文|酒訊 念祎
這一次，貴州茅臺(tái)在19個(gè)交易日里，股價(jià)一度從1786元/股跳水至1353.7元/股，下降24.2%。
告別11月前兩個(gè)交易日的上漲，貴州茅臺(tái)于11月3日再度出現(xiàn)下跌。截至11月3日，貴州茅臺(tái)以1439.5元/股收盤，漲幅-2.21%。
在資本市場(chǎng)跳水的同時(shí)，貴州茅臺(tái)旗下飛天茅臺(tái)在終端市場(chǎng)長(zhǎng)期盤踞2900元/瓶?jī)r(jià)格帶下，價(jià)格不斷下降，目前部分地區(qū)成交價(jià)已降至2600元/瓶。
資本市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟、終端價(jià)格不斷下降，貴州茅臺(tái)在此輪資本與市場(chǎng)雙重波動(dòng)之下，再度被推上風(fēng)口浪尖。
圖片來(lái)源：茅酒管家公眾號(hào)
01 資本市場(chǎng)：水火交融
對(duì)于市場(chǎng)營(yíng)銷策略而言，金九銀十的規(guī)律早已成為酒企把控終端市場(chǎng)節(jié)奏的重要手段。但在2022年的金秋十月，貴州茅臺(tái)并未從股價(jià)跳水的震蕩中緩過(guò)神兒來(lái)。
在告別了震蕩下跌的10月，在深秋11月的首個(gè)交易日，貴州茅臺(tái)股價(jià)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。11月1日，貴州茅臺(tái)以1462.01元/股收盤，漲幅8.3%，總市值為1.84萬(wàn)億元。
但在11月前兩個(gè)交易日股價(jià)拉升后，11月3日貴州茅臺(tái)再度出現(xiàn)下跌，漲幅達(dá)-2.21%。
縱觀近月來(lái)貴州茅臺(tái)在資本市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，目前股價(jià)卻仍處于低位。此輪急速下跌最早開(kāi)始于9月29日。據(jù)酒訊統(tǒng)計(jì)，在9月29日至今貴州茅臺(tái)股價(jià)已由1880.35元/股下降至1439.5元/股，降幅為23.45%。
據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，近60日內(nèi)，貴州茅臺(tái)的資金凈流出額為92.06億元。同期，整個(gè)白酒板塊近60日的資金凈流出額為259.42億元，貴州茅臺(tái)占比35.39%。
若將時(shí)間線拉長(zhǎng)，縱觀全年資本市場(chǎng)表現(xiàn)，貴州茅臺(tái)股價(jià)從峰值到谷值，跌幅已超過(guò)33.3%。據(jù)酒訊統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，今年年內(nèi)，貴州茅臺(tái)股價(jià)峰值出現(xiàn)在2022年1月4日，彼時(shí)收盤價(jià)為2029.55元/股。
對(duì)于股價(jià)下跌，茅臺(tái)集團(tuán)在其2022年第三十六次黨委（擴(kuò)大）會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，茅臺(tái)也關(guān)注到資本市場(chǎng)端變化，茅臺(tái)將堅(jiān)定信心，保持定力，堅(jiān)持推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展，為投資者帶來(lái)良好的經(jīng)濟(jì)效益，為消費(fèi)者提供高質(zhì)量的美產(chǎn)品和美服務(wù)。
在股價(jià)不斷下跌的同時(shí)，機(jī)構(gòu)與基金經(jīng)理卻一致看好。
根據(jù)公開(kāi)資料顯示，截至三季度末，共有1634只基金重倉(cāng)持有了貴州茅臺(tái)，持倉(cāng)市值1196億元。此外，基金經(jīng)理朱少醒管理的富國(guó)天惠在三季度增持了貴州茅臺(tái)與五糧液，持股數(shù)分別較二季度末增長(zhǎng)3.57%和5.40%。
對(duì)此，中原基金董事、執(zhí)行合伙人晉育鋒向酒訊指出，近日貴州茅臺(tái)資本市場(chǎng)表現(xiàn)波動(dòng)主要是由于部分機(jī)構(gòu)撤資所致，撤資原因在于有更優(yōu)質(zhì)的個(gè)股選擇。
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02 終端市場(chǎng)：飛天回到2600元
在資本市場(chǎng)表現(xiàn)疲軟的同時(shí)，因經(jīng)銷商回籠資金，導(dǎo)致終端市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅下降。
11月3日，酒訊走訪了北京部分終端市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，目前散裝53度飛天茅臺(tái)成交價(jià)在2700元/瓶至2800元/瓶；原箱53度飛天茅臺(tái)成交價(jià)在2900元/瓶，貨源充足。
相較于雙節(jié)過(guò)后，2900元/瓶-3000元/瓶的散裝飛天茅臺(tái)零售價(jià)格，如今的價(jià)格可謂是“白菜價(jià)”。不僅是北京地區(qū)，據(jù)全國(guó)白酒價(jià)格監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，近日全國(guó)地區(qū)散裝53度飛天茅臺(tái)均價(jià)約為2660元/瓶，原箱均價(jià)約2970元/瓶。
