文 | 野馬財(cái)經(jīng) 武麗娟
編輯丨高巖
“人類失去聯(lián)想，世界將會(huì)怎樣？”這是聯(lián)想集團(tuán)一句有名的廣告詞。
成立38年來(lái)，聯(lián)想集團(tuán)取得了許多了不起的成就。2021年以8214萬(wàn)臺(tái)PC（Personal Computer，個(gè)人電腦，包括臺(tái)式機(jī)、筆記本電腦、平板電腦）出貨量，24.1%的市場(chǎng)份額繼續(xù)保持全球第一。雖然常年登上PC行業(yè)之巔，不過(guò)近年來(lái)聯(lián)想與惠普在PC老大爭(zhēng)奪戰(zhàn)中持續(xù)膠著。
盡管第三季度業(yè)績(jī)整體增長(zhǎng)，但隨著PC行業(yè)景氣度下行，聯(lián)想集團(tuán)也面臨業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
IDC、Canalys和Gartner三大機(jī)構(gòu)先后公布三季度PC出貨量數(shù)據(jù)。其中，IDC的《全球PC市場(chǎng)季度追蹤報(bào)告》指出，三季度全球PC出貨量為7430萬(wàn)臺(tái)，同比下降15%，回到十年前的水平。
近年來(lái)，聯(lián)想正在大刀闊斧地調(diào)整自身業(yè)務(wù)構(gòu)成，在PC主業(yè)之外尋求新的增長(zhǎng)引擎。不過(guò)，大象起舞并非一蹴而就。今年上半聯(lián)想集團(tuán)以PC為主的IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)營(yíng)收下降，在中國(guó)市場(chǎng)收入同比跌12％。
二級(jí)市場(chǎng)上，聯(lián)想集團(tuán)（0992.HK）業(yè)績(jī)亦表現(xiàn)不佳，截至11月4日，報(bào)收6.05港元/股，年內(nèi)跌超33%，最新市值734億港元。
如今，IBM早已經(jīng)放棄PC生意，英特爾從放棄半導(dǎo)體內(nèi)存業(yè)務(wù)，又轉(zhuǎn)型做微處理器，到推出新款GPU還研究起了晶圓代工，微軟成功轉(zhuǎn)向云計(jì)算。在劇變的時(shí)代，聯(lián)想集團(tuán)如何形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，還有相當(dāng)長(zhǎng)的路要走。
PC業(yè)務(wù)面臨下滑危機(jī)，依靠創(chuàng)新業(yè)務(wù)推動(dòng)增長(zhǎng)
11月3日，聯(lián)想集團(tuán)公布2022/23財(cái)年中期業(yè)績(jī)（第二財(cái)季，7-9月）：營(yíng)收達(dá)1169億人民幣，排除匯率波動(dòng)影響營(yíng)收同比增長(zhǎng)3%；凈利潤(rùn)達(dá)37億人民幣，同比增長(zhǎng)5.7%。
透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清表示，此前的各大研究機(jī)松數(shù)據(jù)均顯示全球PC出貨量出現(xiàn)了兩位數(shù)下滑，其中canaly數(shù)據(jù)顯示，2022年第三季度(即聯(lián)想第二財(cái)季)全球PC總出貨量下降18％至6940萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)擔(dān)心聯(lián)想同期業(yè)績(jī)也可能出現(xiàn)較大幅度的下滑，但目前來(lái)看數(shù)據(jù)還是明顯超出預(yù)期的。
此前，包括東方證券、太平洋證券等券商研報(bào)分析，聯(lián)想集團(tuán)軟件與服務(wù)業(yè)務(wù)的占比持續(xù)提高，公司業(yè)績(jī)的抗周期性已經(jīng)開始體現(xiàn)，在研發(fā)投入的提升下，公司的整體盈利水平維持良好的態(tài)勢(shì)。不過(guò)券商們有也都對(duì)其做出PC行業(yè)景氣度下行、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)提示。
其中中信建投認(rèn)為，預(yù)計(jì)PC市場(chǎng)今年出貨量雖會(huì)下降，但未來(lái)有望增長(zhǎng)，公司高端化業(yè)務(wù)推動(dòng)利潤(rùn)率提升。
不過(guò)，聯(lián)想的PC業(yè)務(wù)確實(shí)面臨下滑危機(jī)——IDC數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)想2022年第二季度PC出貨量為1750萬(wàn)臺(tái)，同比下降12.1%。
