文|連線Insight 王慧瑩
編輯|周曉奇
沖鋒陷陣的孫正義，要退居幕后了。
上周五，軟銀集團(tuán)在第二財(cái)季終于告別虧損，盈利超過(guò)210億美元。這是軟銀主動(dòng)收縮后，三個(gè)季度以來(lái)的首次盈利。
正當(dāng)外界關(guān)心軟銀業(yè)績(jī)時(shí)，軟銀集團(tuán)董事長(zhǎng)孫正義做了個(gè)重要決定，他表示將退出這家科技投資巨頭的日常經(jīng)營(yíng)，并將主要精力用來(lái)推動(dòng)英國(guó)芯片設(shè)計(jì)公司ARM的增長(zhǎng)。退休一事仍未提上日程，但一系列調(diào)整的背后，65歲的孫正義變了。
多年來(lái)，孫正義幾乎用賭徒的心理瘋狂押注全球的科技公司，激進(jìn)者、狼性主義、掌控欲都不足以形容他，軟銀也一度成為世界上最激進(jìn)的科技投資公司。
但如今，一切都發(fā)生了改變。面對(duì)投資大環(huán)境下行，軟銀連續(xù)虧損，孫正義開(kāi)始學(xué)會(huì)冷靜、克制，甚至?xí)樽约旱募みM(jìn)道歉。
“我為自己過(guò)去貪圖暴利而感到羞愧。我們太自信，太好高騖遠(yuǎn)?！?/p>
過(guò)去一年，軟銀市值大幅縮水，幅度超過(guò)了過(guò)去20年的任何一年，而孫正義投資的公司，或多或少都充滿著不確定性，軟銀正式進(jìn)入了全面防守階段。
新財(cái)季中，軟銀幾乎已經(jīng)停止了新的投資，轉(zhuǎn)而專注于解決資產(chǎn)負(fù)債狀況。軟銀集團(tuán)上一財(cái)季大部分的收益，都來(lái)自于對(duì)阿里股票的拋售，其通過(guò)拋售阿里股票共計(jì)套現(xiàn)387億美元。
久經(jīng)戰(zhàn)場(chǎng)，深諳中國(guó)古代軍事理論《孫子兵法》的孫正義有一套自己的經(jīng)商哲學(xué)——孫孫兵法。其中有一個(gè)理論，“一旦發(fā)現(xiàn)敗局已定，只要時(shí)機(jī)成熟，跑！跑得越快越好！不要害怕有失體面，也不要顧及他人的看法。及時(shí)撤出陣地！不能意氣用事地繼續(xù)苦戰(zhàn)下去?！?/p>
這一次，孫正義終于舍得退場(chǎng)了。
1、反思、冷靜、退場(chǎng)
很多年里，孫正義是個(gè)向前沖的“激進(jìn)者”。在他的“孫孫兵法”中還有很多經(jīng)商策略，以此適用于不同階段和場(chǎng)景。
其中有一條，叫“頂情略七斗” 。這里的“七”具體表述為“有七成勝算是最佳沖刺時(shí)機(jī)”。同時(shí)，當(dāng)看到七時(shí)，就要想到三，三代表了退卻的勇氣。
當(dāng)面對(duì)不確定，甚至可能失敗時(shí)，孫正義會(huì)遵循這樣的理論。如果一件事情失敗的概率大于三成，那么就應(yīng)該考慮是否要去做這件事。
“勇往直前固然重要，但能及時(shí)止損更為不易?！睂O正義這樣解釋。
過(guò)去一年，軟銀面臨了前所未有的危機(jī)。軟銀集團(tuán)發(fā)布2022財(cái)年第一季度財(cái)報(bào)顯示，受到軟銀愿景基金的市值大幅蒸發(fā)的拖累，軟銀第一財(cái)季度凈虧損3.16萬(wàn)億日元（約人民幣1589億元），創(chuàng)下集團(tuán)歷史之最。兩個(gè)季度內(nèi)，軟銀累計(jì)虧損5.36萬(wàn)億日元（約人民幣2718億元）。
“過(guò)去6個(gè)月里，軟銀旗下兩個(gè)愿景基金的7萬(wàn)億日元投資收益幾乎被完全抹掉。損失創(chuàng)出了企業(yè)史上最大，我們對(duì)此的態(tài)度非常嚴(yán)肅?！睂O正義直言。
這期間，巨額虧損的主要原因仍是兩只軟銀愿景基金不同程度的虧損。其中，包括阿里、韓國(guó)電商股Coupang公司、商湯科技、外賣平臺(tái)DoorDash，貝殼找房、Wework等公司的股價(jià)大幅下跌，是軟銀基金虧損的重要因素。
