記者｜張喬遇
晨光股份（603899.SH）、創(chuàng)源股份（300703.SZ）等不少文具類(lèi)公司早已成功登陸資本市場(chǎng)，但美術(shù)畫(huà)材賽道表現(xiàn)卻差強(qiáng)人意。
2020年12月曾申報(bào)受理的江蘇鳳凰畫(huà)材科技股份有限公司于去年撤回上市申請(qǐng)，目前另一家名為寧波康大美術(shù)畫(huà)材集團(tuán)股份有限公司正接受新三板審查，美術(shù)畫(huà)材賽道還未有成功上市的企業(yè)。
近日，河北青竹畫(huà)材科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：青竹畫(huà)材）創(chuàng)業(yè)板審核已完成一輪問(wèn)詢(xún)，距離沖擊“畫(huà)材第一股”又近了一步。但同時(shí)，青竹畫(huà)材也遭到深交所提出的關(guān)于創(chuàng)業(yè)板定位、募投產(chǎn)能消化、對(duì)賭協(xié)議以及現(xiàn)金分紅合理性等24問(wèn)。
實(shí)控人買(mǎi)斷“供銷(xiāo)社”資產(chǎn)，對(duì)賭上市
青竹畫(huà)材前身為故城縣供銷(xiāo)合作社美術(shù)顏料廠（后更名為河北省故城縣美術(shù)顏料廠，下稱(chēng)：“故城縣美術(shù)顏料廠”）。1987年10月16日，故城縣美術(shù)顏料廠正式成立，經(jīng)濟(jì)性質(zhì)為集體所有制。
1998年2月，故城縣棉麻公司下發(fā)《故城縣棉麻總公司關(guān)于對(duì)所屬非棉花經(jīng)營(yíng)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)制度改革的意見(jiàn)》（故棉總字（1998）1號(hào)），根據(jù)該文件指導(dǎo)精神，故城縣美術(shù)顏料廠主要管理人員劉其通、何莉娜對(duì)故城縣美術(shù)顏料廠進(jìn)行資產(chǎn)買(mǎi)斷。
故城縣美術(shù)顏料廠資產(chǎn)買(mǎi)斷后，劉其通及何莉娜以前述買(mǎi)斷的實(shí)物資產(chǎn)繼續(xù)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。2004年5月20日，劉其通與何莉娜共同簽署《章程》，規(guī)定青竹有限的注冊(cè)資本為300萬(wàn)元，劉其通與何莉娜以貨幣、實(shí)物的方式出資300萬(wàn)元。
然公司未受到太多資本青睞。本次發(fā)行前，公司共有7名股東，其中竹榮咨詢(xún)、竹豐咨詢(xún)系青竹畫(huà)材的員工持股平臺(tái)，宇博管理、旭雅管理系董秘劉延飛的個(gè)人獨(dú)資企業(yè)（何莉娜、劉延飛系母子關(guān)系）。僅文投基金與公司其他股東不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，上市前一年文投基金以1877.55萬(wàn)元突擊入股（認(rèn)購(gòu)價(jià)格約17.37 元/股），文投基金的執(zhí)行事務(wù)合伙人為廣電基金，背后實(shí)控人系河北廣播電視臺(tái)。
發(fā)行前，劉其通持有青竹畫(huà)材45.32%的股份，董維通過(guò)其全資控股的旭雅管理間接控制公司9.06%的股份并通過(guò)其擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的竹榮咨詢(xún)間接控制公司3.68%的股份。劉其通和董維為夫妻關(guān)系，因此，劉其通、董維夫婦直接及間接控制公司合計(jì)58.06%的股份，為公司的共同實(shí)際控制人。
需要指出的是，2021年12月文投基金入股時(shí)還與實(shí)控人劉其通簽訂了對(duì)賭協(xié)議，倘若公司撤回申報(bào)材料或中止審核、未通過(guò)審核以及未實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板或主板首次公開(kāi)發(fā)行股票上市，相關(guān)股份回購(gòu)、共同出售權(quán)及反稀釋保護(hù)等相關(guān)條款自行恢復(fù)。
股份回購(gòu)條件觸發(fā)后，文投基金有權(quán)要求劉其通通過(guò)股份受讓的方式一次性回購(gòu)文投基金持有的公司全部股份。
創(chuàng)業(yè)板定位遭問(wèn)詢(xún)，成長(zhǎng)性夠嗎？
據(jù)《創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》，發(fā)行人申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市，應(yīng)當(dāng)符合創(chuàng)業(yè)板定位。創(chuàng)業(yè)板深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢(shì)，主要服務(wù)成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。
一輪問(wèn)詢(xún)中，深交所關(guān)于創(chuàng)業(yè)板定位對(duì)公司科技創(chuàng)新、技術(shù)成果、研發(fā)投入、市場(chǎng)地位以及成長(zhǎng)性上提出多個(gè)問(wèn)題。界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?/strong>，公司成長(zhǎng)性底色以及與新業(yè)態(tài)的結(jié)合上仍有不足。
2019年至2022年1-6月（報(bào)告期），公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.68億元、3.66億元、4.15億元和1.93億元；扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為3788.60萬(wàn)元、5558.39萬(wàn)元、4939.20萬(wàn)元和1817.67萬(wàn)元。
