記者｜梁怡

近日，又一家體外診斷廠商——深圳市愛康生物科技股份有限公司（簡稱“愛康生物”）提交科創(chuàng)板上市申請，保薦機構為招商證券。

愛康生物專業(yè)從事體外診斷儀器及試劑、耗材的研發(fā)、生產和銷售，公司較早進入酶聯免疫診斷領域和血型檢測領域，形成了以國內領先的自主品牌全自動酶免儀、全自動血型分析儀為核心的體外診斷儀器及相關體外診斷試劑、實驗室一次性耗材產品矩陣。

據招股書，2021年愛康生物的核心產品全自動酶免儀排名行業(yè)第二，市占率不錯，但實際上，目前市場規(guī)模極小，增速較慢，行業(yè)的“天花板”非常明顯。

2個月估值漲67%

公司成立于2003年4月，由張傳國、丁琪、強勇平、彭綱分別以貨幣認繳50萬元、30萬元、15萬元、5萬元。 

僅2個月的時間愛康生物的估值漲超50%。

2021年1月19日，愛康有限新增注冊資本42.7084萬元，增資價格為56.1950元/注冊資本，其中中小擔創(chuàng)投、華楙實業(yè)分別以1200萬元各自認繳新增注冊資本21.3542萬元，按照1%的出資比例，彼時愛康有限的估值為12億元。

隨后，3月24日，股東丁琪將其持有的公司0.6250%的股權(對應注冊資本 13.3464萬元)，以1250萬元的價格轉讓給玖祥投資，將其持有的公司0.3750%的股權(對應注冊資本8.0078萬元)，以750萬元的價格轉讓給長晟投資，而此時公司的估值達到20億元。

因此，2個多月的時間，愛康生物的估值漲幅達到67%。

IPO前，愛康生物的控股股東、實際控制人為張傳國，其直接持有公司52.80%的股權，通過博納斯特投資間接持有2.28%的股份，因此合計持有55.08%的股份。另外，博納斯特投資、尤瑞納斯投資、愛捷投資、歐申納斯投資、馬斯特投資均為公司員工持股平臺。

此外，界面新聞記者還注意到，中小擔創(chuàng)投、華楙實業(yè)入股時還與張傳國、強勇平約定了上市對賭股份回購內容，具體如下：

市場“天花板”明顯

報告期內（2019年-2020年以及2022年一季度），愛康生物實現的營業(yè)收入分別為2.39億元、3.7億元、3.97億元和1.01億元，實現凈利潤分別為3112.68萬元、7483.38萬元、5594.82萬元以及1722.06萬元。 

從收入構成來看，愛康生物的產品主要包括體外診斷儀器、試劑、耗材等，其中儀器是愛康生物最主要的收入來源，報告期內實現的銷售收入分別為1.82億元、3億元、2.9億元和5838.04萬元，占主營業(yè)務收入比例分別為76.31%、81.28%、73.18%和57.66%。

具體來看，酶免儀是愛康生物的核心產品，2021年收入為1.27億元，而根據招股書給出的市占率數據，當年公司處于行業(yè)頭部。

全自動酶免儀主要應用場景為醫(yī)療機構、血站以及其他端口(政府機構、企業(yè)用戶以及科研單位等)。根據弗若斯特沙利文數據，“2021年中國全自動酶免儀醫(yī)療機構及其他端口市場規(guī)模為3.1億元，愛康生物市場占有率29%，排名市場第二，低于進口品牌帝肯；2021年全自動酶免儀國內血站市場規(guī)模為1.64 億元，愛康生物市場占有率27%，排名市場第二，僅次于代理進口品牌漢密爾頓的澳斯邦”。

沖突的是，根據弗若斯特沙利文的數據，2021年愛康生物的全自動酶免儀收入合計1.346億元（0.909億元+0.437億元），大于招股書中的1.27億元。

更值得關注的是，從市場格局來看，行業(yè)的集中度非常高，而在這背后，全自動酶免儀的市場規(guī)?？梢哉f非常小，“天花板”明顯。

根據弗若斯特沙利文數據，2021年我國全自動酶免儀市場規(guī)模為4.74億元，2021年至 2025年預測復合增長率為9.6%，因此可以計算出2025年為6.84億元。

又比如，全自動血型分析儀的市場空間也比并不大，根據弗若斯特沙利文數據，2021年我國全自動血型分析儀市場規(guī)模為3.66億元，2021年至2025年預測復合增長率為6.1%，因此可以計算出2025年為4.64億元。

本次IPO，愛康生物擬募資6億元，其中2.56億元用于愛康生物產業(yè)基地建設項目、1.78億元用于愛康生物研發(fā)中心建設項目以及剩余1.66億元補流。

其中第一個項目提到，緊密圍繞體外診斷儀器及配套試劑、耗材的產品線，在愛康生物產業(yè)樓內進行改建裝修、購置相關設備、增加人員來提高公司生產能 力，但各產品新增的具體產能未知，又是否與市場增速匹配？又能否消化？