正在閱讀:

又一家城燃公司IPO,區(qū)域依賴性強(qiáng)業(yè)務(wù)增長能力存疑

掃一掃下載界面新聞APP

又一家城燃公司IPO,區(qū)域依賴性強(qiáng)業(yè)務(wù)增長能力存疑

即便借助資本市場,美能能源也很難實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

文|華夏能源網(wǎng)   岳海清

編輯|周承

原定于9月26日進(jìn)行路演,9月27日啟動申購的美能能源(SZ:001299)在推遲了23天后,終于開始了新股發(fā)行。

華夏能源網(wǎng)(公眾號hxny3060)獲悉,10月17日,美能能源公告,確定發(fā)行價(jià)格為10.69元/股,并將在10月18日(T日)進(jìn)行網(wǎng)上和網(wǎng)下申購。本次發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金5.01億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募集資金凈額約為4.59億元。

按此次發(fā)行價(jià)格10.69元/股,對應(yīng)發(fā)行人2020年歸母凈利潤攤薄后市盈率為22.97倍。而中證指數(shù)發(fā)布的同行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為20.10倍,據(jù)此,美能能源市盈率略高,有一定的業(yè)績增長壓力。

盈利增長前景存疑

美能能源位于陜西西安,公司注冊資本10510萬元,是一家長期專注于清潔能源供應(yīng)領(lǐng)域的專業(yè)化城市燃?xì)饩C合運(yùn)營服務(wù)商,主要從事城鎮(zhèn)燃?xì)獾妮斉渑c運(yùn)營業(yè)務(wù)。目前主營產(chǎn)品大致為天然氣銷售和天然氣設(shè)施設(shè)備安裝。

公司自2002年開始進(jìn)行燃?xì)馔顿Y,目前在陜西省內(nèi)投資、建設(shè)、運(yùn)營了鳳翔、神木、韓城三地的城市天然氣供氣項(xiàng)目,同時(shí)與中石油煤層氣公司等投資建設(shè)了191.60公里的韓(韓城)-渭(渭南)-西(西安)煤層氣長輸管道項(xiàng)目,年輸氣能力達(dá)19.51億立方米。

按道理來說,當(dāng)下全球天然氣供需錯(cuò)配價(jià)格暴漲,整個(gè)能源行業(yè)正處于高景氣周期,美能能源的業(yè)績也應(yīng)該跟著水漲船高。

但事實(shí)上,過去三年內(nèi),美能能源整體凈利潤增長速度逐漸放緩,毛利率低于同行業(yè)上市公司平均值,公司盈利能力下滑。

招股書顯示,2019年至2021年,美能能源分別實(shí)現(xiàn)營收為4.56億元、4.63億元、4.8億元,對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤分別為8693.23萬元、9610.48萬元、1.01億元。

在今年上半年天然氣行業(yè)整體景氣的情況下,美能能源的業(yè)績不增反降。根據(jù)最新的業(yè)績預(yù)告,預(yù)計(jì)公司2022年1-9月盈利6208.35萬元至6291.03萬元,同比上年減少9.13%至10.32%??鄢墙?jīng)常性損益后歸母凈利潤為5801.7萬至5884.38萬元,同比減少11.59%至12.83%。

對此,美能能源表示:“國際能源價(jià)格劇烈波動導(dǎo)致2022年度國內(nèi)上游天然氣供應(yīng)價(jià)格總體上漲,政府部門在嚴(yán)格疫情防控的背景下為穩(wěn)物價(jià)、保增長,延緩實(shí)施價(jià)格聯(lián)動機(jī)制,下游天然氣銷售價(jià)格的調(diào)整時(shí)間及調(diào)整幅度存在一定滯后性?!?/p>

區(qū)域依賴限制發(fā)展

多年以來,美能能源的經(jīng)營區(qū)域主要集中在陜西省的韓城市、神木市、寶雞市鳳翔區(qū)。

截至2021年12月31日,美能能源已建成天然氣城市門站8座,運(yùn)營的高中壓天然氣管道長度1220.18公里,投入運(yùn)營的CNG母站1座及CNG加氣站4座,2021年供氣量為1.93億立方米。

由于業(yè)務(wù)區(qū)域過于集中,一定程度上限制其發(fā)展空間,即使IPO以后有了借助資本市場力量的可能,也很難在短期內(nèi)改變當(dāng)前現(xiàn)狀。

