆倪M攻到防守，孫正義并非是現(xiàn)階段率領(lǐng)軟銀前進的最佳人選。
3、孫正義的“新征程”
孫正義的此番退場，很大程度上是因為他有了新目標(biāo)。
這次電話會議上，孫正義多次提到芯片設(shè)計公司ARM，他表示要把精力集中在 ARM上市的事上。
“我將在接下來至少幾年內(nèi)的時間，把精力傾注到讓ARM實現(xiàn)爆發(fā)式增長?！睂O正義在發(fā)布會開場時表示，“這是讓我感到興奮和快樂的。ARM和與之相關(guān)的業(yè)務(wù)將會是軟銀未來最大的增長點”。面對未來，孫正義還是那個孫正義。
根據(jù)孫正義的預(yù)測，這家芯片設(shè)計公司的價值大概相當(dāng)于谷歌、亞馬遜、Facebook、蘋果這四大巨頭的水平——或者比賣給英偉達的價錢高出一個數(shù)量級。同時，孫正義豪言“ARM上市將是芯片業(yè)史上最重要的IPO”，并且表示ARM正進入一個“黃金期”，將推動云計算和元宇宙等前沿領(lǐng)域的革命。
面對自己看好的項目，孫正義總是這樣樂觀。前軟銀總裁阿羅拉曾評價孫正義，“他非常樂觀。一旦他樂觀起來，有時會得意忘形，失去理智。與他人共事的一部分就是，有時候要控制一下自己的那種狂熱情緒?！?/p>
這次的電話會上，孫正義還表示，在沒收購ARM之前，他就已經(jīng)愛上了這家公司，接下來的幾年中他還會專注于如何發(fā)展好ARM公司。
這件事并不容易，尤其是在缺錢心切的軟銀面前。軟銀想要通過ARM獲取資金，方式無外乎兩個，一個是上市，一個是出售。
外界的聲音認為，對于IPO上市，變成公共上市公司本來這是最符合ARM的方式。只是，這也存在分歧。英國施壓希望ARM在英國股市上市，但孫正義希望去美國上市。
孫正義在今年年初記者會上表示，計劃在截至2023年3月結(jié)束的財年推動ARM進行IPO，最理想的上市地點是納斯達克，因為ARM很多客戶都在硅谷。
更重要的是，對于ARM赴美上市這一舉動，華爾街并不看好。有分析人士認為，ARM赴美上市或無法獲得如出售給英偉達400億美元的高估值。殊不知，ARM出售一事更是前路漫漫。
2020年，軟銀計劃以400億美元的價格將ARM賣給英偉達，可惜迫于監(jiān)管的壓力，這個長達兩年的交易在今年年初的時候終止，英偉達被迫放棄了收購。
這場收購失敗后，財務(wù)承壓的軟銀并沒有放棄為ARM尋找下家。
今年9月21日，據(jù)韓媒報道，三星電子新掌門李在镕結(jié)束了海外出訪，正式返回韓國，他表示，軟銀董事長孫正義下個月將訪問首爾，屆時他將與孫正義進一步商洽ARM的收購事宜，估值或達到600億美元。只是，這個消息也沒有了下文。ARM能否在2023年如期上市，充滿了不確定性。即便是上市，ARM上市后定價是否能達到孫正義的目標(biāo)更要打一個問號。
ARM雖然是芯片領(lǐng)域的巨頭，但營收并不樂觀。據(jù)其2021年財報顯示，ARM去年收入為27億美元，想要獲得600億美元的收購估值，難免有些虛高。
孫正義常說：“我看的不是 30 年后而是 300 年后；我不看昨天，不看現(xiàn)在，我看的是未來。”在井上篤夫的《信仰·孫正義傳》中，孫正義說：“位居三流，含恨而死，我討厭這樣的結(jié)果。我要成為第一，而且遙遙領(lǐng)先?！?/p>
未來，孫正義的野心仍在，他會在質(zhì)疑聲中，繼續(xù)尋找新的財富。