同時(shí)，在2022/23上半財(cái)年中，聯(lián)想以PC為主的IDG智能設(shè)備業(yè)務(wù)集團(tuán)（PC、平板、手機(jī)等）收入從去年同期的153.39億美元下滑至今年同期的137.16億美元，下滑幅度為10.56％。分地區(qū)看，聯(lián)想集團(tuán)在中國(guó)市場(chǎng)收入同比下跌12%，公司稱由于需求減少，包括個(gè)人電腦及基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)在內(nèi)的業(yè)務(wù)均增長(zhǎng)放緩。同時(shí)，海外收入有所提升，占比約75.85%，去年同期這一數(shù)字為73.01%。
來(lái)源：《招股書》
況玉清認(rèn)為，全球PC市場(chǎng)持續(xù)下行仍對(duì)聯(lián)想集團(tuán)未來(lái)業(yè)績(jī)構(gòu)成壓力，但整體而言，包括解決方案在內(nèi)的新業(yè)務(wù)仍有較強(qiáng)的增長(zhǎng)慣性，有望對(duì)沖PC下滑的不利因素。
聯(lián)想集團(tuán)近三年的成長(zhǎng)主要來(lái)自于個(gè)人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù)。從主營(yíng)業(yè)務(wù)看，聯(lián)想集團(tuán)包含個(gè)人電腦和智能設(shè)備、移動(dòng)設(shè)備（手機(jī)）、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)三塊。其中，個(gè)人電腦和智能設(shè)備業(yè)務(wù)收入比例近三年逐年上升，2020/21財(cái)年已占收入的79.87%，而移動(dòng)設(shè)備和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入占比近三年逐年下降。
上半財(cái)年，PC之外的業(yè)務(wù)收入占集團(tuán)總營(yíng)收的比重達(dá)37.4%。
非PC業(yè)務(wù)主要包含智能手機(jī)、平板電腦、物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備等。具體來(lái)看，第二季度，SSG方案服務(wù)業(yè)務(wù)集團(tuán)（智能解決方案、設(shè)備服務(wù)、運(yùn)維服務(wù)等）貢獻(xiàn)了17.21億美元的收入，同比增長(zhǎng)26.3％，ISG基礎(chǔ)設(shè)施方案業(yè)務(wù)集團(tuán)（存儲(chǔ)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、云計(jì)算等）貢獻(xiàn)了26.14億美元的收入，同比增長(zhǎng)32.9％。
況玉清介紹到，聯(lián)想集團(tuán)的整體收入對(duì)于PC的依賴已經(jīng)大幅下降，且非PC類的解決方案類創(chuàng)新業(yè)務(wù)毛利潤(rùn)率較PC業(yè)務(wù)高出不少，所以其凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)表現(xiàn)要比營(yíng)收收入的增長(zhǎng)表現(xiàn)強(qiáng)。這是聯(lián)想Q2在整體PC市場(chǎng)大幅下滑的情況下，仍能保持增長(zhǎng)的核心原因。
艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅也持同樣觀點(diǎn)。聯(lián)想集團(tuán)過(guò)去一季度還是有所成績(jī)的，尤其是在一些新業(yè)務(wù)方向，取得一定的效果。目前來(lái)看，聯(lián)想的PC部門，只是個(gè)收入部門，方案服務(wù)還有其他相關(guān)的智能設(shè)備，才是創(chuàng)新業(yè)務(wù)和利潤(rùn)業(yè)務(wù)。但這些業(yè)務(wù)，能不能支撐起龐大的體量，對(duì)于聯(lián)想來(lái)說(shuō)，確實(shí)會(huì)是在未來(lái)三到五年里面一個(gè)比較大的考驗(yàn)。
除了在核心技術(shù)上進(jìn)行創(chuàng)新突破，聯(lián)想也在緊隨潮流，力求貼近用戶。今年雙11期間，消費(fèi)者在聯(lián)想官網(wǎng)購(gòu)買的商品，3小時(shí)內(nèi)即可送達(dá)，最快的一小時(shí)就能送達(dá)，產(chǎn)品包括PC、平板、選件、IOT全品類。
千億研發(fā)夢(mèng)還有多遠(yuǎn)？
去年國(guó)慶長(zhǎng)假前的最后一個(gè)工作日，即9月30日，上交所網(wǎng)站披露聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)板上市申請(qǐng)為“已受理”狀態(tài)。計(jì)劃募集資金100億元，中金公司為其“保駕護(hù)航”。作為一家注冊(cè)地在中國(guó)香港的企業(yè)，聯(lián)想集團(tuán)計(jì)劃以公開發(fā)行存托憑證（CDR）的方式在科創(chuàng)板上市。