面對(duì)巨虧，在當(dāng)季的財(cái)報(bào)溝通會(huì)上，孫正義用了一個(gè)小時(shí)進(jìn)行自我批評(píng)，他反思了“搜尋獨(dú)角獸”投資策略，并表示自己應(yīng)該對(duì)“高估值”判斷失誤負(fù)責(zé)，承諾削減開(kāi)支以重回正軌。孫正義開(kāi)始在軟銀集團(tuán)“大幅”削減成本，一方面大規(guī)模削減愿景基金的成本，另一方面進(jìn)行裁員。
今年第二財(cái)季，軟銀方面稱，軟銀對(duì)超過(guò)300家被投創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行了58億美元規(guī)模的減價(jià)。這些企業(yè)所在領(lǐng)域，包括生物科技、自動(dòng)駕駛以及加密貨幣。
在孫正義的反思之下，11月11日，軟銀集團(tuán)公布了2022年第二財(cái)季業(yè)績(jī)。數(shù)據(jù)顯示，軟銀在第二財(cái)季終于告別虧損，盈利超過(guò)210億美元。這其中，大部分收益來(lái)自于對(duì)阿里巴巴股票的拋售，通過(guò)拋售阿里股票共計(jì)套現(xiàn)387億美元。
拋售原有股票之余，軟銀對(duì)新項(xiàng)目的投資也都極力保持克制。與此同時(shí)，公司CFO還對(duì)分析師表示，軟銀愿景基金將裁員30%。
更引人關(guān)注的，是孫正義選擇了退場(chǎng)。在本次業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，其表示，這將是其最后一次以這種形式主持財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)，之后僅會(huì)做一些簡(jiǎn)短點(diǎn)評(píng)。
這是極為罕見(jiàn)的。過(guò)去，每個(gè)季度的財(cái)報(bào)會(huì)都是孫正義展示其投資理念的絕佳機(jī)會(huì)，他往往會(huì)用激情的演講激起投資者的信任，甚至即便一些行業(yè)經(jīng)歷衰退期，孫正義也能用語(yǔ)言打動(dòng)投資者繼續(xù)投資。
這一次，孫正義放棄了展示自己的機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)而將這一任務(wù)交給軟銀CFO后藤芳光和其他幾位高管。孫正義說(shuō)，在短期間內(nèi)無(wú)明顯復(fù)蘇跡象的情況下，他不再是領(lǐng)導(dǎo)電話會(huì)議的合適人選。今后，他將把時(shí)間集中在ARM上市事宜上。
關(guān)于進(jìn)還是退，孫正有一套自己的處世哲學(xué)：“在事情發(fā)展還只有五成或六成勝算時(shí)就決然行動(dòng)，可能會(huì)讓自己陷入極大的危險(xiǎn)之中，要么取得全面勝利，大殺四方，要么輸?shù)酶筛蓛魞?，傾家蕩產(chǎn)?！泵鎸?duì)勝算不大的軟銀，孫正義變得謹(jǐn)慎了，或許只有這樣，才不會(huì)弄得滿盤(pán)皆輸。
2、進(jìn)攻與防守孫正義從來(lái)不掩飾自己的“狼性”
“小學(xué)的時(shí)候，我?guī)缀醵际堑谝幻绻皇堑谝幻?，我就?huì)感到非常不自在。”他解釋道，“當(dāng)然，我從來(lái)沒(méi)想過(guò)在音樂(lè)上要成為第一名，因?yàn)槲矣悬c(diǎn)五音不全?！?/p>
在孫正義的“孫孫兵法”哲學(xué)中，有一條叫做“一流攻守群” ：只有成為壓倒性的第一名，你才能感受這一地位存在的本質(zhì)意義。
這樣強(qiáng)勢(shì)的攻擊性伴隨他過(guò)去三十多年的投資生涯。當(dāng)他樂(lè)觀地確信某一件事時(shí)，他便會(huì)不惜一切代價(jià)，賭上一切。
他投資滴滴時(shí)，滴滴已經(jīng)完成16輪融資，并不缺錢(qián)，但孫正義找到其創(chuàng)始人程維，只給了他兩個(gè)選擇，“要么接受我的投資，要么我去投資你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?！?/p>
