文|酒管財(cái)經(jīng)
編輯|阿鰍
股價(jià)，是對(duì)一家上市公司價(jià)值的基本衡量。長(zhǎng)期來(lái)看，股價(jià)上漲，很大一部分原因是由于投資者對(duì)上市公司發(fā)展空間樂(lè)觀，認(rèn)為上市公司理應(yīng)獲得更高的估值，因此紛紛買(mǎi)入股票。
對(duì)于酒店行業(yè)來(lái)說(shuō)，在疫情的沖擊下，幾家上市公司的經(jīng)營(yíng)情況或許談不上理想和亮眼，但從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，酒店板塊卻是強(qiáng)勢(shì)的。
一個(gè)核心事實(shí)是，近幾年錦江酒店、首旅酒店、華住集團(tuán)在資本市場(chǎng)上的表現(xiàn)都堪稱不俗，君亭酒店上市以來(lái)一度成為“妖股”。而近期酒店板塊也有所上漲。
短期看情緒、中期看政策、長(zhǎng)期看成長(zhǎng)，又或者是短期看情緒、中期看趨勢(shì)、長(zhǎng)期看價(jià)值。不同的投資者心中對(duì)于股票投資有不同的標(biāo)準(zhǔn)。
在《酒管財(cái)經(jīng)》看來(lái)，不論哪種標(biāo)準(zhǔn)，在股價(jià)背后，都描繪著一副行業(yè)“晴雨表”。從這個(gè)維度來(lái)講，深度剖析一下酒店板塊股價(jià)，或許能夠?yàn)樾袠I(yè)的前景提供一些思考。
逆勢(shì)的酒店板塊
10月底，曾經(jīng)的公募“一哥”張坤重倉(cāng)華住集團(tuán)的消息讓不少投資者興奮不已。
根據(jù)易方達(dá)亞洲精選基金披露的信息，張坤在報(bào)告期內(nèi)大幅度買(mǎi)入港股的華住集團(tuán)，占該基金持倉(cāng)接近6%，從而使得這只酒店龍頭股首次成為張坤的十大重倉(cāng)股之一，位列該基金第八大重倉(cāng)股席位。
截至三季度末，該基金持有華住集團(tuán) 1088 萬(wàn)股，持倉(cāng)市值達(dá) 2.69 億元。
實(shí)際上，盡管酒店行業(yè)受疫情沖擊嚴(yán)重，在經(jīng)營(yíng)上受到不同程度的影響，但龍頭上市公司股價(jià)卻一直在逆勢(shì)增長(zhǎng)。
以錦江國(guó)際為例，2020年2月6日，其盤(pán)中最低股價(jià)為22.41元，這也是自2020年以來(lái)錦江酒店的最低股價(jià)，當(dāng)日收盤(pán)價(jià)格為23.89元。而到了2022年11月7日，其收盤(pán)價(jià)為56.92元，漲幅高達(dá)138%。當(dāng)前總市值609.1億元。
首旅酒店的股價(jià)探底則是在2020年4月2日，盤(pán)中最低股價(jià)為12.83元，當(dāng)日收盤(pán)13.34元。而在2022年11月7日，其收盤(pán)價(jià)格攀升至23.69元，漲幅也達(dá)到了84%。當(dāng)前總市值265.1億元。
君亭酒店自上市之后，股價(jià)也持續(xù)攀升，由2021年9月30日的18.76元攀升至2022年11月7日的79.19元。
特殊的是華住集團(tuán)，其于2020年9月上市，以前復(fù)權(quán)股價(jià)計(jì)算，上市至今華住集團(tuán)的股價(jià)是下跌的態(tài)勢(shì)。而對(duì)此，外界解讀為：由于上市時(shí)點(diǎn)的原因，其股價(jià)下跌和港股市場(chǎng)大熊市相關(guān)。
各大券商也在力挺酒店板塊。財(cái)通證券在研報(bào)中提出，酒店行業(yè)頭部企業(yè)拓店能力強(qiáng)、品牌溢價(jià)高，長(zhǎng)期將充分享有門(mén)店高速擴(kuò)張和價(jià)格提升帶來(lái)的成長(zhǎng)屬性，短期建議關(guān)注防疫政策放松和暑期行情下的商旅需求恢復(fù)情況。
其在研報(bào)中建議，“關(guān)注國(guó)內(nèi)市占率高的頭部企業(yè)標(biāo)的：錦江酒店、華住集團(tuán)、首旅酒店；以及布局度假酒店的成長(zhǎng)性標(biāo)的：君亭酒店。”
浙商證券也提到，“重點(diǎn)推薦全面加碼中高端、內(nèi)部改革銳意進(jìn)取的錦江酒店；加速拓店的首旅酒店；戰(zhàn)略領(lǐng)先效率為王的華住集團(tuán)；小而美的高端酒店集團(tuán)君亭酒店?！?/p>
支撐點(diǎn)一：行業(yè)成長(zhǎng)性
與股價(jià)攀升形成反差的是，上市公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不理想。從近期剛剛發(fā)布的三季報(bào)可以看出，盡管不少上市酒店企業(yè)在三季度取得了盈利，但整體仍未恢復(fù)至2019年水平。