“目前飛天茅臺(tái)已經(jīng)降至2600元/瓶，相對(duì)收購(gòu)價(jià)來(lái)說(shuō)，一瓶飛天茅臺(tái)虧了50-60元。此外，小飛天回到460元/瓶，一瓶虧了大概10元左右。這兩天價(jià)格跳水，虧了差不多20-30萬(wàn)左右。”青島某茅臺(tái)經(jīng)銷商向酒訊表示。
此輪終端市場(chǎng)價(jià)格下跌的主要原因在于經(jīng)銷商層面急于回籠壓在渠道的資金。
對(duì)于貴州茅臺(tái)酒商手中的現(xiàn)金流而言，一部分資金預(yù)付給酒廠“購(gòu)買”下一年飛天茅臺(tái)經(jīng)銷商入場(chǎng)券，另一部分資金則全部放在渠道“押寶”飛天茅臺(tái)價(jià)格。
“酒商現(xiàn)在也不好干，這一次價(jià)格低走有很多因素，一方面是各大平臺(tái)飛天茅臺(tái)大面積放貨，一天能放出幾千瓶。另外，整體大環(huán)境不佳，酒商想要抓住現(xiàn)金流。前段時(shí)間，河南北京部分經(jīng)銷商90年代飛天等老飛天茅臺(tái)酒，每個(gè)年份庫(kù)存均有上千瓶，全部流放到市場(chǎng)中?！鼻鄭u茅臺(tái)經(jīng)銷商表示。
事實(shí)上，茅臺(tái)酒商感受到資金鏈斷裂的壓力以及業(yè)績(jī)承壓均明顯晚于其他品牌。根據(jù)《2022年度酒商現(xiàn)狀及發(fā)展報(bào)告》顯示，今年1-6月酒商業(yè)績(jī)平均下滑5.7%，其中63.6%酒商業(yè)績(jī)同比下滑，27.2%酒商與去年持平，僅8%左右酒商實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
“以目前來(lái)看，酒商的壓力還在不斷持續(xù)，但通過(guò)此段拋售之后，會(huì)得到一定程度緩解。預(yù)計(jì)飛天茅臺(tái)的價(jià)格還會(huì)震蕩一段時(shí)間，行情需要一周的時(shí)間才能漲上來(lái)?！北本┙?jīng)銷商向酒訊指出。
圖片來(lái)源：茅酒管家公眾號(hào)
03 白酒板塊冷暖自知
面對(duì)資本市場(chǎng)疲軟，終端市場(chǎng)價(jià)格跳水，以貴州茅臺(tái)為代表的白酒板塊如今在高估值下，面臨著泡沫風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月中旬，中證白酒指數(shù)市盈率為29.40倍，近10年分位值為43.24%。業(yè)內(nèi)人士指出，白酒板塊當(dāng)前估值仍在高位運(yùn)行，也正是這個(gè)影響造成了目前股價(jià)下跌的原因之一。
盡管行業(yè)整體整體處于高估值狀態(tài)，但從貴州茅臺(tái)來(lái)看，目前其市盈率處良好水平。
酒訊查閱資料發(fā)現(xiàn)，目前貴州茅臺(tái)市盈率為29.73倍，分位值為55.18%。從近年來(lái)市盈率來(lái)看，處于中檔水平，并未低于2014年2月9.39倍的市盈率以及0.55%的分位值，同時(shí)也并未高于2007年12月98.54倍市盈率以及99.96%的分位值。
此外，貴州茅臺(tái)30分位值、70分位值分別為17.67%、34.64%。相較于同業(yè)來(lái)看，貴州茅臺(tái)的分位值處于低估值狀態(tài)。酒訊梳理資料發(fā)現(xiàn)，目前行業(yè)分位值較高的舍得酒業(yè)30分位值、70分位值分別為36.6%、101.98%，高出貴州茅臺(tái)兩倍。
對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，目前貴州茅臺(tái)的估值仍處于較為良性的發(fā)展區(qū)間。事實(shí)上，相較于此前白酒板塊60倍-100倍的市盈率，目前板塊發(fā)展也逐漸趨于理性，這對(duì)于投資者而言，無(wú)疑是一種良性信號(hào)。在市盈率的基礎(chǔ)上，未來(lái)貴州茅臺(tái)資本市場(chǎng)表現(xiàn)或?qū)⒂瓉?lái)觸底反彈。
不僅僅是市盈率表現(xiàn)，從業(yè)績(jī)層面來(lái)看，貴州茅臺(tái)1-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入871.6億元，同比提升16.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為444億元，同比提升19.14%。其中，第三季度貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收295.43億元，同比提升15.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為146.06億元，同比提升15.81%。
對(duì)此，廣科咨詢首席策略師沈萌進(jìn)一步指出，年內(nèi)、特別是四季度仍有業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)空間，但要扭轉(zhuǎn)投資者的信心，可能不是個(gè)股的能力所及，需要政府出臺(tái)更多政策的組合拳，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展。