文|直通IPO 韓文靜
港股醫(yī)療器械板塊，又增添一位重磅玩家。
11月8日，心泰醫(yī)療在港交所掛牌上市，發(fā)行價(jià)29.15港元/股，開(kāi)盤(pán)漲2.23%至29.8港元/股；截至發(fā)稿前每股為29.5港元，總市值102.29億。
來(lái)源：百度股市通截圖
心泰醫(yī)療是由上市公司樂(lè)普醫(yī)療拆分而來(lái)。2009年，蒲忠杰、張?jiān)露饎?chuàng)立的樂(lè)普醫(yī)療，成為首批在創(chuàng)業(yè)板上市的公司；2022年2月，樂(lè)普醫(yī)療分拆的樂(lè)普生物登陸港交所，如今市值131億。
隨著心泰醫(yī)療上市，“樂(lè)普系”迎來(lái)第三個(gè)上市平臺(tái)，資本版圖繼續(xù)擴(kuò)大。
在《2022胡潤(rùn)全球富豪榜》上，蒲忠杰、張?jiān)露鸱驄D以150億人民幣的財(cái)富上榜。心泰醫(yī)療的IPO讓這對(duì)夫婦身價(jià)水漲船高，蒲忠杰、張?jiān)露鸱驄D在資本圈的樂(lè)普系故事，也將進(jìn)一步續(xù)寫(xiě)。
身價(jià)百億的夫妻創(chuàng)業(yè)，一年收獲兩個(gè)IPO
蒲忠杰、張?jiān)露鸱驄D是醫(yī)療器械圈知名的“夫妻檔”，兩人都畢業(yè)于西安交通大學(xué)，也都曾在美國(guó)佛羅里達(dá)國(guó)際大學(xué)深造。
1999年，蒲忠杰、張?jiān)露鸱驄D二人從美國(guó)歸來(lái)，在中國(guó)創(chuàng)立了樂(lè)普醫(yī)療，成為我國(guó)最早從事心血管介入醫(yī)療器械研發(fā)制造的企業(yè)之一。2009年，樂(lè)普醫(yī)療在深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市，成為A股市場(chǎng)“心血管第一股”。
經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，樂(lè)普醫(yī)療已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療器械領(lǐng)域龍頭企業(yè)，截至發(fā)稿前，市值達(dá)472億元。
而另一邊，張?jiān)露鹨查_(kāi)始在國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械領(lǐng)域進(jìn)行布局，創(chuàng)辦了高端醫(yī)療器械企業(yè)普華和順，并于2013年11月8日在香港聯(lián)交所主板上市。
二人都嘗過(guò)公司上市后的甜頭，善于資本運(yùn)作的夫妻倆，馬不停蹄地撰寫(xiě)新的開(kāi)篇。
2020年至今，樂(lè)普醫(yī)療啟動(dòng)了多項(xiàng)業(yè)務(wù)的分拆上市計(jì)劃，樂(lè)普心泰、樂(lè)普生物、樂(lè)普診斷均披露過(guò)上市融資計(jì)劃。
今年2月，聚焦腫瘤治療板塊的樂(lè)普生物，終于在第三次沖擊港股IPO時(shí)得償所愿。心泰醫(yī)療聚焦結(jié)構(gòu)性心臟病介入產(chǎn)品，也早就在2021年6月遞交招股書(shū)，上市之路較為坎坷。
分拆上市的背后，也與樂(lè)普醫(yī)療的業(yè)績(jī)下滑相關(guān)，2022年的三季報(bào)顯示，樂(lè)普醫(yī)療2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入77.62億元，同比下降10.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.1億元，同比下降5.8%。
專(zhuān)注結(jié)構(gòu)性心臟領(lǐng)域，毛利率近90%
心泰醫(yī)療成立于1994年，主要從事針對(duì)結(jié)構(gòu)性心臟病的介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化。
弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)顯示，全球針對(duì)結(jié)構(gòu)性心臟病的介入醫(yī)療器械市場(chǎng)經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)，銷(xiāo)售收入由2017年的48億美元增至2021年的93億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為18.0%，并預(yù)計(jì)將于2025年達(dá)到198億美元。
在結(jié)構(gòu)性心臟病市場(chǎng)，心泰醫(yī)療依靠一款封堵器產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了公司的商業(yè)化。
從產(chǎn)品組合來(lái)看，樂(lè)普心泰醫(yī)療具體擁有先天性心臟病封堵器產(chǎn)品、封堵器相關(guān)手術(shù)配套產(chǎn)品、卵圓孔未閉及左心耳封堵器產(chǎn)品這三大產(chǎn)品線(xiàn)板塊。
截至2022年10月18日，心泰醫(yī)療擁有20款已上市封堵器產(chǎn)品、9款封堵器在研產(chǎn)品以及21款主要心臟瓣膜在研產(chǎn)品。
