文｜酒業(yè)財經(jīng)派
啤酒淡季中，華潤啤酒卻成為了酒業(yè)熱議話題。10月26日，華潤啤酒以41.5港元/股股價收盤，日跌幅達6%。資本市場陣陣冷風卻沒有阻擋華潤啤酒豪飲白酒的熱情。
昨日晚間，華潤啤酒發(fā)布公告稱，公司間接全資附屬公司華潤酒業(yè)控股有限公司（以下簡稱“華潤酒業(yè)”）同意收購貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司（以下簡稱“金沙酒業(yè)”）55.19%的股權(quán)。收購完成后，華潤啤酒麾下將擁有三家白酒企業(yè)。這一情況在酒業(yè)當中并不常見，而華潤啤酒能否飲好這杯“酒”仍需時間來檢驗。
白酒營銷專家肖竹青指出，華潤集團與金沙酒業(yè)的資本重組是一個強強合作的項目，一方面發(fā)揮了華潤作為央企執(zhí)行國家投資戰(zhàn)略，以消費振興經(jīng)濟，以消費拉動以內(nèi)循環(huán)為主的雙循環(huán)這種戰(zhàn)略舉措的落地。另一方面，華潤集團擁有華潤啤酒遍布全國的啤酒分銷網(wǎng)絡(luò)和啤酒的銷售團隊，擁有做快速消費品的行業(yè)經(jīng)驗。金沙酒業(yè)擁有良好的醬香酒產(chǎn)能和金沙摘要品牌，兩者合作是資源互補型合作。
收購金沙
華潤的酒局迎來了一位新朋友。10月25日晚間，華潤啤酒發(fā)布有關(guān)建議收購目標公司55.19%股權(quán)主要交易的公告。公告顯示，華潤啤酒間接全資附屬公司華潤酒業(yè)已于10月25日與相關(guān)方簽訂協(xié)議，擬通過增資擴股和股權(quán)購買的方式，獲得金沙酒業(yè)55.19%的股權(quán)，增資加購股總金額約123億元。據(jù)了解，若交易順利完成，華潤酒業(yè)將成為金沙酒業(yè)控股股東。金沙酒業(yè)也將組建新的董事會，7名董事會成員中的4名成員將由華潤酒業(yè)提名。
對于收購金沙酒業(yè)后續(xù)戰(zhàn)略等相關(guān)問題，小編向華潤啤酒發(fā)送采訪提綱。截至發(fā)稿，對方尚未予以回應(yīng)。
值得注意的是，在收購金沙酒業(yè)公告發(fā)布之前，華潤啤酒已經(jīng)收購、投資了多家白酒企業(yè)。據(jù)了解，2021年8月，華潤酒業(yè)購入景芝白酒40%股權(quán)。隨后，華潤集團旗下華潤戰(zhàn)投又將金種子酒49%股權(quán)收入囊中。
若此次金沙酒業(yè)收購案順利，加上此前華潤啤酒參股的山西汾酒，華潤啤酒的酒局內(nèi)已有四家白酒企業(yè)。而從香型上看，華潤啤酒麾下的白酒涉及了清香型、醬香型、濃香型、芝香型等白酒香型。
廣科咨詢首席策略師沈萌指出，華潤啤酒收購金沙酒業(yè)事件是華潤啤酒利用資金成本優(yōu)勢，繼續(xù)擴張在白酒行業(yè)的布局。此次華潤啤酒收購的估值相對具有合理性，符合投資成長預期，未來華潤啤酒也可能與其他白酒業(yè)務(wù)整合。
豪飲醬酒
麾下已有多家優(yōu)質(zhì)標的，華潤啤酒卻還是向金沙酒業(yè)拋出了橄欖枝。背后原因或許與金沙酒業(yè)的特殊性不無關(guān)聯(lián)。
與景芝白酒與金種子酒以芝香型與濃香型白酒產(chǎn)品為主不同，金沙酒業(yè)以目前白酒火熱香型——醬香型白酒產(chǎn)品為主。此外，有數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年，金沙酒業(yè)分別實現(xiàn)銷售收入5.8億元、15.3億元、27.3億元，2021年金沙酒業(yè)銷售回款達60.66億元。在基酒儲備上，金沙酒業(yè)有5萬噸基酒儲備。另有資料顯示，2021年，金沙酒業(yè)旗下摘要與金沙回沙兩大品牌價值達1036.45億元，位居中國醬酒第3名。
