文|每日財(cái)報(bào) 楚風(fēng)

從3萬億到26萬億，公募基金近10年間管理規(guī)模增長了近8倍。

從1552只到10010只基金，10年來，公募基金產(chǎn)品類型更加多樣化，產(chǎn)品數(shù)量也是層出不窮。

在大躍進(jìn)的背后，是公募基金為基民賺取了不菲的收益，僅去年一年就為基民賺取了7000多億?；鸬馁嶅X能力獲得了廣大基民的認(rèn)可。

那么過去10年中，公募基金具體呈現(xiàn)了怎樣的變化？是什么導(dǎo)致了管理規(guī)模爆炸式增長？未來發(fā)展前景又如何？

公募十年，權(quán)益投資更理性

我們現(xiàn)在談起中國證券投資基金行業(yè)的起步，一般以1997年11月14日《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之后的1998年3月27日南方基金管理公司和國泰基金管理公司分別發(fā)起設(shè)立的規(guī)模均為20億元的兩只封閉式基金——基金開元和基金金泰作為起點(diǎn)。

1998年當(dāng)年，我國設(shè)立了6家基金管理公司，管理封閉式基金5只，募集資金100億元人民幣，截至1998年末，基金資產(chǎn)凈值合計(jì)107.4億元。

到2001年9月，我國第一只開放式基金“華安創(chuàng)新”誕生，標(biāo)志我國基金業(yè)發(fā)展實(shí)現(xiàn)了從封閉式基金到開放式基金的歷史跨越，同年10月，《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》頒布，監(jiān)管的基本框架進(jìn)一步得到完善。此后，2006年-2007年在股市快速上行的帶動下，我國的基金規(guī)模出現(xiàn)了第一次爆炸性增長。

近10年，國內(nèi)公募基金更是取得令人矚目的成就，市場規(guī)模發(fā)展迅速，成為國民理財(cái)?shù)闹髁鬟x擇。據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2013年末公募管理規(guī)模尚為3萬億元，基金數(shù)量為1552只；至2022年6月末，公募管理規(guī)模達(dá)到26.67萬億元，基金數(shù)量為10010只。

2019年至2021年，國民理財(cái)意識增強(qiáng)，年輕理財(cái)大軍崛起，公募基金發(fā)展呈現(xiàn)策馬奔騰之勢，在短短3年間管理規(guī)模累計(jì)增加12.53萬億元。2013年至2018年，在6年之間，公募管理規(guī)模累計(jì)增加不足10萬億元。

2013年以前，公募基金以權(quán)益產(chǎn)品為主，股票基金和混合基金合計(jì)占比超過一半，股票基金尤其受到投資者喜愛。以2013年1月末為例，彼時(shí)股票基金管理規(guī)模占比達(dá)到42%，混合基金規(guī)模占比達(dá)到20.75%。

2015年“股災(zāi)”是權(quán)益投資的分水嶺，股票基金管理規(guī)模遭遇重挫，混合基金管理規(guī)模也有所下滑。2015年6月中旬，滬深300指數(shù)漲至歷史高點(diǎn)，隨后大幅下挫，短短兩個月跌幅超過45%。正是“股災(zāi)”行情期間，混合基金管理規(guī)模首次超越股票基金，形成權(quán)益投資以混合基金為主的局面。

經(jīng)過“股災(zāi)”行情，股票基金和混合基金管理規(guī)模大幅下挫。2015年5月末，股票基金管理規(guī)模為2萬億元，到2015年8月末驟降至0.725萬億元，短短三個月就減少1.3萬億元；混合基金管理規(guī)模也從2015年6月末的2.31萬億元，下降至2015年8月末的1.78萬億元。

往后，股票基金和混合基金變化趨勢迥然不同。股票基金管理規(guī)模緩慢增長，直到2020年12月末才完全修復(fù)2萬億元關(guān)口。而混合基金管理規(guī)模起伏較大，2015年至2017年都有兩個月份管理規(guī)模超過2萬億元。

2020年至2021年，在結(jié)構(gòu)性牛市行情中，混合基金發(fā)展速度加快。2020年1月末，混合基金就完全修復(fù)2萬億元關(guān)口，管理規(guī)模增長幅度遠(yuǎn)超股票基金，至2021年末管理規(guī)模達(dá)到6萬億元。

貨幣基金黃金時(shí)期

2013年以前，貨幣基金數(shù)量和管理規(guī)模都比較少，受到廣大普通投資者關(guān)注度低。2012年末，貨幣基金數(shù)量僅為95只，管理規(guī)模占比24.68%。2013年至2017年，貨幣基金迎來黃金時(shí)期，新品發(fā)行數(shù)量和管理規(guī)?？焖僭鲩L，成為大眾理財(cái)?shù)氖走x產(chǎn)品。

2013年之后，貨幣基金規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)式增長，主要得益于T+0贖回模式的普及和互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)呐d起；2013年6月貨幣市場出現(xiàn)“錢荒”事件，也推動貨幣基金的發(fā)展。

在T+0模式普及之前，大多數(shù)場內(nèi)上市交易模式和場內(nèi)申贖模式的貨幣基金是采用T+1或者T+2贖回模式，意味著基金贖回需要等一兩天才能到賬。

2012年12月，匯添富基金發(fā)布首只場內(nèi)T+0貨幣基金——匯添富收益快線貨幣市場基金。不過，購買場內(nèi)貨幣基金的前提是開通股票交易賬戶，普通居民并不能直接購買。