其中，先天性心臟病封堵器產(chǎn)品一直是公司核心業(yè)務(wù)，2022年前6個(gè)月收入占比72.7%，封堵器相關(guān)手術(shù)配套產(chǎn)品收入占比21.7%，合計(jì)占比94.4%。這也意味著，目前樂(lè)普心泰的業(yè)績(jī)基本上全依賴(lài)于封堵器產(chǎn)品。
來(lái)源：心泰醫(yī)療招股書(shū)
截至最后實(shí)際可行日期，心泰醫(yī)療在中國(guó)和海外分別實(shí)現(xiàn)了14款及11款產(chǎn)品的商業(yè)化，截至2022年6月30日，公司已建立擁有288家經(jīng)銷(xiāo)商的全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)，覆蓋878家醫(yī)院。
此外，公司所有的產(chǎn)品均為自主研發(fā)，已經(jīng)取得了包括在中國(guó)的232項(xiàng)注冊(cè)專(zhuān)利及51項(xiàng)待決專(zhuān)利申請(qǐng)，以及在美國(guó)和歐盟的14項(xiàng)申請(qǐng)中專(zhuān)利。
根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2021年中國(guó)先天性心臟病封堵器產(chǎn)品市場(chǎng)的市場(chǎng)份額計(jì)，心泰醫(yī)療是中國(guó)最大的先天性心臟病封堵器產(chǎn)品及相關(guān)手術(shù)配套產(chǎn)品制造商，市場(chǎng)份額為38%。
2019年-2021年，心泰醫(yī)療的營(yíng)收分別為1.16億元、1.48億元和2.23億元；今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.25億元。
公司的毛利率維持在較高水平，2019年-2021年分別為88.3%、89.8%、88.8%，2022年上半年為87.7%。
在研發(fā)方面公司也不吝投入，2019年-2021年，心泰醫(yī)療研發(fā)支出分別為2580萬(wàn)元、3900萬(wàn)元和4140萬(wàn)元，分別占同期總營(yíng)收的22.2%、26.3%和18.6%。
紅杉、鼎暉入股，和母公司的關(guān)聯(lián)引質(zhì)疑
心泰醫(yī)療的的客戶(hù)是經(jīng)銷(xiāo)商，其次是醫(yī)院。于往績(jī)記錄期間，公司的大部分收入來(lái)自于銷(xiāo)售先天性心臟病封堵器產(chǎn)品及相關(guān)手術(shù)配套產(chǎn)品。
2019-2021年，心泰醫(yī)療向前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售額分別為人民幣3220千萬(wàn)元、5600千萬(wàn)元、4720千萬(wàn)元，分別占同期總收入的27.6%、37.8%、21.2%。
同期，心泰醫(yī)療向最大客戶(hù)的銷(xiāo)售額分別為1020千萬(wàn)元、3100千萬(wàn)元、1600千萬(wàn)元，分別占同期總收入的8.8%、20.9%、7.2%，而這個(gè)最大客戶(hù)，就是樂(lè)普醫(yī)療。
來(lái)源：心泰醫(yī)療招股書(shū)
此外，樂(lè)普醫(yī)療不僅僅是心泰醫(yī)療的五大客戶(hù)之首，更是位列其前五大供應(yīng)商行列。
2019年-2021年，心泰醫(yī)療來(lái)自前五大供應(yīng)商的采購(gòu)額分別為740萬(wàn)元、860萬(wàn)元、1880萬(wàn)元，分別占同期總采購(gòu)額的70.6%、69.1%、56.3%。
同期，來(lái)自樂(lè)普醫(yī)療集團(tuán)的采購(gòu)額分別為人民幣110萬(wàn)元、人民幣110萬(wàn)元、人民幣170萬(wàn)元。招股書(shū)中還提到，除了樂(lè)普醫(yī)療之外，公司的主要客戶(hù)均不是主要供應(yīng)商。背靠樂(lè)普醫(yī)療，心泰醫(yī)療也因此一度陷入與母公司的關(guān)聯(lián)交易的質(zhì)疑。
資本市場(chǎng)上，心泰醫(yī)療收獲了不少青睞，包括紅杉資本、鼎暉投資登記過(guò)后紛紛為其站臺(tái)。
心泰醫(yī)療首次向港交所遞表之前，包括維梧資本、紅杉資本、上海生物醫(yī)藥、鼎暉投資等作為注資方，對(duì)樂(lè)普心泰醫(yī)療進(jìn)行增資入股，融資金額不超過(guò)9517.73萬(wàn)美元。
來(lái)源：心泰醫(yī)療招股書(shū)
IPO前，樂(lè)普醫(yī)療連同其全資附屬公司天地和協(xié)合共持持股86.34%，維梧資本持股4.79%，寧波嘉度持股2.82%，紅杉資本持股1.92%，上海持股0.97%，鼎暉資本持股0.96%，懷化皓智持股0.48%。
2022年對(duì)樂(lè)普醫(yī)療來(lái)說(shuō)，是非同尋常之年。除了收獲樂(lè)普生物和心泰醫(yī)療這兩家上市公司，樂(lè)普醫(yī)療還在今年9月成功發(fā)行GDR于瑞交所上市，此外“樂(lè)普系”子公司還有樂(lè)普診斷、樂(lè)普云智，蒲忠杰的資本局，或許才剛剛拉開(kāi)序幕。