文|新經濟e線
受A股市場下行震蕩影響，今年三季度公募基金凈利潤下滑至-8966億元，持有A股股票市值縮水至5.30萬億元。其中，主動股票型基金持有股票市值回落至0.58萬億，股票倉位同步下降至88.97%。受權益市場波動影響，三季度公募基金股票資產占比較上季度環(huán)比下降2.46%，對應其持有A股的流通市值比例為8.34%，環(huán)比小幅下降。
Wind統(tǒng)計表明，截至三季度末，公募基金規(guī)模26.43萬億元，與上季度數據基本持平。除債券型基金規(guī)模環(huán)比增長7.06%及貨幣市場基金規(guī)模小幅增長外，其余類型基金規(guī)模均不同程度縮減。其中，股票型基金和偏股混合型基金規(guī)模分別縮水至20712億元和48593億元，環(huán)比分別下降7.06%和11.74%。
新經濟e線獲悉，從基金業(yè)績回報來看，以主動偏股基金（基金成立日期不晚于今年7月1日的普通股票型基金、偏股混合型基金以及股票倉位超過50%的靈活配置型基金，A/C份額合并計算，以下同）為例，由于權益市場大幅下跌，今年前三季主動偏股基金收益均值為-18.72%，平均回撤近兩成。
其中，2022年3季度主動偏股基金凈值平均回撤超過一成，當季收益為-11.32%。在以上3700只樣本基金中，今年前三季度累計獲得正收益的主動偏股基金共計101只，占比不到一成，僅2.73%。
公募定價權小幅回落
新經濟e線注意到，截至今年三季度末，受公募基金當季整體凈利潤減少所致，其在A股市場的定價權出現小幅回落。截止2022Q3，全市場所有公募基金持有A股的市值為5.29萬億元，較上一季度減少11.49%。公募基金占A股總市值的比例由2022Q2的7.01%回落0.08pct至6.93%，處于2010年以來的90%的分位數水平。盡管如此，公募基金仍是A股市場最大的機構投資者。
2022年三季度，市場震蕩下跌，上證指數、滬深300、創(chuàng)業(yè)板指分別下跌11.0%、15.2%、18.6%，帶動主動偏股基金資產凈值及持股市值較二季度末有所下降，2022Q3主動偏股型基金資產凈值規(guī)模為4.75萬億元、環(huán)比減少12.73%，對應其持股市值為3.94萬億元、環(huán)比減少14.39%。
股票倉位方面，主動偏股基金倉位由今年中期的84.41%下降至三季度末的82.81%，處于2004年2季度以來95.8%的分位數。其中，普通股票型基金由90.23%下降1.26pct至88.97%，偏股混合型基金由88.45%下降1.77pct至86.69%，靈活配置型基金由73.36%下降1.2pct至72.15%。盡管今年三季度市場波動加大，但公募基金高倉位運行逐漸成為常態(tài)，且三季度公募倉位降幅遠低于一季度。
興業(yè)證券研報指出，從行業(yè)配置來看，今年三季度公募圍繞三條主線進行配置：一是從前期熱門的電池、能源金屬和乘用車等泛新能源賽道切換至持倉較低、漲幅較小的成長行業(yè)，如軍工、計算機以及醫(yī)療器械；二是布局疫后修復的交運和消費板塊；三是博弈地產鏈的反轉，加倉以房地產開發(fā)為代表的大金融板塊。
以主動偏股基金為例，2022Q3主動偏股型基金加倉較多的行業(yè)是國防軍工、交通運輸、房地產、煤炭和計算機，加倉比例分別為0.98pct、0.77pct、0.69pct、0.47pct、0.39pct；減倉較多的行業(yè)是電力設備、醫(yī)藥生物、非銀金融、有色金屬和建筑材料，減倉比例分別為-1.44pct、-0.89pct、-0.79pct、-0.69pct、-0.57pct。
若再度進行細分的話，加倉較多的二級行業(yè)是航空裝備、房地產開發(fā)、醫(yī)療器械、汽車零部件和軟件開發(fā)，加倉比例分別為0.72pct、0.69pct、0.61pct、0.59pct、0.55pct；減倉較多的二級行業(yè)是電池、醫(yī)療服務、能源金屬、證券和乘用車，減倉比例分別為-2.26pct、-1.64pct、-1.17pct、-0.77pct、-0.53pct。
不過，對于成長股賽道，公募內部已經出現較大分歧。特別是公募對光伏產業(yè)鏈內部各環(huán)節(jié)有所分化，三季度主要減倉上一季度熱門的電池組件和上游資源，加倉逆變器和光伏設備。其中，減倉前五的新興成長賽道分別包括醫(yī)藥醫(yī)療-CXO、新能源汽車-鋰電池組件、新能源汽車-上游資源、消費電子-華為鏈、消費電子-蘋果鏈，倉位較2022Q2回落2.39pct、1.42pct、0.85pct、0.85pct、0.63pct。