2019年至2021年公司營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率僅6.19%，同行業(yè)可比公司除廣博股份（002103.SZ）外，晨光股份（603899.SH）、創(chuàng)源股份（300703.SZ）、齊心集團(tuán)（002301.SZ）2019年至2021年的營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率均大于10%。且2020年公司收入出現(xiàn)下滑，但可比公司2020年收入呈上升趨勢(shì)。
招股書(shū)顯示，公司主要產(chǎn)品由美術(shù)繪畫(huà)顏料及其他畫(huà)材構(gòu)成。美術(shù)繪畫(huà)顏料包括水粉畫(huà)顏料、丙烯畫(huà)顏料，報(bào)告期公司美術(shù)繪畫(huà)顏料收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為90.30%、88.55%、88.05%和87.75%，系主要的收入來(lái)源，此外公司還兼具畫(huà)筆等其他畫(huà)材產(chǎn)品銷(xiāo)售。
具體來(lái)看，2020年公司水粉畫(huà)顏料收入1.98億元，較2019年2.22億元收入下滑10.81%；2021年公司水粉畫(huà)收入2.54億元，同比增長(zhǎng)28.28%，較2019年僅增長(zhǎng)14.41%，并不出彩；2021年公司丙烯畫(huà)顏料收入7858.20萬(wàn)元，同比下滑16.12%。若不算OEM模式下畫(huà)筆收入，2021年青竹畫(huà)材核心繪畫(huà)顏料產(chǎn)品收入3.65億元，較2019年收入增長(zhǎng)不足10%。
此外，在與新興產(chǎn)業(yè)的融合上，公司在一輪問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)中，青竹畫(huà)材也表示將抖音、淘寶等電商平臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)直播作為直銷(xiāo)模式的一種重要渠道，但目前規(guī)模仍然較小。
報(bào)告期，青竹畫(huà)材以直營(yíng)電商模式取得的銷(xiāo)售收入合計(jì)1856.40萬(wàn)元、1410.46萬(wàn)元、1820.31萬(wàn)元和1231.11萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為5.04%、3.85%、4.39%、6.37%。
募資額超總資產(chǎn)，一年連續(xù)分紅三次
截至2022年6月30日，公司資產(chǎn)總額為3.27億元，青竹畫(huà)材本輪的募資額4.11億元已超過(guò)了資產(chǎn)總額。
從財(cái)報(bào)分析發(fā)現(xiàn)，青竹畫(huà)材并不缺錢(qián)。一方面，公司報(bào)告期合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率分別為63.69%、41.68%、32.47%和30.97%，在逐年降低。
另一方面，青竹畫(huà)材賬上貨幣資金較為充足，報(bào)告期分別為675.30萬(wàn)元、1125.76萬(wàn)元、1740.93萬(wàn)元和5467.13萬(wàn)元；公司還有一部分貨幣資金用于銀行理財(cái)，2019年至2021年公司的交易性金融資產(chǎn)（主要為銀行理財(cái)）金額分別對(duì)應(yīng)3200.00萬(wàn)元、5384.10萬(wàn)元、4060.00萬(wàn)元。
現(xiàn)金流上，公司報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2960.17萬(wàn)元、9013.50萬(wàn)元、4309.61萬(wàn)元和4773.00萬(wàn)元，持續(xù)正流入。此外，2019年青竹畫(huà)材還進(jìn)行了三次利潤(rùn)分配，分別向股東分派現(xiàn)金股利100.00萬(wàn)元、2500.00萬(wàn)元和2500.00萬(wàn)元；2021年向股東分配現(xiàn)金股利2800.00萬(wàn)元。
因此，青竹畫(huà)材本輪上市的真正意圖在于擴(kuò)大產(chǎn)能。募集的4.11億元資金中3.08億元都將用于美術(shù)畫(huà)材的產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目。另2317.35萬(wàn)元用于研發(fā)中心項(xiàng)目；7966.29萬(wàn)元用于營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目。
據(jù)披露，2021年青竹畫(huà)材水粉畫(huà)顏料、丙烯畫(huà)顏料產(chǎn)能分別為16500噸、3500噸，產(chǎn)能利用率分別為95.20%、90.03%。擬募資投入的美術(shù)畫(huà)材產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目將在現(xiàn)有生產(chǎn)能力基礎(chǔ)上，形成年產(chǎn)水粉畫(huà)顏料、水彩畫(huà)顏料22000噸，丙烯畫(huà)顏料15000噸，國(guó)畫(huà)顏料1500噸，油畫(huà)顏料800噸的生產(chǎn)能力。
公司擴(kuò)建產(chǎn)能相較報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能水平提升較大，消化得了嗎？