記者 王玉
北京時間周四凌晨，美聯(lián)儲宣布繼續(xù)加息75個基點（BP），聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間從3.00%至3.25%上調到3.75%-4%，這是今年以來美聯(lián)儲第六次加息，也是連續(xù)第四次加息75個基點。
在本次議息會議上，美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾釋放了既“鴿”且“鷹”的信號。一方面，他表示，在決定未來目標區(qū)間的加息速度時，委員會將考慮貨幣政策收緊的累積效應——貨幣政策對經濟活動、通脹和金融發(fā)展的滯后影響。另一方面，他又稱，預計聯(lián)邦資金利率目標范圍的持續(xù)增加將是適當?shù)模赃_到一定的限制性水平，并隨著時間的推移使得通貨膨脹率返回2％。
分析師表示，此次美聯(lián)儲加息幅度符合市場預期，鮑威爾的講話暗示美聯(lián)儲或于12月開始放緩加息幅度，但未來加息的終點可能更遠。在通脹實質性回落之前，美聯(lián)儲可能采取“以速度換空間”的方式來提高利率水平。他們普遍預計，本輪美聯(lián)儲加息的終點是將聯(lián)邦基金利率提升至接近5%的水平。
此外，分析師表示，美元指數(shù)將維持較強的勢頭，可能會再度沖高，最高可至120點。人民幣匯率方面，短期內仍有貶值壓力，但持續(xù)時間可能不會太長。
以下是部分機構對本次美聯(lián)儲加息的解讀
中信證券：美聯(lián)儲于12月放緩加息的概率較高，此輪加息終點或為5%以上
美聯(lián)儲繼續(xù)加息75BP符合預期。鮑威爾暗示稱，雖然放緩加息時點臨近，但終點利率水平上調。我們預計若未來數(shù)據(jù)符合預期，美聯(lián)儲于12月放緩加息的概率較高。
美國核心消費者物價指數(shù)（CPI）同比增速或于10月開始回落，通脹預期仍被較好的錨定，而美國經濟下行壓力較大，當前房地產市場已出現(xiàn)了快速惡化，企業(yè)投資以及消費均出現(xiàn)較大幅下滑。疊加12月會更新經濟以及貨幣政策預測，美聯(lián)儲可以屆時通過切實上調終點利率水平以對沖放緩加息的鴿派信號。因此，我們認為美聯(lián)儲于12月放緩加息的可能性較高，此輪加息終點或為5%以上。
東方金誠：美聯(lián)儲基準終點利率或在5%左右
本次會議同時釋放了“加息節(jié)奏可能放緩”以及“終點利率更高”的信息，一方面，體現(xiàn)出未來的加息決策中會更加考量貨幣緊縮的滯后影響，為未來必然會到來的放緩加息作出鋪墊，為后續(xù)政策靈活調整騰挪空間；另一方面，通過強化終點利率可能更高的預期，一定程度上對沖了放緩加息節(jié)奏的“鴿派”影響，防止市場政策預期出現(xiàn)提前轉向。
由此，我們判斷，從目前至2023年底，遏制通脹都仍是美聯(lián)儲的首要任務，在通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)實質性回落之前，美聯(lián)儲很難出現(xiàn)政策轉向；基準終點利率在5%左右，但后續(xù)實際加息幅度和節(jié)奏可能會存更大的靈活性和不確定性。
不能排除12月繼續(xù)加息75個基點的可能性，且若通脹仍未能出現(xiàn)實質性緩解，仍有在5%水平上繼續(xù)加息的可能性，加息周期持續(xù)時間可能更長。但若美國經濟下行節(jié)奏過快，出現(xiàn)深度衰退風險，加息節(jié)奏也將進行及時調整。未來加息幅度和次數(shù)的可預測性在降低。
浙商證券：本輪美聯(lián)儲加息的利率終點預計在4.5%-4.75%
美聯(lián)儲會后暗示，12月可能放慢加息，但利率終點或高于9月聯(lián)儲預期。我們認為這一表述隱含的政策路徑是12月和1月將各加息50BP。整體來看，本次議息會議的態(tài)度相對中性，傳遞的信號與會前聯(lián)邦基金利率期貨定價一致。
展望未來，我們認為美聯(lián)儲的政策轉向需要的條件是：重大金融穩(wěn)定風險的威脅或通脹的實質性回落。綜合來看，美聯(lián)儲最早可能在2023年二季度通過點陣圖或政策指引傳遞寬松預期。
