記者 | 龐宇

10月25日，國民技術（300077.SZ）股價下跌3.58%，報收于13.45元/股。

國民技術10月24日晚間披露2022年度三季報，公司于第三季度陷入虧損。

公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)總收入9.34億元，同比增長53.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤302萬元，同比下降96.7%。報告期內，營業(yè)成本為5.52億元，同比增長73.04%，高于營業(yè)收入增速。期間費用較上年同期增加1.27億元，其中實施員工股權激勵確認股份支付費用為1.10億元。

實際上，國民技術業(yè)績在今年二季度就開始顯露頹勢。今年一季度，公司營收、凈利潤分別同比上漲249.35%和251.39%；二季度營收增長61.99%，凈利潤同比下滑88.78%；三季度情況更不容樂觀，營業(yè)收入同比下滑9.54%，凈利潤則陷入虧損。

前三季度，國民技術各季度的營業(yè)收入分別為3.40億元、2.97億元及2.97億元；凈利潤分別為2461.77萬元、666.52萬元及-2826.06萬元。

三季度毛利率驟降

目前，國民技術主要業(yè)務涵蓋集成電路領域和新能源負極材料兩大領域。公司半年報顯示，集成電路業(yè)務、負極材料業(yè)務分別占營收的53%和45%。

國民技術在半年報中提到，“進入2022年以來，由于受到終端客戶庫存調整壓力等因素的疊加影響，半導體產(chǎn)業(yè)增速放緩，下半年市場總體需求預計疲弱。”

根據(jù)國際研究機構Gartner預測，2022年全球半導體收入增長將有所放緩，預計增長7%，遠低于2021年的26.3%，并預測在2023年，半導體市場的總收入將下降2.5%。

國民技術芯片產(chǎn)品涉及通用MCU芯片、金融安全和物聯(lián)網(wǎng)安全芯片、可信計算芯片、智能卡芯片、超低功耗藍牙芯片等。

數(shù)據(jù)顯示，國民技術毛利率出現(xiàn)較大滑坡。第三季度毛利率為33.63%，較二季度驟降10.6個百分點，同比更是下滑18.64個百分點。自2021年三季度以來，毛利率下滑趨勢明顯。

為了解毛利率下滑的原因，界面新聞致電國民技術證券部，對方表示，主要因為受市場及行業(yè)因素影響，MCU芯片毛利率普遍下滑。

存貨激增

實際上，國民技術最大風險點在存貨。公司前三季度存貨激增，截至第三季度末的存貨為8.07億元，較去年四季度末增長152.19%，創(chuàng)歷史新高。截至第三季度末，存貨賬面價值占公司流動資產(chǎn)比例高達42.30%。

需要注意的是存貨變動原因。國民技術稱，主要是“經(jīng)濟形勢變化、疫情等因素影響導致芯片需求出現(xiàn)階段性疲弱，公司基于對未來需求的判斷，為保持供應鏈的穩(wěn)定，戰(zhàn)略性備貨增加，導致芯片存貨增加”，另外，因負極材料銷售訂單增加且上游原材料價格上漲，增加了負極材料的備貨。

既然公司在半年報中就表示半導體市場景氣周期進入波谷，為何還選擇增加備貨？

對于這一情況，國民技術證券部相關人士向界面新聞表示，“是為了維持供應鏈的穩(wěn)定，公司需要保持一定的下單量，因此導致庫存有所增加”。目前，公司和上游代工廠臺積電、上海華虹宏力已建立了較久的合作關系。

負極材料方面，國民技術持續(xù)加大這一領域的投入。公司曾在半年報中表示，“年產(chǎn)10萬噸新能源動力電池負極材料一體化項目”已啟動投資建設，其中項目一期占地約305畝，計劃產(chǎn)能為5萬噸。若該項目順利實施，將有助于擴大公司負極材料的產(chǎn)能。上半年，負極材料業(yè)務收入同比增長129.77%，毛利率為33.95%，同比增長5.27個百分點。

需要指出的是，由于增加原材料采購與產(chǎn)品備貨，國民技術經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額已連續(xù)三個季度為負，分別為-1.64億元、-1.61億元及-2.25億元。

今年三季度，國民技術前十大股東中有3位加倉，國聯(lián)安中證全指半導體產(chǎn)品與設備交易型指數(shù)基金加倉196.10萬股至695.44萬股，持股比例1.17%；股東魏春木、李標彬61.80萬股和13.98萬股。

不過，國民技術也遭遇了眾多機構股東出逃。截至三季度末，僅3家機構持有國民技術股份，較二季度末減少45家，機構累計持股數(shù)量從二季度末的約2390萬股降至2100萬股，持股比例由4.37%降至3.77%，為近6個季度最低。

二級市場早已反映出半導體行業(yè)浪潮的更迭。國民技術在去年5月至7月曾一度大漲近5倍，在2021年7月30日創(chuàng)下42.26元/股的高點后，便開始一路下跌，最新收盤價已較高位跌去68%。