文｜網(wǎng)經(jīng)社網(wǎng)絡(luò)零售部 吳夏雪
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10月27日，導(dǎo)購電商上市公司什么值得買（300785.SZ）發(fā)布2022年三季度財報，29日，返利網(wǎng)（600228.SH）三季度財報也相繼發(fā)布。對此，網(wǎng)經(jīng)社對上述兩家導(dǎo)購電商上市公司的財報進(jìn)行分析解讀。
一、營收一增一降，返利網(wǎng)扳回一城
什么值得買：三季度營收2.09億元 同比下降28.44%
10月27日，值得買科技公布了2022年三季報。財報數(shù)據(jù)顯示，公司2022年前三季度主營收入8.15億元，同比下降11.73%；其中公司單季度主營收入2.09億元，同比下降28.44%。
截至2022年9月30日，值得買創(chuàng)始人隋國棟持股為38.95%，劉峰持股為11.21%，劉超持股為7.17%，北京國脈創(chuàng)新投資管理中心（有限合伙）持股為6.74%，共青城尚麒投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)持股為2.69%，江唯娜持股為0.59%，侯恒斌持股為0.5%。
返利網(wǎng)：三季度營收1.87億元 同比增長42.1%
10月29日，返利科技發(fā)布2022年三季報，公司2022年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入3.54億元（單位：人民幣，下同），同比增長1.78%。其中，第三季度營收1.87億元，同比增長42.1%；其中來自折扣券產(chǎn)品的收入增長較快，而廣告營銷業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)導(dǎo)購業(yè)務(wù)收入同比有所下降。
從兩家導(dǎo)購電商的財報數(shù)據(jù)來看，營收增速和凈利潤增速均為一正一負(fù)，且都為返利網(wǎng)呈現(xiàn)正向增長。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)零售部主任、高級分析師莫岱青表示，從營收規(guī)模上來看，什么值得買比返利網(wǎng)的總營收要高，但從增速上來看，什么值得買呈現(xiàn)負(fù)增長趨勢，而返利網(wǎng)為正向增長，且增速為42.1%，表現(xiàn)不錯。而在此前，返利網(wǎng)的營收規(guī)模和增速幾乎都低于值得買。對于三季度的營收增長，返利科技表示，主要原因在于公司加大新業(yè)務(wù)的市場開拓，折扣券產(chǎn)品收入增長所致?？梢?，在存量競爭時代，新業(yè)務(wù)的開拓仍至關(guān)緊要。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員陳虎東指出，“隨著直播電商、私域、電商購物節(jié)等等形式的出現(xiàn)，價格相對比較透明，對于消費者來說，關(guān)于信息的對稱程度掌握的還不是那么充分，但是至少眾多形式為消費者提供了在多平臺上進(jìn)行比價的可能?！币虼耍庐a(chǎn)品、新業(yè)務(wù)的開拓，也是吸引消費者的重要原因。
二、凈利潤增速一正一負(fù)
前三季度，歸母凈利潤2630.16萬元，扣非凈利潤1005.22萬元。其中，第三季度歸母凈利潤610.27萬元，同比下降67.81%，毛利率51.35%。此外，報告還顯示，值得買科技目前總資產(chǎn)為21.32億元，三季度營業(yè)成本為3.966億元。
前三季度，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤4767.97萬元，同比增長12.27%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4769.31萬元，同比增長15.50%。其中，第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤4095.42萬元，同比大增1750.99%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為4135.86萬元，同比增幅達(dá)2318.42%。
