文 | 野馬財(cái)經(jīng) 于婞
編輯丨武麗娟
磷酸鐵鋰制造企業(yè)安達(dá)科技和比亞迪(002594.SZ)的關(guān)系一直很曖昧，在安達(dá)科技的資本之路上，比亞迪如影隨形，從大客戶，到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，再到如今的大股東。
10月10日，安達(dá)科技在北交所遞交《招股書》，前十大股東中，比亞迪赫然在目，位列第九。
比亞迪晉升大股東的時(shí)間不長(zhǎng)，就在安達(dá)科技遞表三個(gè)月前的7月6日，并且是以2.53元/股的超低價(jià)入股，當(dāng)日安達(dá)科技在新三板的最低價(jià)是18.34元/股。
事實(shí)上，這是安達(dá)科技第二次在A股遞表，首次是在2017年底的深交所創(chuàng)業(yè)板，而之所以能沖擊A股，以及曾在A股折戟，也都與比亞迪有著或多或少的關(guān)系……
曾受制于比亞迪
安達(dá)科技與比亞迪的緣分，從其成立之初就已經(jīng)綁定了。
安達(dá)科技的前身是安達(dá)化工，2013年12月25日，公司在貴陽市工商行政管理局注冊(cè)登記。
2014-2016年，安達(dá)科技的業(yè)績(jī)大跨步向前，這為其2017年底在深市創(chuàng)業(yè)板遞交《招股書》帶來了底氣。但從當(dāng)時(shí)的《招股書》中可以看到，其高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，居然有9成都是比亞迪貢獻(xiàn)的，甚至在2014年全靠比亞迪養(yǎng)活。
來源：《招股書》
具體來看，2014-2016年，安達(dá)科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7117.52萬元、2.07億元、9.12億元，其中公司第一大客戶比亞迪的銷售占比分別為100%、96.14%、84.74%。
安達(dá)科技在彼時(shí)的《招股書》中解釋，這是由于下游行業(yè)集中度較高，公司產(chǎn)能有限，導(dǎo)致公司客戶集中度高。并表示如果比亞迪未來需求變化，將對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。
事實(shí)上，安達(dá)科技的這種擔(dān)心確實(shí)發(fā)生了。
2017年，安達(dá)科技凈利潤(rùn)下降24.45%，主要受能源汽車產(chǎn)銷量的下降和原材料價(jià)格上漲的影響。
但除此之外，當(dāng)年安達(dá)科技對(duì)比亞迪銷售額的增長(zhǎng)速度也有所下降，2017年，安達(dá)科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.76億元，比亞迪銷售占比77.8%，僅比上一年增長(zhǎng)了不足6000萬元。
此后，安達(dá)科技對(duì)比亞迪的銷售占比又有下降，最新的《招股書》顯示，在2019年-2022上半年，對(duì)比亞迪的銷售額占比分別為48.47%、29.31%、61.01%、38.48%。
減少對(duì)大客戶的依賴并不是壞事，但由于前期占比過高，導(dǎo)致比亞迪稍微調(diào)整策略，對(duì)于曾經(jīng)的安達(dá)科技影響都是致命的。從業(yè)績(jī)上來看，2017-2020年，安達(dá)科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有眾多的負(fù)增長(zhǎng)，2019和2020年，凈利潤(rùn)分別虧損2.24億元和1.86億元。
來源：wind
把安達(dá)科技業(yè)績(jī)的走低全都賴給比亞迪顯然不合理，其業(yè)績(jī)的波動(dòng)主要是過去幾年三元材料動(dòng)力電池與磷酸鐵鋰電池的博弈造成的。
但這兩種材料的拉扯過程中，比亞迪也曾參與其中，甚至還一度成為了安達(dá)科技的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
從大客戶到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手
電池能源市場(chǎng)風(fēng)云變幻，就在安達(dá)科技業(yè)績(jī)一路飆升，并準(zhǔn)備在資本市場(chǎng)大顯身手之時(shí)，2017年，政策又開始往三元鋰電池方向傾斜。
磷酸鐵鋰電池和三元鋰電池，兩者占據(jù)電動(dòng)車鋰電池市場(chǎng)99.5%，興儲(chǔ)世紀(jì)總裁助理劉繼茂指出，磷酸鐵鋰電池的原材料成本較低、安全穩(wěn)定性強(qiáng)、但功率密度相對(duì)比較低；三元鋰電池具有更大的比能量和比功率，在高倍率充電和耐低溫方面也有很大優(yōu)勢(shì)，但價(jià)格較貴，安全性相對(duì)較低。
《招股書》顯示，磷酸鐵鋰電池的能量密度相對(duì)三元電池較低，因此電池企業(yè)在政策推動(dòng)下選擇三元材料路線，磷酸鐵鋰的市場(chǎng)份額大幅下降。
在下游市場(chǎng)中，特斯拉曾經(jīng)主要采用的就是三元鋰電池，尤其是2017年，國內(nèi)多家車企也都相繼投奔三元電池陣營，包括北汽新能源E150EV二代車、長(zhǎng)安逸動(dòng)等。當(dāng)年，比亞迪也在開發(fā)車用三元電池體系，并推出了多款搭載三元鋰電池的新能源汽車。
