記者｜張喬遇
近日，深圳飛驤科技股份有限公司（簡稱：飛驤科技）向上交所科創(chuàng)板遞交了招股書，招商證券為保薦機構（主承銷商）。
飛驤科技主營業(yè)務為射頻前端芯片的研發(fā)、設計和銷售，下游應用領域包括智能手機、平板電腦等移動智能終端機無線寬帶路由器等網(wǎng)絡通信市場。
目前，射頻前端領域國產(chǎn)化率依然不高，未來的國產(chǎn)替代空間還較大。以國內(nèi)射頻前端芯片主要企業(yè)卓勝微（300782.SZ）、唯捷創(chuàng)芯（688153.SH）、飛驤科技及慧智微為例，2021年營業(yè)收入分別為46.34億元、35.09億元、9.16億元和5.14億元，合計95.72億元，按QYResearch發(fā)布的2021年全球射頻前端市場規(guī)模204.59億美元規(guī)模來計算（按2021年平均匯率6.45計算），上述企業(yè)的全球市場份額合計僅為7.25%。
招股書顯示，公司產(chǎn)品已應用于A公司、榮耀、三星、聯(lián)想（摩托羅拉）、傳音、Realme等知名品牌，并進入華勤技術、聞泰科技、天瓏移動、龍旗科技、中諾通訊等知名ODM廠商供應鏈體系。值得注意的是，2019年至2021年，飛驤科技的復合增長率高達180.95%，但毛利率卻不足5%。
上市前，實控人直接及間接承擔的大額借款本金及利息金額約高達7661.08萬元，還等著上市還款。
實控人欠債7661萬元等著上市還錢
飛驤科技系由上海辛翔、凱華國芯、芯光潤澤、斐振電子、國民技術共同出資設立的合資公司，公司成立于2015年，彼時的業(yè)務、資產(chǎn)等為收購國民技術的無線射頻產(chǎn)品事業(yè)部資產(chǎn)組而取得，轉讓價格為4500萬元。
截至發(fā)行前，飛驤科技共有79名股東，其中高新投創(chuàng)投為國有股東，持有飛驤科技發(fā)行前0.58%的股份，此外公司不存在持有股份占公司股本總額的50%以上的股東，股權結構較為分散。
飛驤科技實控人龍華及其控制的上海上驤、上海辛翔、斐振電子持有公司股份共計1.01億股，占公司總股本的25.16%；雖然持股不高，但通過特別表決權股份的設置，龍華合集控制了公司64.46%的表決權。
需要指出的是，上市前，龍華還身負大額債務。
截至招股書簽署日，龍華個人直接大額負債本金2500萬元，主要債權人為寧波華地和深圳羅霄，龍華通過上海上驤間接需承擔的大額負債本金為4396.90萬元，上海上驤的債權人為珠海格昀。
據(jù)招股書披露，前述借款主要用于受讓飛驤科技股份或?qū)嵗U對公司的出資，按照借款協(xié)議約定的借款利率計算，龍華每年應承擔的借款利息約高達438.33萬元。
截至2022年9月17日，龍華直接及間接承擔的大額借款本金及利息金額約高達7661.08萬元。
寧波華地、珠海格昀作為債權人所對應借款的到期日為飛驤科技IPO申報材料被上交所受理之日起5個完整會計年度的屆滿日，深圳羅霄作為債權人所對應借款的到期日為發(fā)行人境內(nèi)完成首次公開發(fā)行且龍華先生第一批股票解禁日后一年的屆滿日。
本次IPO，公司預計上市發(fā)行后總市值不低于人民幣50億元。飛驤科技擬募集資金15.22億元，主要用于相關產(chǎn)品升級及產(chǎn)業(yè)化項目、研發(fā)中心建設和補充流動資金。
告競爭對手專利侵權反遭專利“下架”
飛驤科技主營業(yè)務為射頻前端芯片的研發(fā)、設計和銷售，下游應用領域包括智能手機、平板電腦等移動智能終端機無線寬帶路由器等網(wǎng)絡通信市場。
除公司以外，射頻功率放大器領域有唯捷創(chuàng)芯、慧智微、昂瑞微等，作為同行業(yè)可比公司，飛驤科技與慧智微存在因知識產(chǎn)權糾紛存在兩起未決訴訟，涉及慧智微生產(chǎn)及銷售的S5643及S2916型號的射頻前端產(chǎn)品。
根據(jù)慧智微IPO一輪問詢函的回復，訴訟案件產(chǎn)生的背景及原因為：2019年5月，飛驤科技以慧智微有限的S5643及S2916型號的射頻前端產(chǎn)品侵害其發(fā)明專利(專利授權號：ZL201110025537X)為由，分別在廣州知識產(chǎn)權法院和廣東省深圳市中級人民法院提起專利侵權訴訟。
2019年10月，根據(jù)慧智微有限的申請，經(jīng)審查后對案涉專利作出宣告專利權全部無效的決定。廣東省深圳市中級人民法院、廣州市知識產(chǎn)權法院分別于2019年12月和2020年1月以原告飛驤科技已喪失權利基礎為由，依法裁定駁回其起訴。