值得一提的是，金沙酒業(yè)所在的醬香型白酒市場規(guī)模仍在不斷擴容當中。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院分析數(shù)據(jù)稱，到2026年，醬香型白酒行業(yè)的銷售收入將達2556億元，年均增長速度保持在6.50%。
熱門白酒香型遇到持續(xù)擴容的市場規(guī)模，再加上金沙酒業(yè)千億元品牌價值，華潤啤酒收購金沙酒業(yè)后能獲得的收益幾乎顯而易見。金沙酒業(yè)能夠給華潤啤酒帶來極大的利益，華潤啤酒對金沙酒業(yè)也十分重視。
據(jù)了解，華潤啤酒發(fā)布公告當日晚間，華潤啤酒召開媒體懇談會。會上，華潤啤酒首席執(zhí)行官侯孝海指出，華潤啤酒希望在全國投資運營的白酒當中，形成“1個全國龍頭+N個區(qū)域品牌”發(fā)展格局，“目前可以確定的是，我們計劃要把金沙酒業(yè)當做發(fā)展主要龍頭”。
啤酒營銷專家方剛指出，華潤啤酒收購金沙酒業(yè)，這既取決于華潤啤酒的戰(zhàn)略目標——在白酒賽道重塑一個華潤啤酒。這個目標意味著華潤啤酒要進行收購、并購。而在白酒行業(yè)中有一定體量并且適合華潤啤酒的標的并不多，金沙酒業(yè)就是其中一個。
此外，在當下環(huán)境中，醬酒比較“熱”，符合華潤啤酒進入白酒的各種需求，因此華潤啤酒收購金沙酒業(yè)。收購完成后，金沙酒業(yè)報表會并入華潤啤酒，這對華潤啤酒的財務(wù)指標影響比較大，畢竟白酒的盈利水平與白酒的利潤率遠超啤酒。
啤白相配？
實際上，華潤啤酒發(fā)出收購金沙酒業(yè)公告后，業(yè)界瞬間“炸開了鍋”，不少業(yè)內(nèi)人士在朋友圈發(fā)文討論華潤啤酒此舉對于行業(yè)的意義。華潤啤酒在已經(jīng)收購多家白酒企業(yè)后，再次以123億元的價格“豪飲”一家大型白酒企業(yè)，業(yè)界實屬少見。
雖然業(yè)界少見，但華潤啤酒跨類別飲酒并非一定會失敗。從類型上看，啤酒與白酒同屬酒類，有一定的相似性。此外，啤酒與白酒還有著互補性。白酒銷售淡季到來時，啤酒銷售旺季到來。而啤酒銷售淡季到來時，則到了白酒銷售旺季。另外，華潤啤酒還有著令諸多酒企艷羨的全國性銷售渠道，白酒企業(yè)搭上華潤啤酒的渠道快車，誰借了誰的光尚不能一錘定音。
沈萌指出，華潤啤酒的收購預示著啤酒企業(yè)利用自身的規(guī)模優(yōu)勢，積極參與相對分化的白酒行業(yè)。既實現(xiàn)業(yè)務(wù)上的多元化發(fā)展、降低經(jīng)營風險，也能夠利用白酒相對更高的收益率優(yōu)化整體業(yè)績結(jié)構(gòu)。
方剛則表示，華潤啤酒收購金沙酒業(yè)事件是酒行業(yè)內(nèi)標志性事件，也是一個里程碑式事件，也可能是酒行業(yè)目前為止收購規(guī)模排名比較靠前的收購事件。這充分說明，啤酒行業(yè)在想辦法打破邊界。出現(xiàn)這一現(xiàn)象的原因是啤酒行業(yè)的人均消費量已經(jīng)封頂，啤酒行業(yè)的總量已經(jīng)封頂。從這個角度來看，華潤啤酒進入白酒賽道是理所當然的。
“現(xiàn)在來看，‘啤+白’的動作未來可能會成為行業(yè)共識。目前來看，不僅華潤雪花會涉足白酒。未來包括珠江啤酒等酒企都有可能會涉足到’啤+白’的這么一個景象?！狈絼?cè)缡钦f道。