在打算收購(gòu)半導(dǎo)體公司ARM之前，孫正義曾給其CEO塞格斯打了一通電話，表示需要馬上見(jiàn)到他和ARM董事長(zhǎng)斯圖爾特·錢(qián)伯斯。為此，孫正義直接乘坐私人飛機(jī)沖到塞格斯面前。
這場(chǎng)交易依舊不拖泥帶水，孫正義出價(jià)320億美元，比ARM當(dāng)時(shí)的市值高出43%。沒(méi)人會(huì)為這件事驚訝，因?yàn)檫@種場(chǎng)景在孫正義的投資行為中見(jiàn)怪不怪，改變游戲規(guī)則是這位“硅谷最有權(quán)勢(shì)的投資人”最擅長(zhǎng)的事。
但今時(shí)不同往日，受疫情疊加宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，全球股市都處于低迷的狀態(tài)中，孫正義必須要調(diào)整戰(zhàn)術(shù)，才能挽救軟銀的虧損。
2022年5月12日的財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，64歲的孫正義表示，“在這個(gè)混亂的世界，我們應(yīng)該采取的方法是防御。”
只是，從進(jìn)攻轉(zhuǎn)為防守，孫正義不再適合軟銀，這一點(diǎn)他比任何人都清楚，也是他選擇退出的重要原因。在本季財(cái)報(bào)會(huì)議上，孫正義直言，“我是一個(gè)好斗的人，后藤芳光比我更適合防守?！睂O正義還提到， 后藤芳光也不會(huì)再準(zhǔn)備動(dòng)輒百頁(yè)、配圖夸張的 PPT 了。
令人印象深刻的是，在孫正義用200億美元豪賭WeWork時(shí)，后藤芳光曾向?qū)O正義發(fā)出警告，表示如果繼續(xù)執(zhí)行這筆投資交易，會(huì)導(dǎo)致股東拋售，軟銀的股價(jià)會(huì)受到巨大影響，動(dòng)搖根基。
當(dāng)時(shí)的孫正義并沒(méi)有在意這件事，后來(lái)泡沫退去的故事人盡皆知，WeWork上市后市值腰斬，成為軟銀的“爛攤子”。2019年11月的軟銀二季度財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，孫正義表示“對(duì)WeWork董事長(zhǎng)亞當(dāng)·諾伊曼的錯(cuò)判，是我犯的最大錯(cuò)誤，這讓我感到羞愧?！?/p>
2020年6月25日年度股東大會(huì)上，CFO后藤芳光成為軟銀董事會(huì)的新成員。孫正義認(rèn)為，后藤芳光是一個(gè)低調(diào)的前銀行家，他被認(rèn)為是公司最好的防守者。
的確，相比于咄咄逼人的孫正義，后藤芳光更沉穩(wěn)一些?！拔覀冃枰娣烙?。軟銀對(duì)前景持悲觀態(tài)度。我們還沒(méi)有看到曙光。”后藤芳光在本次財(cái)報(bào)會(huì)議上提到。
現(xiàn)階段的軟銀，不再是堅(jiān)不可摧，一味地進(jìn)攻難免會(huì)為其帶來(lái)更大的虧損。正如孫正義喜歡的《孫子兵法》中曾言：“兵無(wú)常勢(shì)，水無(wú)常形。順勢(shì)自然，不得不然?！睆倪M(jìn)攻到防守，孫正義并非是現(xiàn)階段率領(lǐng)軟銀前進(jìn)的最佳人選。
3、孫正義的“新征程”
孫正義的此番退場(chǎng)，很大程度上是因?yàn)樗辛诵履繕?biāo)。
這次電話會(huì)議上，孫正義多次提到芯片設(shè)計(jì)公司ARM，他表示要把精力集中在 ARM上市的事上。
“我將在接下來(lái)至少幾年內(nèi)的時(shí)間，把精力傾注到讓ARM實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)?！睂O正義在發(fā)布會(huì)開(kāi)場(chǎng)時(shí)表示，“這是讓我感到興奮和快樂(lè)的。ARM和與之相關(guān)的業(yè)務(wù)將會(huì)是軟銀未來(lái)最大的增長(zhǎng)點(diǎn)”。面對(duì)未來(lái)，孫正義還是那個(gè)孫正義。