不過(guò)，蹊蹺的是，去年長(zhǎng)假后首日（10月8日），聯(lián)想集團(tuán)又匆匆撤回IPO申請(qǐng)，創(chuàng)下了科創(chuàng)板歷史最短記錄的申請(qǐng)。
三個(gè)月以后的2021年12月，中金公司及其5位保薦代表人被證監(jiān)會(huì)約談。證監(jiān)會(huì)指出，前述幾人在保薦聯(lián)想集團(tuán)申請(qǐng)科創(chuàng)板上市過(guò)程中，未勤勉盡責(zé)對(duì)其科創(chuàng)屬性認(rèn)定履行充分核查程序。
對(duì)于聯(lián)想集團(tuán)科創(chuàng)屬性不足的爭(zhēng)議，董事長(zhǎng)楊元慶在去年11月5日第二財(cái)季媒體溝通會(huì)上作出回應(yīng)，其認(rèn)為“聯(lián)想不達(dá)標(biāo)科創(chuàng)板IPO標(biāo)準(zhǔn)”的傳聞“完全不存在”，否認(rèn)聯(lián)想是因?yàn)檠邪l(fā)投入不足而“一日游”科創(chuàng)板。
事實(shí)上，聯(lián)想集團(tuán)的研發(fā)投入被關(guān)注由來(lái)已久。
據(jù)《招股書》，2018/19財(cái)年、2019/20 財(cái)年及 2020/21 財(cái)年，聯(lián)想集團(tuán)研發(fā)投入分別為102.03億元、115.17億元、120.38億元，超過(guò)所有科創(chuàng)板上市公司。但研發(fā)投入占各期收入的比例分別僅為2.98%、3.27%和2.92%，三年累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)收入的比例為3.05%。如果扣除資本化的研發(fā)投入，這一比例將會(huì)更低，顯著低于行業(yè)內(nèi)可比公司小米集團(tuán)和浪潮信息。
來(lái)源：《招股書》
美股上市的小米集團(tuán)在2018年至2020年的累計(jì)研發(fā)投入占累計(jì)收入比例為3.59%，而深交所主板上市的浪潮信息為4.19%。同期內(nèi)，這兩家公司的研發(fā)投入占比都比聯(lián)想集團(tuán)高。
對(duì)此，聯(lián)想集團(tuán)稱主要系浪潮信息相較于聯(lián)想集團(tuán)及惠普公司、小米集團(tuán)收入整體水平較低、體量較小，尚未形成完善的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售協(xié)同效應(yīng)。
對(duì)比來(lái)看，華為2021年研發(fā)投入達(dá)到1427億元，占全年收入的22.4%，十年累計(jì)投入的研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)超過(guò)8450億元，在全球位居第二。從研發(fā)人員情況來(lái)看，華為2021年的研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)54.8%，約為 10.7萬(wàn)名。
事實(shí)上，自1984年成立以來(lái)，聯(lián)想集團(tuán)的幾次重大結(jié)構(gòu)調(diào)整中，PC業(yè)務(wù)始終占據(jù)主導(dǎo)。2007年試圖收購(gòu)歐洲第三大PC廠商；2008年試圖收購(gòu)巴西最大的PC廠商；2009年收購(gòu)美國(guó)的消費(fèi)者技術(shù)公司；2011年收購(gòu)了日本的計(jì)算機(jī)巨頭NEC。
不過(guò)，上半財(cái)年，聯(lián)想集團(tuán)研發(fā)投入同比增長(zhǎng)15%，研發(fā)人員則增長(zhǎng)26%。
張毅表示，研發(fā)投入比例在增長(zhǎng)，本質(zhì)上是一個(gè)好事。聯(lián)想過(guò)去因?yàn)樽鰻I(yíng)銷和代工，或者是簡(jiǎn)單加工制造，一直弱化研發(fā)。聯(lián)想的研發(fā)總體來(lái)說(shuō)還是比較低的，盡管第二財(cái)季有比較大的增長(zhǎng)，但客觀來(lái)講，它的研發(fā)投入增長(zhǎng)的基礎(chǔ)非常薄弱，不像華為。華為本來(lái)一直都是重研發(fā)，基礎(chǔ)已經(jīng)非常龐大。對(duì)于聯(lián)想來(lái)講，持續(xù)不斷的研發(fā)投入特別關(guān)鍵。
今年一季度，2022/23財(cái)年誓師大會(huì)上，聯(lián)想集團(tuán)提出了新的規(guī)劃，至23/24財(cái)年結(jié)束，研發(fā)投入將在20/21財(cái)年的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)翻番，未來(lái)五年，研發(fā)總投入將超過(guò)1000億人民幣。