場外贖回T+0模式真正實(shí)現(xiàn)了貨幣基金的平民化。一方面，T+0贖回模式意味著在當(dāng)天贖回即可到賬，極大地滿足了投資者的流動性需求，居民可將其當(dāng)做“錢包”；另一方面，場外交易也降低的購買門檻。

場外贖回T+0模式也推動互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金的誕生。2013年6月，我國首只互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金——天弘增利寶貨幣基金正式在支付寶上線，也就是現(xiàn)在的余額寶。該產(chǎn)品一經(jīng)發(fā)布，迅速成為國民基金，引發(fā)居民理財(cái)熱潮。

在互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)拇呋?，貨幣基金迎來黃金時(shí)期。貨幣基金數(shù)量從2013年初的63只，迅速增長至2017年末的348只。在此期間，貨幣基金管理規(guī)模占比多次超過50%，成為規(guī)模最大的產(chǎn)品類型。另外，各大互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)平臺大打價(jià)格戰(zhàn)，為貨幣基金推出補(bǔ)貼。

2013年6月，我國貨幣市場出現(xiàn)“錢荒”事件，極大地抬高了貨幣基金的收益率。當(dāng)年，部分貨幣基金的7日年化收益率一度超過7%，綜合收益甚至超過了債券基金，較高的收益率也吸引更多投資者購買。

2018年，貨幣基金黃金時(shí)期接近尾聲，發(fā)行數(shù)量驟然下降，保有量不增反降；2021年末，貨幣基金保有量剩余333只。即使如此，貨幣基金仍然是受眾面最廣的公募產(chǎn)品，至今公募有四成規(guī)模是貨幣基金。

頭部效應(yīng)加強(qiáng)

在過去很長的一段時(shí)間內(nèi)，天弘基金憑借余額寶，整體規(guī)模成為公募行業(yè)最高的基金公司。2014年3月末，天弘基金總管理規(guī)模達(dá)到5537億元，首次在行業(yè)中位居第一，其中余額寶管理規(guī)模就達(dá)到5413億元。

一直到2020年12月末，天弘基金總管理規(guī)模始終維持著行業(yè)冠軍的神話。到2021年3月末，天弘基金的神話被易方達(dá)打破，易方達(dá)基金管理規(guī)模首次超過天弘基金，登上行業(yè)冠軍的寶座。

不過，非貨管理規(guī)模更體現(xiàn)一家公募管理人的投研實(shí)力。以非貨管理規(guī)模來看，十年以來，頭部基金公司競爭激烈，冠軍寶座幾度更換?？偟膩碚f，頭部公司的競爭格局主要分為三個階段。

第一階段：2013年至2015年一季度，頭部基金公司的排名相對穩(wěn)定，華夏基金非貨管理規(guī)模始終維持第一，緊隨其后的是嘉實(shí)基金和易方達(dá)。在此期間，這三家基金公司非貨管理規(guī)模排名未變。

第二階段：2015年二季度至2018年末，頭部基金公司陷入紛爭局面，競爭與機(jī)會并存。不過總的來說，易方達(dá)基金以權(quán)益基金優(yōu)勢，非貨管理規(guī)模長期排名第一。

2015年二季度，也就是“股災(zāi)”初步階段，公募非貨規(guī)模排名發(fā)生劇烈變化，華夏基金從第一名滑落至第五名。直至2018年末，15個季度，其中11個季度易方達(dá)基金非貨管理規(guī)模位居第一。此期間，富國基金、博時(shí)基金和工銀瑞信基金曾短暫挑戰(zhàn)冠軍的地位，管理一度超越易方達(dá)。

第三階段：2019年至今，易方達(dá)基金非貨管理規(guī)模始終維持行業(yè)第一的地位。2021年6月末，易方達(dá)基金非貨管理規(guī)模首次突破一萬億元，大幅超越行業(yè)第二名。在易方達(dá)之后，華夏基金、廣發(fā)基金和富國基金競爭激烈，第二名的位置多次更換。

值得一提的是，以貨幣基金發(fā)家的天弘基金，2019年非貨管理規(guī)模開始奮力追趕。2018年末，天弘基金非貨管理規(guī)模僅為49.67億元；2019年至2021年，天弘基金非貨管理規(guī)模分別為368億元、1190億元和2855億元，并在2022年三季末突破3000億元。

以2022年中的非貨幣型規(guī)模排名來看，超5000億的公募基金數(shù)量達(dá)到8家，分別是易方達(dá)基金、華夏基金、廣發(fā)基金、富國基金、招商基金、匯添富基金、南方基金、博時(shí)基金。管理規(guī)模1000億元以上的基金公司更是達(dá)到了40家。

我們注意到，過去10年期間，基金公司憑借強(qiáng)大的投研團(tuán)隊(duì)、完善的承銷代銷銷售渠道以及眾多明星經(jīng)理的加持，頭部效應(yīng)越來越加強(qiáng)。未來10年，隨著零售財(cái)富管理市場持續(xù)增長、資管機(jī)構(gòu)化程度提升、養(yǎng)老金頂層改革提速、資本市場改革深入以及資管新規(guī)進(jìn)一步落地，國內(nèi)公募基金行業(yè)有望持續(xù)保持高速增長，頭部基金公司也將更會受益于行業(yè)的大發(fā)展。

后續(xù)我們也將重點(diǎn)分析10年來發(fā)展迅速的基金公司，敬請期待。