文|港股解碼 遙遠
在奶業(yè)江湖中，蒙牛(02319.HK)和伊利(600887.SH)神仙打架，以爭奪乳品行業(yè)老大地位。
而乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈領域的一些企業(yè)，成為他們的目標。從上游奶源的控制，到下游渠道的擴充以及產(chǎn)品組合的細分，乳業(yè)雙雄都垂涎三尺，不斷物色標的。
在國內(nèi)外頻頻布局奶源基地的同時，蒙牛在下游產(chǎn)品陣營的打造上也并未落下。目前，蒙牛除了在液態(tài)奶領域鞏固市場地位外，在奶粉、嬰兒食品、冰淇淋和奶酪等領域亦在同步發(fā)力。
而我國方興未艾的奶酪市場，則是蒙牛重點布局的方向。
蒙牛再次向妙可藍多“砸錢”
10月9日晚間，妙可藍多(600882.SH)公告稱，其控股股東蒙牛乳業(yè)擬以30.92元/股要約收購妙可藍多5%股份，本次要約收購所需最高資金總額約為7.98億元。
本次要約收購完成后，蒙牛將最多合計持有妙可藍多180,671,963股股份，約占妙可藍多目前股份總數(shù)的35.00%。
公告發(fā)出后次日，妙可藍多股價盤點一度漲近8%，最終收漲4.78%，市值160.5億元。
實際上，妙可藍多憑借其突出的行業(yè)地位，在2020年就獲得蒙牛的青睞，成功與蒙牛牽手，兩者成為了“一家人”。蒙牛拿下了這塊“奶酪”，也令伊利羨慕不已。
2020年年初，蒙牛以2.87億元從妙可藍多4位小股東手中獲得了后者5%股權，同時還斥資4.58億元獲得后者全資子公司吉林科技(后者主要生產(chǎn)實體)42.88%股權；
2020年3月，蒙?，F(xiàn)身妙可藍多的定增預案中。當時，蒙牛以3.15億認購妙可藍多2078萬股，蒙牛對后者持股進一步提升至8.8%。由此看出，雙方已進入了蜜月期；
到了2021年，蒙牛又全額參與了妙可藍多的30億元定增，自此持股比例上升至28.46%，成為妙可藍多的控股股東，一躍成為妙可藍多背后的大樹；
今年1月，蒙牛又增持了妙可藍多，持股比例再次提升至30%，控股權進一步得到擴大。
根據(jù)統(tǒng)計，在此次要約收購前，蒙牛累計將至少40億元“砸”在了妙可藍多身上?！澳汤摇鲍@得了蒙牛的青睞，妙可藍多在二級市場上的股價也聞風起舞，從2020年初至2021年5月股價最高點，妙可藍多股價累計飆升近500%。
“奶酪茅”妙可藍多
我們先了解一下國內(nèi)奶酪市場的基本情況。
奶酪是一種發(fā)酵的奶制品，近似固體食物，營養(yǎng)價值豐富，其性質(zhì)與酸牛奶相似。奶酪基本上排除了牛奶中大量的水分，保留了其中營養(yǎng)價值極奶酪高的精華部分，被譽為乳品中的“黃金”。
但在奶酪市場，我國和海外發(fā)達國家相比還有很大的空間尚待挖掘。
資料顯示，發(fā)達國家原奶的50%都加工成了奶酪，還有18%做成奶粉，液態(tài)奶只占30%。而對比之下，我國液態(tài)奶占比原奶加工高達80%，奶酪所占的比例則微乎其微。
隨著消費升級，我國奶酪市場迎來了高速增長階段。
根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，在我國諸多乳制品細分品類中，C端奶酪市場增速一枝獨秀，并未隨其他品類一同回落，而是始終維持每年 20%以上的增速。
妙可藍多2022年半年報中也提到，經(jīng)過多年發(fā)展，當前我國液態(tài)奶、酸奶等細分行業(yè)發(fā)展已較為成熟，而奶酪受益乳品消費升級，正處于早期快速增長階段，預計將成為未來乳制品行業(yè)的主要增長點，中國奶酪產(chǎn)業(yè)進入快速發(fā)展期。
