文|斑馬消費 范建
屋漏偏逢連陰雨。
大北農突然宣布，終止對正邦科技的20億元資產(chǎn)收購，讓“豬老二”的資金危機雪上加霜。
今年以來，大北農在飼料市場兩次出手收購，均無功而返，還將自己拖入到了連續(xù)訴訟之中，得不償失。
大北農“退貨”
深陷資金危機的正邦科技，原本希望通過資產(chǎn)出售，來緩解部分壓力。但與大北農之間，一宗對價超過20億元的資產(chǎn)交易，歷時半年有余，突遇大北農“退貨”。
今年2月，大北農與正邦科技及相關方簽署協(xié)議，約定收購正邦旗下位于云貴川等西南地區(qū)8家飼料子公司股權，交易價格暫定為20-25億元。3月1日，大北農向正邦科技支付了5億元預付款。
大北農董事會在審議該項收購案時，獨立董事王立彥投了棄權票，另一名獨立董事李軒則明確反對。其反對的理由是，本次收購缺乏完整的可行性分析報告、盡職調查報告、標的公司近期審計報告、公司收購資金安排計劃等一系列必要配套材料和相關人員書面說明，公司管理層甚至沒有準確說明標的公司的凈資產(chǎn)、交易具體價格，相關股權轉讓協(xié)議草擬稿存在重大瑕疵難以有效防范收購過程中及收購后的重大法律風險。
果然，在收購推進過程中，問題出現(xiàn)了。
9月30日，大北農公告表示，在對標的資產(chǎn)的財務審計和資產(chǎn)評估過程中，公司多次要求，而正邦科技沒有充分配合，導致無法出具評估報告和審計報告。其次，正邦科技拒絕按照協(xié)議約定配合公司人員參與過渡期的管理工作。另外，在收到預付款后，正邦科技未按協(xié)議將其用于清理標的公司的債務。
大北農認為，正邦科技的以上行為已構成根本違約，導致資產(chǎn)收購無法正常推進。公司決定終止協(xié)議，并向法院提起訴訟，要求正邦科技退還5億元預付款、支付相應利息并承擔相應的違約金等合計6.09億元。
10月10日，正邦科技披露公告，予以回應。其表示，公司已按照交易約定的先決條件，履行并達成自身責任義務，履約過程積極配合以促進交易的順利進行。大北農系單方面終止合作，且公告中部分內容與事實不符。但對于預付款的退還，公司沒有明確回應。
今年以來，大北農兩次向飼料行業(yè)伸出并購之手，均無功而返，并將自己拖入法律糾紛之中。
今年1月，公司決定以13.2億元，收購楊林所持九鼎科技30%股權，并支付了第一筆6.6億元股權轉讓款。
8月14日，公司收到岳陽中院的《應訴通知書》，楊林起訴公司，要求支付第二筆股權轉讓款3.96億元，并承擔相應違約金。
半個月后，大北農宣布終止對九鼎科技的股權收購，原因是經(jīng)第三方審計，九鼎科技相關財務數(shù)據(jù)與其提供的未審計數(shù)據(jù)存在較大差異，雙方多次溝通未果。
而九鼎科技在律師聲明中明確表示，大北農的相關公告存在嚴重不實及誤導性陳述，將申請對大北農采取財產(chǎn)保全措施。
“豬老二”危機何解？
大北農終止資產(chǎn)收購，對正邦科技來說，無異于雪上加霜。
正邦科技是國內知名的飼料加工和生豬養(yǎng)殖企業(yè)。特別是在上一輪超級豬周期中，公司采取激進策略，砸出重金，在市場上瘋狂搶人、搶母豬、搶仔豬，生豬養(yǎng)殖規(guī)模急速增長。
2020年，受益于豬肉價格的暴漲，公司生豬養(yǎng)殖板塊收入大增，推動全年業(yè)績翻倍增長，走到了自己的高光時刻。
次年，生豬市場的供需關系突變，豬價持續(xù)下跌。這一年，正邦科技生豬出欄量仍同比增長56.14%，達到1492.67萬頭，僅次于牧原股份，成為中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)的老二。
此時，危機也已快速降臨。
面對持續(xù)低迷的豬價，公司不得不緊急甩包袱。2021年，公司大量處置前期高價購入的低效母豬、清退租賃資產(chǎn)等，由此背上了沉重的財務負擔。當年，公司整體毛利率低至-45.88%，遠低于行業(yè)平均水平，全年虧損188.2億元，成為行業(yè)“虧損王”。
今年6月，正邦科技及部分子公司商票兌付違約，揭開了公司資金危機的蓋子。之后，又被媒體曝出，公司在廣西南寧、四川江油等地，出現(xiàn)飼料斷供，代養(yǎng)戶費用難結、押金難退，甚至發(fā)生了“豬吃豬”的惡性事件。
為了緩解資金壓力，從今年4月起，公司已不能等到生豬長到100公斤的行業(yè)平均水平，就將它們送往了屠宰場。6月之后，公司的生豬出欄均重，甚至將至80公斤以下。
賣豬已不能解決問題，各類資產(chǎn)陸續(xù)被擺上貨架。
除前述與大北農的交易外，今年9月，公司與湖北省糧食公司達成框架協(xié)議，擬將旗下部分生豬養(yǎng)殖資產(chǎn)出售給后者。湖北省糧食公司再將相關資產(chǎn)租賃給正邦科技，并向其提供養(yǎng)殖所需飼料（原料）。
正邦科技的資金到底緊張到什么程度？
據(jù)半年報，截至今年6月，公司擁有貨幣資金18.76億元，其中受限資金16.26億元，實際能動用的不足3億元。同期，公司短期借款高達118.2億元，另有一年內到底的非流動負債40.85億元，流動性幾近枯竭。期末，公司資產(chǎn)負債率已高達102.88%。