記者 | 張熹瓏
牛欄山、小糊涂仙等白酒巨頭又帶動了一個酒類包裝企業(yè)從幕后走到幕前，沖刺IPO。
10月12日，深圳市柏星龍創(chuàng)意包裝股份有限公司（以下簡稱“柏星龍”）迎來北交所上會大考。
資料顯示，公司從事創(chuàng)意包裝產(chǎn)品生產(chǎn)和創(chuàng)意設(shè)計服務(wù)，專注于為酒類、化妝品、茶葉、食品等消費品領(lǐng)域客戶提供包裝印刷服務(wù)，旗下客戶包括牛欄山、八馬茶葉、歐萊雅等品牌。
此次如果能夠成功上市，柏星龍有望成為北交所酒業(yè)第一股。
2.45億的收入，有1.49億為應(yīng)收賬款
柏星龍主營業(yè)務(wù)以酒類包裝為主，報告期內(nèi)大客戶包括安徽古井、小糊涂仙、牛欄山等知名酒業(yè)巨頭。不過，大客戶的貢獻(xiàn)營收卻在縮水。
2019-2022上半年（以下簡稱“報告期內(nèi)”），公司對前五名客戶銷售占營業(yè)收入比例逐年下降，分別為61.48%、47.51%、46.06%、40.54%。
柏星龍表示，占比有所下滑是由于公司“在服務(wù)、維護(hù)好現(xiàn)有大客戶的同時，大力拓展及擴(kuò)大其他現(xiàn)有客戶和新客戶的銷售規(guī)?！?。
但實際上，由于大客戶盛勢已去，酒業(yè)巨頭“喝”不下去，公司業(yè)績自然也帶不起來。
以第一大客戶牛欄山酒廠為例，報告期內(nèi)公司向其銷售的金額分別為8658.75萬元、5559.46萬元、7800.64萬元、3085.27萬元，占同期營業(yè)收入的比例分別為24.27%、19.71%、18.30%、12.52%，逐年走低。
個中原因繞不開頹勢的下游市場。受疫情影響，白酒市場營銷有所放緩。上半年，牛欄山母公司順鑫農(nóng)業(yè)實現(xiàn)營收65.19億元，同比下降29.07%；凈利潤3997.78萬元，同比下降91.6%。
另一大客戶天佑德青稞酒母公司天佑德酒日子也比較“慘淡”，第二季度營收1.73億元，同比下降13.64%，凈利潤為-0.1億元，同比大幅下滑367.57%。
各報告期，天佑德酒貢獻(xiàn)營收分別為3687.55萬元、1216.84萬元、2570.47萬元、978.10萬元，占比14.84%、6.51%、9.30%和5.75%。想要再現(xiàn)疫情之前的形勢已經(jīng)難上加難。
上半年，順鑫農(nóng)業(yè)丟失了已蟬聯(lián)三年的第一大客戶寶座，退居公司第二大客戶。天佑德酒也從第三大客戶變?yōu)榈谒拇罂蛻簟?/span>
除了貢獻(xiàn)營收縮水，大客戶也遺留下“爛攤子”——居高不下的應(yīng)收賬款。
招股書透露，報告期各期末公司前五名欠款單位主要包括北京順鑫農(nóng)業(yè)股份有限公司牛欄山酒廠、青海互助天佑德青稞酒股份有限公司、承德乾隆醉酒業(yè)有限責(zé)任公司等。
上半年，公司實現(xiàn)營收2.45億元，其中應(yīng)收賬款賬面價值為1.49億元，占當(dāng)期營收的比重超過六成。
截至上半年，柏星龍應(yīng)收賬款余額為1.59億元。對比2021年底1.09億元增加了5000萬元，增幅超過45%。其中，信用期外應(yīng)收賬款為6344.49萬元，占比超過四成。壞賬準(zhǔn)備1005.14萬元。
其中不乏高賬齡款項，賬齡5年以上的賬款數(shù)額并不小，截止上半年仍有106.72萬元。
截至6月底，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.97，對比2021年底為5.24，周轉(zhuǎn)速度大打折扣。
大客戶光景遜色，小客戶更加糟糕。由于貴州青酒廠、遵義市盛發(fā)實業(yè)有限公司、青海高原雪山青稞酒股份有限公司等公司未能支付貨款，造成額度不小的計提壞賬。報告期各期末，公司單項計提壞賬準(zhǔn)備的應(yīng)收賬款賬面余額分別為239.70萬元、177.58萬元、89.54萬元、89.54萬元。