在國內(nèi)奶酪市場中，妙可藍多亦是一枝獨秀，為成長性極佳的“奶酪茅”。
根據(jù)凱度消費者指數(shù)家庭樣本組，在2021年中國奶酪品牌銷售額中，妙可藍多以30.8%的市場占有率位居第一；截至2022年上半年，妙可藍多奶酪市場占有率達35.5%，奶酪棒市場占有率更超過40%。而在2018年，妙可藍多在國內(nèi)的市場份額僅為3.9%。在4年半時間里，妙可藍多的市場份額飆升了超過30%，成功將百吉福等外資巨頭擠下了國內(nèi)市場寶座。
在國內(nèi)市場成功開疆拓土，妙可藍多的經(jīng)營業(yè)績也并不賴。2018年，妙可藍多的營收和凈利潤分別約為12.26億元及0.11億元，到了2021年，營收和歸屬股東凈利潤分別增至44.78億元及1.54億元，復合年增速分別高達54%及141%。
雙方聯(lián)姻好處多多
在今年9月，蒙?？偛谩⒚羁伤{多董事長盧敏放表示，奶酪是推動中國乳業(yè)行穩(wěn)致遠的生力軍和新動能，也是補足中國乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈短板的關鍵一環(huán)。
因此，兩者聯(lián)姻是雙贏局面。一方面，妙可藍多的奶酪產(chǎn)品主要原料來自國際市場采購，國際大宗原料市場的價格波動直接影響產(chǎn)品利潤以及公司現(xiàn)金流。與蒙牛進行深度合作后，妙可藍多可從蒙牛對上游原料奶的布局獲得低成本的原料奶，同時也有利于公司原料奶的供應保障。
此外，蒙牛在產(chǎn)品升級、智慧工廠等領域擁有豐富的經(jīng)驗，妙可藍多可從中取經(jīng)，加快公司發(fā)展步伐。妙可藍多在2022年半年報中也表示，公司質(zhì)量管理工作繼續(xù)與內(nèi)蒙蒙牛在人才團隊、管理流程、管理手段等方面全面對標，資源共享，努力打造先進的奶酪產(chǎn)品質(zhì)量管理體系。
妙可藍多管理層曾在投資者調(diào)研活動中認為：“奶酪行業(yè)沒有明確的天花板，行業(yè)規(guī)模是妙可藍多等行業(yè)主流的公司一起做出來的?！惫芾韺舆€預測，妙可藍多將再創(chuàng)一個新蒙牛，奶酪將很快會成為蒙牛另外一個百億的板塊。”
另一方面，對于蒙牛來說，蒙牛雖然也有自身的奶酪業(yè)務，但市場份額小，品牌知名度不高。身為“乳業(yè)雙雄”之一的蒙牛，在如今乳制品行業(yè)競爭激烈且增速放緩的市場格局下，正將更多資源布局到奶酪等成長性賽道?？毓擅羁伤{多并將其打造為蒙牛旗下奶酪平臺，成為蒙牛的一步關鍵落子。
蒙牛在2022年半年報中表示，與妙可藍多雙方通力合作、資源互補，充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，進行銷售渠道共建、營銷資源共享、產(chǎn)能布局提升等多方面多維度的業(yè)務合作，攜手開拓中國乃至全球極具潛力的奶酪市場。
在線下的奶酪市場，妙可藍多具有較大的優(yōu)勢。截至今年6月底，妙可藍多共有5438家經(jīng)銷商，銷售網(wǎng)絡覆蓋約70萬個零售終端，覆蓋了大型商超、便利店、母嬰店等渠道。
蒙牛不斷以真金白銀增持妙可藍多，妙可藍多的手頭也更充裕，為其產(chǎn)能擴充帶來了積極影響。
妙可藍多在半年報中表示，公司向內(nèi)蒙蒙牛定增的募集資金已經(jīng)到賬，募投項目全部建成后，公司將形成上海、天津、吉林、長春4個城市5間工廠(其中上海有2間工廠)的產(chǎn)能布局，將進一步鞏固產(chǎn)能優(yōu)勢，滿足市場需求。