文|獨(dú)角金融 李海霞
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誰也沒想到，一則基金經(jīng)理離任的公告，卻牽出來1.8%的高額管理費(fèi)。
今年來，基金業(yè)績不斷下滑，不少基金公司下調(diào)了基金費(fèi)率。比如，招商基金管理有限公司將旗下混合型基金招商優(yōu)勢企業(yè)靈活配置管理費(fèi)從1.5%調(diào)至0.6%；南方基金管理有限公司將旗下債券型基金南方豐元信用增強(qiáng)管理費(fèi)從0.7%調(diào)至0.5%。此外，還有私募杭州希格斯投資管理有限公司宣布減免旗下水手系列產(chǎn)品半年管理費(fèi)。
而廣發(fā)基金管理有限公司（下稱“廣發(fā)基金”）某只產(chǎn)品業(yè)績跌幅近40%，卻仍收著1.8%的管理費(fèi)。作為頭部基金公司，是憑規(guī)模實(shí)力，還是靠基金業(yè)績來收取管理費(fèi)？廣發(fā)基金在業(yè)績與管理費(fèi)之間又將如何平衡？
01 跌幅近40%的某QDII基金，管理費(fèi)高達(dá)1.8%
9月26日，廣發(fā)基金李耀柱卸任2只基金的基金經(jīng)理。這2只基金均設(shè)有A/C類份額，包括廣發(fā)中小盤精選混合A/C、廣發(fā)瑞福精選混合A/C。
此次離任，李耀柱或是完成“老帶新”的使命。
2021年，這2只基金先后新增基金經(jīng)理，彼時，增聘的兩位基金經(jīng)理入職廣發(fā)基金均不足半年。其中，2021年9月28日，廣發(fā)中小盤精選混合A/C新增基金經(jīng)理陳韞中；2021年11月2日，廣發(fā)瑞福精選混合A/C 新增基金經(jīng)理王麗媛。
卸任上述2只基金后，李耀柱在管基金產(chǎn)品仍有6只，其中4只為QDII基金。
李耀柱在QDII領(lǐng)域深耕已久。自2015年12月加入廣發(fā)基金后，李耀柱從中央交易部股票交易員做起，歷任國際業(yè)務(wù)部研究員、基金經(jīng)理助理、國際業(yè)務(wù)部總經(jīng)理助理等職。2016年8月，李耀柱開始管理QDII基金，至今已先后管理過26只（A/C類份額合計），實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)頗為深厚。
目前，李耀柱和劉杰、葉帥、梁仲平等，共同扛起廣發(fā)基金QDII基金的大梁。不過，李耀柱管理的廣發(fā)全球精選股美元現(xiàn)匯近一年來（截至2022年9月28日）跌幅39.91%，同類排名323/344，是廣發(fā)基金QDII基金中業(yè)績表現(xiàn)最差的一只，且在廣發(fā)基金所有基金中排名倒數(shù)第4。而同為QDII基金，以油氣為主題的廣發(fā)道瓊斯石油指數(shù)人民幣A近一年增長59.53%。同時，這只基金也是廣發(fā)基金業(yè)績表現(xiàn)最好的基金。表現(xiàn)最好與最差的兩只QDII基金，近一年業(yè)績差距近100%。
QDII基金主要投資境外證券市場的股票、債券等，受全球經(jīng)濟(jì)影響頗大。油氣主題的不俗回報基于今年來國內(nèi)外原油期貨價格的普遍上升。而廣發(fā)全球精選股美元現(xiàn)匯在中報提及了該基金的虧損原因：2022年上半年是美股自1970年以來表現(xiàn)最慘淡的半年，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜指跌幅均超過20%。
值得注意的是，廣發(fā)基金QDII類型基金管理費(fèi)多為0.8%，而QDII基金業(yè)績最差的廣發(fā)全球精選股票美元現(xiàn)匯管理費(fèi)為1.8%，除此之外，還有李耀柱管理的廣發(fā)全球精選人民幣管理費(fèi)亦為1.8%。兩只基金是廣發(fā)基金所有QDII基金，乃至所有基金中管理費(fèi)最高的產(chǎn)品。
02 生物學(xué)出身的基金經(jīng)理折戟醫(yī)藥賽道
同樣業(yè)績不佳，但管理費(fèi)卻不低的基金產(chǎn)品還有3只，都是基金經(jīng)理吳興武在管理。
在廣發(fā)基金所有產(chǎn)品中，業(yè)績最差的3只基金均為吳興武管理的醫(yī)藥主題基金，同類中排名均為倒數(shù)，而管理費(fèi)卻均為1.5%。
來源：天天基金網(wǎng)