業(yè)績(jī)表現(xiàn)不足，行業(yè)預(yù)期或者說(shuō)成長(zhǎng)性，就成為了支撐股價(jià)的基本點(diǎn)。換個(gè)說(shuō)法，透過(guò)股價(jià)，也許我們可以粗略看到酒店行業(yè)的成長(zhǎng)性。
首先，行業(yè)連鎖率化正在逐步提升。在疫情影響下，許多單體酒店都面臨著巨大的經(jīng)營(yíng)壓力，而連鎖酒店集團(tuán)的抗風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)一步凸顯，行業(yè)馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯。行業(yè)資源整合，給了頭部企業(yè)巨大的市場(chǎng)機(jī)遇。
2020年與2021年，兩年間國(guó)內(nèi)酒店客房數(shù)量共計(jì)減少了415萬(wàn)間，而連鎖酒店客房卻在新增了20萬(wàn)間。截至2021年，中國(guó)酒店連鎖化率為35%，較2019年的26%增長(zhǎng)了9%。
不過(guò)，對(duì)標(biāo)美國(guó)的70%連鎖化率，我國(guó)連鎖酒店仍有巨大的發(fā)展空間。
其次，中高端成為行業(yè)的共同追求，也更受投資者青睞，例如以中高端酒店為主營(yíng)業(yè)務(wù)的君亭酒店， 自上市以來(lái)就成為“妖股”。
而錦江、華住、首旅如家三大行業(yè)巨頭的發(fā)展戰(zhàn)略中，中高端占據(jù)了更重要的位置。更具代表性的，則是曾經(jīng)最了解“小鎮(zhèn)青年”的尚美生活，也開(kāi)始發(fā)力中高端。
隨之改變的則是行業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)，由短期的經(jīng)濟(jì)型主打向長(zhǎng)期的中高端主導(dǎo)轉(zhuǎn)變。
再次，中高端帶來(lái)利潤(rùn)增厚的潛力，而資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)則愈發(fā)的輕盈。此舉以首旅為代表，其已經(jīng)將輕管理加盟模式作為拓店的主要方式。盡管在這背后有著首旅酒店的規(guī)模擴(kuò)張焦慮，輕管理模式能否成為解決其焦慮的最優(yōu)答案仍然不能確定，但可以肯定的是，該模式能夠在一定程度上降本增效，釋放現(xiàn)金流加速擴(kuò)店。
最后，隨著龍頭企業(yè)們進(jìn)行會(huì)員體系的搭建，極強(qiáng)的用戶黏性帶來(lái)更多的想象空間。如錦江發(fā)布生態(tài)會(huì)員體系，統(tǒng)一錦江會(huì)員的線上入口、積分規(guī)則、管理體系，打通集團(tuán)全產(chǎn)業(yè)鏈；華住、首旅也建造了龐大的會(huì)員體系。
這些深度運(yùn)營(yíng)的會(huì)員們，正在成為其他行業(yè)可望而不可及的龐大客戶流。這也給了酒店企業(yè)延伸服務(wù)帶來(lái)了各種可能。
放大到酒店行業(yè)整體來(lái)看，疫情催化了行業(yè)連鎖化，并且巨頭擁有廣闊的發(fā)展空間；追求中高端帶來(lái)了更多的利潤(rùn)，但資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)卻隨著輕管理模式愈發(fā)輕盈，擁有龐大的用戶基數(shù)，并且成為具有消費(fèi)黏性的會(huì)員。這一切綜合看來(lái)，無(wú)疑給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)了良好的發(fā)展前景。
從上述種種看看，酒店板塊符合“長(zhǎng)期看成長(zhǎng)”的特性。
支撐點(diǎn)二：政策利好帶來(lái)的預(yù)期增長(zhǎng)
從政策端來(lái)看，酒店行業(yè)的利好消息正在不斷涌現(xiàn)。
例如，6月29日行程卡全面摘星；第九版新冠肺炎防控方案，將中高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)的防控區(qū)范圍精確到區(qū)縣一級(jí)；全國(guó)范圍內(nèi)疫苗接種劑次持續(xù)增加等等，都給人們出行帶來(lái)了更多的便利。
出入境旅游利好又在密集釋放，香港機(jī)場(chǎng)入境防疫要求改為“0+3”，澳門(mén)11月或?qū)⒎砰_(kāi)內(nèi)地部分地區(qū)旅行團(tuán)旅游。今年底、明年初出入境旅游市場(chǎng)有望迎來(lái)穩(wěn)步復(fù)蘇回暖窗口期。