這也導(dǎo)致柏星龍訴訟纏身。2019年9月，公司向法院起訴要求貴州青酒廠、鎮(zhèn)遠(yuǎn)縣興發(fā)商貿(mào)有限公司償還貨款1726.03萬元。但是截至2021年末，仍有1029.62萬元無法收回，只能對其予以核銷。
缺少大客戶的支撐，柏星龍不得不開發(fā)新客戶，在銷售上大幅“燒錢”。報告期內(nèi)，公司銷售費用金額分別達(dá)到5131.16萬元、2930.74萬元、3583.51萬元、1661.79萬元。
這也導(dǎo)致銷售費用率遠(yuǎn)高于同行。各報告期行業(yè)均值為5.20%、3.39%、3.01%、3.65%，公司為14.38%、10.39%、8.41%、6.74%，差異一度超過9個百分點。
主要子公司凈資產(chǎn)大額為負(fù)卻大手筆加碼
2012年，柏星龍成立子公司惠州柏星龍，作為創(chuàng)意包裝的生產(chǎn)基地，主要從事包裝產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。
惠州柏星龍的運營情況也是被“詬病”的又一項目。截至上半年底，惠州柏星龍凈資產(chǎn)為-9422.84萬元，凈利潤為-546.05萬元。
另外還存在違規(guī)情況。2019-2020年，惠州柏星龍勞務(wù)派遣人數(shù)分別為占人員總數(shù)的27.95%、11.96%，不符合《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》的相關(guān)規(guī)定。
運營超過十年但仍處于負(fù)資產(chǎn)、虧損狀態(tài)，但柏星龍卻并未放棄該子公司，近幾年來甚至大手筆加碼惠州柏星龍。
招股書顯示，2019年底，U9開發(fā)惠州工廠計件薪資單管理系統(tǒng)賬面價值達(dá)6.84萬元，但未達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)，轉(zhuǎn)入管理費用，這一項目未成型便“夭折”。
2022年，公司啟動惠州智能制造生產(chǎn)建設(shè)項目，截至6月30日，該項目仍處于工程設(shè)計及準(zhǔn)備階段，賬面余額達(dá)到454.15萬元。
招股書透露，此次公司擬募集資金3億元，其中2.41億元用于惠州柏星龍的創(chuàng)意包裝智能制造生產(chǎn)建設(shè)項目。整個項目預(yù)計投資3.41億元。
事實上，惠州柏星龍的產(chǎn)能利用率表現(xiàn)并不理想，各報告期分別為98.37%、59.30%、92.29%、88.54%。上半年，在實現(xiàn)營收4693.52萬元的情況下，營業(yè)利潤為-109.49萬元，虧損達(dá)到546.05萬元。
自成立以來，惠州柏星龍各年凈利潤為負(fù)。2019-2021年，分別虧損1229.74萬元、975.44萬元和449萬元。
對于該公司的連年虧損，柏星龍在問詢回復(fù)中表示“是由發(fā)行人內(nèi)部考核制度所導(dǎo)致的”：“公司制定較為嚴(yán)格的核價標(biāo)準(zhǔn)，旨在推動惠州柏星龍管理團(tuán)隊提升生產(chǎn)管理效率，提高生產(chǎn)組織能力。”
至于內(nèi)部考核制度詳情、“嚴(yán)格”體現(xiàn)在何處，公司并未進(jìn)一步披露。而在子公司大幅虧損的情況下，欲籌集2.41億元進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)，實在難以服眾。
此外，柏星龍于2020年、2021年分別設(shè)立了子公司貴州柏星龍、山西柏星龍，分別作為公司在西南地區(qū)和華北地區(qū)的生產(chǎn)基地。截至報告期末，貴州柏星龍凈利潤為-70.46萬元，山西柏星龍為-22.88萬元，尚未展開經(jīng)營。
針對公司應(yīng)收賬款大幅提高、堅持加注虧損子公司等問題，界面新聞記者已向柏星龍進(jìn)行詢問。截至發(fā)稿前，未得到公司回復(fù)。