文|江瀚視野觀察
最近一段時(shí)間，在中國互聯(lián)網(wǎng)市場上，一家上市公司的出現(xiàn)引發(fā)了整個(gè)市場的熱議，這就是大名鼎鼎的中國國產(chǎn)操作系統(tǒng)第一股麒麟信安，作為國產(chǎn)操作系統(tǒng)的首家上市公司，麒麟信安上市之后就大漲，很多人都在問這麒麟信安到底能走多遠(yuǎn)？國產(chǎn)操作系統(tǒng)的未來又該怎么看呢？
一、上市就大漲的麒麟信安？
據(jù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)的報(bào)道，湖南麒麟信安科技股份有限公司（簡稱“麒麟信安”）在上交所科創(chuàng)板上市，截至今日收盤，麒麟信安報(bào)215.20元，漲幅212.38%，成交額17.86億元，換手率77.07%，振幅87.10%，總市值113.72億元。
麒麟信安成立以來專注于國家關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域相關(guān)技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用，主要從事操作系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)服務(wù)，并以操作系統(tǒng)為根技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展信息安全、云計(jì)算等產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)。
據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)的報(bào)道，麒麟信安的發(fā)行價(jià)為68.89元，發(fā)行市盈率41.78倍，低于其所披露的行業(yè)市盈率（42.39倍），更是遠(yuǎn)低于可比上市公司209.49倍的平均市盈率。但其發(fā)行過程中，依然出現(xiàn)757.16萬元的網(wǎng)上投資者棄購金額。
據(jù)證券日報(bào)的報(bào)道，資料顯示，麒麟信安主要從事操作系統(tǒng)產(chǎn)品研發(fā)及技術(shù)服務(wù)，并以操作系統(tǒng)為根技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展信息安全、云計(jì)算業(yè)務(wù)。公司基于開源Linux技術(shù)打造出以安全為特色的國產(chǎn)操作系統(tǒng)發(fā)行版，已連續(xù)7次通過公安部信息安全產(chǎn)品檢測中心等級保護(hù)第四級認(rèn)證，這也是國內(nèi)自主操作系統(tǒng)當(dāng)前所達(dá)到的最高安全等級。
目前，麒麟信安已形成了“操作系統(tǒng)-云計(jì)算-信息安全”三位一體的產(chǎn)品體系，即以操作系統(tǒng)技術(shù)為根技術(shù)，操作系統(tǒng)產(chǎn)品為基石，信息安全產(chǎn)品和云計(jì)算產(chǎn)品為延伸的緊相關(guān)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
麒麟信安三位一體的業(yè)務(wù)模式具備鮮明特色和優(yōu)勢，也驅(qū)動(dòng)了公司業(yè)績的快速增長。招股說明書顯示，2019年至2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.41億元、2.31億元、3.38億元；分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2033.58萬元、9890.63萬元、1.12億元。
值得一提的是，2019年至2021年公司收入主要來源于電力、國防兩個(gè)行業(yè)，也是我國較早啟動(dòng)國產(chǎn)操作系統(tǒng)應(yīng)用的關(guān)鍵領(lǐng)域。
據(jù)證券之星，麒麟信安能夠在上市首日大漲主要是看好其所處行業(yè)的前景——乘上了信創(chuàng)的“東風(fēng)”，可謂是十月節(jié)后反彈的“最強(qiáng)音”，誕生了類似國脈科技、競業(yè)達(dá)、英飛拓這類漲幅超一倍的妖股。
二、國產(chǎn)操作系統(tǒng)第一股到底能走多遠(yuǎn)？
面對著麒麟信安的上市大漲，甚至于成為了市場上有名的“大肉簽”，很多人都在問這家公司我們到底該怎么看？國產(chǎn)操作系統(tǒng)的第一股到底能走多遠(yuǎn)呢？
首先，麒麟信安上市可謂是“風(fēng)口上的豬”。麒麟信安之所以能夠上市就有如此大規(guī)模的市場大漲，歸根到底還是其在一個(gè)非常特殊的賽道，這就是中國信創(chuàng)賽道。曾幾何時(shí)，世界操作系統(tǒng)其實(shí)也就是那幾個(gè)，比如說大家熟悉的微軟的Windows，蘋果的macOS、iOS，以及谷歌的安卓等等，這些都是消費(fèi)者端的操作系統(tǒng)，然而這些操作系統(tǒng)最大的問題就是其本身大多數(shù)海外公司開發(fā)，本身的安全性較差，這些年伴隨著市場對于安全需求的快速攀升，國產(chǎn)操作系統(tǒng)開始成為了市場關(guān)注的焦點(diǎn)。
2018年以來我國將信創(chuàng)納入國家戰(zhàn)略，提出了“2+8”發(fā)展體系，隨后擴(kuò)展至更多行業(yè)，演變?yōu)椤?+8+N”應(yīng)用體系。2021年，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)逐步走向應(yīng)用落地階段。根據(jù)海比研究院預(yù)測，2022年信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)9220.2億元，2021-2025年復(fù)合增長率為35.7%，預(yù)計(jì)2025年突破2萬億。
