記者 | 龐宇

電解液價(jià)格回落，“電解液二哥”新宙邦（300037.SZ）三季度業(yè)績(jī)“失速”，遭遇北向資金、機(jī)構(gòu)投資者大舉減倉(cāng)。

10月27日晚間，新宙邦發(fā)布2022年三季度報(bào)告，公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入73.29億元，同比增長(zhǎng)64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)14.42億元，同比增長(zhǎng)66.2%。

這是新宙邦史上最好三季報(bào)，公司營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙創(chuàng)新高。

不過，市場(chǎng)對(duì)此卻不買賬。10月28日，新宙邦股價(jià)大跌11.49%，報(bào)收于37.45元/股。

究其原因，或在于三季度業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期。2022年上半年，新宙邦營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比增幅分別為95.22%和129.75%。第三季度，營(yíng)收較去年同期增長(zhǎng)22.25%的同時(shí)，凈利潤(rùn)幾乎原地踏步，同比僅微增1.71%，環(huán)比更是下滑10.96%。

電解液價(jià)格回落，三季度業(yè)績(jī)“失速”

目前，新宙邦主要產(chǎn)品包括電池化學(xué)品、有機(jī)氟化學(xué)品、電容化學(xué)品、半導(dǎo)體化學(xué)品四大系列，其中，電池化學(xué)品為核心業(yè)務(wù)，2022年上半年占公司總營(yíng)收比重達(dá)78%。

據(jù)了解，新宙邦主營(yíng)的鋰離子電池電解液為鋰離子電池關(guān)鍵原材料，而鋰離子電池在新能源汽車、消費(fèi)電子產(chǎn)品和儲(chǔ)能領(lǐng)域均有廣泛應(yīng)用。近兩年來，受益于新能源汽車銷量爆發(fā)式增長(zhǎng)，動(dòng)力鋰電池出貨量大幅提升，從而帶動(dòng)上游鋰電池材料需求增加。

新宙邦也在這波行情中迎來業(yè)績(jī)高光時(shí)刻。2021年，公司實(shí)現(xiàn)近70億元的營(yíng)收和13億元的凈利潤(rùn)，同比增幅分別達(dá)到135%和152%。而在此之前的四年，公司凈利潤(rùn)分別為2.80億元、3.20億元，3.25億元、5.18億元。

新宙邦的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與電解液價(jià)格走勢(shì)呈正相關(guān)。在業(yè)績(jī)暴漲的2021年，電解液價(jià)格急速飆升，以磷酸鐵鋰電解液為例，由2021年年初的4萬元左右/噸一度上漲至年末的10萬元以上/噸，一年時(shí)間里價(jià)格上漲超過150%。

不過，這一價(jià)格高位在維持了兩個(gè)季度后開始回落。2022年二季度以來，電解液價(jià)格下滑明顯，截至10月中下旬，磷酸鐵鋰電解液均價(jià)降至6萬元左右/噸，較年初高點(diǎn)下降40%。

受此影響，新宙邦業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩。今年一季度，公司營(yíng)收一舉突破27億元，凈利潤(rùn)也達(dá)到5億元，增幅分別達(dá)到138%和229%，創(chuàng)單季度盈利新高。二季度業(yè)績(jī)?cè)鏊匐m有所放緩，但仍實(shí)現(xiàn)同比61%和75%的增幅；三季度則明顯失速，陷入增收不增利困境。

隨著電解液價(jià)格急跌、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新宙邦前三季度毛利率降至32.72%，創(chuàng)下近九年同期最低。

新宙邦顯然也意識(shí)到了這一危機(jī)。公司曾在今年8月份的業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈需求旺盛，電解液行業(yè)還有很大的發(fā)展空間，但新競(jìng)爭(zhēng)者的加入必然導(dǎo)致產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)崴?，未來?guó)內(nèi)外電解液也將迎來殘酷的競(jìng)爭(zhēng)格局。

