文|斑馬消費(fèi) 陳曉京
繼添加劑風(fēng)暴之后，醬油龍頭海天味業(yè)在今年前三季度罕見(jiàn)陷入負(fù)增長(zhǎng)，再次受到外界關(guān)注。
盡管公司沒(méi)有披露個(gè)中原因，但千禾味業(yè)、中炬高新等一眾醬油企業(yè)普遍遭遇的成本上揚(yáng)、盈利水平下降等，是短期內(nèi)難以回避的一大因素。
龍頭失速
海天味業(yè)曝出添加劑事件過(guò)去將近一個(gè)月，公司形象大打折扣，目前仍然沒(méi)有走出陰霾。剛剛披露的三季報(bào)，外界看到這個(gè)調(diào)味品巨頭，果然是跑不動(dòng)了。
今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.94億元，歸母凈利潤(rùn)46.67億元，同比分別增長(zhǎng)6.11%和-0.86%。Q3單季，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.62億元，歸母凈利潤(rùn)12.74億元，同比分別增長(zhǎng)-1.77%和-5.99%。
今年以來(lái)，公司的經(jīng)營(yíng)狀況就遭遇嚴(yán)峻考驗(yàn)，一季度營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)0.72%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-6.36%。
近幾年來(lái)，這家調(diào)味品巨頭已經(jīng)很難保持營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)的雙位數(shù)增長(zhǎng)局面了。2019年至2021年，營(yíng)收增速分別為22.66%、19.66%和4.09%，同期，歸母凈利潤(rùn)增速22.64%、19.61%、4.18%。
盡管如此，公司曾強(qiáng)調(diào)今年要恢復(fù)雙位數(shù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，定下?tīng)I(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)12%的目標(biāo)，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)收280億元、凈利潤(rùn)74.7億元。
不過(guò)，這個(gè)計(jì)劃在現(xiàn)有市場(chǎng)環(huán)境下面臨的壓力巨大，不少機(jī)構(gòu)下調(diào)對(duì)公司的預(yù)期，預(yù)計(jì)其營(yíng)收規(guī)模約266億元、增速約6%。
頭部企業(yè)增長(zhǎng)疲軟，二線品牌中炬高新、千禾味業(yè)的業(yè)績(jī)有點(diǎn)意外。
中炬高新前三季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.56億元、歸母凈利潤(rùn)4.19億元，同比分別增長(zhǎng)15.95%和14.18%。第三季度，營(yíng)收13.04億元、凈利潤(rùn)1.06億元，同比增長(zhǎng)18.98%和21.51%。
美味鮮是中炬高新的核心企業(yè)，今年1至9月實(shí)現(xiàn)收入36.37億元、凈利潤(rùn)3.82億元，同比分別增長(zhǎng)10.95%和-3.92%。數(shù)據(jù)顯示，美味鮮醬油實(shí)現(xiàn)收入22.12億元，同比增長(zhǎng)11.77%。另外，雞精雞粉、食用油分別實(shí)現(xiàn)收入4.36億元、3.67億元，同比分別增長(zhǎng)11.65%和1.62%。
千禾味業(yè)前三季度收入15.54億元、歸母凈利潤(rùn)1.87億元，同比分別增長(zhǎng)14.63%和42.05%，醬油業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9.27億元，同比增長(zhǎng)10.35%。
成本壓制
海天味業(yè)今年前三季度陷入增收難增利的怪圈，并非添加劑事件所致，很大程度上來(lái)自外部市場(chǎng)環(huán)境波動(dòng)，以及成本上漲的影響。
在公司收入結(jié)構(gòu)中，餐飲渠道銷(xiāo)售收入占比60%左右，今年以來(lái)餐飲行業(yè)疫情之下遭遇重挫，影響到公司的經(jīng)營(yíng)。
另外，公司經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍流失，漸漸動(dòng)搖了收入基礎(chǔ)。今年前三季度，公司經(jīng)銷(xiāo)商增加784家，減少1061家，為歷年來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)。
公司歷來(lái)現(xiàn)款后貨，其合同負(fù)債中絕大部分來(lái)自經(jīng)銷(xiāo)商的預(yù)付貨款，截至三季度末，公司合同負(fù)債26.86億元，較上年同期減少3.66%。
