記者｜張喬遇
又一汽車制造業(yè)公司闖關(guān)！
近日，浙江泛源科技股份有限公司（簡稱：泛源科技）向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交招股書，中航證券為保薦機(jī)構(gòu)。
近年來，受到消費(fèi)市場低迷、新冠肺炎疫情、缺芯等各種因素疊加影響，全球汽車產(chǎn)銷量呈現(xiàn)下滑趨勢。此次上市，同為汽車制造業(yè)的泛源科技業(yè)績表現(xiàn)平平，公司2019年至2021年的營收復(fù)合增長率僅7.95%。
泛源科技是一家對標(biāo)中高端客戶，專注于汽車零部件加工服務(wù)和制造及產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售的公司。此輪上市，公司計(jì)劃募集資金5.78億元，將主要用于擴(kuò)增產(chǎn)線。但界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，泛源科技?bào)告期間（2019年至2022年1-3月）的產(chǎn)能利用率不足75%，另一方面，公司曾經(jīng)的第一大客戶在去年破產(chǎn)注銷，該客戶曾與泛源科技子公司合資創(chuàng)立公司，但公司未披露該客戶的股權(quán)結(jié)構(gòu)。
另需要關(guān)注的是，上市前兩年泛源科技先合計(jì)分紅8200.83萬元，此輪上市擬用1億元募集來的資金補(bǔ)充現(xiàn)金流，是否具備合理性？
產(chǎn)能利用率較低仍募資擴(kuò)產(chǎn)
泛源科技發(fā)家于汽車零部件表面處理加工服務(wù)，逐步延伸出汽車內(nèi)外飾件產(chǎn)品。2020年，泛源科技還成立子公司泛源鑫才，專注于功率半導(dǎo)體IGBT冷卻系統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。目前公司IGBT散熱基板已獲得上汽英飛凌認(rèn)可，處于小批量準(zhǔn)備階段。
截至2022年3月，公司收入仍主要由汽車金屬零部件表面處理和汽車內(nèi)外飾件構(gòu)成。2019年至2022年1-3月（報(bào)告期），泛源科技營業(yè)收入分別為2.60億元、2.58億元、3.03億元和7384.01萬元。公司汽車金屬零部件表面處理業(yè)務(wù)收入占比分別為57.67%、57.77%、49.67%和51.18%，其余主營業(yè)務(wù)收入均為汽車內(nèi)外飾件產(chǎn)品。
具體來看，公司表面處理加工的汽車金屬零部件主要有控制臂、轉(zhuǎn)向管柱、制動(dòng)鉗、皮帶輪等；而內(nèi)外飾件主要為汽車座椅上的塑料飾件，如方向盤飾件、座椅飾件等。
據(jù)招股書披露，泛源科技產(chǎn)品定位于中高端品牌，已成功配套寶馬、奔馳、奧迪、通用、福特、本田、馬自達(dá)、保時(shí)捷、捷豹路虎、T公司、蔚來、理想、小鵬等，2021年，泛源科技汽車金屬表面處理與內(nèi)外飾件毛利率為32.52%，略高于同行業(yè)。
本輪上市，公司擬募集資金5.78億元，其中1.97億元和2.28億元將分別用于表面處理服務(wù)和汽車塑料內(nèi)外飾件產(chǎn)品的擴(kuò)建項(xiàng)目，建設(shè)期均為三年。
但公司目前的產(chǎn)能利用率還比較低。招股書顯示，2019年至2022年1-3月，泛源科技汽車金屬零部件表面處理服務(wù)的產(chǎn)能利用率分別為65.69%、61.99%、58.52%和62.38%，均未達(dá)到70%。
汽車內(nèi)外飾件的產(chǎn)能利用率分別為68.41%、63.16%、74.64%和67.36%，最高也未超75%，泛源科技募資擴(kuò)建后新增產(chǎn)能消化嗎？
據(jù)悉，由于節(jié)假日為消費(fèi)者購車旺季影響，泛源科技收入呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征，表現(xiàn)為一、二季度收入略低、三、四季度收入略高的特點(diǎn)。招股書顯示，公司表面處理服務(wù)2019年-2021年四季度產(chǎn)能利用率最高為89%，汽車內(nèi)外飾件業(yè)務(wù)2019年-2021年四季度產(chǎn)能利用率最高為92%。
神秘大客戶破產(chǎn)
需要指出的是，泛源科技屬于控股型公司，汽車金屬零部件表面處理、內(nèi)外飾件、IGBT冷卻系統(tǒng)業(yè)務(wù)分別由三家全資子公司具體負(fù)責(zé)經(jīng)營，汽車金屬零部件表面處理、內(nèi)外飾件業(yè)務(wù)分別對應(yīng)南通創(chuàng)源、南通柏源兩家子公司，IGBT冷卻系統(tǒng)業(yè)務(wù)則由公司2020年成立的泛源鑫才負(fù)責(zé)。
報(bào)告期，泛源科技前五大客戶集中度較高。來自前五大客戶的銷售收入占總收入的比重分別為75.11%、65.10%、49.22%和48.56%，客戶包括華域集團(tuán)、采埃孚集團(tuán)、大陸集團(tuán)、JOYSONQUIN和恒源集團(tuán)、Certus集團(tuán)。
2019年、2020年，Certus集團(tuán)及其子公司賽特思深圳、Certus GmbH曾是泛源科技汽車內(nèi)外飾件產(chǎn)品的第一大外銷客戶。Certus集團(tuán)對公司采購汽車內(nèi)外飾件產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入分別為6605.85萬元、4584.91萬元，占比分別達(dá)到25.43%、17.75%。但2021年，Certus因經(jīng)營不善進(jìn)入破產(chǎn)程序。