2018年，比亞迪還稱將在青海會(huì)擴(kuò)建10Gwh的三元電池工廠，并表示2018年上市的所有乘用車，將全部使用三元材料電池。
安達(dá)科技的主要產(chǎn)品為磷酸鐵鋰，在市場(chǎng)的變換之下，一邊是磷酸鐵鋰電池市場(chǎng)份額被壓縮，一邊是大客戶的需求量增長(zhǎng)變慢，還變成了潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，安達(dá)科技過去幾年的日子并不好過。首次沖A之路也在整體環(huán)境的壓力之下悄然折戟。
2019年，電池能量密度、續(xù)航里程等是新能源汽車獲得政策補(bǔ)貼的重要依據(jù)，不過，后續(xù)新的補(bǔ)貼政策淡化了這兩項(xiàng)指標(biāo)。且隨著補(bǔ)貼政策不斷退坡，在市場(chǎng)化消費(fèi)驅(qū)動(dòng)下，2021年新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。
此外，隨著技術(shù)的更新迭代，特別是CTP技術(shù)、刀片電池技術(shù)的落地和應(yīng)用，使得磷酸鐵鋰單體電芯能量密度大幅提升。
2022世界動(dòng)力電池大會(huì)上，中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)教授孫金華曾透露過一組數(shù)據(jù)，2021年度，全國發(fā)生電動(dòng)汽車火災(zāi)事故3000余起，其中有六成為三元鋰電池車型，而磷酸鐵鋰電池只有5%。
技術(shù)改良、成本較低，又疊加了一層安全屬性，磷酸鐵鋰電池又逐漸回到了汽車能源舞臺(tái)中心，就連曾經(jīng)主打三元電池的特斯拉，也開始棄“三元鋰”投奔“磷酸鐵鋰”了。
近日，特斯拉在三季度投資者交流會(huì)上表示，對(duì)于標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航版Model3和ModerlY，全球范圍內(nèi)都將改用磷酸鐵鋰電池。
而據(jù)《招股書》顯示，我國動(dòng)力電池頭部企業(yè)寧德時(shí)代、比亞迪等均加強(qiáng)對(duì)封裝形式的技術(shù)迭代，2021年，磷酸鐵鋰電池全年裝機(jī)量占比為51.7%，已超過三元材料電池裝機(jī)量。
屬于磷酸鐵鋰電池的時(shí)代正在走來，安達(dá)科技的業(yè)績(jī)也隨著市場(chǎng)的變化再次突飛猛進(jìn)。這在數(shù)據(jù)上體現(xiàn)得尤為明顯：2019-2022年上半年，安達(dá)科技的凈利潤(rùn)分別為-2.24億元、-1.86億元、2.31億元、6.12億元。
可以看到，僅今年上半年，安達(dá)科技就凈賺6個(gè)億，比過去三年加起來的利潤(rùn)都多。
看到自己的供應(yīng)商就要扭轉(zhuǎn)局勢(shì)了，比亞迪也坐不住了。
上市前比亞迪低價(jià)入股，現(xiàn)已浮盈2億元
IPO前，2021年4月2日，安達(dá)科技召開董事會(huì)，通過了定增計(jì)劃，擬募資3.54億元，發(fā)行價(jià)格為 2.53 元/股。當(dāng)日，安達(dá)科技的掛牌價(jià)為4.84元/股。
比亞迪在第一時(shí)間申請(qǐng)認(rèn)購，并以3000萬元的出資額成為此次定增的最大認(rèn)購方。
由于發(fā)行價(jià)格過低，此次定增還引發(fā)了部分中小股東的反對(duì)。據(jù)此前公告顯示，在股東大會(huì)審議會(huì)議上，有12.49%股東投出反對(duì)票，反對(duì)的原因主要為發(fā)行定價(jià)明顯低于定價(jià)基準(zhǔn)日二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格等。
但安達(dá)科技稱該發(fā)行價(jià)格是基于公司每股凈資產(chǎn)，綜合考慮了行業(yè)及公司發(fā)展情況、二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格、前次發(fā)行價(jià)格等多種因素，并經(jīng)與發(fā)行對(duì)象協(xié)商后確定。
不管此前怎樣爭(zhēng)論，2022年7月6日，定增完成，比亞迪順利入股安達(dá)科技，并擠到了第9大股東的位置，股權(quán)占比2.11%。
來源：《招股書》
事實(shí)證明，比亞迪還是頗具投資眼光的，IPO消息落定后，安達(dá)科技在新三板的股價(jià)一路猛漲，在完成定增的7月6日，股價(jià)最低已達(dá)18.34元/股，此后的兩個(gè)月，安達(dá)科技在新三板的掛牌價(jià)最高曾漲至26.6元/股，以此計(jì)算比亞迪此次投資回報(bào)率超900%，浮盈超2.5億元。
據(jù)《招股書》，安達(dá)科技此次IPO的發(fā)行底價(jià)為 25.88 元/股，最終發(fā)行價(jià)格會(huì)視市場(chǎng)情況變化調(diào)整。
但無論怎么調(diào)整，比亞迪都已在彎道上車，安達(dá)科技的這趟車，能在這一次順利沖進(jìn)A股市場(chǎng)嗎？評(píng)論區(qū)聊聊吧。