從金融穩(wěn)定的角度來看，歐債壓力的風險是當前全球面臨最大的金融穩(wěn)定問題。這一風險可能在本輪歐洲冬季用暖季（2023年一季度）爆發(fā)，并成為美聯(lián)儲政策立場轉向的重要誘發(fā)因素。
從通脹的角度來看，過往聯(lián)儲政策存在共性規(guī)律：每一輪降息周期啟動時，通脹水平均低于政策利率水平?？紤]到其廣泛適用性，我們可以將這一規(guī)律作為美聯(lián)儲降息的一項“隱性標準”。從當前情況來看，本輪美聯(lián)儲加息的利率終點預計位于4.5%-4.75%一線，中性估計美國消費者物價指數(shù)（CPI）可能最早在二季度即滿足這一“隱性標準”。
粵開證券：美聯(lián)儲加息進入“風險管理”的新階段
本次會議標志著美聯(lián)儲加息進入“風險管理”的新階段。此前加息抑制通脹是無條件，優(yōu)先級是最高的。但隨著經濟衰退和金融風險的臨近，美聯(lián)儲需要在抑制通脹和管理風險中求平衡。
本次會議過后，12月美聯(lián)儲加息放緩至50BP或成為大概率事件。市場的風險點在于加息的高度，如果通脹回落不及預期，加息終點或將繼續(xù)抬升至5%以上，美國風險資產的下跌的風險尚未解除。
不過，美聯(lián)儲放緩加息并不等于停止加息，似乎是在“以速度換空間”，更慢的加息速度可能會帶來更長的加息周期。同時，美國方面當前金融風險尚處于可控范圍，不足以引發(fā)金融危機，美聯(lián)儲被迫寬松的可能性較低。
太平洋證券：美元指數(shù)可能會出現(xiàn)再度沖高
11月會議雖然透露了放緩加息的取向，但美聯(lián)儲抗擊通脹的態(tài)度未有絲毫軟化。在美國經濟衰退預期尚未兌現(xiàn)、通脹仍然高企的背景下，不宜過早交易美聯(lián)儲轉向。
在此背景下，預計美元將維持較強的勢頭，可能會出現(xiàn)再度沖高。當前美元的支撐主要有兩點，一是美聯(lián)儲持續(xù)上調的加息預期，二是發(fā)達國家“比差”中美國的相對優(yōu)勢。從以往經驗來看，全球范圍內出現(xiàn)較大規(guī)模的經濟衰退之時，美元都會出現(xiàn)明顯的階段性沖高。當前歐洲經濟陷入衰退的風險很高，因為受到能源短缺與歐央行激進加息的雙重沖擊。而歐洲經濟衰退如果兌現(xiàn)，將會造成美元短期內快速沖高，美元指數(shù)高點可能會沖擊120。
相應的人民幣貶值的壓力將繼續(xù)存在。一方面，由于疫情的不斷反復，中國經濟短期內難以出現(xiàn)較強的復蘇動力，且出口已經出現(xiàn)走弱跡象。另一方面，人民幣對歐元、日元、英鎊等主流貨幣并不疲軟，甚至較為強勢，所以并無很大必要竭力對抗美元的單邊升值。預計未來中國央行對人民幣匯率的調控主要是防止人民幣的過快貶值，而非扭轉趨勢。
招商證券：人民幣匯率短期仍有貶值壓力但并不持續(xù)
本次議息會議仿佛同時釋放了鴿派和鷹派兩種聲音。一方面，鮑威爾提到“在決定未來目標區(qū)間的加息速度時，委員會將考慮貨幣政策收緊的累積效應——貨幣政策對經濟活動、通脹和金融發(fā)展的滯后影響”，似乎暗示12月有望減速加息。但另一方面，他又重申了將令通貨膨脹率返回2％，這一說法又會讓市場認為加息將持續(xù)至明年的某個時點。
美聯(lián)儲貨幣政策轉向恐怕還是要關注就業(yè)數(shù)據(jù)，目前已有就業(yè)轉差的信號。緬因州是美國經濟的“金絲雀”，該州失業(yè)率往往領先于美國全國失業(yè)率觸底回升，8-9月該州失業(yè)率已經連續(xù)兩個月回升。且美國續(xù)請失業(yè)金人數(shù)已經連續(xù)四周回升，不出意外的話10月失業(yè)率亦將高于9月。
我們始終認為，只要失業(yè)率連續(xù)3個月回升，也即失業(yè)率進入回升趨勢，美聯(lián)儲就將調整政策基調。12月議息會議美聯(lián)儲態(tài)度尤為關鍵，一來已過中期選舉，二來失業(yè)率也可能接近連續(xù)回升目標。
基于對美國經濟周期、就業(yè)數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲貨幣政策的判斷，我們預計美元指數(shù)已經處于頂部區(qū)間，未來半年高位回落為大概率?；氐絿鴥龋嗣駧艆R率短期仍有貶值壓力，但并不持續(xù)。四季度美聯(lián)儲政策轉鴿，意味著人行“以我為主”空間將逐漸顯現(xiàn)，國內四季度降息依舊可期。