2019年11月，慧智微有限以飛驤科技前述惡意提起專利權訴訟及不正當競爭的行為向廣州知識產(chǎn)權法院提起上表第一項訴訟，要求飛驤科技停止損害商譽、消除影響、賠償經(jīng)濟損失100萬元。2021年6月28日，一審法院駁回慧智微有限全部訴訟請求的判決，慧智微已向最高人民法院提起了上訴，截至招股書簽署日，該案件仍在二審審理階段。
飛驤科技同樣在招股書中表示，公司于2020年1月以國家知識產(chǎn)權局為被告、慧智微為第三人向北京知識產(chǎn)權法院提起行政訴訟，請求撤銷前述專利宣告無效的決定。
北京知識產(chǎn)權法院于2021年12月30日作出《行政判決書》（[2020]京73行初447號），認定飛驤科技的相關權利要求不具備創(chuàng)造性，維持了作出的專利無效的認定，駁回飛驤科技訴訟請求。目前飛驤科技已向最高人民法院提起了上訴，截至本招股書簽署日，該案件仍在二審審理階段。
1.8倍的營收增速含金量幾何？
飛驤科技的主要產(chǎn)品包括5G模組、4G PA及模組、2G-3G PA及模組、射頻開關類及泛鏈接類。公司產(chǎn)品已應用于A公司、榮耀、三星、聯(lián)想（摩托羅拉）、傳音、Realme等知名品牌，并進入華勤技術、聞泰科技、天瓏移動、龍旗科技、中諾通訊等知名ODM廠商供應鏈體系。
2019年至2022年1-3月（報告期），飛驤科技主營業(yè)務收入金額分別為1.16億元、3.65億元、9.16億元和2.50億元，2019年至2021年復合增長率高達180.95%。雖然營收高漲，但公司卻處于增收不增利的尷尬境地。
報告期，飛驤科技凈利潤分別為-1.20億元、-1.75億元、-3.41億元和-1.20億元，累計虧損7.56億元。截至2022年3月31日，飛驤科技未分配利潤金額為-4.14億元，還存在累計未彌補虧損。
報告期，飛驤科技持續(xù)虧損且經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-7247.98萬元、-2.85億元、-6.51億元以及-7606.93萬元。
持續(xù)虧損、現(xiàn)金流緊張之下，飛驤科技還進行大額股權激勵。報告期內(nèi)，飛驤科技各期確認的股份支付費用分別為3167.62萬元、1459.93萬元、7304.77萬元和1859.27萬元；并預計在2022年至2023年將分別確認7437.07萬元、5577.80萬元，從而影響該兩年公司的業(yè)績和股東回報。
界面新聞記者注意到，飛驤科技連續(xù)三年毛利率不足5%。2019年至2022年1-3月，飛驤科技主營業(yè)務毛利率分別為4.99%、2.74%、3.19%和12.95%。
公司表示：毛利率水平較低系受毛利率較低的4G產(chǎn)品影響所致，2019年，4G產(chǎn)品系公司的核心毛利來源。隨著主要4G產(chǎn)品市場競爭逐年趨于激烈，4G產(chǎn)品毛利率水平較低。
但公司4G PA及模組的毛利率也并不高，2019年為16.20%，低于2019年卓勝微（300782.SZ）、艾為電子（688798.SH）、慧智微毛利率的算術平均值23.65%，2020年至2022年1-3月，該產(chǎn)品毛利率分別為1.80%、-7.15%和0.36%。
2020年，飛驤科技推出支持5G頻段的手機射頻前端整套解決方案，報告期內(nèi)5G模組的銷售收入分別為1173.87萬元、2.21億元和1.05億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為3.22%、24.19%和41.94%。2020年至2022年1-3月，飛驤科技5G模組毛利率分別為38.33%、28.14%和27.18%，也在逐年下滑。
除此之外，界面新聞記者還注意到，飛驤科技的銷售費用率較高。
2019年至2022年1-3月，飛驤科技來自前五名客戶的銷售收入分別為1.02億元、2.98億元、7.25億元和1.98億元，占當期營收的比例分別為88.09%、81.60%、79.10%和79.11%，呈現(xiàn)客戶高度集中趨勢。公司客戶主要為經(jīng)銷商，包括翰世宇科技、中電創(chuàng)新、科茂森等。
報告期，飛驤科技的銷售費用率分別為15.81%、6.68%、5.42%和6.36%，高于同行業(yè)可比公司均值8.48%、3.30%、3.24%和2.10%。
對此，公司表示：一方面，公司在發(fā)展初期，為拓寬銷售渠道開拓新客戶及更好地服務客戶，積極引入具有豐富經(jīng)驗的銷售人員開發(fā)與維護客戶關系，承擔了相對較多的銷售人員薪酬；另一方面，公司將技術支持部設于市場銷售體系下，將技術支持部門人員薪酬在銷售費用中核算，造成公司的銷售人員數(shù)量較多。報告期內(nèi)，隨著公司營業(yè)收入規(guī)?？焖僭鲩L、整體規(guī)模效應提升，公司銷售費用率逐漸降低。