文|英才雜志  顧天嬌

這兩年的一個明顯的經(jīng)濟特征就是上游漲價導致不少下游企業(yè)受到挾制。

比如餐飲行業(yè)，糧食、肉類、調(diào)味品等漲價以及疫情反復帶來的消費需求減少帶來雙重壓力；光伏行業(yè)，硅料漲價，導致硅片組件等價格上漲，進而影響到下游電站的建設(shè)。

在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中，鋰價飆升、動力電池廠商承壓，新能源車企利潤也受到負面影響，甚至有人戲稱整個新能源汽車產(chǎn)業(yè)都在為鋰礦“打工”。

時代機遇之下，天齊鋰業(yè)董事長蔣衛(wèi)平，也從當年那個頻頻收購、負債累累的冒險家，搖身一變成為了站在新能源汽車“食物鏈頂端”的高級玩家。

被動反擊不及未雨綢繆

將一家代理鋰礦進口業(yè)務(wù)的公司打造為世界第二大、亞洲第一大的鋰生產(chǎn)商要幾年？

蔣衛(wèi)平用了18年。

天齊鋰業(yè)股份有限公司前身是四川省射洪鋰業(yè)有限責任公司，于1992年創(chuàng)建；2004年蔣衛(wèi)平通過天齊集團收購射洪鋰業(yè)；2010年天齊鋰業(yè)（002466.SZ）上市。

2012年，鋰生產(chǎn)商美國洛克伍德公司發(fā)布公告，與泰利森簽署《收購協(xié)議》，擬以每股6.50加元的對價全面收購泰利森。泰利森正是當時天齊鋰業(yè)的鋰輝石供應商，同時也是全球最大的固體鋰礦生產(chǎn)商。

如果泰利森被洛克伍德收購，那么天齊鋰業(yè)就會像如今諸多利潤受損的下游企業(yè)一樣，陷入“任人宰割”的境地。

很快，蔣衛(wèi)平就做出決策，不僅要破壞洛克伍德的收購計劃，他還要取而代之，拿到泰利森的控制權(quán)。為此蔣衛(wèi)平與多家國內(nèi)機構(gòu)聯(lián)手，并迅速推進國內(nèi)各項審批流程，設(shè)計出經(jīng)典的爬行收購方案，最終成功打敗洛克伍德，完成對泰利森的收購。

從表面上看，天齊鋰業(yè)的這次收購是“被動反擊”，但實際上在更早之前，每每與外商進行艱苦的商務(wù)談判時，蔣衛(wèi)平就已經(jīng)有了收購的念頭，因此收購泰利森更適合被看做一次“主動出擊”，只是略顯倉促罷了。

所處產(chǎn)業(yè)鏈越長的企業(yè)，越容易感受到上下游供需變動帶來的壓力波動，如何解決這個問題，有的企業(yè)選擇簽訂長期協(xié)議、提前鎖定價格，有的則選擇通過參股、并購的方式拓展產(chǎn)業(yè)鏈上下游，天齊鋰業(yè)就是后者。

如今電池龍頭寧德時代忙著收購鋰礦，新能源汽車龍頭特斯拉也想要自研動力電池。在明確產(chǎn)業(yè)前景的前提下，鎖定上游資源其實一直被看做明智的選擇，但與其等到上游成為制約發(fā)展的絆腳石時再出手，不如未雨綢繆、提前布局。

并購也可以是“連續(xù)劇”

在布局上游鋰礦的同時，蔣衛(wèi)平也在思考如何將這些收購來的資源利用好？

“蛇吞象”之后，有一個很大的問題，那就是企業(yè)有沒有足夠的消化能力。就拿收購泰利森來說，2014年泰利森的鋰礦產(chǎn)量為 43萬噸，而當時天齊鋰業(yè)能夠加工處理的鋰精礦大概 13萬噸，有近70%的鋰礦天齊鋰業(yè)自身無法承接，業(yè)務(wù)的協(xié)同效應大大受限。

為此，天齊鋰業(yè)再次發(fā)起收購，這一次是收購銀河鋰業(yè)，一家連年虧損的鋰化合物加工企業(yè)。雖然有著電池級碳酸鋰的技術(shù)和產(chǎn)線，但銀河鋰業(yè)由于缺少資金采購原材料曾一度陷入停工狀態(tài)。

這次收購使得天齊鋰業(yè)獲得了1.7萬噸電池級碳酸鋰的產(chǎn)能，鋰化合物加工產(chǎn)能合計達到 3.61萬噸，鋰精礦利用數(shù)量達到了24萬噸，對自身鋰精礦利用率有所提高。所以可以說，天齊鋰業(yè)收購銀河鋰業(yè)除了看中后者的技術(shù)、產(chǎn)線，還有一部分原因是為了配合前期對鋰礦的收購。

隨著這項收購的完成，天齊鋰業(yè)在新能源產(chǎn)業(yè)鏈中游獲得了更多的話語權(quán)。

從天齊鋰業(yè)收購銀河鋰業(yè)的交易中，我們看到企業(yè)在并購完成后的資源整合上，未必能做得很好，但如果企業(yè)在后續(xù)發(fā)展的過程中有針對性地通過下一次的并購行為來提升企業(yè)的資源整合能力，或能取得一定的成效。

從天齊鋰業(yè)上市起，其資產(chǎn)規(guī)模一路從2021年的10.5億元增至2022年6月30日的530.81億元，翻了50多倍，在這期間，其資產(chǎn)負債率曾在2021年一季度末達到高峰的83.14%，蔣衛(wèi)平也一度深感壓力巨大。

隨著碳中和為新能源汽車帶來東風，2021年起新能源汽車和動力電池發(fā)展迅猛，天齊鋰業(yè)前期鋪墊終于開花結(jié)果，如今其資產(chǎn)負債率已降至45.55%；2022上半年實現(xiàn)營收142.96億元，同比增長508%；實現(xiàn)歸母凈利潤103.28%，同比增長11937%。

現(xiàn)在鋰礦享受著新能源產(chǎn)業(yè)鏈最美味的一塊蛋糕，也引得不少下游和外行進入。但蔣衛(wèi)平認為：“鋰行業(yè)的周期和景氣度讓很多人想進來，但競爭到后面不是你有礦就能站穩(wěn)的，而是看你的成本優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和穩(wěn)定生產(chǎn)的優(yōu)勢?！?/p>

天齊鋰業(yè)能夠在18年的起起落落中穿越產(chǎn)業(yè)周期，迎來爆發(fā)增長，和蔣衛(wèi)平的并購策略以及前瞻性思考密不可分。