根據(jù)孫正義的預(yù)測(cè)，這家芯片設(shè)計(jì)公司的價(jià)值大概相當(dāng)于谷歌、亞馬遜、Facebook、蘋(píng)果這四大巨頭的水平——或者比賣給英偉達(dá)的價(jià)錢(qián)高出一個(gè)數(shù)量級(jí)。同時(shí)，孫正義豪言“ARM上市將是芯片業(yè)史上最重要的IPO”，并且表示ARM正進(jìn)入一個(gè)“黃金期”，將推動(dòng)云計(jì)算和元宇宙等前沿領(lǐng)域的革命。
面對(duì)自己看好的項(xiàng)目，孫正義總是這樣樂(lè)觀。前軟銀總裁阿羅拉曾評(píng)價(jià)孫正義，“他非常樂(lè)觀。一旦他樂(lè)觀起來(lái)，有時(shí)會(huì)得意忘形，失去理智。與他人共事的一部分就是，有時(shí)候要控制一下自己的那種狂熱情緒?！?/p>
這次的電話會(huì)上，孫正義還表示，在沒(méi)收購(gòu)ARM之前，他就已經(jīng)愛(ài)上了這家公司，接下來(lái)的幾年中他還會(huì)專注于如何發(fā)展好ARM公司。
這件事并不容易，尤其是在缺錢(qián)心切的軟銀面前。軟銀想要通過(guò)ARM獲取資金，方式無(wú)外乎兩個(gè)，一個(gè)是上市，一個(gè)是出售。
外界的聲音認(rèn)為，對(duì)于IPO上市，變成公共上市公司本來(lái)這是最符合ARM的方式。只是，這也存在分歧。英國(guó)施壓希望ARM在英國(guó)股市上市，但孫正義希望去美國(guó)上市。
孫正義在今年年初記者會(huì)上表示，計(jì)劃在截至2023年3月結(jié)束的財(cái)年推動(dòng)ARM進(jìn)行IPO，最理想的上市地點(diǎn)是納斯達(dá)克，因?yàn)锳RM很多客戶都在硅谷。
更重要的是，對(duì)于ARM赴美上市這一舉動(dòng)，華爾街并不看好。有分析人士認(rèn)為，ARM赴美上市或無(wú)法獲得如出售給英偉達(dá)400億美元的高估值。殊不知，ARM出售一事更是前路漫漫。
2020年，軟銀計(jì)劃以400億美元的價(jià)格將ARM賣給英偉達(dá)，可惜迫于監(jiān)管的壓力，這個(gè)長(zhǎng)達(dá)兩年的交易在今年年初的時(shí)候終止，英偉達(dá)被迫放棄了收購(gòu)。
這場(chǎng)收購(gòu)失敗后，財(cái)務(wù)承壓的軟銀并沒(méi)有放棄為ARM尋找下家。
今年9月21日，據(jù)韓媒報(bào)道，三星電子新掌門(mén)李在镕結(jié)束了海外出訪，正式返回韓國(guó)，他表示，軟銀董事長(zhǎng)孫正義下個(gè)月將訪問(wèn)首爾，屆時(shí)他將與孫正義進(jìn)一步商洽ARM的收購(gòu)事宜，估值或達(dá)到600億美元。只是，這個(gè)消息也沒(méi)有了下文。ARM能否在2023年如期上市，充滿了不確定性。即便是上市，ARM上市后定價(jià)是否能達(dá)到孫正義的目標(biāo)更要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。
ARM雖然是芯片領(lǐng)域的巨頭，但營(yíng)收并不樂(lè)觀。據(jù)其2021年財(cái)報(bào)顯示，ARM去年收入為27億美元，想要獲得600億美元的收購(gòu)估值，難免有些虛高。
孫正義常說(shuō)：“我看的不是 30 年后而是 300 年后；我不看昨天，不看現(xiàn)在，我看的是未來(lái)?！痹诰虾V夫的《信仰·孫正義傳》中，孫正義說(shuō)：“位居三流，含恨而死，我討厭這樣的結(jié)果。我要成為第一，而且遙遙領(lǐng)先?！?/p>
未來(lái)，孫正義的野心仍在，他會(huì)在質(zhì)疑聲中，繼續(xù)尋找新的財(cái)富。