其中，廣發(fā)醫(yī)藥健康混合A/C近一年來跌幅為46.03%/46.26%，同類排名2317/2322、2319/2322。此外，吳興武管理的另外兩只醫(yī)藥類基金也都跌破40%：廣發(fā)創(chuàng)新醫(yī)療兩年持有混合A/C近一年跌幅為44.06%/44.28%，同類排名2315/2322、2316/2322；廣發(fā)醫(yī)療保健股票A/C跌幅42.58%/42.81%，同類排名689/693、691/693。
研究生學(xué)生物學(xué)的吳興武，一直專注醫(yī)藥方面的研究。自2015年起擔(dān)任基金經(jīng)理，主要管理基金產(chǎn)品投向亦為醫(yī)藥賽道。其管理的廣發(fā)醫(yī)療保健股票A在2019年度漲幅82.95%，排名4/410。不過，此次，吳興武卻在自己擅長的賽道摔了跟頭。當(dāng)然，這與醫(yī)藥賽道近一年來“跌跌不休”，整體回撤較大的行業(yè)背景不無關(guān)系。
對于醫(yī)藥行業(yè)的未來趨勢，吳興武對《中國基金報》表示，現(xiàn)階段醫(yī)藥行業(yè)的反彈行情可能不會一蹴而就，但目前這一板塊仍處于相對底部區(qū)域，具備中長期投資價值，尤其關(guān)注CDMO、CXO藥品服務(wù)外包、醫(yī)療服務(wù)等。
03 業(yè)績與管理費(fèi)之間如何平衡？
在金融市場低迷情況下，基金業(yè)績表現(xiàn)差，是否應(yīng)該降低基金費(fèi)用，成為市場討論的焦點(diǎn)。
基金運(yùn)作費(fèi)用包括管理費(fèi)、托管費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，這些費(fèi)用從基金資產(chǎn)中每日計提。投資者在每個交易日公告中看到的基金凈值是已扣除掉上述三項(xiàng)費(fèi)用之后的。
國聯(lián)證券在研報中表示，基金市場的費(fèi)率由行業(yè)競爭、客戶選擇以及監(jiān)管等因素共同推動。整體來看，中國公募基金市場費(fèi)率下降的條件和趨勢已經(jīng)形成，費(fèi)率下降是行業(yè)長期趨勢。
IPG中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜也表示，在業(yè)績普遍不好的情況下，為維持基金規(guī)模，基金管理公司之間的競爭更為激烈，基金管理費(fèi)勢必呈下降趨勢。
近年來，公募基金公司設(shè)置為1.8%、1.5%管理費(fèi)的基金產(chǎn)品已不多。不少基金公司降低了費(fèi)率，一些產(chǎn)品管理費(fèi)降到0.5%、托管費(fèi)降到0.1%。
9月15日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化營商環(huán)境降低市場主體制度性交易成本的意見》表示，“鼓勵證券、基金、擔(dān)保等機(jī)構(gòu)進(jìn)一步降低服務(wù)收費(fèi)，推動金融基礎(chǔ)設(shè)施合理降低交易、托管、登記、清算等費(fèi)用。”
對于基金公司來說，管理費(fèi)的重要性不言而喻。管理費(fèi)收入是基金公司主要的營收之一，主要用于日常維持費(fèi)用。
從歷年的管理費(fèi)用占比來看，廣發(fā)基金管理費(fèi)占營收的比例日益趨大。
2019-2021年，廣發(fā)基金營業(yè)收入分別為33.04億元、62.51億元、93.46億元；管理費(fèi)用分別為20.47億元、42.8億元、83.82億元，各占當(dāng)年?duì)I收的比例為61.96%、68.47%、89.69%，呈逐年上升趨勢。
2022年上半年，廣發(fā)基金實(shí)現(xiàn)營收39.32億元，管理費(fèi)用為35.99億元，占營收的比例高達(dá)91.53%。
可見，管理費(fèi)用對于廣發(fā)基金營收至關(guān)重要。尤其在整體基金規(guī)模不斷上升的情況下，若降低管理費(fèi)，損失將更大。
來源：Wind
截至2022年第二季度，廣發(fā)基金規(guī)模為1.31萬億元，躍升為公募基金行業(yè)第二名。其中，管理費(fèi)偏高的主動權(quán)益類基金不在少數(shù)：混合型基金132只，規(guī)模3181.33億元；股票型基金77只，規(guī)模1479.26億元。
不過，對于頭部機(jī)構(gòu)來講，規(guī)模效應(yīng)B面亦能夠依靠規(guī)模效應(yīng)降低運(yùn)營成本。
在柏文喜看來，基金行業(yè)的普遍不景氣促進(jìn)了基金管理公司的分化，一些頭部企業(yè)在行業(yè)競爭中更具優(yōu)勢，對于基金管理費(fèi)率的下降趨勢具有更強(qiáng)的抵抗能力，甚至還有可能反而提升管理費(fèi)收取水平，超萬億的頭部基金公司尤其如此。