華夏能源網(wǎng)(公眾號hxny3060)注意到,美能能源此次發(fā)行的募投資金,主要還是用于投資陜西省內(nèi)業(yè)務(wù),并沒有向外生長。

招股書顯示,募集資金將主要用于韓城市天然氣利用三期工程項(xiàng)目、鳳翔縣鎮(zhèn)村氣化工程項(xiàng)目、神木市LNG應(yīng)急調(diào)峰儲配站工程項(xiàng)目、“智慧燃?xì)狻毙畔⒒C合管理平臺項(xiàng)目以及寶雞鳳翔機(jī)場空港新城氣化工程項(xiàng)目。

          

不僅如此,美能能源還面臨著延伸產(chǎn)業(yè)鏈等難題。據(jù)悉,美能能源主要從事城鎮(zhèn)燃?xì)獾闹杏屋斉渑c運(yùn)營業(yè)務(wù),其上游需要面對中石油下屬相關(guān)單位、陜天然氣等供應(yīng)商,下游還需要向各類城鎮(zhèn)燃?xì)庥脩艏跋嚓P(guān)企業(yè)等終端消費(fèi)者銷售。

這就意味著,美能能源自身對產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)空間較小。一旦國內(nèi)上游供應(yīng)商價(jià)格出現(xiàn)浮動,美能能源又找不到可以替代的其他氣源,將不利于其業(yè)績穩(wěn)定增長。

對于未來,美能能源也進(jìn)行了一系列規(guī)劃,招股說明書顯示,美能能源計(jì)劃到2025年底,管理服務(wù)居民用戶數(shù)達(dá)50萬戶、工商業(yè)用戶數(shù)達(dá)6000戶,新建CNG(LNG)加氣站5座,新(擴(kuò))建LNG應(yīng)急調(diào)峰站3座,并購重組天然氣項(xiàng)目3-5個(gè)。此外,美能能源還將發(fā)展5-10個(gè)清潔能源綜合利用項(xiàng)目。

對美能能源來說,IPO不是終點(diǎn),如何持續(xù)穩(wěn)健成長才是其需要解決的難題。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

美能能源

  • 燃?xì)夤晌绾笾本€拉升,長春燃?xì)?天3板
  • 機(jī)構(gòu)風(fēng)向標(biāo) | 美能能源(001299)2024年三季度已披露持倉機(jī)構(gòu)僅6家

評論

暫無評論哦,快來評價(jià)一下吧!

下載界面新聞

微信公眾號

微博

又一家城燃公司IPO,區(qū)域依賴性強(qiáng)業(yè)務(wù)增長能力存疑

即便借助資本市場,美能能源也很難實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。

文|華夏能源網(wǎng)   岳海清

編輯|周承

原定于9月26日進(jìn)行路演,9月27日啟動申購的美能能源(SZ:001299)在推遲了23天后,終于開始了新股發(fā)行。

華夏能源網(wǎng)(公眾號hxny3060)獲悉,10月17日,美能能源公告,確定發(fā)行價(jià)格為10.69元/股,并將在10月18日(T日)進(jìn)行網(wǎng)上和網(wǎng)下申購。本次發(fā)行預(yù)計(jì)募集資金5.01億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后實(shí)際募集資金凈額約為4.59億元。

按此次發(fā)行價(jià)格10.69元/股,對應(yīng)發(fā)行人2020年歸母凈利潤攤薄后市盈率為22.97倍。而中證指數(shù)發(fā)布的同行業(yè)最近一個(gè)月平均靜態(tài)市盈率為20.10倍,據(jù)此,美能能源市盈率略高,有一定的業(yè)績增長壓力。

盈利增長前景存疑

美能能源位于陜西西安,公司注冊資本10510萬元,是一家長期專注于清潔能源供應(yīng)領(lǐng)域的專業(yè)化城市燃?xì)饩C合運(yùn)營服務(wù)商,主要從事城鎮(zhèn)燃?xì)獾妮斉渑c運(yùn)營業(yè)務(wù)。目前主營產(chǎn)品大致為天然氣銷售和天然氣設(shè)施設(shè)備安裝。

公司自2002年開始進(jìn)行燃?xì)馔顿Y,目前在陜西省內(nèi)投資、建設(shè)、運(yùn)營了鳳翔、神木、韓城三地的城市天然氣供氣項(xiàng)目,同時(shí)與中石油煤層氣公司等投資建設(shè)了191.60公里的韓(韓城)-渭(渭南)-西(西安)煤層氣長輸管道項(xiàng)目,年輸氣能力達(dá)19.51億立方米。