莫岱青表示，從凈利潤來看，兩家仍保持盈利，但需要注意的是，什么值得買的凈利潤增速仍處于下滑狀態(tài)，而返利網(wǎng)的增速卻大幅增長。返利科技對此也進(jìn)行了解釋：這主要系公司折扣券產(chǎn)品快速增長，公司加大控制成本力度、提高投入產(chǎn)出比，以及去年同期相關(guān)數(shù)據(jù)基數(shù)較低所致。的確，增長是電商永恒的話題，或許未來能夠繼續(xù)保持。再從營業(yè)成本來看，返利網(wǎng)的營業(yè)成本為9436萬，僅為值得買的四分之一，這也表明返利網(wǎng)的降本增效成果顯著。
陳虎東認(rèn)為，眾多電商形式的出現(xiàn)，在一定程度上沖擊了導(dǎo)購電商，這也說明了當(dāng)前這種市場狀況下，電商的整體業(yè)績應(yīng)該不盡如人意。從返利網(wǎng)的逆勢增長中可以看出，導(dǎo)購電商通過優(yōu)惠的收集、攻略的制定、不同平臺優(yōu)惠組合的建議等等手段來實現(xiàn)營收和利潤增長，確實有所幫助。
三、導(dǎo)購電商還有存在感嗎？
近幾年，導(dǎo)購電商用戶人數(shù)明顯有增速放緩的趨勢。原因在于，各大傳統(tǒng)電商平臺都在完善站內(nèi)導(dǎo)購功能，而且還有自帶導(dǎo)購功能的社交電商相繼出現(xiàn)。比如抖音、快手等短視頻平臺通過視頻和直播帶貨，又在平臺內(nèi)完成交易，這使得導(dǎo)購電商們的存在感越來越低。除什么值得買和返利網(wǎng)這兩家外，其他導(dǎo)購電商還有一淘、折800、唯享客、省錢快報、卷皮網(wǎng)、淘粉吧等，導(dǎo)購電商的名號已不再如從前般響亮。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心特約研究員、百聯(lián)咨詢創(chuàng)始人莊帥指出：從市場競爭層面去看，這些返利、導(dǎo)購社區(qū)，在面臨拼多多、快手等的競爭，實際上優(yōu)勢已經(jīng)越來越弱。換句話說，在眼下，消費者為了省錢，只會更傾向于到拼多多上購買，而不是多了一重麻煩到PC端、APP端上操作。你看拼多多最新的季度業(yè)績這么好，也是證明之一。
“什么值得買和返利網(wǎng)都是傳統(tǒng)的圖文形式，跟不上短視頻和直播流行的形勢。作為一個獨立站，本身去跟風(fēng)做這種來獲取流量留住用戶，那運營成本和投入是比較大的。但是如果只是轉(zhuǎn)型去抖音上或者視頻號上帶貨的話，它們又沒有供應(yīng)鏈體系。只能說，它們現(xiàn)在是兩頭都不占好。如果要突破，可能要建立自己的供應(yīng)鏈體系，然后在內(nèi)容部分也要做一些升級和轉(zhuǎn)型?！鼻f帥進(jìn)一步補充道。
陳虎東表示，因為生活類的服務(wù)，或者說教育類的服務(wù)，在目前的趨勢下，邊界正在模糊化，彼此穿插融合的可能性是很高的，例如直播帶貨的行業(yè)，教育行業(yè)的老師做的也挺好；專業(yè)的知識分子，搞娛樂其實更有深度，帶點貨也可能很順理成章。因此不同行業(yè)的優(yōu)惠穿插，通過消融邊界，去邊界化，這樣的方式可能真的是眾多導(dǎo)購電商轉(zhuǎn)型的方向。
四、誰來替導(dǎo)購電商“背鍋”？
電商行業(yè)整體疲軟、疫情防控常態(tài)化、電商新生態(tài)的沖擊，對什么值得買和返利網(wǎng)都造成了不同程度的影響。陳虎東認(rèn)為，直播電商、私域電商等等，這種沖擊不會是致命的，畢竟優(yōu)惠攻略，消費者不一定都具有制定這種攻略的能力；再者，我們將導(dǎo)購平臺看成是一種在價格優(yōu)惠方面進(jìn)行深耕的專業(yè)機構(gòu)，其是具備價格優(yōu)惠挖掘的專業(yè)能力的，這種能力不是個人消費者，或者說專注做電商的電商企業(yè)能具備的。
陳虎東進(jìn)一步解釋，導(dǎo)購電商是電商市場的一種生態(tài)，雖然受到了一些其他形式的沖擊，但是這種生態(tài)還是會存在，至于一些導(dǎo)購電商出現(xiàn)了盈利下滑的趨勢，但是個人覺得這是非常正常的，個人也認(rèn)為這是整個電商的生態(tài)導(dǎo)致的，而不能單單說導(dǎo)購電商這種生態(tài)出了問題。故導(dǎo)購電商盈利出現(xiàn)下滑，個人覺得這是評判當(dāng)前電商生態(tài)的一個比較好的例子，應(yīng)該綜合考量導(dǎo)購電商盈利下滑的原因。