在中國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的基礎(chǔ)上，越來越多的投資者也逐漸認(rèn)識到了信創(chuàng)對于我們發(fā)展的重要意義，在這樣的基礎(chǔ)上，只要信創(chuàng)概念股能夠上市，大多數(shù)機(jī)構(gòu)與個(gè)人投資者都會(huì)給予非常高的關(guān)注，而當(dāng)前的麒麟信安就是在這樣的背景下成為了市場關(guān)注的焦點(diǎn)。從某種意義上來說，麒麟信安就是“風(fēng)口上的豬”，在信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大風(fēng)口上，麒麟信安良好的市場表現(xiàn)也就一點(diǎn)也不讓人意外。
其次，麒麟信安的優(yōu)勢與劣勢同樣明顯。我們仔細(xì)研究麒麟信安就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這家公司的優(yōu)勢和劣勢幾乎同樣明顯，是一個(gè)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)并存的公司，無論從哪個(gè)角度來看，似乎都非常顯眼。
從其優(yōu)勢的角度來看，麒麟信安的主要業(yè)務(wù)是國產(chǎn)操作系統(tǒng)、云計(jì)算和信息安全業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)都是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)最需要的東西，特別是麒麟信安主要利潤來源的國防與大型國企市場，特別是其最核心的市場國防和電網(wǎng)，這些都是國家對于信息安全要求較高的市場，也是國產(chǎn)替代需求最早量最大的市場，在這樣的情況下，有這些大客戶的支持，麒麟信安無疑也就自然而然備受市場的關(guān)注，同樣也可以保證較為穩(wěn)定的市場發(fā)展水平，這就是當(dāng)前麒麟信安發(fā)展的優(yōu)勢基礎(chǔ)。
但我們從麒麟信安的劣勢來看，麒麟信安的劣勢也同樣不?。阂皇钱?dāng)前的麒麟信安大量依賴于退稅與補(bǔ)貼，2018年至2021年上半年麒麟信安稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助的累計(jì)金額占利潤總額的比例分別高達(dá)為141.49%、56.82%、64.73%和350.94%，可以說這個(gè)依賴程度過高，一旦補(bǔ)貼不足或稅收優(yōu)惠減退，很有可能引發(fā)麒麟信安自身業(yè)績的快速衰退。
二是麒麟信安本身的市場發(fā)展競爭力想象空間不足。雖然麒麟信安所在的市場屬于高進(jìn)入門檻本身獨(dú)占性較強(qiáng)，但是國產(chǎn)操作系統(tǒng)的未來依然在桌面端，但是麒麟信安的產(chǎn)品無論是與麒麟軟件（麒麟操作系統(tǒng)的提供方），統(tǒng)信軟件等相比都還是有較大的差距，本身缺乏足夠的拳頭產(chǎn)品，這讓麒麟信安本身的市場想象空間較低。
三是國產(chǎn)操作系統(tǒng)所帶來的需求衰退趨勢。雖然國產(chǎn)替代的進(jìn)程還在不斷推進(jìn)，但是操作系統(tǒng)的整體需求是相對增幅有限的，一旦麒麟信安的大客戶本身需求開始衰退，其優(yōu)勢將會(huì)快速下降。
因此，當(dāng)前的麒麟信安是一個(gè)相對壓力較大的狀態(tài)，至少其業(yè)績難以和其股價(jià)相匹配是不爭的事實(shí)。
第三，國產(chǎn)操作系統(tǒng)的未來到底該怎么看？這些年伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我們的信息安全問題就顯得格外引人關(guān)注，國產(chǎn)操作系統(tǒng)的替代就成為了市場最關(guān)注的問題，當(dāng)前市場主要的國產(chǎn)操作系統(tǒng)的提供方其實(shí)并不多，2019年，中標(biāo)軟件和天津麒麟合并成為麒麟軟件，占據(jù)了國產(chǎn)操作系統(tǒng)90%以上的市場份額，還有華為參與研發(fā)的統(tǒng)信軟件，以及本文我們的主人翁麒麟信安。
但仔細(xì)研究就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些軟件也都大部分是基于linux進(jìn)行深度改造與定制的操作系統(tǒng)，從這個(gè)角度來說這樣的國產(chǎn)操作系統(tǒng)的使用其實(shí)并不方便，一方面，linux本身與當(dāng)前市場需求的兼容可能還有相當(dāng)大的差距，很多當(dāng)前大家很常用的軟件在linux系統(tǒng)中要么沒有替代，要么則是替代的非常不好用，自身的使用難題相對嚴(yán)重。另一方面，當(dāng)前的國產(chǎn)操作系統(tǒng)和其對應(yīng)的硬件，本身的市場成本并不低，對于很多消費(fèi)者來說缺乏足夠的動(dòng)力替換自己的使用產(chǎn)品。
對于當(dāng)前麒麟信安為代表的一系列國產(chǎn)操作系統(tǒng)來說，最需要做的是如何能夠真正把自己的生態(tài)建起了，真正讓自己的產(chǎn)品價(jià)格降下去，只有到用戶體驗(yàn)基本上和Windows持平，價(jià)格也能夠打的有來有回的時(shí)候，可能市場才能真正接受國產(chǎn)操作系統(tǒng)的替代。
國產(chǎn)操作系統(tǒng)的發(fā)展空間很大，但是需要做的事情依然很多，對于麒麟信安們來說，上市僅僅是第一步，未來如何真正發(fā)展壯大才是最關(guān)鍵的。