除了這些，海天、千禾、中炬高新及加加食品等以醬油為主的調(diào)味品企業(yè)，最大的挑戰(zhàn)的來(lái)自于生產(chǎn)成本上揚(yáng)。
醬油企業(yè)所需重要原材料大豆仍在大幅上漲。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2018年初大豆價(jià)格3848元/噸，之后一路上揚(yáng)，在2020年底達(dá)到5057元/噸。
今年以來(lái)，這一趨勢(shì)延續(xù)。據(jù)開(kāi)源證券研報(bào)，截至10月8日，大豆現(xiàn)貨價(jià)格5593.2元/噸，預(yù)計(jì)今年很可能仍會(huì)高位運(yùn)行。
為了轉(zhuǎn)移成本上漲因素，不少醬油企業(yè)啟動(dòng)提價(jià)措施來(lái)緩解成本端壓力。去年10月，海天宣布對(duì)醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品出廠價(jià)上調(diào)，調(diào)整幅度3%-7%。
在海天之后，恒順醋業(yè)、加加食品以及李錦記等，先后宣布對(duì)醬油等產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整。其中，李錦記上調(diào)幅度最大，據(jù)公開(kāi)報(bào)道，其對(duì)部分產(chǎn)品出廠價(jià)調(diào)整幅度為6%-10%。
直接原材料在調(diào)味品企業(yè)總成本中占比一般在80%左右，原料價(jià)格高居不下直接壓制企業(yè)盈利水平。
今年前三季度，千禾味業(yè)、海天味業(yè)及中炬高新，均感受到這種壓力，毛利率分別為34.74%、36.24%、31.72%，較上年同期分別減少6.69個(gè)百分點(diǎn)、2.63個(gè)百分點(diǎn)、1.36個(gè)百分點(diǎn)。
為緩解壓力，除了提價(jià)之外，企業(yè)還通過(guò)控制費(fèi)用節(jié)省開(kāi)支來(lái)擠利潤(rùn)。今年前三季度，千禾味業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用較上年同期大降29.84%，同期，海天味業(yè)銷(xiāo)售費(fèi)用同比減少3.89%。
高端之路
海天味業(yè)添加劑事件發(fā)酵之后，零添加醬油產(chǎn)品馬上成為關(guān)注最高的產(chǎn)品，千禾味業(yè)等一眾品牌在貨架上接受萬(wàn)千寵愛(ài)。
千禾味業(yè)原先以焦糖色業(yè)務(wù)起家，起初還是海天味業(yè)焦糖色的供應(yīng)商，其后劍走偏鋒，以零添加醬油、食醋產(chǎn)品搶占高端調(diào)味品領(lǐng)域，這多少讓海天有點(diǎn)追悔莫及。
早在2013年，海天就推出過(guò)高端醬油產(chǎn)品，諸如簡(jiǎn)鹽、365高鮮等產(chǎn)品，市場(chǎng)反應(yīng)并不太好，終平淡落幕。彼時(shí)的海天還在密集覆蓋全國(guó)市場(chǎng)，對(duì)千禾的差異競(jìng)爭(zhēng)無(wú)暇顧及。
千禾味業(yè)的策略與上世紀(jì)90年代進(jìn)入中國(guó)的日本品牌龜甲萬(wàn)一樣，經(jīng)過(guò)多年市場(chǎng)教育，后者在國(guó)內(nèi)高端醬油貨架上爭(zhēng)得了一席之地，千禾立下的目標(biāo)就是要做中國(guó)的龜甲萬(wàn)。
醬油市場(chǎng)整體需求的下滑，讓企業(yè)不得不走高端之路，來(lái)維持自身增長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)醬油產(chǎn)量在2015年跨越1000萬(wàn)噸大關(guān)之后就開(kāi)始走下坡路，3年后的2018年全國(guó)醬油總產(chǎn)量幾乎腰斬，為575.6萬(wàn)噸。另外，中國(guó)年人均醬油需求由2015年的7.28公斤下降至2020年的4.86公斤。
行業(yè)龍頭海天味業(yè)也陷入了增長(zhǎng)瓶頸，公司醬油收入從2018年的102.36億元增至2021年的141.88億元，增速?gòu)?5.85%降至8.78%。同期，醬油銷(xiāo)量增速?gòu)?4.78%降至8.44%。
現(xiàn)在的高端市場(chǎng)，早已不是千禾當(dāng)年單槍入市時(shí)那個(gè)寂靜之地了，不僅僅海天、美味鮮，甚至賣(mài)糧油的金龍魚(yú)、魯花生產(chǎn)的醬油產(chǎn)品已經(jīng)入市大賣(mài)。
在高端醬油市場(chǎng)，零添加概念早已經(jīng)被玩壞了，廠商們紛紛推出成人、兒童用醬油，拌菜、蘸餃子等各種細(xì)分食用場(chǎng)景產(chǎn)品，一窩蜂出現(xiàn)在貨架上，價(jià)格基本在15-30元/500毫升甚至更高，個(gè)別有機(jī)產(chǎn)品、原釀產(chǎn)品動(dòng)輒50元-100元/500毫升區(qū)間。