此外，公募持倉歷史分位數也表明，軍工倉位再創(chuàng)歷史新高，電力設備、有色金屬和美容護理倉位依然處于歷史較高的水平，銀行、建筑材料和非銀金融的倉位處于歷史極低的水平。同樣，公募基金對醫(yī)藥生物的倉位也依然處于歷史中低水平。
另據招商證券研報統(tǒng)計，從各基金公司旗下產品規(guī)模與業(yè)績情況來看，在主動偏股產品管理規(guī)模前15的基金公司中，各家基金公司大部分產品今年前三季度收益率仍在-10%以下，僅部分規(guī)模較小產品收益率在-10%以上。截至今年三季度末，主動偏股管理規(guī)模前十基金公司合計市場份額47.1%，較2022年二季度末47.0%上升0.1%；管理規(guī)模前二十基金公司合計市場份額68.2%，較2022年二季度末68.6%下降0.4%。
規(guī)模逆勢飆升都有誰？
值得關注的是，盡管今年前三季主動偏股基金規(guī)模整體出現萎縮，但也有少數幸運兒資產規(guī)模卻逆勢飆升。究其原因，此舉與市場風格偏好有較大的關系。比如，在今年市場操作難度較大的情況下，中小規(guī)模基金被認為“船小好調頭”，基金經理調倉換股比較靈活。這一類代表基金有中庚小盤價值、建信中小盤等，今年三季度基金資產規(guī)模激增，其增速位居行業(yè)前列。
來源：基金2022年3季報
截至今年三季度末，中庚基金副總經理兼首席投資官、明星基金經理丘棟榮在管基金共計有4只，分別包括中庚價值領航、中庚小盤價值、中庚價值靈動、中庚價值品質一年持有，累計在管規(guī)模近300億元，約296.86億元，較今年二季度的292億元，凈增4.86億元。
據中庚小盤價值今年三季度末披露，在該基金前十大重倉股中，已大幅調倉換股，如川儀股份、馳宏鋅鍺、常熟銀行、神火股份、新華醫(yī)療、新點軟件、頂點軟件、云鋁股份都是今年三季度新增進入前十大重倉股行列，康華生物較上期有所增持，創(chuàng)業(yè)慧康較上期有所減持。
從基金規(guī)模變動情況來看，期末中庚小盤價值規(guī)模近乎翻倍，從今年二季度末的38.2億元激增至今年三季度末的75.87億元，增幅高達98.64%。這一增速在全市場存續(xù)規(guī)模超過50億元以上的主動偏股基金中位居第一位。
同期，中庚價值靈動資產規(guī)模也從今年二季度末的23.96億元增加至36.46億元，增幅為52.17%。而中庚價值領航和中庚價值品質一年環(huán)比則有所下降，分別從今年二季度末的154.75億元和75.09億元下降至118.19億元和66.33億元，環(huán)比分別下降36.56億元和8.76億元。
今年三季度，丘棟榮在管基金前十大重倉股相較上期有較大幅度的更替，美團等前期重倉的中概互聯個股在本期被減倉。不過，也有不少港股被加倉，被加倉的個股主要集中在石油石化、房地產等傳統(tǒng)行業(yè)。
新經濟e線注意到，今年以來周期屬性較強的行業(yè)始終受到較高的市場關注度，包括煤炭、有色金屬等，擅長周期板塊投資的基金經理也獲得了更多青睞，規(guī)模增長較大的基金包括易方達供給改革、華商新趨勢優(yōu)選等。較今年二季度相比，以上兩只基金規(guī)模環(huán)比增速均超過五成。
截至今年三季度末，易方達供給改革和華商新趨勢優(yōu)選規(guī)模分別大幅增長至100億元和58.69億元，較今年二季度的63.77億元和38.21億元，增速分別高達56.82%和50.97%。據易方達供給改革10月26日披露的三季報顯示，基金份額總額為34.57億份，較今年二季度的23.42億份，凈申購份額為11.15億份。
從三季度調倉結果來看，易方達供給改革增加了調整較多的化工個股的配置，并對煤炭股持倉進行了結構優(yōu)化，同時加大了汽車零部件板塊中輕量化相關的標的配置比例。截至報告期末，基金份額凈值為2.8924元，本報告期份額凈值增長率為6.24%，同期業(yè)績比較基準收益率為-9.62%。
此外，軍工作為高端制造的代表，景氣度較高，易方達積極成長、南方軍工改革規(guī)模增幅明顯，這兩只基金在今年三季度末的規(guī)模分別增加至59.73億元和95.45億元，環(huán)比分別增長30.22%和25.92%。
與此同時，頭部基金數量和規(guī)模均有不同程度的縮水。截至2022年三季度末，當季規(guī)模在200億元以上的主動偏股基金共計9只，較上季度末大幅減少了6只，累計規(guī)模從今年二季度末的3585.74億元縮水至3100.6億元，環(huán)比縮水13.53%。