而在今年7月份，人民銀行、文化和旅游部聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于金融支持文化和旅游行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的通知》強(qiáng)調(diào)，要切實(shí)改善對(duì)文化和旅游企業(yè)的金融服務(wù)，穩(wěn)定從業(yè)人員隊(duì)伍，促進(jìn)文化和旅游行業(yè)盡快恢復(fù)發(fā)展。
隨后，發(fā)改委、文旅部聯(lián)合印發(fā)《國(guó)民旅游休閑發(fā)展綱要(2022年—2030年)》提出，部署培育現(xiàn)代休閑觀念、保障旅游休閑時(shí)間、優(yōu)化旅游休閑空間、豐富優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品供給、完善旅游休閑設(shè)施、發(fā)展現(xiàn)代休閑業(yè)態(tài)、提升旅游休閑體驗(yàn)、推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新升級(jí)、持續(xù)深化行業(yè)改革、不斷加強(qiáng)國(guó)際交流等10項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)。
上述文件的印發(fā)，使得旅游酒店板塊應(yīng)聲上漲。
而在近日，上海進(jìn)博會(huì)如期開(kāi)幕，成都春季糖酒會(huì)也將在晚秋拉開(kāi)帷幕，第五屆華樽杯也即將在貴州舉行……一系列的盛會(huì)勢(shì)必會(huì)帶動(dòng)各個(gè)地方的酒店業(yè)發(fā)展。
“中期看政策”，似乎在這一點(diǎn)，酒店行業(yè)也迎來(lái)了一定的利好。
支撐點(diǎn)三：國(guó)人對(duì)酒店情緒高漲
最后，“短期看情緒”。自今年以來(lái)，消費(fèi)者出行意愿強(qiáng)烈。三季度的“堵哭公路”“上海人都去三亞了”“一半中國(guó)人去了云南”等熱梗，將國(guó)人出行意愿展現(xiàn)的淋漓盡致。
節(jié)假日對(duì)消費(fèi)者來(lái)講仍然有著強(qiáng)勁的吸引力，帶動(dòng)著酒店業(yè)的入住提升。以七夕節(jié)為例，燃起的浪漫經(jīng)濟(jì)就利好酒店行業(yè)。
攜程平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，七夕當(dāng)日的國(guó)內(nèi)整體酒店預(yù)訂量和高星酒店預(yù)訂量相較去年均出現(xiàn)2倍以上的增長(zhǎng)，特色酒店和鐘點(diǎn)房預(yù)訂均出現(xiàn)1倍以上的增長(zhǎng)，民宿預(yù)訂量相較去年同期增長(zhǎng)近3倍。
而在國(guó)慶期間，據(jù)攜程統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年國(guó)慶期間本地、周邊旅游訂單占比達(dá)65%。去哪兒旅行APP上“本地游”相關(guān)旅行產(chǎn)品的搜索量也從10月2日起持續(xù)猛增，“國(guó)慶不出城玩法”板塊關(guān)注人數(shù)達(dá)百萬(wàn)。
酒店方也在刺激消費(fèi)者，各個(gè)酒店品牌都在對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行感官營(yíng)銷(xiāo)。例如，維也納酒店跨界營(yíng)銷(xiāo)，僅2021年，維也納酒店的跨界活動(dòng)就高達(dá)10次，覆蓋了藝術(shù)類(lèi)、睡眠健康類(lèi)、旅游出行類(lèi)、餐飲美食類(lèi)、書(shū)籍閱讀類(lèi)、影視IP等六大類(lèi)。涉及視覺(jué)、聽(tīng)覺(jué)、觸覺(jué)、味覺(jué)、嗅覺(jué)等多重感官體驗(yàn)。
再比如，尚美生活將盲盒融入酒店，持續(xù)不斷地為用戶提供情緒價(jià)值消費(fèi)；提出“百變客房”的理念，根據(jù)人群將客房分為不同的主題。一系列動(dòng)作刺激消費(fèi)者的入住情緒。
如此看來(lái)，國(guó)人的“情緒”，也正在幫助著酒店業(yè)走出疫情陰霾。
結(jié)語(yǔ)
盡管在過(guò)去的三年，酒店人經(jīng)歷了前所未有的危機(jī)，但透過(guò)攀升的股價(jià)和股票的投資原則，酒店業(yè)似乎正在走向光明。
同樣是危機(jī)中求生存，有人看到的是未卜的明天，但《酒管財(cái)經(jīng)》更希望更多的人能看到趨勢(shì)和變化。畢竟當(dāng)你凝望深淵，深淵也在凝望你；只有望向星空，星空才會(huì)擁抱你。