按照當(dāng)下年均百億元的研發(fā)投入水平，聯(lián)想集團(tuán)未來(lái)5年千億研發(fā)目標(biāo)是個(gè)不小的挑戰(zhàn)。
“研發(fā)投入是我們的長(zhǎng)期承諾，不會(huì)受短期市場(chǎng)或業(yè)績(jī)影響”，在財(cái)報(bào)溝通會(huì)議上，楊元慶表示，聯(lián)想中期研發(fā)投入翻番的目標(biāo)不會(huì)改變。
多元化轉(zhuǎn)型路漫漫
回顧聯(lián)想集團(tuán)38年發(fā)展歷程，低谷和高光交替前行。
1984年，柳傳志帶領(lǐng) 10 名中國(guó)計(jì)算機(jī)科技人員在北京創(chuàng)業(yè)，將公司命名為“聯(lián)想”。1989 年，北京聯(lián)想集團(tuán)公司成立。1993 年，聯(lián)想推出中國(guó)第一臺(tái)“586”個(gè)人電腦。
早期的聯(lián)想集團(tuán)以PC業(yè)務(wù)為主，自1996年開始，PC銷量一直位居國(guó)內(nèi)市場(chǎng)首位。
2004年，聯(lián)想集團(tuán)收購(gòu)IBM的PC業(yè)務(wù)，引發(fā)全球關(guān)注。此舉也讓聯(lián)想集團(tuán)一舉躍升為全球三大PC巨頭之列，開始真正從中國(guó)走向世界。2009/2010財(cái)年，聯(lián)想集團(tuán)隨即實(shí)現(xiàn)1.29億美元的盈利。受益于全球PC市場(chǎng)回暖，聯(lián)想主營(yíng)PC業(yè)務(wù)的市場(chǎng)份額在接下來(lái)幾年間持續(xù)攀升，最終于2013年從惠普手中奪下了全球PC王的桂冠。
“世界潮流是往前走，我自己很希望讓我們的企業(yè)活的長(zhǎng)一些，想做百年老店，我們自己決定做一個(gè)非相關(guān)多元化的企業(yè)，把雞蛋不放在一個(gè)籃子里?！绷鴤髦臼荚诙鄠€(gè)公開場(chǎng)合都曾表達(dá)過(guò)多元化的決心。
然而，企業(yè)的轉(zhuǎn)型并非一朝一夕之事，大象起舞更加不易，一個(gè)清晰且體系化的戰(zhàn)略方向尤為重要。據(jù)麥肯錫調(diào)研，在全球范圍內(nèi)，僅有26%的企業(yè)能夠通過(guò)轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)顯著的業(yè)績(jī)提升。
2014年，聯(lián)想先后拿下IBM的X86服務(wù)器業(yè)務(wù)和谷歌手中的摩托羅拉手機(jī)業(yè)務(wù)。
《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)絡(luò)版有文章分析到，收購(gòu)IBM PC 的成功讓楊元慶低估了整合摩托羅拉的難度。整合手機(jī)業(yè)務(wù)中聯(lián)想集團(tuán)存在沒(méi)有加大投資營(yíng)銷、依賴情懷銷售、雙方高層矛盾日益嚴(yán)重等問(wèn)題。最終，聯(lián)想和摩托羅拉在中國(guó)、美國(guó)智能機(jī)市場(chǎng)份額均出現(xiàn)明顯下滑。
這兩起大型業(yè)務(wù)的并購(gòu)整合難度，疊加手機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展遇到坎坷，聯(lián)想集團(tuán)遭遇首次危機(jī)，在全球PC市場(chǎng)整體遇寒的背景下，2015年和2017年，兩次陷入虧損。股價(jià)也急劇下跌。
2017年，楊元慶面對(duì)PC業(yè)務(wù)的下滑以及經(jīng)營(yíng)的虧損，提出了能夠讓公司重回航道的“三波戰(zhàn)略”。即保持核心PC業(yè)務(wù)的全球領(lǐng)先地位和盈利能力；數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)和移動(dòng)業(yè)務(wù)逐步建設(shè)成新的增長(zhǎng)引擎和利潤(rùn)引擎；“設(shè)備+云”和“基礎(chǔ)設(shè)施+云”，從產(chǎn)品向智能生態(tài)演進(jìn)。
而后聯(lián)想集團(tuán)逐漸迎來(lái)了業(yè)績(jī)復(fù)蘇。2018/19財(cái)年，營(yíng)業(yè)收入首次突破500億美元大關(guān)，凈利潤(rùn)回升至5.96億美元。PC業(yè)務(wù)重回全球第一，在全球市場(chǎng)份額達(dá)到24.6%，營(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)16%。
