文｜紅周刊特約 喬·佩里（Joe Perry） 法瓦達·拉扎扎達（Fawad Razaqzada）
統(tǒng)計顯示，11月和12月歷史以來美股的中位數(shù)回報都達到2.1%，勝率自1985年以來高達71%。
此外，美國企業(yè)的回購行為未來可能會加速，加之此前市場押注“美聯(lián)儲暫?！保苿用拦稍谶^去一段時間出現(xiàn)了大幅反彈，也可以稱為“熊市反彈”。道瓊斯指數(shù)在10月31日以自1976年以來最好的月度表現(xiàn)收盤——上漲了近14%。
但納斯達克指數(shù)當(dāng)月僅上漲約4%。
這是由于科技股表現(xiàn)嚴(yán)重不佳。在截至10月28日的一周里，F(xiàn)AAMG市值合計蒸發(fā)超3500億美元。
慘淡三季報，拖累FAAMG股價全面下跌
在剛剛結(jié)束的財報季，科技巨頭的三季報可以用“慘”字來概括——以FAAMG代表的科技類公司業(yè)績齊齊爆雷，Meta（META.O）凈利潤同比暴降52%，微軟（MSFT.O）營收增速降至5年最低，谷歌(GOOGL.O)增速跌回2013年最低水平，亞馬遜(AMZN.O)業(yè)績?nèi)孢d于預(yù)期。
這幾家科技巨頭或是未能實現(xiàn)盈利目標(biāo)，或是下調(diào)業(yè)績指引。Alphabet（谷歌母公司）每股收益為1.06美元，遠低于預(yù)期的1.25美元；Meta每股盈利1.64美元，不及預(yù)期的1.88美元，同時公司還表示近期收入面臨挑戰(zhàn)，預(yù)測旗下元宇宙核心部門RealityLab的2023年經(jīng)營虧損可能會遠超此前預(yù)期；亞馬遜的每股收益盡管跑贏市場預(yù)期，但其將第四季度銷量指引從1550億美元下調(diào)至1400億至1480億美元。
如果科技股當(dāng)前趨勢得以延續(xù)，對于代表科技巨頭的納指100而言絕非利好消息。
例如，財報發(fā)布后，亞馬遜股價盤后交易時段下跌13%；Meta在公布業(yè)績后跌去了高達四分之一的市值，導(dǎo)致多家投行下調(diào)了該股的評級；Alphabet也面臨逆境，在廣告需求疲軟的情況下，社交媒體企業(yè)顯然面臨著更加艱難的時期。這反映了全球經(jīng)濟不景氣，全球物價上漲重創(chuàng)了企業(yè)和個人。對于世界各地的許多企業(yè)來說這都是難題。
在科技股財報發(fā)布后，納斯達克指數(shù)已經(jīng)突破了它的熊市上升旗形，呈現(xiàn)跌勢延續(xù)的態(tài)勢。只要指數(shù)沒有回升并保持在關(guān)鍵阻力位11370上方，就可能會導(dǎo)致新的技術(shù)性拋售。
我們認為，10890至11036區(qū)域附近的關(guān)鍵支撐位目前還算堅挺。但是，如果指數(shù)跌破此處，那么多頭可能就要投降了。截至北京時間周四（11月3日）凌晨收盤，該指數(shù)已經(jīng)逼近10980附近。
這一結(jié)果部分歸功于美聯(lián)儲11月3日凌晨的動態(tài)。
利率攀升“殺估值”，科技股壓力難消
北京時間11月3日凌晨兩點，美聯(lián)儲宣布加息75個基點（BP），將聯(lián)邦基金利率提升至3.75%-4.00%區(qū)間，與預(yù)期一致。
然而，美聯(lián)儲主席鮑威爾在隨后的新聞發(fā)布會上給市場潑了一盆冷水。他表示現(xiàn)在考慮暫停加息還為時尚早，緊縮政策尚未結(jié)束，終端利率水平可能高于9月時聯(lián)邦公開市場委員會的預(yù)期（即4.5%至4.75%以上）。
11月的FOMC會議一度被認為是鴿派，這僅僅是因為幾個字——美聯(lián)儲在聲明中提及，“將考慮累積的收緊影響和政策滯后效應(yīng)”（will consider cumulative tightening and policy lags）。
從鮑威爾來看，這幾個字的意思不是市場一度理解的美聯(lián)儲已經(jīng)要結(jié)束加息，而意味著美聯(lián)儲可能想要在未來的某次會議停止加息，看看加息的滯后效應(yīng)是如何起作用的。
結(jié)果，當(dāng)天標(biāo)普500指數(shù)先是上升了50個點，站上3900點上方，美元指數(shù)也下降到110.50點附近。然而，鮑威爾話音未落，美股就回吐了會議聲明后的全部漲幅。最終三大股指全線收跌，納斯達克重挫3.36%，F(xiàn)AAMG跌幅在3%-5%不等。芝加哥期權(quán)交易的Put/Call比率從0.95升至1.18。但波動率指數(shù)幾乎持平于26附近。10年期美債收益率升至4.1%，美元指數(shù)站上112。
由于美聯(lián)儲甚至沒有考慮或討論暫停加息的可能性，市場可能意識到，降低通脹，達到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，可能需要比大多數(shù)人預(yù)期更長的時間。
高盛最新預(yù)計，12月仍可能加息50BP，2023年仍可能會加息兩次，每次加息25BP，這符合聲明中“將考慮累積的收緊影響和政策滯后效應(yīng)”的信號。但這并非鴿派信號，意味著加息可能會更久、利率水平可能會更高。即如果通脹持續(xù)無法緩和，更高的終極利率并不能排除。
利率攀升導(dǎo)致的估值收縮以及經(jīng)濟下行、強美元導(dǎo)致的盈利衰退對科技公司來說是“雙重壓力”。未來，利率攀升導(dǎo)致的“殺估值”壓力和盈利壓力仍將持續(xù)，科技股的壓力難消，投資者需要隨時系好安全帶。
（作者為嘉盛集團資深分析師。本文已刊發(fā)于11月5日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場。投資有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎！）