按道理來說,當(dāng)下全球天然氣供需錯(cuò)配價(jià)格暴漲,整個(gè)能源行業(yè)正處于高景氣周期,美能能源的業(yè)績也應(yīng)該跟著水漲船高。

但事實(shí)上,過去三年內(nèi),美能能源整體凈利潤增長速度逐漸放緩,毛利率低于同行業(yè)上市公司平均值,公司盈利能力下滑。

招股書顯示,2019年至2021年,美能能源分別實(shí)現(xiàn)營收為4.56億元、4.63億元、4.8億元,對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤分別為8693.23萬元、9610.48萬元、1.01億元。

在今年上半年天然氣行業(yè)整體景氣的情況下,美能能源的業(yè)績不增反降。根據(jù)最新的業(yè)績預(yù)告,預(yù)計(jì)公司2022年1-9月盈利6208.35萬元至6291.03萬元,同比上年減少9.13%至10.32%??鄢墙?jīng)常性損益后歸母凈利潤為5801.7萬至5884.38萬元,同比減少11.59%至12.83%。

對此,美能能源表示:“國際能源價(jià)格劇烈波動導(dǎo)致2022年度國內(nèi)上游天然氣供應(yīng)價(jià)格總體上漲,政府部門在嚴(yán)格疫情防控的背景下為穩(wěn)物價(jià)、保增長,延緩實(shí)施價(jià)格聯(lián)動機(jī)制,下游天然氣銷售價(jià)格的調(diào)整時(shí)間及調(diào)整幅度存在一定滯后性。”

區(qū)域依賴限制發(fā)展

多年以來,美能能源的經(jīng)營區(qū)域主要集中在陜西省的韓城市、神木市、寶雞市鳳翔區(qū)。

截至2021年12月31日,美能能源已建成天然氣城市門站8座,運(yùn)營的高中壓天然氣管道長度1220.18公里,投入運(yùn)營的CNG母站1座及CNG加氣站4座,2021年供氣量為1.93億立方米。

由于業(yè)務(wù)區(qū)域過于集中,一定程度上限制其發(fā)展空間,即使IPO以后有了借助資本市場力量的可能,也很難在短期內(nèi)改變當(dāng)前現(xiàn)狀。

華夏能源網(wǎng)(公眾號hxny3060)注意到,美能能源此次發(fā)行的募投資金,主要還是用于投資陜西省內(nèi)業(yè)務(wù),并沒有向外生長。

招股書顯示,募集資金將主要用于韓城市天然氣利用三期工程項(xiàng)目、鳳翔縣鎮(zhèn)村氣化工程項(xiàng)目、神木市LNG應(yīng)急調(diào)峰儲配站工程項(xiàng)目、“智慧燃?xì)狻毙畔⒒C合管理平臺項(xiàng)目以及寶雞鳳翔機(jī)場空港新城氣化工程項(xiàng)目。

          

不僅如此,美能能源還面臨著延伸產(chǎn)業(yè)鏈等難題。據(jù)悉,美能能源主要從事城鎮(zhèn)燃?xì)獾闹杏屋斉渑c運(yùn)營業(yè)務(wù),其上游需要面對中石油下屬相關(guān)單位、陜天然氣等供應(yīng)商,下游還需要向各類城鎮(zhèn)燃?xì)庥脩艏跋嚓P(guān)企業(yè)等終端消費(fèi)者銷售。

這就意味著,美能能源自身對產(chǎn)品的定價(jià)權(quán)空間較小。一旦國內(nèi)上游供應(yīng)商價(jià)格出現(xiàn)浮動,美能能源又找不到可以替代的其他氣源,將不利于其業(yè)績穩(wěn)定增長。

對于未來,美能能源也進(jìn)行了一系列規(guī)劃,招股說明書顯示,美能能源計(jì)劃到2025年底,管理服務(wù)居民用戶數(shù)達(dá)50萬戶、工商業(yè)用戶數(shù)達(dá)6000戶,新建CNG(LNG)加氣站5座,新(擴(kuò))建LNG應(yīng)急調(diào)峰站3座,并購重組天然氣項(xiàng)目3-5個(gè)。此外,美能能源還將發(fā)展5-10個(gè)清潔能源綜合利用項(xiàng)目。

對美能能源來說,IPO不是終點(diǎn),如何持續(xù)穩(wěn)健成長才是其需要解決的難題。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。