文｜家電網(wǎng)
近日，小熊電器(002959) 披露三季報(bào)，公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.5億元，同比增長(zhǎng)16.29%；凈利潤(rùn)9219.07萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)84.51%。前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.99億元，同比增長(zhǎng)14.12%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.4億元，同比增長(zhǎng)27.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.38億元，同比增長(zhǎng)40.46%。
但是在亮眼的業(yè)績(jī)背后，卻是投資者的減持。在發(fā)布三季報(bào)的同時(shí)，小熊電器被深股通減持15.8萬(wàn)股，最新持股量為227.47萬(wàn)股，占公司A股總股本的1.46%。此前，深股通曾連續(xù)6日減持小熊電器的股票。
業(yè)績(jī)亮眼卻遭接連減持，作為眾多小家電企業(yè)中最具有話題性的企業(yè)，小熊電器為何總是有著那么多的爭(zhēng)議呢？
爭(zhēng)議不斷
據(jù)家電網(wǎng)了解，截至今天收盤(pán)，小熊電器的股價(jià)為54.99元/股，距其最高股價(jià)時(shí)期已經(jīng)跌落約有67%。
以創(chuàng)意小家電+互聯(lián)網(wǎng)為概念，小熊電器一經(jīng)上市就備受關(guān)注。從最開(kāi)始的爆款酸奶機(jī)，到后面慢慢打磨出了幾十個(gè)創(chuàng)新品類(lèi)，小熊電器的加濕器、電燉鍋、絞肉機(jī)、打蛋器、酸奶機(jī)、煮蛋器、電熱飯盒7大品類(lèi)在2018年雙十一奪得了累積銷(xiāo)量冠軍。其家電產(chǎn)品也以高顏值、潮流營(yíng)銷(xiāo)等特點(diǎn)博得不少年輕消費(fèi)者的喜愛(ài)。
然而，在小熊電器達(dá)到股價(jià)最高值沒(méi)多久后，其馬上遭到股東的減持。2020年9月1日晚間，小熊電器公告稱(chēng)，股東施明泰、龍少柔、龍少靜計(jì)劃在公告披露之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易，或在公告披露之日起3個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)通過(guò)大宗交易方式減持公司股份。
今年年初，明星基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)管理的信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)股票基金減持小熊電器33.06萬(wàn)股。10月19日-10月25日，小熊電器又遭深股通連續(xù)減持共計(jì)54.65萬(wàn)股。
除股東減持外，小熊電器還有產(chǎn)品的質(zhì)量問(wèn)題存在。2017年在北京市工商局公布的流通領(lǐng)域小家電質(zhì)量抽查檢驗(yàn)結(jié)果中，小熊電器型號(hào)為DGJ-C608的蛋糕機(jī)因標(biāo)志和說(shuō)明、結(jié)構(gòu)不合格而上黑榜，此前還有面包機(jī)、電飯煲、酸奶機(jī)等被查出有質(zhì)量問(wèn)題。
2020年12月31日，浙江省市場(chǎng)監(jiān)督管理局公示的《關(guān)于2020年電商領(lǐng)域旅行箱包等18類(lèi)消費(fèi)品專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)督抽查情況的通報(bào)》顯示，在涉及廚房機(jī)械方面，標(biāo)稱(chēng)生產(chǎn)者為小熊電器股份有限公司、由溫州市盛通電子商務(wù)有限公司銷(xiāo)售的料理機(jī)(規(guī)格型號(hào)：LLJ-P03A1；生產(chǎn)日期/批號(hào)：20200303)不合格。
2021年5月12日，上海市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布公示：近期，上海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局對(duì)本市生產(chǎn)、銷(xiāo)售的自行車(chē)、電動(dòng)自行車(chē)、電玩具、建筑用鋼化玻璃、家用及類(lèi)似場(chǎng)所用過(guò)電流保護(hù)斷路器、嬰幼兒安撫奶嘴、吸奶器等產(chǎn)品的質(zhì)量進(jìn)行了監(jiān)督抽查。經(jīng)檢驗(yàn)，本次抽查發(fā)現(xiàn)不合格產(chǎn)品458批次，其中小熊電器生產(chǎn)的安撫奶嘴赫然在列，不合格項(xiàng)目為“擋板一般要求”。
有業(yè)內(nèi)人士表示，小熊電器身上的爭(zhēng)議，是其公司在經(jīng)營(yíng)策略上的問(wèn)題所導(dǎo)致的。也正是在這種經(jīng)營(yíng)策略的影響下，小熊電器毀譽(yù)參半。
承壓能力令人擔(dān)憂
2006年3月，小熊電器正式成立。在其成立的前十年，小熊電器一直在小家電市場(chǎng)的邊緣徘徊。隨著中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的改變，人們對(duì)享樂(lè)型家電的消費(fèi)需求增加，小熊電器推出的酸奶機(jī)、加濕器、電熱飯盒等高顏值小家電開(kāi)始接近小家電市場(chǎng)的核心。
2020年疫情爆發(fā)，由于防疫需求，人們不得不居家辦公，由此催生“宅經(jīng)濟(jì)”。小熊電器推出的享樂(lè)型小家電頓時(shí)成為受疫情壓力影響下消費(fèi)者們的“安慰劑”：吃著酸奶機(jī)做出的酸奶、吐司機(jī)烤出的吐司、空氣炸鍋炸出的烤雞、電燉鍋燉出來(lái)的補(bǔ)湯，人們通過(guò)這種生活中的“小確幸”來(lái)麻痹自己，獲得繼續(xù)活下去的動(dòng)力。