華安證券在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)也發(fā)布研報(bào)指出，電解液行業(yè)產(chǎn)能充足、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局日益激烈。由于電解液下游動(dòng)力電池行業(yè)集中度高，下游龍頭企業(yè)對(duì)電解液廠商的議價(jià)能力較強(qiáng)，因此預(yù)計(jì)電解液行業(yè)即將進(jìn)入成本管控時(shí)代。

盡管如此，新宙邦的擴(kuò)產(chǎn)腳步并未停歇。今年9月，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金總額19.7億元，用于投資瀚康電子材料“年產(chǎn)59,600噸鋰電添加劑項(xiàng)目”、“天津新宙邦半導(dǎo)體化學(xué)品及鋰電池材料項(xiàng)目”、三明海斯?！案叨朔?xì)化學(xué)品項(xiàng)目（二期）”、荊門新宙邦“年產(chǎn)28.3萬噸鋰電池材料項(xiàng)目”及補(bǔ)充流動(dòng)資金。這是新宙邦自上市以來最大一筆融資。

根據(jù)新宙邦2022年半年報(bào)，上半年公司電池化學(xué)品、電容化學(xué)品、有機(jī)氟化學(xué)品、半導(dǎo)體化學(xué)品的產(chǎn)能分別約為90%、69%、94%和60%。其中，電池化學(xué)品在建產(chǎn)能48.14萬噸，是上半年產(chǎn)能的約5倍；有機(jī)氟化學(xué)品、半導(dǎo)體化學(xué)品的在建產(chǎn)能分別為上半年產(chǎn)能的8.5倍和1倍。

然而，隨著電解液的價(jià)格的回落以及行業(yè)產(chǎn)能的加速投放，行業(yè)的不確定性正在上升。待項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)后，新宙邦產(chǎn)能無疑迎來大的飛躍，屆時(shí)產(chǎn)能能消化嗎？

三季度機(jī)構(gòu)紛紛“出逃”，北向資金連續(xù)“砸盤”

新宙邦股價(jià)早已先行下跌。

伴隨著電解液價(jià)格上漲，新宙邦股價(jià)曾一路走高，于2021年9月28日一度創(chuàng)下88.44元/股的歷史高峰。而后，隨著電解液價(jià)格下行，公司股價(jià)也開始回落，截至最新收盤報(bào)收于37.45元/股，較高位已累計(jì)跌去約58%。

值得一提的是，北向資金已連續(xù)三個(gè)季度減持新宙邦。第三季度，香港中央結(jié)算有限公司持股數(shù)量減少1256.66萬股，至3217.41萬股。經(jīng)過三個(gè)季度“砸盤”后，北向資金持有新宙邦股份比例已由2021年年末的8.42%降至2022年三季度末的4.33%。

進(jìn)入四季度后，北向資金的減持動(dòng)作還在繼續(xù)。據(jù)新宙邦近日公告，截至2022年10月19日，香港中央結(jié)算有限公司持有公司股份數(shù)量降至2930.62萬股，持股比例進(jìn)一步縮減至3.95%。

與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者紛紛大舉減倉(cāng)。三季度，有534家機(jī)構(gòu)“出逃”，截至三季度末持有新宙邦股票的機(jī)構(gòu)投資者為49家，機(jī)構(gòu)持股數(shù)量由二季度末的2.12億股降至1.36億股，持股市值縮減近半。機(jī)構(gòu)持股比例降至25.35%，為近10個(gè)季度最低。

股價(jià)持續(xù)下跌背景下，新宙邦于10月24日拋出股份回購(gòu)計(jì)劃，擬以1億元至2億元回購(gòu)股份，回購(gòu)價(jià)格不超過55元/股，用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)及/或員工持股計(jì)劃。按照回購(gòu)金額估算，公司回購(gòu)股份占總股本的比例區(qū)間為0.24%至0.49%。

這是新宙邦自上市以來的首次回購(gòu)。不過，自回購(gòu)計(jì)劃發(fā)布以來的近5個(gè)交易日股價(jià)累計(jì)下跌約15%。