除了PC業(yè)務(wù)、移動(dòng)業(yè)務(wù)和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)這三駕馬車，聯(lián)想集團(tuán)還在其他領(lǐng)域躍躍欲試。
近年來(lái)，隨著智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車的飛速發(fā)展，各大手機(jī)廠商跨界造車已不再是新聞。不過(guò)，聯(lián)想?yún)s曾經(jīng)宣稱“我們不造車，但是我們可以開發(fā)智能產(chǎn)品給車企賦能?！?/p>
聯(lián)想的投資團(tuán)隊(duì)們從2017年開始，便對(duì)智能汽車領(lǐng)域的14家企業(yè)進(jìn)行投資，投資范圍有智能汽車的芯片制造商、智能駕駛解決方案供應(yīng)商、智能汽車系統(tǒng)研發(fā)商、自動(dòng)駕駛技術(shù)研發(fā)商等等。
在資本布局上，聯(lián)想也在大力度入局智能汽車。
2016年，聯(lián)想跟投了蔚來(lái)，并與其達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同開發(fā)智能汽車計(jì)算平臺(tái)；在新能源動(dòng)力電池層面，投資了寧德時(shí)代；在汽車芯片層面，聯(lián)想投資了寒武紀(jì)和比亞迪半導(dǎo)體；在自動(dòng)駕駛層面，聯(lián)想也參與了輕舟智航、黑芝麻等企業(yè)的融資創(chuàng)投。
聯(lián)想在財(cái)報(bào)中透露，公司自研的行業(yè)智能化轉(zhuǎn)型解決方案，已經(jīng)應(yīng)用到寧德時(shí)代(300750.SZ)、三一重工(600031.SH)、南方電網(wǎng)、中國(guó)商飛、蔚來(lái)汽車等近千家企業(yè)與機(jī)構(gòu)。
在聯(lián)想Tech World 2016大會(huì)上，聯(lián)想展示了一雙3D打印的智能跑鞋，這雙鞋子里裝滿傳感器和LED，甚至可以用作手機(jī)游戲的控制器。
2019年5月，聯(lián)想集團(tuán)旗下子公司——北京聯(lián)想科技有限公司新增經(jīng)營(yíng)范圍包括化妝品、食品、廚房用具、服裝、玩具、進(jìn)出口貿(mào)易等。
2020年2月底，聯(lián)想集團(tuán)全資子公司“深圳聯(lián)想懂的通信有限公司”經(jīng)營(yíng)范圍發(fā)生變更，新增業(yè)務(wù)為“第二類醫(yī)療器械的批發(fā)與銷售”，入局醫(yī)療領(lǐng)域。
IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，目前聯(lián)想集團(tuán)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，對(duì)PC主業(yè)的依賴逐漸減少，這表明聯(lián)想集團(tuán)本身已經(jīng)認(rèn)知到PC業(yè)務(wù)可能面臨增長(zhǎng)天花板的問(wèn)題，不斷尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。其未來(lái)成長(zhǎng)性，很大程度上依賴于業(yè)務(wù)多元化的成敗以及由此而來(lái)的第二成長(zhǎng)曲線的培育成果。
柏文喜認(rèn)為，聯(lián)想集團(tuán)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，從選定的云、邊緣計(jì)算還有AR/VR這些新業(yè)務(wù)來(lái)看，雖然都是相關(guān)領(lǐng)域和延伸領(lǐng)域，但是與其傳統(tǒng)業(yè)務(wù)PC這一硬件產(chǎn)銷而言有較大差異，因此轉(zhuǎn)型壓力和難度也是不言而喻的。要提升核心技術(shù)實(shí)力，除了要注重自身研發(fā)之外以及戰(zhàn)略構(gòu)架之外，還需要通過(guò)市場(chǎng)整合與并購(gòu)來(lái)快速獲取戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑自身在市場(chǎng)、技術(shù)、營(yíng)銷等方面的護(hù)城河。
除主營(yíng)PC業(yè)務(wù)外，聯(lián)想集團(tuán)所處的手機(jī)、服務(wù)器、云計(jì)算、智能設(shè)備等賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈，科技巨頭紛紛布局，新玩家也在持續(xù)涌入，而這些業(yè)務(wù)無(wú)一不需要大量的研發(fā)投入。聯(lián)想集團(tuán)的千億研發(fā)規(guī)劃能否砸出更大的水花？你用過(guò)聯(lián)想的電腦設(shè)備嗎？看好這家公司嗎？留言聊聊吧！