據(jù)悉，在Certus破產(chǎn)前，為加強(qiáng)合作，獲得南通柏源汽車內(nèi)外飾件產(chǎn)品對Certus及其子公司的優(yōu)先供貨權(quán)，Certus通過其子公司Certus（HK）與南通柏源共同出資設(shè)立柏源設(shè)特思，雙方均以貨幣出資，并約定Certus（HK）與南通柏源分別出資525.00萬元，各占50%股權(quán)，同時(shí)分別向柏源設(shè)特思提供225.00萬元，共計(jì)450.00萬元的股東借款。
據(jù)南通柏源與Certus（HK）簽署的《合資經(jīng)營合同》，雙方約定，由柏源設(shè)特思向南通柏源購買其擁有的“第1生產(chǎn)線”（電鍍生產(chǎn)線），并租賃給南通柏源使用，Certus（HK）或其關(guān)聯(lián)方享有該生產(chǎn)線的優(yōu)先供貨權(quán)。
南通柏源向柏源設(shè)特思出售“第1生產(chǎn)線”的價(jià)格參考該生產(chǎn)線的賬面價(jià)值1156.74萬元，作價(jià)1265.81萬元（不含稅），同時(shí)，柏源設(shè)特思向南通柏源租賃該生產(chǎn)線，年租金116.24萬元（不含稅），租期為自2017年1月1日起的176個(gè)月。
2021年，由于Certus破產(chǎn)，公司決定停止與Certus及其子公司之間的合作。2021年12月16日，Certus（HK）、南通柏源、DELOITTE RESTRUCTURING INC（Certus及相關(guān)主體破產(chǎn)清算之法院指定接管人和管理人）及其他相關(guān)主體（泛源科技、萊源進(jìn)出口、賽特思深圳、Certus GmbH）簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓及相互免責(zé)協(xié)議》，約定Certus（HK）將持有的柏源設(shè)特思50%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給南通柏源，轉(zhuǎn)讓股權(quán)價(jià)值為柏源設(shè)特思2021年10月31日的賬面凈資產(chǎn)的50%，即609.85萬元（未經(jīng)審計(jì)）。
同時(shí)，Certus（HK）將其在柏源設(shè)特思設(shè)立時(shí)向柏源設(shè)特思提供的股東貸款225萬元一并轉(zhuǎn)讓給南通柏源，前述柏源設(shè)特思50%的股權(quán)及225萬元股東貸款（共計(jì)834.85萬元）轉(zhuǎn)讓均用于抵償Certus及其子公司賽特思深圳、Certus GmbH尚未支付泛源科技子公司萊源進(jìn)出口、南通柏源的貨款（1351.60萬元）。2022年4月28日，柏源設(shè)特思完成注銷。
結(jié)合Certus及其子公司賽特思深圳、Certus GmbH 2021年回款及其全部所欠貨款情況，公司對截至2020年末預(yù)計(jì)無法收回的應(yīng)收賬款全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備366.60萬元。截至2021年末，公司與Certus集團(tuán)之間的應(yīng)收賬款壞賬已全部核銷。
據(jù)招股書披露，Certus下游客戶（一級(jí)供應(yīng)商）為了保證及時(shí)穩(wěn)定的向終端整車廠供貨，與泛源科技取得聯(lián)系并建立了業(yè)務(wù)合作關(guān)系，公司直接向Certus的下游客戶供貨，而2021年公司前五大客戶中的新增客戶JOYSONQUIN即為從Certus承接過來的一級(jí)供應(yīng)商。招股書顯示，2021年及2022年1-3月，公司從Certus承接客戶收入4911.56萬元和1157.95萬元。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑境薪涌蛻艉?，相關(guān)產(chǎn)品銷售價(jià)格有所提高，如公司2021年主/副儀表板飾件銷售額較2020年上升25.76%，毛利率較上年上升4.63個(gè)百分點(diǎn)；2021年公司座椅飾件銷售均價(jià)從2020年的7.22元/件提升至13.94元/件，外飾件毛利率較2020年上升7.04個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)招股書披露，Certus是指Certus Automotive Inc，天眼查未有相關(guān)信息，其子公司賽特思汽車飾件（深圳）成立于2015年，參保人數(shù)為39人，公司2021年6月因登記的住所或經(jīng)營場所無法聯(lián)系而被列入企業(yè)經(jīng)營異常名錄。
上市前大額現(xiàn)金分紅
報(bào)告期，公司扣非后歸母凈利潤分別為3812.34萬元、3977.69萬元、4567.59萬元和1128.59萬元。需要指出的是，2020年、2021年公司現(xiàn)金分紅分別為5000萬元、3200.83萬元，占扣非后歸母凈利潤的比重分別為125.70%、70.08%。
一手分紅8200.83萬元，一手上市擬用1億元募集來的資金補(bǔ)充現(xiàn)金流，是否具備合理性？
報(bào)告期內(nèi)，公司還存在部分員工未繳納社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金及勞務(wù)外包的情形。
截至2022年3月31日，公司未繳納社會(huì)保險(xiǎn)人數(shù)70人，占員工總數(shù)的15.32%，比例較高，公司未繳納住房公積金41人，占員工總數(shù)的8.97%。
泛源科技表示未繳納社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金的原因主要為當(dāng)月入職尚未辦理社會(huì)保險(xiǎn)、住房公積金賬戶轉(zhuǎn)移手續(xù)，退休返聘，員工自愿放棄公積金等情形。
另報(bào)告期，公司勞務(wù)外包人員雇傭人數(shù)分別為70人、128人、91人和99人。