受這種消費(fèi)需求的影響，小熊電器迎來(lái)高速增長(zhǎng)期，同時(shí)其業(yè)績(jī)也是十分亮眼。股價(jià)在一年多的時(shí)間里，從最初34塊的發(fā)行價(jià)，最高飆升至165元，在一年多的時(shí)間內(nèi)上漲接近5倍，市值最高達(dá)258.8億元。據(jù)公司發(fā)布的2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.17億元，同比增長(zhǎng)44.51%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)為2.54億元，同比增長(zhǎng)98.93%，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為4.16億元，暴漲250.91%。
然而好景不長(zhǎng)，當(dāng)疫情逐漸得到控制后，“宅經(jīng)濟(jì)”的紅利消退。這些享樂(lè)型小家電被買(mǎi)家們或束之高閣，或扔進(jìn)閑魚(yú)，小家電市場(chǎng)的需求一下暴跌。
在這一影響下，小熊電器在2021年迎來(lái)業(yè)績(jī)的大幅下滑。據(jù)同花順數(shù)據(jù)，小熊電器股價(jià)在2021年全年整體大跌超40%。數(shù)據(jù)顯示，2021年1月4日，小熊電器當(dāng)天收盤(pán)價(jià)為109.06元/股（按前復(fù)權(quán)算）；2021年12月31日當(dāng)天收盤(pán)價(jià)為63.87元/股（按前復(fù)權(quán)算），即小熊電器在2021年，其股價(jià)整體下跌了41.44%。據(jù)小熊電器2021年第三季度報(bào)告顯示，2021年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.65億元，同比下降5.32%；凈利潤(rùn)1.89億元，同比下降41.29%；每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流-1.71元。
可以看出，小熊電器在面對(duì)市場(chǎng)不景氣時(shí)呈現(xiàn)出的抗壓能力并不強(qiáng)。行業(yè)人士分析認(rèn)為，這是由于小熊電器長(zhǎng)期以來(lái)的經(jīng)營(yíng)策略所導(dǎo)致的。
首先是過(guò)于依賴(lài)天貓商城、京東商城、唯品會(huì)等第三方渠道，根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2016年－2018年，小熊電器的線上銷(xiāo)售額分別為9.6億元、15.09億元和18.33億元，占總營(yíng)收的比例分別為88.61%、91.6%、91.93%和90.41%。
過(guò)度依賴(lài)線上銷(xiāo)售，倘若未來(lái)無(wú)法與上述電商平臺(tái)保持良好的合作關(guān)系，或上述電商平臺(tái)的銷(xiāo)售政策、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)等發(fā)生重大不利變化等情況時(shí)，都將對(duì)小熊電器的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
事實(shí)上，由于線上銷(xiāo)售渠道成本越來(lái)越高，入駐京東、天貓等平臺(tái)需要繳納各種名目繁多的服務(wù)費(fèi)，電商渠道銷(xiāo)售產(chǎn)品還需要抽傭金，像小熊電器這種品牌溢價(jià)能力比較低，產(chǎn)品單價(jià)銷(xiāo)售均價(jià)即客單價(jià)比較低的企業(yè)，未來(lái)生存空間不容樂(lè)觀。
同時(shí)，小熊電器還要面臨互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的流量飽和、行業(yè)巨頭競(jìng)爭(zhēng)等帶來(lái)的壓力，如果沒(méi)有特別能打的產(chǎn)品，企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)空間或許會(huì)很快就見(jiàn)頂。
可惜的是，小熊電器長(zhǎng)期以來(lái)重營(yíng)銷(xiāo)輕研發(fā)的策略讓其很難拿出高技術(shù)含量的小家電產(chǎn)品。2016年至2020年，小熊電器的銷(xiāo)售費(fèi)用分別為1.45億元、2.47億元、2.86億元、3.96億元和4.40億元，銷(xiāo)售費(fèi)用分別為研發(fā)費(fèi)用的8.77倍、9.85倍、6.03倍、5.18倍和4.19倍，但是經(jīng)過(guò)2021年的市場(chǎng)不景氣打擊后，2021年小熊電器的銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)5.53億，是研發(fā)費(fèi)用的4.2倍，根據(jù)最新的三季報(bào)數(shù)據(jù)，小熊電器的銷(xiāo)售費(fèi)用是4.59億，是研發(fā)費(fèi)用的4.5倍。這樣的反彈，小熊電器能否面對(duì)接下來(lái)可能會(huì)越來(lái)越差的市場(chǎng)環(huán)境，這實(shí)在是令行業(yè)感到擔(dān)憂。
值得一提的是，對(duì)于今年業(yè)績(jī)向好的原因，小熊電器方面給出的結(jié)論是，去年原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致業(yè)績(jī)基數(shù)低，今年反過(guò)來(lái)原材料價(jià)格下降使得成本端受益。其次，公司經(jīng)營(yíng)策略調(diào)整，提升了經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。