記者｜梁怡
又一家骨科耗材廠商沖刺上市！
近日，深交所受理了蘇州愛得科技發(fā)展股份有限公司（簡稱：愛得科技）的創(chuàng)業(yè)板上市申請，保薦機(jī)構(gòu)為德邦證券。
愛得科技主要從事以骨科耗材為主的醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括脊柱類、創(chuàng)傷類、運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)等骨科醫(yī)用耗材以及用于傷口療愈的創(chuàng)面修復(fù)產(chǎn)品。
報(bào)告期內(nèi)（2019年-2021年、2022年一季度），愛得科技的營業(yè)收入分別為2.22億元、2.48億元、2.98億元及7985.62萬元，凈利潤分別為7119.29萬元、7954.98萬元、9358.59萬元及2823.78萬元。
對(duì)于愛得科技而言，有兩大問題值得關(guān)注。一是骨科類集采的影響，報(bào)告期內(nèi)公司部分產(chǎn)品中標(biāo)后，毛利率出現(xiàn)了不同程度的下滑，集采之下公司未來的業(yè)績會(huì)遭遇滑鐵盧嗎？二是行業(yè)里高手如云，公司的綜合市占率、技術(shù)實(shí)力均落后于同行，未來又該如何提高自身核心競爭力。
三年分紅超一半凈利
2006年3月30日，陸強(qiáng)、黃美玉夫婦各自出資200萬元、400萬元設(shè)立愛得有限。
外部股東方面，2019年3月，江蘇毅達(dá)、上海國藥、圣祁投資、南通嘉樂、南通嘉盛以1.2億元認(rèn)購公司新增注冊資本422.4266萬元，每股作價(jià)28.4元，公司估值約10.2億元。
此外，2020年6月，黃美玉將其持有的公司439萬股股份以1610萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給蘇州禾禾稼。招股書顯示，蘇州禾禾稼由黃美玉持股51%，其女陸馨彤持股49%。
IPO前，陸強(qiáng)和黃美玉為愛得科技的控股股東和實(shí)際控制人，其中陸強(qiáng)直接持有公司34.53%的股份，黃美玉直接持有38.28%的股份，同時(shí)通過蘇州禾禾稼控制公司4.89%的股份，因此兩人直接持有和控制愛得科技77.07%的股份。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾剑?span>2019年-2021年，愛得科技分別現(xiàn)金分紅4308.75萬元、4488.28萬元、4937.11萬元，合計(jì)1.37億元，占同期凈利潤總額2.44億元的56%。
集采影響幾何？
從收入構(gòu)成來看，脊柱類產(chǎn)品尤其是椎體成形系統(tǒng)是愛得科技的核心產(chǎn)品，貢獻(xiàn)收入的半壁江山，另外創(chuàng)傷類、創(chuàng)面修復(fù)類產(chǎn)品保持穩(wěn)定增長；從銷售模式來看，公司以經(jīng)銷為主，其收入占比分別為95.78%、97.04%、97.99%和97.76%。
界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，愛得科技的部分產(chǎn)品中標(biāo)了骨科類集中帶量采購，截至本招股說明書簽署日，各省市自治區(qū)、采購聯(lián)盟及個(gè)別地級(jí)市組織涉及公司產(chǎn)品的骨科類帶量采購項(xiàng)目共計(jì)10次，其中公司中標(biāo)項(xiàng)目共計(jì)7次，具體情況如下：
那集采影響幾何？
以核心產(chǎn)品椎體成形系統(tǒng)為例，公司分別在2019年和2021年兩輪安徽省脊柱類產(chǎn)品帶量采購中中標(biāo)椎體成形系統(tǒng)和脊柱內(nèi)植入產(chǎn)品，因此，2019年-2021年該產(chǎn)品的銷售單價(jià)連續(xù)下滑，但因“以量換價(jià)”銷量連續(xù)上升。
又比如創(chuàng)傷內(nèi)植入產(chǎn)品，公司中標(biāo)2021年十二省創(chuàng)傷“帶量采購”，其銷量較2020年增長105.88%，而銷售單價(jià)由124.14元/件下降37.61%至77.45元/件，而今年1-3月價(jià)格繼續(xù)下滑57%。
從毛利率來看，除2020年公司主營業(yè)務(wù)毛利率下降5.27個(gè)百分點(diǎn)，隨后又回升至60%以上，而報(bào)告期內(nèi)椎體成形系統(tǒng)的毛利率變動(dòng)并不大，2020年下滑系受集采的影響，2021年回升則由產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化所致，毛利率略高的散件產(chǎn)品占比有所增加。另外，2021年，脊柱類植入、創(chuàng)傷類植入的毛利率分別同比下滑5.11%、5.96%，公司解釋均受集采影響。
對(duì)此，愛得科技在招股書也提到了集采的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，“若出現(xiàn)相關(guān)產(chǎn)品未能中標(biāo)的情形，則存在采購周期內(nèi)公司核心產(chǎn)品市場占有率大幅下滑，致使公司的營業(yè)收入和利潤水平出現(xiàn)大幅下降的風(fēng)險(xiǎn)；若公司在本輪招采中出現(xiàn)中標(biāo)后產(chǎn)品銷量增長情況不及預(yù)期，或產(chǎn)品中標(biāo)后出廠價(jià)格接近或低于公司生產(chǎn)成本的情況，公司經(jīng)營業(yè)績將受到重大不利影響”。
行業(yè)競爭加劇
據(jù)悉，我國骨科醫(yī)療器械行業(yè)起步較晚，市場發(fā)展長期由國際廠商主導(dǎo)。根據(jù)南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)顯示，2020年我國骨科植入醫(yī)療器械市場排名前十的企業(yè)共占據(jù)51.45%的市場份額，其中5家進(jìn)口企業(yè)共占據(jù)37.75%的市場份額。
那愛得科技的市場地位如何？
招股書顯示，公司將自身歸類于第二梯隊(duì)，可比公司包括綜合型企業(yè)威高骨科、大博醫(yī)療，細(xì)分龍頭企業(yè)凱利泰、三友醫(yī)療、春立醫(yī)療等。
僅從椎體成形細(xì)分市場來看，愛得科技的名次不錯(cuò)，廠商排名第3，市占率達(dá)到9%，但相比一二廠商仍存較大差距。
然而就骨科脊柱植入醫(yī)療器械市場而言，愛得科技的綜合競爭力明顯下降，全部廠商排名第7，市占率僅1.37%，與同行業(yè)上市公司的業(yè)務(wù)規(guī)模方面仍存在一定差距。
從盈利能力來看，報(bào)告期內(nèi)愛得科技的主營業(yè)務(wù)毛利率也低于同行的平均水平，公司解釋稱，雖然各家廠商的主要產(chǎn)品均包含骨科醫(yī)療器械耗材，但具體產(chǎn)品明細(xì)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售模式均存在一定的差異，因此導(dǎo)致毛利率存在差異。
此外，從技術(shù)實(shí)力來看，愛得科技的發(fā)明專利、III類產(chǎn)品注冊證數(shù)量也遠(yuǎn)不及同行們。
本次IPO，愛得科技擬募資4.81億元，其中2.2億元用于骨科耗材擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、0.82億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、0.99億元用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目以及0.8億元用于補(bǔ)流。